予測「トランプはいつ戦争を終わらせるのか」？これが五つの重要ポイント

イラン戦争は、1990年の湾岸戦争以来、世界のエネルギー市場が受けた最も強い地政学的衝撃となっています。

2026年2月26日にイラン戦争が勃発して以来、ブレント原油はわずか25日で44%暴騰し、アメリカのガソリン卸価格（Rbob）は48%上昇し、アメリカのディーゼル価格は51%上昇し、ヨーロッパのディーゼル価格は58%上昇しました。

バークレイズ・キャピタルの最新の調査報告は警告します：戦争がいつ終わるかは、原油価格が基準シナリオの85ドル/バレルに戻るのか、110ドル/バレルを突破するのかを直接決定します。投資家にとって、軍事目標の進捗、国会の資金を巡る攻防、米軍の死傷者数、ガソリン小売価格、トランプ個人の判断の5つの重要な触媒要因が、現在のエネルギー市場の価格設定における重要な変数です。

バークレイズは、**原油価格の動向は3つの重要なタイムポイントで分岐する可能性があると考えています：**もしホルムズ海峡が4月初旬に正常通行を再開すれば、バークレイズは2026年のブレント原油の平均価格を85ドル/バレルの基準予測を維持します；もし4月末まで遅れれば、平均価格は約98ドル/バレルに再設定される可能性があります；もし5月末まで延びれば、平均価格は111ドル/バレルに達する可能性があります。一日遅れるごとに、累積的な在庫ギャップが雪だるま式に後方へ伝播し、価格の中心を押し上げます。

5つの重要な要因：戦争の終局を決定するコア変数

バークレイズの公共政策アナリスト、マイケル・マクリーンは、イラン戦争を終結させる可能性のある5つの触媒要因を整理しました：

ポイント1：軍事目標の達成

CCTVニュースによれば、アメリカはかつてイランに対して3つの目標を明確にしました：イランの弾道ミサイルと無人機能力の破壊；ホルムズ海峡の通行を維持するためのイラン海軍の攻撃；イランの軍事及び産業基盤の破壊により、数年間外部攻撃能力を喪失させること。注目すべきは、目標に政権の交代やイランの核プロジェクトが含まれていないことです。

トランプ大統領は戦争初期に行動が「4〜5週間」続くと見積もっていました。現在、戦争は第3週に入っており、ホワイトハウスの見解では、中間点に達している可能性があります。

しかし、攻撃目標の数から見ると、米軍中央軍は明らかな行動縮小の兆候を示しておらず、依然として追加の兵力が展開されています。イランによるアラブ首長国連邦、クウェート、サウジアラビア、バーレーンへの弾道ミサイル及び無人機攻撃の頻度は大幅に減少しましたが、完全には停止しておらず、イランが一定の攻撃能力を保持していることを示しています。バークレイズは、関連指標がさらに低下するまで、軍事目標が達成されたとは判断できないと考えています。

ポイント2：国会の制約——「戦争権限法」が5月31日の硬い締切を形成

「戦争権限法」では、大統領が武装力を展開し、国会に報告を提出した後60日以内に、国会の承認（AUMF）を得なければならず、大統領はさらに30日延長できます。90日が経過した後、軍事行動は強制的に終了しなければなりません。トランプは3月2日に報告を提出したため、90日硬い締切は5月31日と推算されます。

AUMFは上院で60票を必要とし、現在共和党は53議席しか持っていません。民主党は2件の反対決議を通じて明確に立場を表明しており、そのためAUMFは通過する可能性が極めて低いです。5月31日は、戦争の終結に関する制度的な硬い境界です。

戦争の経済的コストも急速に累積しています：第一週で約110〜120億ドルが費やされ、現在の一日あたりの運営コストは約5億ドルに減少し、現在までの累計総支出は約210億ドルと見積もられています。

比較として、イラク戦争の13年の名目費用は8150億ドルでした；2026年度の国防可処分支出総額は8390億ドルです。また、「大きな美しい法案」（One Big Beautiful Bill）が国防省に1500億ドルを前払いしており、現在一定の資金バッファを提供しています。

ポイント3：米軍の死傷者の増加が公衆の支持をさらに侵食

バークレイズは、この戦争に対する国内の支持率が脆弱であり、明らかな党派の分化を示していると述べています。

3月22日現在、RealClearPoliticsの世論調査平均値は、支持率がわずか41%、反対率が49%であることを示しています。トランプ大統領の総合支持率は43%からわずかに低下して42%となり、彼の2期目での最低記録を更新しました（彼の1期目の最低は2017年12月の37%でした）。

現在、13名の米軍兵士が戦死しています。

歴史的な経験から、戦争は通常「旗を掲げる効果」（rally-around-the-flag）をもたらし、大統領の支持率が短期的に上昇しますが、トランプはこの効果を得ていません。一般的な規則は、戦争が長引くほど、死傷者が増えるほど、勝利の見通しが悲観的になるほど、反戦感情が強まるということです。

ポイント4：ガソリン価格が「政治的赤線」に達する——$5/ガロンが重要な閾値

2022年7月、バイデン政権下で全国のガソリン平均価格のピークは5.01ドル/ガロンでした。

共和党にとって、これを超えない「バイデンのピーク」は政治的な心理的防線であり、対応するWTI原油価格は約120ドル/バレルで、現在の原油価格より約20%以上高いです。

現在、共和党の官僚は比較的楽観的な態度を持っており、たとえ短期的に原油価格が圧迫されても、労働者の日（投資家が実際に中間選挙を気にし始める前）までに戦争が終わることで戻る十分な時間があると考えています。行政当局も、戦略備蓄の放出や関連制裁の免除を含む一連の措置を講じて、ガソリン価格の圧力を緩和しようとしています。

ポイント5：トランプが「勝利を宣言」する可能性

バークレイズは、戦場の実際の進展に関係なく、トランプがある時点で勝利を宣言し、戦争を終わらせる可能性が常に存在すると考えています。以前、トランプが戦争がいつ終わるかの判断を問われた際の答えは興味深いものでした——「自分の心で感じた時（when I feel it in my bones）」です。

バークレイズは、この触媒要因の時間的なノードがほぼ完全に予測不可能であることを明確に指摘しています。

顧客とのコミュニケーションにおいて主流の類似が考えられます：トランプが以前の「解放の日」（2025年4月2日の関税発表）後に政策の大転換を行ったことで、投資家は条件反射を形成し、市場の急落がトランプの転向を促すと考える傾向があります。

しかしバークレイズは、現在の市場の反応が十分に「パニック状態」ではないと考えています：解放の日以降、S&P500指数は約12%下落しましたが、今回の戦争以降は約5%の下落にとどまっています；10年物米国債の利回りは解放の日以降60ベーシスポイント上昇しましたが、今回の戦争では約40ベーシスポイントしか上昇していません；投資適格の信用スプレッドは解放の日以降26ベーシスポイント拡大しましたが、今回のピークではわずか9ベーシスポイントしか拡大していません。さらに重要なのは、一つの関税行政令を停止することは、実際の戦争を終えるよりも遥かに容易です。

原油価格上昇のリスク偏りが顕著

バークレイズの核心的な判断は、現在の原油価格の上昇は投機的バブルではなく、実際の供給と需要の不均衡の反映であるということです。

戦前、ブレント原油はOECDの在庫水準に対して歴史的な公正価値が約19%過小評価され、代替コストモデルに対しては約15%過小評価されていました；ブレントとWTIのネット投機的ロングポジションは、2025年末に2014年以来の第2パーセンタイルの歴史的低水準にありました。

5つの触媒要因の動的な変化——軍事目標の進捗、国会の資金を巡る攻防、米軍の死傷者数、ガソリン小売価格、トランプの個人的判断——は、今後のエネルギー市場の動向を判断する上で最も重要な高頻度の追跡次元となります。バークレイズは、不確実性の下で、2026年のブレント原油85ドル/バレルの予測リスクが上方に偏っていると明確に指摘しています。

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