Dua kali penghentian perdagangan dalam sehari tidak mampu menurunkan antusiasme dana, mengapa ETF minyak dan gas begitu "gila"?

Konflik geopolitik terus meningkat, “pesta premi” ETF minyak dan gas semakin meluas.

Pada 26 Maret, ETF minyak dan gas S&P 500 dari富国 dihentikan sementara selama satu jam sebelum dibuka kembali, namun tingkat premi segera melewati 27%, memicu penghentian sementara lagi pada siang hari; tingkat perputaran ETF minyak dan gas S&P 500 dari嘉实 melonjak menjadi 581,49%, sementara banyak LOF minyak mentah mengalami tingkat diskon/premium yang melampaui 40%.

Di balik semangat yang berlebihan, lebih dari 560 peringatan risiko premi telah muncul dalam sebulan terakhir, dan perusahaan manajer investasi memperingatkan “pembelian dengan premi tinggi mungkin menghadapi kerugian besar,” sementara beberapa produk dengan premi tinggi bahkan telah memicu penghentian sementara beberapa kali dalam sebulan, tetapi semangat masuk dana tetap tinggi. Seberapa lama “naskah gila” yang dipicu oleh peluru ini bisa bertahan?

Deng Hequan, kepala penasihat kekayaan di bagian dukungan pasar dan manajemen dari招商基金, berpendapat bahwa pasar mungkin akan menunjukkan pola “campuran antara berita buruk dan baik, peluang dan risiko yang saling berdampingan”. Secara keseluruhan, peluang pasar lebih besar daripada risikonya.

“Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa penurunan jangka pendek akibat guncangan geopolitik sering kali merupakan peluang untuk pengaturan jangka menengah dan panjang. Investor dapat mempertahankan ketenangan dalam fluktuasi pasar, melakukan pembelian bertahap saat harga rendah, dan tidak perlu kehilangan nilai jangka panjang dari aset berkualitas karena kepanikan jangka pendek,” kata Deng Hequan. Penjualan panik tidak pernah menjadi solusi terbaik untuk menghadapi risiko geopolitik.

Premium melebihi 27% kembali dihentikan sementara

Peningkatan konflik geopolitik di Timur Tengah sedang mendorong produk minyak dan gas ke dalam “pusaran premi tinggi”.

Pada pagi tanggal 26 Maret, setelah pergerakan yang disebutkan sebelumnya dari ETF minyak dan gas S&P 500富国, fund tersebut mengeluarkan pengumuman darurat pada siang hari bahwa, setelah permohonan, fund ini akan menghentikan sementara perdagangan dari pembukaan sore hingga penutupan hari itu.

Data Wind menunjukkan, hingga penutupan, ETF minyak dan gas S&P 500富国 naik 1,59% pada hari itu, meskipun waktu perdagangan dibatasi, nilai transaksi tetap melebihi 2,07 miliar yuan, dengan tingkat perputaran mencapai 164%; tingkat diskon/premium IOPV mencapai 27,28%, menjadi produk ETF dengan premi tertinggi pada hari itu.

Ini bukan kali pertama produk tersebut dihentikan sementara secara mendesak. Pada pagi hari sebelumnya, setelah dihentikan selama satu jam, premi fund tersebut tetap tinggi, sehingga pada sore harinya dihentikan sepenuhnya. Hingga 26 Maret, tingkat diskon/premium IOPV produk tersebut telah berkisar di atas 25% selama tiga hari berturut-turut.

Produk sejenis juga mengalami situasi serupa. Misalnya, ETF minyak dan gas S&P 500嘉实 juga menunjukkan premi tinggi dan tingkat perputaran tinggi. Data menunjukkan, produk tersebut naik 6,62% pada hari itu, dengan tingkat diskon/premium IOPV berada di sekitar 14%; namun, nilai transaksi produk tersebut sepanjang hari mencapai 13,367 miliar yuan, meningkat hampir 66% dibandingkan hari sebelumnya; tingkat perputaran melonjak menjadi 581,49%, menunjukkan intensitas persaingan dana yang tinggi.

Selain ETF lintas batas, banyak produk LOF yang terkait dengan minyak mentah dan industri minyak dan gas mengalami “demam” premi yang lebih tinggi, dan bulan ini juga telah beberapa kali memicu penghentian sementara. Data Wind menunjukkan, pada 26 Maret, tingkat diskon/premium LOF minyak mentah dari易方达, 嘉实, dan 南方 semuanya melampaui 40%, dengan tingkat perputaran harian masing-masing melebihi 100%.

Di antaranya, LOF minyak mentah 南方 juga dihentikan sementara karena masalah premi tinggi, dimulai dari pembukaan sore 26 Maret hingga penutupan, sebelumnya LOF minyak mentah dari易方达 dan 嘉实 juga telah beberapa kali memicu tindakan penghentian serupa. Statistik awal dari第一财经 menunjukkan, sejak Maret, setidaknya ada lebih dari 40 pengumuman terkait penghentian sementara produk, di mana lebih dari setengahnya melibatkan produk minyak mentah, minyak dan gas, yang menjadi “zona tinggi” untuk pengumuman penghentian.

Faktanya, penghentian sementara fund pada sore hari tidak termasuk dalam operasi rutin. “Umumnya tidak ada penghentian sementara di tengah hari, keputusan untuk melakukan hal ini tergantung pada masing-masing pengelola.” Seorang perwakilan dari perusahaan manajer investasi yang memiliki produk terkait memberitahu第一财经, berdasarkan standar pengendalian risiko yang relevan, peringatan risiko dan pengumuman penghentian sementara berlaku untuk ETF dengan tingkat premi di atas 10% pada penutupan, dan LOF dengan tingkat premi di atas 20%.

Menghadapi premi yang terus tinggi, peringatan risiko dari perusahaan manajer investasi hampir “harus dikeluarkan setiap hari”. Data Wind menunjukkan, hingga 26 Maret, dalam sebulan terakhir ada lebih dari 560 pengumuman peringatan risiko premi, di mana jumlah produk internasional QDII melebihi sembilan puluh persen, dan beberapa produk bahkan mengingatkan investor “pembelian dengan premi tinggi dapat menghadapi kerugian besar” setiap hari perdagangan.

Meskipun peringatan risiko terus muncul, itu tidak secara signifikan mengurangi semangat investor, dana tetap terus masuk. Contohnya, ETF minyak dan gas S&P 500嘉实, sejak 10 Maret, setiap hari perdagangan mempertahankan arus masuk bersih di atas 10 juta yuan, dengan total “penyerapan dana” mencapai 228 juta yuan dalam sebulan terakhir.

Seberapa lama pesta ini bisa bertahan?

Kondisi premi ekstrim pada fund minyak dan gas kali ini pada dasarnya adalah hasil dari peningkatan konflik geopolitik, ketidaksesuaian penawaran dan permintaan dana, serta mekanisme perdagangan produk yang saling berinteraksi, sementara situasi di Timur Tengah yang terus tegang adalah pemicu inti dari tren ini. Dengan berakhirnya tren kuartal pertama, bagaimana pasar akan berkembang selanjutnya?

Mengenai kenaikan harga minyak, manajer fund minyak ETF富国, Ge Junyang, kepada第一财经 mengatakan, perbedaan utama antara kenaikan harga minyak kali ini dan konflik di Irak pada bulan Juni tahun lalu adalah bahwa kenaikan harga minyak kali ini tidak hanya berasal dari premi risiko geopolitik, tetapi juga disebabkan oleh penguncian Selat Hormuz oleh Iran, yang secara signifikan mempengaruhi hubungan penawaran dan permintaan minyak mentah global.

“Fokus utama persaingan pasar saat ini adalah apakah Iran dapat terus mengunci selat tersebut.” Ge Junyang lebih jauh menganalisis, mengingat Iran memiliki niat (secara aktif memperluas situasi, banyak fasilitas minyak dan gas diserang) dan kemampuan (menakut-nakuti kapal dengan rudal, perusahaan asuransi membatalkan pertanggungan risiko perang) untuk mencapai tujuan ini, dan berdasarkan pengalaman sejarah bahwa intensitas di awal perang biasanya lebih tinggi, dalam waktu dekat harga minyak mungkin akan menunjukkan pola sulit untuk turun dengan fluktuasi tinggi. Arah geopolitik jangka menengah sulit untuk diprediksi, dan jika mereda, harga minyak mungkin akan cepat terkoreksi.

Mengenai risiko investasi, ia juga memperingatkan, investasi harus menghindari perdagangan berlebihan akibat perubahan pasar jangka pendek, peristiwa geopolitik makro sulit diprediksi, dan dalam kondisi fluktuasi tinggi, mudah terjadi penarikan kembali dari posisi tinggi dan pengalihan harga yang cepat. Dalam hal objek investasi, dana saham yang terkait dengan komoditas dan minyak dan gas luar negeri lebih sensitif terhadap perubahan harga minyak.

“Dari sudut pandang pengendalian risiko, dapat dipertimbangkan untuk berinvestasi pada fund terkait minyak domestik, dan disarankan untuk melihat dalam dimensi tahun penuh, menunggu saat harga minyak turun baru dipertimbangkan, bukan mengejar harga tinggi saat lonjakan mendesak.” Ge Junyang menyatakan, fund ini sering kali memiliki porsi besar pada “tiga raksasa minyak” dan pemimpin pengangkutan minyak, yang diharapkan dapat mengambil peluang geopolitik sambil mempertahankan stabilitas keuntungan dan kelimpahan arus kas dari perusahaan minyak milik negara.

Su Jianxiao dari departemen penelitian dan manajemen fund Morgan Stanley berpendapat bahwa dalam konflik geopolitik kali ini, minyak mentah dan metanol merupakan dua jenis yang paling langsung terpengaruh dan memiliki dampak terbesar. Pada titik ini, jalur evolusi konflik antara AS dan Iran tetap memiliki karakteristik non-linear yang tinggi, dan semakin lama waktu berlalu, semakin besar kemungkinan harga minyak akan terus pulih.

Menghadapi fluktuasi pasar di bawah konflik geopolitik, banyak lembaga telah memberikan pemikiran tentang pengaturan. Ekonom kepala dan manajer departemen penelitian ekuitas dari金鹰基金, Yang Gang, memberi tahu第一财经 bahwa gangguan pasokan energi tetap merupakan variabel penentuan harga yang penting dalam konteks konflik geopolitik. Ia percaya, dalam konteks penguatan harga minyak, rantai kenaikan harga yang diuntungkan oleh inflasi stagnasi dari pengembangan minyak dan gas, batubara, pupuk pertanian, dan peternakan, mungkin masih memiliki nilai alokasi tahap tertentu.

Yang Gang juga berpendapat bahwa dalam lingkungan ketidakpastian geopolitik yang masih ada, logam mulia dan beberapa logam non-ferrous mungkin masih memiliki nilai alokasi tertentu, sebagai aset lindung nilai dalam portofolio, setelah penarikan kembali di masa mendatang mungkin masih bisa dialokasikan. Secara keseluruhan, ia menyarankan untuk mengurangi preferensi risiko, mempertahankan pengamatan geopolitik, dan mempertahankan alokasi seimbang “teknologi + manufaktur siklus” dalam jangka menengah.

Editor值班:格蕾丝