Чистая прибыль превысила миллиард, Байао Сайту вступает в эпоху качественного масштабного роста

2025 год, восстановление оценки инновационных лекарств, волна BD нахлынула, ценность отрасли достигла момента пробуждения.

В 2025 году, Baiaosaitu дебютирует на научно-технической бирже, попадает в Hong Kong Stock Connect, капиталовложения лидируют на рынке.

В 2025 году, прибыль компании достигает нового рекорда, чистая прибыль превышает 100 миллионов, реализуя качественное изменение масштаба от убытков к прибыли.

В этом году сектор инновационных лекарств завершает период коррекции, превращаясь в «основную трассу», горячо поддерживаемую капиталом. Индекс инновационных лекарств Hang Seng Hong Kong Stock Connect в течение года вырос более чем на 125%, обновив рекорды отраслевой активности за многие годы. Jiangyin Securities прямо заявляет: 2025 год становится ключевым поворотным моментом для фармацевтической отрасли от «восстановления оценки» к «переоценке ценности».

На этом отраслевом празднике Baiaosaitu первым представил отчет с высокой степенью уверенности: в 2025 году выручка составила 1,379 миллиарда юаней, увеличившись на 40,63%, чистая прибыль для материнской компании составила 173 миллиона юаней, увеличившись на 416,37%, валовая прибыль составила 75,83%, операционный денежный поток — 370 миллионов юаней. С 2024 года, когда компания впервые вышла из убытков, до 2025 года, когда ее чистая прибыль превысила 100 миллионов, эта компания, позиционирующая себя как «поставщик оружия» для глобальной разработки новых лекарств, прорывается через циклы с помощью твердых результатов.

С началом 2026 года геополитические риски резко возросли, капиталовложения хаотичны, но этот высоко оцененный отчет Baiaosaitu указывает на что-то большее?

График 1: Динамика акций Baiaosaitu с 2025 года

Источник данных: WIND, данные собраны Gelonghui по состоянию на 25 марта 2026 года

Качественное изменение прибыли: код масштабного роста под двойным движением

Эта впечатляющая отчетность основана на полной реализации трех основных логик, очерчивающих четкий путь компании от «роста масштаба» к «качественному скачку»:

1. Качественное изменение структуры доходов: от «сервисного кровоснабжения» к «продуктовому кровоснабжению»

В 2025 году компания полностью сломала традиционную крышу роста CRO, создав структуру доходов с двойным движением «сервис + продукт».

С одной стороны,** предклинический бизнес**** как основа**** продолжает укреплять денежный поток.**

В 2025 году доходы от продажи модельных животных компании составили 622 миллиона юаней, что на 59,86% больше, чем в предыдущем году, валовая прибыль составила 80,41%.

В то же время, предклинические CRO-услуги компании также значительно увеличились, в течение года доход составил 352 миллиона юаней, увеличившись на 75,24%, валовая прибыль составила 61,4%. Компания завершила более 8600 оценок лекарств для глобальных клиентов, а уровень удержания клиентов составил 80%.

С другой стороны,** бизнес разработки антител**** как источник роста производительности**** открыл потолок роста.**

В 2025 году доходы от бизнеса разработки антител составили 332 миллиона юаней, а валовая прибыль достигла 86%. Программа «Тысяча мышей и миллионы антител» вошла в стадию масштабной реализации, более миллиона последовательностей полных антител позволили партнерам осуществлять «прямые закупки», значительно сокращая временные рамки открытия лекарств.

2. Качественное изменение карты доходов: прорыв границ от «китайского рынка» к «глобальному рынку»

Когда отечественные фармацевтические компании массово «выходят за границу», Baiaosaitu уже завершила накопление глобальной способности.

В 2025 году доля доходов компании за пределами страны составила почти 70%, сеть обслуживания охватывает США, Европу и Азиатско-Тихоокеанский регион. Компания открыла филиалы в Бостоне, Сан-Диего, Гейдельберге и других городах, а лаборатория в Бостоне обеспечила локальную реакцию на обслуживание, успешно проложив цепочку доверия с фармацевтическими компаниями Европы и США.

Такая «глобальная природа» расположения позволяет компании конкурировать на зарубежных рынках на основе технологических стандартов, а не ценовой конкуренции. За последние три года среднегодовой темп роста зарубежных продаж превышает 55%, став одним из самых сильных предприятий по локализованным услугам среди отечественных аналогов.

3. Качественное изменение конкурентных барьеров: от «последователя» к «определителю».

В области биомедицинских технологий настоящая крепость не в том, чтобы «делать быстро», а в том, чтобы «делать что-то уникальное», что «только я могу сделать».

Во-первых, барьер технологий: преимущество Baiaosaitu заключается в наличии “первоначальной способности редактирования генов”. От ESC/HR, CRISPR/EGE до самостоятельно разработанной технологии SUPCE, компания владеет полным инструментарием от обычного редактирования до преобразования участков размером в мегабазы. Эта способность является одной из немногих в мире.

Во-вторых,** продуктовые барьеры: Baiaosaitu создала полный «полочный» ресурсный банк от модельных животных до молекул антител.**

На уровне модельных животных компания имеет более 5000 моделей мышей с редактированными генами и более 2000 целевых линий мышей, что образует глобально редкий «ресурсный банк модельных животных». Клиенты могут без ожидания долгой индивидуальной разработки сразу заказать проверенные модели, сокращая средний срок поставки в отрасли с 12-24 месяцев до нескольких недель.

На уровне молекул антител платформа RenMab преодолела технологическую монополию Европы и США, реализовав «инситу замену» генов полных антител, что делает уровень гуманизации мировым лидером. Программа «Тысяча мышей и миллионы антител» превратила открытие антител из «индивидуального режима» в «полочный режим», позволяя клиентам выбирать кандидатные молекулы непосредственно из более чем миллиона реальных последовательностей антител, без ожидания индивидуальной иммунизации. Сроки разработки сокращаются на 1-2 года.

Эта модель «ресурсного банка + молекулярного банка» позволяет Baiaosaitu стать «предварительным складом» в цепочке разработки глобальных фармацевтических компаний, а эффективность разработки совершает качественный скачок.

Наконец, барьер модели: компания создала интегрированную замкнутую систему «продукт + услуга», одновременно открыв разнообразные пути монетизации молекул антител.

В предклинической области, например, клиенты покупают мышей, а затем передают оценку эффективности Baiaosaitu, что экономит время на международной транспортировке и повышает эффективность исследований и экспериментов. Этот кооперативный эффект трудно воспроизвести единственным поставщиком CRO.

В области разработки антител компания разработала многообразную модель монетизации «предоплата + платежи по этапам + доля от продаж». На конец 2025 года было подписано более 350 партнерских соглашений, включая такие компании, как немецкий Merck, Gilead и Johnson & Johnson, входящие в десятку лучших фармацевтических компаний мира. С введением совместных проектов в клиническую стадию, платежи по этапам и доля от продаж станут постоянными источниками роста производительности.

Это «интеграция предклинического + разнообразие антител» под двойным движением дает компании как надежную поддержку денежного потока, так и высокий потенциал роста, создавая устойчивую коммерческую замкнутую систему.

Именно наложение этих трех барьеров позволяет Baiaosaitu продолжать лидировать в отраслевом цикле и укрепляет ее позицию как «глобального источника новых лекарств».

Множественные позитивные факторы, время для переоценки ценности

Взрыв Baiaosaitu — это не только реализация накопленного, но и поддержка отраслевых трендов.

На уровне политики, в плане «15-5» биопроизводство было повышено до ключевой стратегической позиции на национальном уровне, став основным направлением будущей отрасли. Политика коммерческого страхования на инновационные лекарства в 2025 году вступила в силу, дополняя систему медицинского страхования и значительно сокращая срок возврата инвестиций в разработку. Jiangyin International предполагает, что дальнейшая реализация деталей будет способствовать резонансу между основами отрасли и рыночными настроениями.

На уровне отрасли, в настоящее время активы китайских инновационных лекарств стали основным источником пополнения для международных фармацевтических компаний, а оригинальные прорывы отечественных компаний в таких областях, как ADC, привлекли международное внимание. Baiaosaitu, благодаря своей дифференцированной платформе полных антител и инновационным активам, вошла в первую линию сделок за границей, ее позиция как «источника новых лекарств + поставщика технологий» отвечает потребностям глобальных фармацевтических компаний в эффективных инструментах разработки. Западные ценные бумаги отмечают, что по мере продвижения последующих молекул в клиническую стадию, ценность платформы компании может быть дополнительно увеличена.

С точки зрения оценки, капиталовложения на рынке уже перешли от «историй» к «показателям». В декабре 2025 года, акция Baiaosaitu была включена в Hong Kong Stock Connect, и в первый день выросла на 22,23%, акции A также выросли на 3,42%, приток южных фондов значительно улучшил ликвидность. К концу 2025 года премия A/H акций составила 97%, рыночная оценка еще не полностью отражает редкость ее технологической платформы и потенциал глобализации, переоценка ценности все еще имеет пространство.

Итог: от «прибрежного» к «лидерству», восходят платформенные эталоны инновационных лекарств

В 2025 году Baiaosaitu с чистой прибылью более 100 миллионов юаней подтвердила жизнеспособность модели «технологическая платформа + коммерческая масштабируемость» и отметила ключевой переход китайских инновационных лекарств от «следования» к «глобальной оригинальности».

На новом стартовом этапе «15-5», политика, капитал и отрасль создают резонанс. Обладая ключевыми технологиями, глобальными клиентскими ресурсами и зрелыми моделями прибыли, Baiaosaitu с успехом переходит от «успешного прибрежного» Biotech к платформенному лидеру «глобального источника новых лекарств».

В 2026 году геополитические риски не исчезли, капиталовложения все еще исследуют хаос. Но чем более бурным становится рынок, тем ценнее становится уверенность. Отчет Baiaosaitu доказывает: настоящие жесткие технологии никогда не зависят от мод, а сияют сами по себе. Когда волна уходит, компании, глубоко работающие с базовыми технологиями и первыми выходящими на глобальный рынок, в конечном итоге станут якорем, определяя свою координату в глобальной инновационной карте.