A株の継続的な調整に伴い、銀行の理財資金も売却を進めているのか？業界関係者：ドローダウン抑制を徹底し、受動的に対応、短期的には防御姿勢を維持

AI・資産運用機関は右側シグナルを待つことが市場に何を示唆しているのか？

財聯社3月23日（記者 郭子硕）
最近、世界的にリスク回避のムードが高まり、A株市場の変動が激化している。継続的な調整の中で、銀行の資産運用資金の一連の動きも市場では売却圧力の一因と見なされている。

では、実際の状況はどうか？財聯社の記者が複数の都市商業銀行、股份制銀行、国有大手銀行の資産運用子会社に取材したところ、現在の資産負債側は全体的に安定しているが、資産側にはすでに動きが見られる。今後の見通しについて、多くの機関は「右側シグナルを待つ」と明言し、短期的には防御姿勢を維持し続ける方針だ。

固定収益＋増加余地は限定的、償還圧力はあるが制御可能

複数の資産運用機関は、財聯社の記者に対し、現在の償還圧力は全体的に制御可能だと述べている。ある都市商業銀行の資産運用担当者は、「現在、変動の大きい商品は中長期のロックイン商品が多い。債券は今のところ良好で、変動も少なく、現金管理や短期固定収益商品も償還は制御できている」と語った。別の都市商業銀行の資産運用担当者も、「今のところ償還状況は制御可能だ」と述べている。

一方、年内においても、資産運用資金は権益商品や「固收＋」への配分を拡大しているが、その比率は想像ほど高くない。ある国有大手銀行の資産運用子会社は、「権益商品への配分には慎重で、全体的な償還状況は比較的安定している」と余裕を見せている。ある股份制銀行の資産運用担当者も、「『固收＋』商品は全体の中で比率が高くなく、償還圧力は『まだ大きくない』」と強調した。

ある股份制銀行の資産運用責任者は、財聯社の記者に対し、「資産運用は全体的に低ボラティリティを基本としており、今年の増加分は確かに『固收＋』から主に来ているが、『固收＋』の権益資産の中枢はファンドの『固收＋』よりも著しく低く、リスク資産はより多様で分散されているため、全体の下落や変動もファンドより小さい。償還圧力は今のところ大きくない」と述べた。彼はさらに、「リスク資産の大幅下落は資産運用全体にとって良いことだ。顧客のリスク許容度はより防御的かつ低ボラティリティへとシフトしている」と付け加えた。

資産側：ポジション縮小など右側シグナルを待つ

負債側は全体的に安定しているものの、資産側にはすでに動きが見られる。

前述の都市商業銀行の資産運用担当者は、「最近の『固收＋』ファンドの償還動作は、積極的な戦略的調整ではなく、『変動に対する敏感な反応』だ」と明かした。つまり、資産運用機関は後市を見越して早期にポジションを減らしているわけではなく、むしろ純資産価値の下落圧力に対応し、商品リスクを抑え、チャネルからの苦情を避けるための受動的な措置だ。

華創固収チームは、最近の株式市場の調整を指摘し、先週の「固收＋」ファンドの純償還が継続し、金曜日の償還強度は2025年下半期以来最大だったと述べた。天風固収チームも、「半数以上の『固收＋』ファンドが先週、今年最大の純資産価値下落を記録した」と指摘し、「『固收＋』やミックス型資産運用商品の償還達成率（パフォーマンス基準の下限に対して）は今年最低水準に落ちている」と述べた。

商品構造を見ると、天風固収チームは、「『固收＋』資産運用商品は長期封閉型が多いため、負債側からの償還圧力は相対的に制御可能だが、純資産価値安定のプレッシャーの下では、『固收＋』ファンドの償還も比較的多い」と分析している。

今後の展望について、すべての受訪機関は慎重な姿勢を崩していない。「資産運用は確実に右側シグナルを待つべきだ」と、前述の股份制銀行の担当者は明言し、「右側シグナルが明確になるまで待つのが最も安全な選択だ」と述べた。これは、市場が本格的に安定するまでは、資産運用資金は短期的に防御姿勢を維持し、固定収益の基盤を守りつつ、権益の変動には慎重に対応することを意味している。

（財聯社記者 郭子硕）