Заявление председателя Пауэлла о полугодовом отчёте по денежно-кредитной политике перед Конгрессом

Председатель Павел представил идентичные замечания Комитету по банковскому делу, жилищному строительству и городским делам Сената США 25 июня 2025 года.

Председатель Хилл, ранкинг-участник Уотерс и другие члены Комитета, я ценю возможность представить полугодовой Отчет о денежно-кредитной политике Федеральной резервной системы.

Федеральная резервная система по-прежнему сосредоточена на достижении наших целей двойного мандата: максимальной занятости и стабильных цен в интересах американского народа. Несмотря на высокую степень неопределенности, экономика находится в прочном положении. Уровень безработицы остается низким, а рынок труда находится на уровне максимальной занятости или близок к нему. Инфляция значительно снизилась, но все еще несколько превышает нашу долгосрочную цель в 2 процента. Мы внимательны к рискам с обеих сторон нашего двойного мандата.

Я рассмотрю текущую экономическую ситуацию, прежде чем перейти к денежно-кредитной политике.

Текущая экономическая ситуация и прогноз

Поступающие данные свидетельствуют о том, что экономика остается устойчивой. После роста на 2,5 процента в прошлом году валовой внутренний продукт (ВВП) был зафиксирован с незначительным снижением в первом квартале, что отражает колебания чистых экспортов, вызванные тем, что предприятия завозили импортные товары перед возможными тарифами. Это необычное колебание усложняет измерение ВВП. Частные внутренние окончательные закупки (ЧВЗ) — которые исключают чистые экспортные товары, инвестиции в запасы и государственные расходы — выросли на прочную величину в 2,5 процента. В рамках ЧВЗ рост потребительских расходов замедлился, в то время как инвестиции в оборудование и нематериальные активы восстановились после слабости в четвертом квартале. Тем не менее, опросы домохозяйств и бизнеса сообщают о снижении настроений в последние месяцы и о высокой степени неопределенности относительно экономического прогноза, что в значительной степени отражает опасения по поводу торговой политики. Остается неясным, как эти события могут повлиять на будущие расходы и инвестиции.

На рынке труда условия остаются устойчивыми. Средний прирост рабочих мест в первом квартале составил умеренные 124 000 в месяц. Уровень безработицы, составивший 4,2 процента в мае, остается низким и находится в узком диапазоне на протяжении последнего года. Рост зарплат продолжает замедляться, хотя все еще опережает инфляцию. В целом, широкий набор индикаторов указывает на то, что условия на рынке труда в целом сбалансированы и соответствуют максимальной занятости. Рынок труда не является источником значительного инфляционного давления. Сильные условия на рынке труда в последние годы способствовали сокращению давних различий в занятости и доходах между демографическими группами.

Инфляция значительно снизилась с пиковых значений середины 2022 года, но все еще остается несколько завышенной относительно нашей долгосрочной цели в 2 процента. Оценки, основанные на индексе потребительских цен и других данных, показывают, что цены на личные потребительские расходы (ППР) выросли на 2,3 процента за 12 месяцев, заканчивающихся в мае, а без учета волатильных категорий продуктов питания и энергии базовые цены ППР выросли на 2,6 процента. Краткосрочные меры инфляционных ожиданий за последние месяцы повысились, что видно как из рыночных, так и из основанных на опросах измерений. Респонденты опросов потребителей, бизнеса и профессиональных прогнозистов указывают на тарифы как на движущий фактор. Однако за пределами следующего года большинство мер долгосрочных ожиданий остаются согласованными с нашей целью инфляции в 2 процента.

Денежно-кредитная политика

Наши действия в области денежно-кредитной политики руководствуются нашим двойным мандатом по содействию максимальной занятости и стабильным ценам для американского народа. С учетом того, что рынок труда находится на уровне максимальной занятости или близок к нему, а инфляция остается несколько завышенной, Федеральный комитет по открытому рынку (ФОМК) с начала года поддерживает целевой диапазон для ставки по федеральным фондам на уровне от 4,25 до 4,5 процента. Мы также продолжили сокращать наши активы в казначейских и агентских ипотечных облигациях, а начиная с апреля, еще больше замедлили темпы этого сокращения, чтобы облегчить плавный переход к достаточным резервным балансам. Мы будем продолжать определять соответствующую позицию денежно-кредитной политики на основе поступающих данных, развивающегося прогноза и баланса рисков.

Политические изменения продолжают развиваться, и их влияние на экономику остается неопределенным. Эффекты тарифов будут зависеть, среди прочего, от их окончательного уровня. Ожидания этого уровня, а следовательно, и связанные с ним экономические последствия достигли пика в апреле и с тех пор снизились. Тем не менее, увеличение тарифов в этом году, вероятно, приведет к росту цен и окажет давление на экономическую активность.

Эффекты на инфляцию могут быть кратковременными — отражая однократный сдвиг в уровне цен. Также возможно, что инфляционные эффекты могут оказаться более устойчивыми. Избежание этого результата будет зависеть от размера эффектов тарифов, от того, сколько времени потребуется, чтобы они полностью отразились в ценах, и, в конечном итоге, от того, насколько хорошо будут закреплены долгосрочные инфляционные ожидания.

Обязанность ФОМК заключается в том, чтобы сохранить долгосрочные инфляционные ожидания хорошо закрепленными и предотвратить однократное увеличение уровня цен от превращения в постоянную инфляционную проблему. Когда мы действуем для выполнения этой обязанности, мы будем балансировать наши мандаты максимальной занятости и ценовой стабильности, помня о том, что без ценовой стабильности мы не можем достичь длительных периодов сильных условий на рынке труда, которые приносят пользу всем американцам.

На данный момент мы хорошо позиционированы, чтобы дождаться получения дополнительной информации о вероятном ходе экономики, прежде чем рассматривать какие-либо корректировки нашей политики.

В заключение, мы понимаем, что наши действия влияют на сообщества, семьи и бизнес по всей стране. Все, что мы делаем, служит нашей общественной миссии. Мы в ФРС сделаем все возможное для достижения наших целей максимальной занятости и ценовой стабильности.

Спасибо. Я рад ответить на ваши вопросы.