هل تم تسعير جميع فئات الأصول بشكل كامل للوضع في الشرق الأوسط؟ الذهب والأسهم والسندات مختلفة

منذ اندلاع الصراع بين أمريكا وإسرائيل، أظهرت آليات التداول في السوق بنية مزدوجة إلى حد ما. من ناحية، لا تزال “صفقة هالو” تحظى بالاهتمام المستمر. من ناحية أخرى، لا تزال هناك صفقة “تاكو” للمضاربة على الانعكاسات في إطار استراتيجيات التحكيم.

ومع ذلك، في الآونة الأخيرة، تصاعدت الأوضاع في الشرق الأوسط، حيث أدى إغلاق مضيق هرمز إلى تأثيرات على سوق الطاقة العالمية، وإذا استمر هذا الوضع لفترة أطول، فسيتم احتساب تأثير ارتفاع أسعار النفط، مما قد يعرض الاقتصاد العالمي، ممثلاً بالولايات المتحدة، لمخاطر الركود التضخمي، مع تراجع أرباح الشركات وتراجع التقييمات، كما تتلاشى توقعات خفض الفيدرالي للفائدة، ويؤدي تشديد السيولة إلى مزيد من التأثير على تسعير الأصول.

من خلال سلسلة الانتقال، يبدو أن جميع الأصول الكبرى مثل النحاس والذهب وسندات الخزانة الأمريكية قد أخذت في الاعتبار توقعات عدم خفض الفائدة خلال العام، ورد فعل سوق الأسهم لا يزال متأخرًا نسبيًا، لكن التقلبات تزداد، وما زالت هناك مساحة للتراجع. مقارنة بأسهم الولايات المتحدة، انخفض مؤشر هانغ سنغ ومؤشر التكنولوجيا في هونغ كونغ قبل تصاعد التوتر في الشرق الأوسط بشكل كبير، كما أظهرت مؤشرات الأسهم الرئيسية في الصين، خاصة المؤشرات الكبرى، بعض المرونة.

تأثير تصعيد الحرب على تسعير الأصول

اندلاع الصراع بين أمريكا وإسرائيل، واستمراره منذ حوالي شهر، مع تصاعد الوضع. في 23 مارس، فقد الذهب الفوري مستوى 4200 دولار للأونصة، محوًا مكاسبه لهذا العام؛ وتراجعت الأسهم العالمية بشكل كبير بسبب تصاعد الصراع في الشرق الأوسط (الأوضاع بين أمريكا وإيران)، مما أدى إلى عمليات بيع جماعية وذعر في الأسواق، حيث تأثرت الأسواق الأمريكية والصينية واليابانية بشكل كبير.

من أداء الأصول المختلفة، يبدو أن السوق لم يعد يتوقع أن يخفض الفيدرالي الأمريكي الفائدة في المدى القصير، لكن توقعات الأصول المختلفة بشأن مسار الحرب وأسعار النفط تختلف، مما أدى إلى تحرير بعض المخاطر على بعض الأصول.

فريق لو جيانغ من شركة CITIC للأبحاث الاستراتيجية يعتقد أن توقعات السندات أكثر تشاؤمًا، ومع التصحيح الأخير، اقترب النحاس والذهب بسرعة من توقعات التضييق. على العكس، لم يتم احتساب توقعات سوق الأسهم بشكل كامل، وإذا تطورت الأمور إلى سيناريوهات متطرفة، فهناك مخاطر تراجع محتملة.

“سعر النفط عند 100 دولار هو ‘علامة فاصلة’، سيرفع ذروة التضخم من 2.8% إلى 3.5%، وهو ما يعادل سعر الفائدة الفيدرالية الحالي (3.5% - 3.75%)، مما يعني أن الفيدرالي سيكون من الصعب خفض الفائدة على المدى القصير، لكن بعد ارتفاع مؤقت، يمكن أن يتراجع في النصف الثاني من العام، وبالتالي هو في الغالب تأجيل لخفض الفائدة”. وفقًا لتحليل فريق لو جيانغ، لا يزال بإمكان الفيدرالي خفض الفائدة في النصف الثاني من العام، إلا إذا استمر سعر النفط فوق 100 دولار حتى الربعين الثالث والرابع.

من خلال سلسلة الانتقال، يبدو أن جميع الأصول الكبرى مثل النحاس والذهب وسندات الخزانة قد أخذت في الاعتبار توقعات عدم خفض الفائدة خلال العام، ورد فعل سوق الأسهم لا يزال متأخرًا، لكن تأثير ارتفاع أسعار النفط المستمر لم يُحتسب بعد على الأرباح، مع زيادة التقلبات.

قال فريق لو جيانغ إنه إذا استمرت الأوضاع في التصعيد، فقد يواجه سوق الأسهم الأمريكية تراجعًا بنسبة 10%. أما السوق الصينية، فهناك تباين، وإذا استمرت عوائد سندات الخزانة الأمريكية والدولار في الارتفاع، فمن المحتمل أن تتعرض سوق هونغ كونغ وسوق الأسهم الصينية لضغوط. ومع ذلك، فإن مؤشر هانغ سنغ التكنولوجي، بعد انخفاضه الكبير سابقًا، أصبح تقييمه منخفضًا، كما أن الأسهم الكبيرة في السوق الصينية، خاصة تلك ذات رؤوس الأموال الكبيرة، ستظل أكثر مرونة نظرًا لعدم اكتمال فتح الحسابات الرأسمالية ودعم السياسات.

الاستثمار طويل الأمد في أصول سوق هونغ كونغ من قبل التمويل الشرق أوسطي

علمت الصحافة أن معدلات الفائدة، واتجاهات العملات، وتدفقات رأس المال الأجنبي لم تظهر بعد تقلبات واضحة أو علامات على انتقال نظامي في رأس المال. أظهرت مراقبة العديد من المؤسسات البحثية أن سلوك التحوط في السوق الثانوية من قبل التمويل الشرق أوسطي على المدى القصير غير واضح، وأن توجهاتهم تتجلى أكثر في استراتيجيات رأس المال طويل الأمد في السوق الأولي، خاصة من خلال استثمارات المؤسسات في الاكتتابات الأولية في سوق هونغ كونغ.

يعتقد فريق لو تشينمين من شركة GF Securities أن التمويل الشرق أوسطي منذ بداية العام بدأ يتوسع من استثماراته الأساسية في سوق الاكتتابات الأولية لصناعة السيارات الكهربائية، مثل استثمار نينغد، إلى مجالات أخرى مثل Minimax، Jingfeng Medical، Dongpeng Beverage، مما يعكس تراكم أرباح جيدة في السوق الأولي في هونغ كونغ، ويدفعه ذلك لتوسيع نطاق استثماراته بشكل معتدل.

حتى عند الاستثمار في السوق الثانوية، يفضل التمويل الشرق أوسطي الاستثمارات طويلة الأمد، ويفضل الأصول الصينية التي تتوافق مع استراتيجياته المحلية وتتمتع بآفاق نمو. كما أن الثروات الخاصة تتمتع بسمات عائلية قوية، وتتمتع برغبة أكبر في التنويع، والتحوط، وزيادة القيمة.

وفقًا لإحصائيات شركة Huatai Securities، وبناءً على تفضيلات المستثمرين من التمويل الشرق أوسطي، فمن المحتمل أن تتجه استثماراتهم نحو قطاعات استراتيجية مثل الطاقة الجديدة (الطاقة المتجددة)، الاقتصاد الرقمي (الذكاء الاصطناعي، البنية التحتية الرقمية)، التصنيع عالي الجودة، بالإضافة إلى الأسهم ذات العائدات العالية والمنخفضة المخاطر. كما ستراعي صناديق الثروة السيادية هذه مجالات العقارات والبنية التحتية كبدائل، لتلبية متطلباتها من الأمان، والامتثال، والعائد طويل الأمد. أما الثروات الخاصة، فهي أكثر تحفظًا، وتركز على الحفاظ على الأصول وزيادتها بشكل مستقر، مع وجود نسبة عالية من الأسهم ذات العائدات المرتفعة في سوق هونغ كونغ، مما يجعلها فئة أصول مهمة لزيادة استثمارات الثروات الخاصة الشرق أوسطية.

حتى الآن، لم يُلاحظ بعد دخول واضح من التمويل الشرق أوسطي للتحوط في سوق هونغ كونغ، لكن السوق المالي وإدارة الثروات في هونغ كونغ كبيران وناضجان، ويملكان أساسًا جيدًا لاستقبال تدفقات رأس المال الأجنبية، ومن المتوقع أن يدفع الطلب المتزايد من الشرق الأوسط في المستقبل إلى تعزيز خدمات البنوك الخاصة، والتأمين، وإدارة الثروات المحلية في هونغ كونغ.

تصحيح: يانغ لي لين