Penggabungan Surat Utang Industri dan Pengelolaan Terpadu Obligasi Keuangan? Seberapa besar pengaruhnya terhadap pasar

Mendekati akhir Maret, banyak profesional industri memperhatikan bahwa batasan pencatatan surat deposito antar bank untuk tahun 2026 belum diumumkan; sesuai kebiasaan, bank-bank biasanya telah merilis rencana penerbitan surat deposito antar bank mereka untuk tahun tersebut pada Januari-Februari.

Ada kabar pasar yang menyebutkan bahwa metode pencatatan batasan surat deposito antar bank mungkin akan disesuaikan, dengan kemungkinan pengelolaan bersama dengan obligasi modal tingkat kedua, obligasi tanpa jatuh tempo, dan instrumen utang keuangan lainnya. Menanggapi hal ini, wartawan dari 21st Century Business Herald mewawancarai beberapa profesional.

Seorang senior dari bank milik negara mengatakan kepada wartawan bahwa alasan utama keterlambatan pencatatan batasan surat deposito antar bank tahun 2026 mungkin terkait dengan kemungkinan pengelolaan bersama surat deposito antar bank dengan obligasi modal tingkat kedua, obligasi tanpa jatuh tempo, dan instrumen utang keuangan lainnya oleh regulator. Menurutnya, ini mencerminkan sinyal dari kebijakan untuk mengoptimalkan kolaborasi antara alat utang dan modal bank, guna “menghindari ekspansi berlebihan dari satu alat tunggal”.

“Dulu, bagian surat deposito dan obligasi tanpa jatuh tempo dari beberapa bank besar sebenarnya merupakan satu departemen besar. Dalam konteks saat ini di mana Bank Sentral menjaga likuiditas dan fungsi surat deposito sebagai instrumen utang menurun, ada keinginan untuk menggabungkan keduanya,” kata Wang Menghan, analis dari Caitong Securities, kepada wartawan 21st Century Business Herald. Hal ini secara objektif menyebabkan sebagian besar bank mengumumkan rencana penerbitan mereka lebih lambat dari biasanya tahun ini.

Dia berpendapat, “Jika diarahkan untuk digabungkan, penerbitan produk keuangan terkait selanjutnya mungkin akan masuk ke dalam mode ‘pengendalian total’ yang mengatur jumlah total, mendorong bank untuk mengurangi ketergantungan terhadap surat deposito antar bank sebagai instrumen utang, dan beralih ke struktur utang modal jangka panjang yang stabil.”

Pengungkapan batasan pencatatan surat deposito antar bank tahun 2026 jauh lebih lambat dari kebiasaan

Sebagai instrumen utang aktif bank, surat deposito antar bank diatur melalui mekanisme pencatatan berdasarkan Peraturan Sementara Pengelolaan Surat Deposito Antar Bank dari Bank Rakyat. Pencatatan batasan penerbitan dilakukan melalui pengelolaan saldo, di mana saldo surat deposito antar bank pada setiap waktu dalam tahun tidak boleh melebihi batas yang telah dicatat.

Melihat kembali tahun lalu, wartawan menemukan melalui platform peringatan perusahaan bahwa sebagian besar bank mengumumkan pencatatan surat deposito antar bank antara pertengahan hingga akhir Februari 2025 dan awal Maret. Di antaranya, Bank of China, Industrial and Commercial Bank of China, Agricultural Bank of China, China Construction Bank, Bank of Communications, CITIC Bank, Industrial Bank, Shanghai Pudong Development Bank, China Everbright Bank, China Merchants Bank, Ping An Bank, Jiangsu Bank, dan Beijing Bank, sebagian besar mengumumkan antara 17 Februari hingga 28 Februari.

Dalam hal skala, dari 15 bank yang mencatat batas penerbitan surat deposito antar bank terbesar tahun lalu, 4 di antaranya adalah bank milik negara dengan batasan di atas 1,9 triliun yuan, tertinggi adalah ICBC dengan 2,2 triliun yuan. Bank pertanian, bank pembangunan, dan bank komunikasi juga berada di atas 1,9 triliun yuan; sisanya, bank saham dan bank kota, batasannya berkisar antara 600 miliar hingga 1,5 triliun yuan.

Dari pengamatan wartawan, penggunaan aktual tahun lalu menunjukkan bahwa tingkat penggunaan batasan surat deposito antar bank relatif rendah. Beberapa bank besar menggunakan di bawah 60%, seperti Ping An Bank (40,76%), Postal Savings Bank (12,61%), dan China Merchants Bank (32,33%). Namun, ada juga bank yang tingkat penggunaannya cukup tinggi, dengan 4 bank di atas 80%, yaitu Agricultural Bank (84,79%), Shanghai Pudong Development Bank (84,03%), China Everbright Bank (93,65%), dan Industrial Bank (89,10%), menunjukkan kebutuhan penggalangan dana yang kuat dan kemampuan pengelolaan batasan yang baik. Secara keseluruhan, penerbitan surat deposito antar bank tahun 2025 menunjukkan karakter “cukup batasan, penggunaan yang beragam”.

Selama satu tahun terakhir, net pembiayaan bulanan surat deposito antar bank sebagian besar negatif

Banyak profesional industri berpendapat bahwa pada kuartal pertama 2026, net pembiayaan surat deposito antar bank dan obligasi keuangan bank secara bersamaan di bawah tingkat normal, yang juga menunjukkan bahwa batasan keduanya tahun ini belum disetujui.

Berdasarkan data dari platform peringatan, hingga akhir Maret tahun ini, pasar surat deposito antar bank menunjukkan tren “keluarnya dana bersih dan pengurangan saldo” yang berkelanjutan selama satu tahun terakhir. Skala penerbitan bulanan umumnya kecil, sementara jumlah jatuh tempo tetap tinggi, menyebabkan net pembiayaan selama 13 bulan terakhir 10 bulan bernilai negatif. Hanya pada Maret dan April-Mei 2025 serta Oktober, net pembiayaan sempat positif, tetapi secara umum skala positif terbatas. Dari segi struktur, antara April 2025 dan Maret 2026, rata-rata penerbitan bulanan sekitar 2,8 triliun yuan, sementara rata-rata jatuh tempo bulanan lebih dari 2,9 triliun yuan, menunjukkan sebagian besar bulan mengalami kekurangan penerbitan dibanding jatuh tempo. Khusus tahun ini, skala penerbitan bulanan umumnya antara 1,6 triliun hingga 2,8 triliun yuan, tetapi jumlah jatuh tempo lebih besar, dan selama tiga bulan pertama kuartal pertama, net pembiayaan negatif, dengan kekurangan kumulatif lebih dari 1,3 triliun yuan.

Tren ini mencerminkan bahwa keinginan bank untuk menerbitkan surat deposito antar bank secara aktif tidak kuat, dan kebutuhan pembiayaan secara keseluruhan relatif tenang. Ketergantungan sistem perbankan terhadap instrumen utang jangka pendek ini menurun, didorong oleh kebijakan untuk menurunkan utang antar bank dan mengoptimalkan struktur utang, serta sejalan dengan pemulihan bertahap dari pertumbuhan simpanan dan manajemen likuiditas yang lebih hati-hati. Secara keseluruhan, pasar surat deposito antar bank tetap menunjukkan ciri “skala penerbitan kecil, tekanan jatuh tempo besar, dan net pembiayaan jangka panjang negatif”, menandakan bahwa kebutuhan pendanaan bank dari sisi utang relatif stabil dan tidak terlalu agresif.

Seorang peneliti dari Postal Savings Bank of China, Lou Feipeng, mengatakan bahwa tingkat penggunaan batasan surat deposito tahun 2025 yang rendah dan net pembiayaan surat deposito dan obligasi tingkat kedua yang negatif awal tahun 2026 menunjukkan bahwa kebutuhan utang aktif bank melemah dan likuiditas pasar cukup melimpah. Hal ini juga mengindikasikan bahwa pengawasan memperkuat pengelolaan struktur utang bank, mencegah risiko bisnis antar bank, dan mengarahkan dana ke sektor riil.

Tanda-tanda penyesuaian pengelolaan pencatatan surat deposito muncul

Mengenai suara pasar tentang penyesuaian batasan pencatatan surat deposito, analis kepala industri perbankan dari Kaiyuan Securities, Liu Chengxiang, mengatakan bahwa meskipun belum jelas apakah akan digabungkan ke dalam pengelolaan utang keuangan secara keseluruhan, jika mengikuti rumor, kemungkinan mencerminkan tiga pemikiran pengawasan. (1) Pengelolaan batasan terbagi menjadi “pengendalian jumlah dan struktur secara bersamaan”, dengan surat deposito antar bank dan utang keuangan serta obligasi tingkat kedua berbagi batasan sebagai sumber dana dan modal, untuk mencegah bank memperbesar leverage secara berlebihan melalui “pengurangan dan penambahan”. (2) Mengarahkan fokus utang ke simpanan inti, dari alat utang aktif dan leverage menjadi alat pengelolaan likuiditas dan penyeimbang kekurangan dana. (3) Mencegah risiko mismatch jangka waktu, dengan memperkuat pengelolaan risiko likuiditas dan suku bunga. Surat deposito biasanya berjangka kurang dari satu tahun, sementara utang keuangan dan obligasi tanpa jatuh tempo berjangka panjang. Jika dikelola secara terpadu, regulator mungkin ingin mendorong bank menggunakan utang yang lebih jangka panjang dan stabil untuk menggantikan sebagian surat deposito jangka pendek, sehingga mengurangi risiko mismatch jangka waktu dalam sistem perbankan.

Jika penyesuaian ini terealisasi, bagaimana prospek penerbitan produk terkait dan dampaknya di pasar? Lou Feipeng berpendapat bahwa batasan baru kemungkinan akan berlaku antara Maret dan April, dan batasan rinci surat deposito mungkin akan menyusut, sementara penerbitan obligasi modal tingkat kedua dan obligasi tanpa jatuh tempo akan dipercepat, dengan pengelolaan batasan yang terkoordinasi dan saling melengkapi. Sementara itu, tingkat suku bunga surat deposito mungkin akan menurun, mendorong biaya utang bank turun dan membantu menstabilkan margin bunga bersih bank.

Liu Chengxiang mengatakan bahwa saat ini berada dalam fase peningkatan selisih pertumbuhan pinjaman dan simpanan, sehingga kebutuhan untuk menerbitkan surat deposito antar bank sebagai pengisi kekurangan dana tidak terlalu besar. Jika pengelolaan terpadu terealisasi, penerbitan produk akan cenderung menunjukkan karakter “jumlah terbatas, struktur beragam, dan jangka waktu lebih panjang”. Batasan surat deposito mungkin akan menyusut, dan bank akan menghindari penggunaan utang secara berlebihan tanpa kekurangan dana yang nyata.

Menurutnya, jika surat deposito dan obligasi tingkat kedua berbagi “batasan pembiayaan grosir”, rencana penerbitan bank di awal tahun akan menjadi lebih hati-hati; bank-bank kecil dan kota akan lebih terdampak, karena ketergantungan mereka terhadap surat deposito cukup tinggi. Jika batasan diperketat, tekanan pengelolaan likuiditas mereka akan meningkat secara signifikan, dan mereka mungkin terpaksa menerbitkan dengan biaya lebih tinggi di akhir kuartal. Rencana penerbitan mungkin akan beralih dari “pencatatan sekali di awal tahun” menjadi “pengajuan sesuai kebutuhan dan penyesuaian dinamis”, yang dapat membuat ekspektasi pasokan surat deposito menjadi tidak pasti dan meningkatkan volatilitas suku bunga.

Dalam jangka pendek, bank mungkin akan “berebut” menerbitkan surat deposito dalam batasan terbatas demi menjaga likuiditas, menyebabkan sedikit gangguan pasokan. Namun, dalam jangka panjang, ketidakseimbangan penawaran dan permintaan adalah tren utama, dan skala penerbitan surat deposito akan berkurang secara moderat. Sementara itu, skala produk pengelolaan kekayaan diperkirakan akan terus tumbuh kuat pada 2026, dan peningkatan disiplin diri serta stabilitas nilai dari produk tabungan antar bank dapat mendorong kembali permintaan alokasi ke surat deposito, menekan suku bunga mereka. Oleh karena itu, ruang penurunan suku bunga surat deposito secara fase akan terbatas, tetapi kemungkinan masih ada penurunan kecil dalam tahun ini.

Dalam hal saham perbankan, bank besar dengan basis utang yang kuat dan pengelolaan likuiditas yang cermat akan lebih unggul. Bank kecil dan kota mungkin akan secara pasif menambah utang berbiaya tinggi, yang akan memperkuat biaya tetap mereka.

Wang Menghan menyatakan bahwa terkait obligasi, dengan berkurangnya tekanan pasokan, yield surat deposito berpeluang terus menurun, dan ritme penerbitan obligasi modal tingkat kedua kemungkinan akan lebih stabil, mendukung kestabilan utang bank. Dalam konteks kekurangan aset, tekanan pelebaran spread tidak besar, tetapi likuiditas diharapkan meningkat, secara keseluruhan mendukung surat deposito dan obligasi modal.