ليلة اكتتاب OpenAI العام: "خسارة وزن" كبيرة: قطع Sora، والتخلي عن ديزني، وإلغاء تبعية مايكروسوفت

في 24 مارس، أعلنت OpenAI عن إغلاق أداة توليد الفيديو Sora التي لم تتجاوز فترة تشغيلها نصف سنة، كما أوقفت اتفاقية ترخيص المحتوى مع ديزني بقيمة مليار دولار (وفقًا لتقارير Variety و Bloomberg). ووفقًا للبيانات، حققت Sora دخلًا شهريًا قدره 36.7 ألف دولار، وتكلفة تشغيل يومية تبلغ 15 مليون دولار. نسبة الإيرادات إلى التكاليف هي 0.08%.

وفي اليوم السابق، وفقًا لوثائق حصلت عليها CNBC، أدرجت OpenAI في وثائق تحضيرها للاكتتاب العام، التي أرسلتها للمستثمرين، شركة مايكروسوفت كأخطر مخاطر. قبل ذلك بثلاثة أسابيع، وفقًا لتقرير Awesome Agents، تم إغلاق ميزة التجارة الإلكترونية المدمجة في ChatGPT، Instant Checkout، بشكل سري بسبب انخفاض معدل التحويل تقريبًا إلى الصفر.

شركة تقدر قيمتها بـ 730 مليار دولار، خلال فترة الاستعداد للاكتتاب، لا تعرض قصة نمو، بل تقوم بتقليص خطوط منتجاتها، وتفكيك الشراكات، وتحديد حدود مع أكبر مساهميها. هذا ليس تراجعًا، بل يبدو كعملية تنظيف مخططة للسرد.

Sora: تكنولوجيا مذهلة، كارثة تجارية

عند إطلاقها في أكتوبر من العام الماضي، كانت Sora منتجًا استثنائيًا على متجر التطبيقات، حيث تجاوز عدد التنزيلات 1 مليون خلال 5 أيام، وتجاوز إجمالي التنزيلات 3 ملايين. لكن وفقًا لمنصات تتبع البيانات الخارجية Appfigures و Similarweb، فإن معدل الاحتفاظ بعد 30 يومًا كان حوالي 1% فقط، في حين أن TikTok كان معدل الاحتفاظ بعد 30 يومًا يبلغ 32% في نفس الفترة.

وفقًا لبيانات Appfigures، انخفض عدد التنزيلات في يناير بنسبة 45% مقارنة بالشهر السابق، ليصل إلى حوالي 1.2 مليون. وبلغت إيرادات يناير 36.7 ألف دولار، بانخفاض قدره 32% عن الذروة في ديسمبر التي بلغت 54 ألف دولار. وفقًا لتحليل Deepak Mathivanan من Cantor Fitzgerald، كانت ذروة إنتاج Sora يوميًا 11.3 مليون فيديو، وتكلفة إنتاج كل فيديو حوالي 1.30 دولار، مع تكاليف تشغيل يومية تبلغ حوالي 15 مليون دولار، مما يجعل حجم الإنفاق السنوي حوالي 5.4 مليار دولار.

بالنسبة لـ OpenAI، مشكلة Sora ليست في التقنية، بل في نموذج العمل التجاري غير القابل للاستمرار. إنفاق 54 مليار دولار سنويًا مقابل إيرادات لا تتجاوز 5 ملايين دولار سنويًا هو سم قاتل في أي نشرة إصدار عام.

والتداعيات المرتبطة بإغلاق Sora تشمل إلغاء اتفاقية استثمار ديزني بقيمة مليار دولار. وفقًا لتقارير Variety، كانت الاتفاقية لمدة ثلاث سنوات، وتمنح OpenAI ترخيصًا لاستخدام أكثر من 200 شخصية من Marvel و Pixar و Star Wars لتدريب وتوليد المحتوى، مع استثناء الشخصيات المرتبطة بصور وأصوات الممثلين الحقيقيين. ووفقًا لتقارير Bloomberg، لم يتم بعد إتمام عملية الدفع الفعلي لهذه الصفقة.

إزالة الاعتماد على مايكروسوفت: مشروع منهجي استمر 16 شهرًا

اعتبار Sora واتفاقية ديزني كحدثين معزولين قد يفوتنا منهج أكثر أهمية. منذ أن تم فصل وتعيين ألتمن مرة أخرى في نوفمبر 2023، أنجزت OpenAI خلال 16 شهرًا ست خطوات منهجية، قللت بشكل منهجي من اعتمادها على مايكروسوفت، وقلصت سيطرتها، وقلصت علاقاتها مع أكبر مساهميها.

يُعد إعادة هيكلة PBC في أكتوبر 2025 نقطة تحول رئيسية. وفقًا لمجلة Fortune، تم تخفيض حصة مايكروسوفت من 32.5% إلى 27%، وتم إلغاء أولوية السحابة الحصرية بشكل متزامن. بعد ستة أيام من الانتهاء من إعادة الهيكلة، وقعت OpenAI عقدًا مع Amazon بقيمة 38 مليار دولار للحوسبة السحابية، ووفقًا لـ ESM China، من المتوقع أن تكتمل جميع أهداف النشر قبل نهاية 2026. وتبلغ الالتزامات الإجمالية لأمازون 50 مليار دولار، منها 15 مليار دولار دفعة أولى، والباقي 35 مليار دولار مرتبطة بمراحل وملامح معينة في عملية الاكتتاب.

الأهم من ذلك هو تقسيم بنية السحابة. احتفظت Azure من مايكروسوفت بخدمات API غير الحالة (أي خدمات الاستدلال الأساسية لـ ChatGPT و API)، بينما تم نشر منصة الوكيل المؤسسي ذات الحالة الخاصة بـ OpenAI، Frontier، حصريًا على AWS. وفقًا لموقع Windows Central، تعتبر مايكروسوفت أن هذا يخالف شروط الحصرية، وتدرس رفع دعوى قضائية.

وفقًا لتحليل Next Platform، فإن حوالي 45% من إجمالي إيرادات مايكروسوفت البالغة 625 مليار دولار، والتي تتجاوز 2813 مليار دولار، تأتي من التزامات شراء Azure من OpenAI. ومن المتوقع أن يكون الإنفاق الرأسمالي لمايكروسوفت في السنة المالية 2026 بين 1000 و1250 مليار دولار، مع إيرادات الذكاء الاصطناعي التي تبلغ حوالي 13 مليار دولار سنويًا. هذا يخلق وضعًا غير بديهي: بينما تسعى OpenAI إلى “إزالة الاعتماد على مايكروسوفت”، قد يكون اعتماد مايكروسوفت المالي على OpenAI أعمق مما يبدو.

التركيز على تقليل التحول في التجارة الإلكترونية

لم يثر إغلاق ميزة Instant Checkout في ChatGPT الكثير من الاهتمام، لكنه يتماشى مع نفس المنطق وراء إغلاق Sora. كانت هذه الميزة، التي أُطلقت في سبتمبر من العام الماضي، تعد بدمج أكثر من 1 مليون تاجر على Shopify، لكن في الواقع، تم دمج حوالي 12 تاجرًا فقط. وفقًا لتقارير Awesome Agents، عند إغلاقها، كان معدل التحويل للشراء يقارب الصفر، ولم يتم بناء نظام جمع الضرائب على مستوى الولايات.

بعد الإعلان عن الإغلاق، ارتفعت أسهم شركات Expedia بنسبة 13.69%، وBooking بنسبة 8.46%، وShopify بنسبة 3.96%. والتفسير واضح: خروج OpenAI من مجال التجارة الإلكترونية هو خبر سار للمنافسين الحاليين.

تقلصت ثلاثة خطوط إنتاج في آن واحد، مما يشير إلى هدف مشترك: جعل سرد تقييم الشركة في الاكتتاب العام يركز على النموذج الأساسي للذكاء الاصطناعي. وفقًا لما كشفت عنه مديرة المالية لـ OpenAI، سارة فريار، وبيانات الشركة الرسمية، فإن إيرادات بقيمة 20 مليار دولار، و8 ملايين مستخدم نشط أسبوعيًا، و100 ألف عميل مؤسسي، تكفي لرواية قصة نمو نظيفة. أما التكاليف السنوية لـ Sora البالغة 5.4 مليار دولار، وعدم التحول في التجارة الإلكترونية، والمخاطر القانونية لاتفاقية ديزني، وعدم اليقين بشأن علاقة مايكروسوفت، فكلها ضوضاء في نشرة الاكتتاب.

التحجيم قبل الاكتتاب: ليست OpenAI فريدة من نوعها

في عام 2020، باعت Uber قسم القيادة الذاتية، ATG، إلى شركة Aurora مقابل 4 مليارات دولار، مقابل حصة بنسبة 26%. كانت نفقات البحث والتطوير السنوية لـ ATG تبلغ 457 مليون دولار. بعد البيع، حققت Uber أول ربح بعد الاكتتاب. وفي عام 2019، كانت WeWork تقترب من الاكتتاب، وكانت تقلص أنشطتها غير الأساسية، لكن التنفيذ جاء متأخرًا، حيث انخفضت قيمتها من 470 مليار دولار إلى 80 مليار، وفشلت في الاكتتاب، وأعلنت إفلاسها في 2023.

تقترب عمليات OpenAI أكثر من Uber: فهي تتخذ خطوات استباقية لخفض خطوط الأعمال ذات التكاليف العالية والعائد المنخفض، وتنظيف هيكلها المالي قبل الإدراج. الفرق هو في الحجم. حيث أن Uber خفضت قسم ATG الذي كانت تنفق عليه 457 مليون دولار سنويًا، بينما خفضت OpenAI Sora التي تنفق عليها 54 مليار دولار سنويًا، بفارق كبير في الحجم. ومع إلغاء اتفاقية ديزني بقيمة مليار دولار، وتفكيك فريق التجارة الإلكترونية، وتراجع علني في علاقة مايكروسوفت، فإن OpenAI تقوم بأكبر عملية تنظيف لخطوط الأعمال في تاريخ التكنولوجيا قبل الاكتتاب.

يستخدم ألتمن عملية الطرح بالطرح السلبي لسرد قصة النمو.