Las gestoras de activos de las firmas de corretaje enfrentan cambios estructurales y exploran activamente rutas para la transformación estratégica

Este texto proviene de: China Securities Journal

葛小波, director general de Guolian Minsheng Securities:

El sector de gestión patrimonial de las casas de valores afronta cambios estructurales; exploración activa de rutas de transformación estratégica

● El periodista de este diario, Lin Qian

El 26 de marzo, en Pekín se celebró el Foro Global de Gestión de Activos del Sur 2026, organizado por China Securities Journal. Durante su discurso de apertura, el director general de Guolian Minsheng Securities, Ge Xiaobo, indicó que, bajo el impacto de múltiples factores como los tipos de interés bajos, la tendencia a la baja de las tarifas del sector y la explosión de la tecnología de IA, la industria de gestión patrimonial de las casas de valores enfrenta cambios estructurales. Para crear ventajas competitivas diferenciadas, es necesario realizar una transformación estratégica en direcciones como estrategias diversificadas, la integración con la gestión patrimonial y la integración con clientes corporativos.

En el ámbito de los servicios de negociación, Ge Xiaobo considera que las casas de valores deben usar la creación de mercado de ETF como punto de partida para cubrir las deficiencias en los servicios de negociación, y al mismo tiempo profundizar la reforma del mecanismo de creadores de mercado, con el fin de impulsar continuamente la construcción de todo el ecosistema de ETF.

Construir ventajas diferenciadas en la gestión patrimonial

“Desde la experiencia internacional, las casas de valores con gestión patrimonial desempeñan un papel muy importante dentro de la gran ‘familia’ de la gestión de activos.” Ge Xiaobo señaló que, en los últimos cinco años, el tamaño de los fondos públicos ha crecido, mientras que el de la gestión patrimonial de las casas de valores ha disminuido. Además, la industria de gestión patrimonial de las casas de valores debería centrarse en la competencia diferenciada, ya que el efecto de escala es limitado. Sin embargo, en el mercado interno, la concentración de la gestión patrimonial de las casas de valores es demasiado alta. Todo ello indica que, en la actualidad, en China hay carencias de características en la gestión patrimonial de las casas de valores y la función no se está aprovechando suficientemente. Con el telón de fondo de un mercado de tipos de interés bajos, sumado a que la IA y las aplicaciones de big data han entrado en un periodo de auge, la gestión patrimonial de las casas de valores necesita tomar decisiones estratégicas en inversión de recursos humanos, capital y tecnología para lograr un desarrollo diferenciado.

Con respecto a la ruta de transformación estratégica de la gestión patrimonial de las casas de valores, Ge Xiaobo considera que hay que profundizar en estrategias diversificadas de negociación. En la última década, la correlación entre acciones y bonos ha ido en aumento; el efecto de diversificación del riesgo de la asignación de activos en las combinaciones tradicionales de acciones y bonos se debilitará considerablemente, por lo que se necesitan estrategias sustituibles para compensar. En los últimos años, dentro de las categorías de activos en el extranjero, lo que más rápido ha crecido son las inversiones alternativas; desde la perspectiva de los rendimientos, las estrategias de alto rendimiento también se basan principalmente en inversiones alternativas.

En concreto, Ge Xiaobo afirma que las estrategias de beta baja, correlación baja y Sharpe alto desempeñan un papel importante en la asignación de activos. Por ello, la gestión patrimonial de las casas de valores debe centrarse en renta fija (fixed income): la capacidad clave en los negocios de renta fija para la gestión de activos es el diseño de productos basado en los flujos de efectivo futuros. La gestión patrimonial de las casas de valores debe aprovechar sus ventajas de licencia para que las estrategias sean más flexibles, evolucionar hacia un enfoque de múltiples estrategias y profundizar en dos capacidades fundamentales de investigación y desarrollo en inversiones (投研): el análisis de fundamentos y la ingeniería financiera. Además, la gestión patrimonial de las casas de valores debe aprovechar también el atributo de los fondos privados para ofrecer ventajas de servicio, haciendo más en cuanto a la atención de inversores institucionales y clientes de alto patrimonio.

“La gestión patrimonial de las casas de valores sigue siendo una plataforma herramienta importante para la gestión patrimonial.” Ge Xiaobo indicó que, como casa de valores, la gestión patrimonial de activos y la gestión patrimonial están estrechamente conectadas. La gestión patrimonial debe proporcionar herramientas de estantería y un sistema de cuentas para apoyar la materialización de los servicios de patrimonio, y al mismo tiempo debe retroalimentarse con la gestión patrimonial para profundizar las capacidades de servicio profesional al cliente. El núcleo de la gestión patrimonial es comprender verdaderamente al cliente y obtener su confianza; el núcleo de la gestión patrimonial de activos es una ejecución excelente de las estrategias. La combinación de gestión patrimonial y gestión patrimonial de activos es una dirección importante hacia el futuro para la gestión patrimonial en las casas de valores.

La gestión patrimonial de las casas de valores también puede aprovechar oportunidades para servir a clientes empresariales a través de la propia casa de valores, explorando oportunidades estructuradas. Ge Xiaobo considera que la gestión patrimonial de las casas de valores puede impulsar la financiación estructurada, incluyendo la profundización en los canales de titulización de activos como el financiamiento al consumo, el arrendamiento y la financiación de la cadena de suministro, entre otros; profundizar en activos de alta calidad para la titulización, y aprovechar oportunidades de desarrollo de private REITs como bienes inmuebles comerciales y parques industriales. Al mismo tiempo, la gestión patrimonial de las casas de valores también puede enfocarse en los negocios del mercado de capitales, enlazando los genes de desarrollo del ecosistema de banca de inversión (投行), proporcionando servicios de extremo a extremo y obteniendo oportunidades de inversión alternativa.

Mejorar la capacidad de servicios de negociación

Las casas de valores son actores importantes en los servicios de negociación dentro de las instituciones de gestión de activos. Al mismo tiempo que se construyen ventajas competitivas diferenciadas en los negocios de gestión patrimonial, la mejora de la capacidad de servicios de negociación es un punto estratégico que no se puede ignorar. Ge Xiaobo señaló que, gracias a sus ventajas de licencia y a sus capacidades integrales de servicio, las casas de valores tienen amplios espacios de desarrollo en el ámbito de la negociación por creación de mercado. Sin embargo, comparado con mercados maduros, en la construcción del mecanismo de creadores de mercado de ETF, las casas de valores nacionales todavía tienen una brecha evidente y necesitan subsanar el corto tablero mediante el perfeccionamiento del ecosistema y la mejora de la eficiencia.

Desde la perspectiva de Ge Xiaobo, en los últimos años el mercado de ETF ha sido el mercado de más rápido crecimiento en el ámbito de la gestión de activos en China, y las casas de valores desempeñan un papel crucial en el desarrollo del mercado de ETF. Como creadores de mercado, las casas de valores son tanto proveedores de liquidez como estabilizadores del mercado y equilibradores de primas/descuentos y de precios al par; cuentan con capacidades integrales para promover el desarrollo del mercado de ETF. Integran funciones como “servicio operativo, venta de productos, servicio de investigación y negociación mediante creación de mercado”, y son un puente importante que conecta productos de ETF con los clientes, además de reflejar el valor de los servicios financieros integrales, con una participación profunda en todo el ciclo de vida de los productos de ETF.

Pero esto también plantea ciertos requisitos para las casas de valores. Ge Xiaobo indicó que, por un lado, se requiere baja latencia (retardo) en los sistemas de información; por otro, se requiere capacidad de entendimiento del equipo de negociación, incluidos aspectos como la implementación de suscripción y reembolso en el proceso de negociación, la gestión del diferencial (basis) y la gestión de herramientas de cobertura de riesgos, etc.

“Con el fin de servir mejor al mercado de ETF del mercado de capitales, aún hay varios potenciales de los que el mecanismo de creadores de mercado en el país puede aprovechar.” Ge Xiaobo considera que, en la actualidad, el número de creadores de mercado en China es significativamente insuficiente; entre el emisor y el creador de mercado falta un sistema de incentivos mutuos; los mecanismos como los incentivos adicionales para el emisor y la conveniencia del arbitraje con préstamo de valores para cubrir el riesgo (借券对冲) aún necesitan establecerse; en el sistema de autorización por niveles, se debe otorgar a los creadores de mercado más permisos en materia de suscripción/reembolso o listas (清单). Según las reglas operativas de la creación de mercado de ETF, también se requiere mejorar la eficiencia de suscripción y reembolso de ETF entre mercados, promover la realización de la función de negociación de gran volumen intradía (盘中大宗交易), y empujar el desarrollo de innovaciones en instrumentos financieros derivados que complementen más ETF.

Ge Xiaobo señaló que, en la actualidad, los ETF ya son una de las herramientas de inversión más importantes; el tamaño de los ETF de acciones ha superado el tamaño total de los fondos de renta variable (fondos de tipo acción) y son la herramienta y plataforma más importante para que los inversores institucionales participen en el mercado. Para los minoristas, participar en el mercado a través de ETF también ofrece mayor transparencia y menor costo.

“Construir todo el ecosistema de ETF es extremadamente importante, y las casas de valores aún tienen un largo camino por recorrer en cuanto a servicios de negociación; además, sus capacidades deben seguir mejorando.” Ge Xiaobo considera que, mediante medidas como el perfeccionamiento del sistema de productos, la optimización de la estructura de inversores, y el aumento del número y la eficiencia de los creadores de mercado, se impulsará la madurez del ecosistema de ETF y se construirá un mercado de ETF líder a nivel internacional.