MEV sedang mengusir institusi dari blockchain publik

MEV Reordering Meletakkan Masalah Kelayakan Blockchain di Depan

Kritik Don Wilson di Digital Asset Summit bukanlah hal yang biasa. Dia mengatakan bahwa MEV yang mendorong pengaturan ulang transaksi di Ethereum dan Solana “tidak cocok untuk pasar keuangan tingkat institusi”, pernyataan ini mengubah masalah dari “masalah teknis kecil” langsung menjadi “hambatan adopsi”, memperbesar narasi yang telah diam-diam menggerogoti tingkat adopsi blockchain publik. Tweet ini mendapatkan 182.000 tampilan dan diteruskan oleh 15 akun besar di dunia kripto. Ini tidak hanya menarik perhatian, tetapi benar-benar memicu perdebatan: pembangun DeFi menggunakan solusi Rollup untuk membela, sementara orang-orang dari keuangan tradisional menyerang celah privasi. Latar belakang DRW Wilson membuat kritik ini lebih berbobot, sementara a16z juga menganalisis secara mendalam bagaimana “penerimaan transaksi yang tidak terduga” dapat memicu eksploitasi arbitrase dan memperlambat efisiensi pasar.

Laporan sekitarnya lebih lanjut mengkonfirmasi interpretasi ini: CoinDesk mengaitkannya dengan bank yang beralih ke buku besar privat seperti Canton—di lingkungan yang terkontrol, MEV dapat dihindari. Menurut Phemex, peningkatan Constellation yang diajukan oleh Solana (melalui desain multi-penyaji untuk meningkatkan keadilan) dianggap sebagai respons. Namun, data on-chain dari 20-25 Maret menceritakan kisah lain: biaya stabil tetapi datar (rata-rata harian ETH $0,14M-$0,71M, SOL $0,45M-$0,62M), menunjukkan bahwa pengambilan MEV belum menghancurkan volume transaksi, tetapi dalam konteks penantian institusi, ruang untuk kenaikan terbatas. Data derivatif memberikan latar belakang: ETH mengalami likuidasi $97M (88% adalah posisi long), SOL memiliki $11M, menunjukkan “tekanan leverage yang ditambah risiko narasi”. RSI periode pendek menunjukkan overbought (30-38) mengindikasikan kemungkinan rebound jangka pendek, tetapi MACD mengonfirmasi tren penurunan.

Data Likuiditas Melemahkan Hype Peningkatan, Mengarah ke Rotasi Sektor

Pernyataan “Constellation Solana dapat menyelesaikan MEV” terlalu dibesar-besarkan. Alat ekstraksi seperti Jito masih akan ada, sementara Constellation belum memiliki cukup kredibilitas untuk membalikkan keraguan institusi sebelum menunjukkan kinerja nyata. Yang lebih penting adalah efek kedua: penyebaran tweet ini kebetulan bertepatan dengan squeeze bullish besar. $59B posisi terbuka ETH dan $10B SOL menunjukkan bahwa perdagangan sangat padat; jika kekhawatiran MEV berlanjut, akan tetap rentan terhadap serangan.

• Tekanan jangka pendek kemungkinan akan berlanjut: aspek teknis yang overbought ditambah likuidasi bullish yang bias (7-11 kali) menunjukkan bahwa dalam 7 hari ke depan mungkin akan terus turun, narasi MEV memperkecil premi.
• Rotasi jangka menengah sedang terjadi: bank yang bertaruh pada blockchain privat (seperti Canton yang didukung Goldman Sachs) mungkin menarik likuiditas, membuat penetapan harga ETH/SOL saat ini tampak tidak seimbang. Saya akan mengurangi posisi long di sini.
• Skenario bullish: Jika pilot Constellation menunjukkan pengurangan MEV sebesar 20-30% (perkiraan kasar dari dokumen proposal), SOL mungkin menjadi pilihan blockchain yang lebih baik. Namun, dengan kesenjangan data, perlu mengamati aliran on-chain sebelum mengambil tindakan.

Kesimpulan: Narasi MEV mengungkapkan kesenjangan blockchain publik dalam permintaan institusi. Sekarang membeli ETH/SOL saat turun terlalu dini. Investasi dalam tokenisasi buku besar privat lebih menguntungkan. Saya akan melakukan short pada premi blockchain—narasi ini mengarah pada kinerja yang lebih buruk dalam 30 hari ke depan, dengan keyakinan sekitar 70%.