لم يظهر تقدم واضح خلال نصف عام، ونمو أعمال الروبوتات في شركة ثري فلاور سمارت كنترول يثير الاهتمام

أخبار الحوت الأزرق 24 مارس (مراسل: شو غانغان) في مساء يوم 23 مارس، قدمت شركة سانها زيكو (002050.SZ)، الرائدة في إدارة الحرارة، تقرير أرباح يظهر أن معدل نمو الأرباح الصافية تجاوز معدل نمو الإيرادات. لكن، فيما يُنظر إليه في السوق على أنه مسار النمو الثالث للشركة، فإن التصريحات حول أعمال الروبوتات البيولوجية في التقرير السنوي كانت مطابقة تمامًا لتلك التي صدرت قبل نصف عام، مما أثار شكوكًا حول تكرار المحتوى.

تُظهر البيانات المالية أن الشركة حققت العام الماضي إيرادات بقيمة 31.012 مليار يوان، بزيادة قدرها 10.97% عن العام السابق؛ وصافي أرباح المساهمين في الشركة المدرجة بلغ 4.063 مليار يوان، بزيادة 31.10%. ومع ذلك، فإن التصريحات حول أعمال محركات الروبوتات البيولوجية في التقرير السنوي أثارت اهتمام السوق. بعد مرور نصف عام، لم يُلاحظ تقدم واضح من التقرير المالي.

وفي الوقت نفسه، فإن أداء الشركة في السوق الثانوية لا يمكن اعتباره مبشرًا. من حيث الأداء خلال العام، انخفض سعر سهم سانها زيكو في السوق A بنسبة تزيد عن 20% عن أعلى مستوى في يناير، بينما تراجع سعر السهم H بنسبة تقارب 38% عن أعلى مستوى خلال 52 أسبوعًا، والذي بلغ 46.348 دولار هونج كونج.

سانها زيكو تعتبر “بطلة خفية” في مجال إدارة الحرارة على مستوى العالم، حيث تم إدراجها في سوق Shenzhen في 7 يونيو 2005، وفي 23 يونيو 2025، دخلت سوق هونج كونج، مكتملةً استراتيجيتها المزدوجة “A+H”. تتنوع أنشطة الشركة بين مكونات أجهزة التكييف والتبريد، وقطع غيار السيارات، مع توسع في مجالات جديدة مثل محركات الروبوتات البيولوجية استنادًا إلى تراكم تقني طويل الأمد. حتى 24 مارس 2026، بلغت القيمة السوقية الإجمالية للشركة في السوق A حوالي 179.1 مليار يوان.

تقارير متطابقة تقريبًا

ذكر تقرير الشركة السنوي لعام 2025 أن الشركة “تركز على تحسين التكنولوجيا لعدة نماذج رئيسية من المنتجات، وتعاونت مع العملاء في البحث والتطوير، والتجريب، والتكرار، وتقديم العينات، وحصلت على تقييمات عالية من العملاء، وحققت سلسلة من الابتكارات حول المنتجات الحالية، مما أدى إلى تحسين شامل في قدرات المنتجات”.

هذه ليست وصفًا غريبًا. ففي تقرير النصف الأول لعام 2025، الصادر في 29 أغسطس، كانت التصريحات حول أعمال الروبوتات تقريبًا مطابقة: “تركز على تحسين التكنولوجيا لعدة نماذج رئيسية من المنتجات، وتعاونت مع العملاء في تطوير جميع المنتجات، مما عزز ولاء العملاء، واستمر تحسين قدرات المنتجات بشكل عام”.

مر نصف عام، ومن التقرير نصف السنوي إلى التقرير السنوي، لم يُلاحظ تحديث جوهري في التصريحات. وأشار بعض الخبراء إلى أن هذا الأسلوب في الكشف قد يكون له احتمالان: الأول، أن أعمال الروبوتات لم تحقق تقدمًا حاسمًا خلال الفترة؛ والثاني، أن الشركة لا تزال حذرة في الكشف عن هذا القطاع.

يرجع اهتمام السوق بتقدم روبوتات الإنسان الآلي من سانها زيكو إلى تصورها كمسار نمو ثالث. وباعتبارها موردًا رئيسيًا لشركة تسلا، فإن سانها زيكو تحظى باهتمام كبير، خاصة مع إعلان تسلا عن روبوتها “أوبتيموس” (Optimus). من خلال البيانات المالية الأخيرة، لم تُدرج إيرادات أعمال الروبوتات البيولوجية بشكل منفصل، مما يشير إلى أن هذا القطاع لم يحقق بعد مساهمة مالية ملموسة في عام 2025.

من حيث تكوين الإيرادات الحالي، لا تزال سانها زيكو شركة ذات “مزدوجة رئيسية” — حيث تساهم مكونات أجهزة التكييف والتبريد بحوالي 60% من الإيرادات، وقطع غيار السيارات بحوالي 40%. في العام الماضي، حققت مبيعات مكونات أجهزة التكييف بقيمة 18.585 مليار يوان، وقطع غيار السيارات بقيمة 12.427 مليار يوان.

ومن الجدير بالذكر أن تقرير 2025 أشار لأول مرة إلى أن أعمال محركات الروبوتات البيولوجية، إلى جانب مكونات أجهزة التكييف وقطع غيار السيارات، تُعتبر “أعمالًا استراتيجية ناشئة”. وكشفت الشركة أن لديها حتى نهاية 2025، 4680 براءة اختراع محلية ودولية، منها 2560 براءة اختراع اختراع.

على عكس سانها زيكو، التي لم تُدرج أعمال الروبوتات كمجال مستقل، قامت شركة تووب جروب، المورد الرئيسي لـ"T链"، لأول مرة في تقرير 2025 بالإعلان عن “محركات الروبوت” كمجال أعمال مستقل، لكن إيرادات هذا المنتج العام الماضي كانت فقط 13.5911 مليون يوان، بنسبة 0.05% من إجمالي الإيرادات، وهامش الربح الإجمالي بلغ 28.25%. مقارنةً مع التوقعات السوقية المبالغ فيها لمستقبل الروبوتات، فإن أداء هذا القطاع يبدو باهتًا بعض الشيء.

من إدارة الحرارة إلى الروبوتات: انتظار مبكر للتخطيط

بفضل تراكم تقني يمتد لعشر سنوات في مجالي إدارة حرارة السيارات والتحكم الدقيق، أصبحت سانها زيكو موردًا رئيسيًا لتسلا منذ 2017، حيث توفر مكونات نظام إدارة الحرارة الأساسية لسياراتها Model 3 وModel X وModel S. مع ظهور الجيل الثالث من روبوت تسلا “أوبتيموس” في AWE2026، ووصف ماسك له بأنه “أكثر روبوت بشري تقدمًا على مستوى العالم”، مع وعود بإنتاج مليون وحدة، اشتعلت حماسة السوق المحلية لـ"سلسلة O". لكن، من يصنع “مفاصل” أوبتيموس؟ تتزايد التكهنات.

في أكتوبر 2025، انتشرت شائعة تفيد بأن تسلا طلبت من سانها زيكو 5 مليارات يوان من محركات التنفيذ الخطية، مما أدى إلى قفزة في سعر سهم الشركة في السوق A، وارتفاع أكثر من 13% في سوق هونج كونج، مع زيادة القيمة السوقية بنحو 400 مليار يوان في ذلك اليوم. وأكدت سانها زيكو في نفس الليلة أن الشائعة غير صحيحة، وأنه لا توجد أمور هامة يجب الكشف عنها ولم يتم الإعلان عنها.

ومع ذلك، لا تزال التكهنات مستمرة. في عام 2026، ذكرت وسائل إعلام تايلاندية أن لجنة تعزيز الاستثمار في تايلاند (BOI) وافقت على بناء خمس شركات صينية لقاعدة إنتاج مكونات روبوتات الإنسان الآلي في تايلاند، باستثمار مبدئي يزيد عن 10 مليارات بات تايلاندي. تشمل الشركات المعتمدة سانها زيكو، تووب جروب، أكسورن جروب، نيو جين ترانسميشن، وبيتر تكنولوجي، ويُعتقد أن ذلك يمثل بداية لنموذج “سلسلة O”.

على الرغم من أن الجمهور يعرف أن بداية الروبوتات البشرية كانت في حفل عيد الربيع لعام 2025، إلا أن أعمال روبوتات سانها زيكو بدأت تظهر ملامحها منذ عام 2023. ففي تقرير 2023، أُشِر لأول مرة إلى بدء التخطيط لسلسلة صناعة الروبوتات البشرية. وفي يناير 2024، أعلنت الشركة عن مشروع بناء قاعدة إنتاج لمكونات مثل محركات الروبوتات، باستثمار لا يقل عن 3.8 مليار يوان.

المحرك، هو الجهاز الذي يتلقى إشارة معينة ويعمل على تنسيق حركات المفاصل المختلفة للروبوت.

وفي أغسطس 2025، أوضح سانها زيكو خلال تواصل مع المستثمرين أن الشركة تتطلع بثقة إلى مستقبل الروبوتات كمجال رئيسي لتطبيقات الذكاء الاصطناعي، وأنها أنشأت قسمًا خاصًا للروبوتات، وتعمل على تطوير المنتجات، والتجريب، والتكرار، وتحقيق الإنتاج الضخم في النهاية.

لكن، بنك جولدمان ساكس العالمي، أصاب الأجواء المحلية بحالة من البرودة، حيث أشار تقريره إلى أن الموردين الصينيين يتبعون استراتيجية “بناء القدرة قبل تلقي الطلبات”، حيث يخططون لإنشاء قواعد إنتاج في الصين وتايلاند والمكسيك، بسعة إنتاج سنوية تتراوح بين 100,000 و1,000,000 وحدة روبوت، وهو حجم يتجاوز بكثير توقعات جولدمان ساكس التي كانت عند 1.38 مليون وحدة عالمياً بحلول 2035.

وبمراجعة البيانات المالية، لم يُذكر في تقارير الشركة أي من أسماء العملاء، أو الطلبات، أو تفاصيل التعاون، المرتبطة بمشروع روبوتات تسلا (مثل أوبتيموس).

وأفاد مصدر من الصناعة لصحيفة الحوت الأزرق أن: “سلسلة توريد أوبتيموس الخاصة بتسلا حساسة جدًا، وتخضع لاتفاقيات سرية صارمة، ولا يجرؤ أي شركة على تسريب أي معلومات، لذلك فهي في حالة ‘إنتاج بكميات’ و’تسلق السلم’. بالطبع، هناك الكثير من المحتالين الذين يستغلون الحمى السوقية، ويجب على المستثمرين أن يكونوا حذرين جدًا.”