الإيرادات والأرباح تحقق نموًا مزدوجًا، لكن سعر سهم داو داو تشوان يقترب من حد الهبوط

في اليوم التالي للإفصاح عن الأداء، شهد سعر سهم داود全 انخفاضًا حادًا.

في مساء يوم 18 مارس، أصدرت شركة داود全 (002852) تقريرها السنوي لعام 2025، مقدمةً نتائج تُظهر زيادة في الأرباح والإيرادات على حد سواء.

خلال فترة التقرير، حققت الشركة إيرادات قدرها 6.195 مليار يوان، بزيادة قدرها 4.24% عن العام السابق؛ وصافي أرباح يعود للمساهمين بقيمة 234 مليون يوان، بزيادة قدرها 32.02%؛ وصافي أرباح بعد استبعاد البنود غير المتكررة بقيمة 187 مليون يوان، بزيادة قدرها 53.25%.

لكن السوق لم يتقبل هذه النتائج التي أظهرت نموًا في الإيرادات والأرباح.

وفي اليوم التالي، افتتح سعر السهم منخفضًا بشكل كبير، وأغلق عند 10.84 يوان للسهم، منخفضًا بنسبة 9.74%، مقتربًا من حد الخسارة اليومي، مسجلًا أكبر انخفاض ليومي خلال 11 شهرًا؛ بقيمة سوقية إجمالية قدرها 3.729 مليار يوان، بانخفاض قدره 400 مليون يوان عن يوم التداول السابق.

وبصفتها الرائدة في قطاع زيت بذور اللفت، لم تكن أداء الشركة في السنوات الأخيرة مرضيًا.

بعد أن بلغت إيرادات داود全 ذروتها عند 7.028 مليار يوان في عام 2022، بدأت تتراجع تدريجيًا، حيث بلغت 7.001 مليار يوان في 2023 و5.943 مليار يوان في 2024، ثم عادت للارتفاع إلى 6.195 مليار يوان في 2025، إلا أنها لا تزال بعيدة عن أعلى مستوى تاريخي.

عند تحليل هيكل الأعمال، يتضح أن أكبر قطاع للشركة في 2025 هو تعبئة الزيت، حيث حقق إيرادات قدرها 3.788 مليار يوان، بزيادة 6.21%، ويمثل 61.16% من إجمالي الإيرادات، وهو المحرك الرئيسي لزيادة الإيرادات الكلية؛ كما حققت مبيعات الزيت غير المعبأ 994 مليون يوان، بزيادة 55.42%، وتشكل حوالي 16% من إجمالي الإيرادات.

وفي المقابل، بلغت إيرادات منتجات الكُتّان فقط 1.343 مليار يوان، بانخفاض 19.4%، وتشكل حوالي 22% من إجمالي الإيرادات.

أما بالنسبة للفئات الثلاث الأساسية، فإن تعبئة الزيت لا تساهم فقط بشكل كبير في الإيرادات، بل تعتبر أيضًا “بقرة الأرباح” للشركة، حيث بلغ هامش الربح الإجمالي 11.82%، منخفضًا بمقدار 1.69 نقطة مئوية عن العام السابق؛ بينما هامش ربح منتجات الكُتّان هو 4.72%، وهو أقل من نصف هامش تعبئة الزيت؛ أما الزيت غير المعبأ الذي يُباع بشكل رئيسي لمصانع الأغذية أو شركات الزيوت الأخرى، فهامش ربحه -3.24%، مما يعني أن زيادة مبيعاته تؤدي إلى خسائر أكبر. وفي عام 2025، بلغ إجمالي هامش الربح للشركة 8.33%، بانخفاض قدره 1.24 نقطة مئوية.

وفي التقرير السنوي، صرحت داود全 بأن العام الماضي شهد ظروفًا اقتصادية عالمية معقدة ومتقلبة، وأن صناعة الزيوت الغذائية المحلية تواجه تحديات مثل تقلب أسعار المواد الخام، وعدم توازن في إمدادات بعض الفئات، وضغوط على الأرباح. وعلى الرغم من أن سوق المواد الخام أصبح أكثر توازنًا بشكل عام، إلا أن التباين بين الفئات واضح: فإمدادات زيت الصويا كانت مرنة، وأسعاره ارتفعت بشكل طفيف مقارنة ببداية العام؛ بينما تأثرت أسعار زيت الكانولا بالتوترات التجارية بين الصين وكندا، مما أدى إلى عرقلة الواردات وتقليص المعروض، مما دفع الأسعار للارتفاع.

وفي ظل تراجع هامش الربح، اعتمدت داود全 بشكل رئيسي على إدارة التكاليف لتحقيق نمو في الأرباح العام الماضي.

بلغت مبيعات الشركة في 2025 انخفاضًا بنسبة 21.35% على أساس سنوي، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى انخفاض نفقات الدعاية والتسويق بنسبة تقارب 60%؛ كما انخفضت التكاليف المالية بنسبة كبيرة بلغت 91.35%، مما ساعد على تحسين الأرباح بشكل واضح.

تأسست داود全 في مقاطعة هونان، وتعد منطقة وسط الصين مركزها الرئيسي، لكن هذا الموقع الاستراتيجي بدأ يتراجع في السنوات الأخيرة.

خلال فترة التقرير، بلغت إيرادات المنطقة الوسطى 2.482 مليار يوان، بانخفاض 7.58%، وارتفعت نسبة مساهمتها من 45.18% إلى 40.06%. وإذا تتبعنا الأداء سابقًا، فإن إيرادات المنطقة شهدت انخفاضًا بنسبة 3.96% و6.26% في 2023 و2024 على التوالي، مما يعكس تراجعًا مستمرًا على مدى ثلاث سنوات وفقدان السوق الأساسية.

وفي المقابل، شهدت السوقان الشرقي والجنوبي الغربي، بعد تراجع في الإيرادات خلال العامين السابقين، انتعاشًا في 2025، حيث ارتفعت بنسبة 14.29% و43.26% على التوالي.

ومن الجدير بالذكر أن المناطق الثلاثة المذكورة تساهم تقريبًا في تسعة أعشار إيرادات داود全، وأن الشركة لا تزال تواجه تحديات في التوسع في مناطق أخرى، وأن عملية التوسع على مستوى البلاد لا تزال مهمة طويلة الأمد.