トンネル株式高速道路REITが承認されました

上证報中国証券網によると（記者宋薇萍）3月17日、トンネル株式は公告を発表し、上海隧道工程股份有限公司（トンネル株式）を発起人、上海東方証券資産管理有限公司を運用管理人、上海銀行股份有限公司を受託管理人とする「東方紅隧道株高速道路のクローズド型インフラストラクチャー・ソーシャル投資証券投資信託（REIT）」が、中国証券監督管理委員会（中国証監会）による登録許可の承認を正式に取得した。これは、同製品が2026年における全国初の、認可を得て発行される公募REITsプロジェクトとなることを示している。

戦略的転換が価値の飛躍を促進

紹介によれば、今回認可された「東方紅隧道株高速道路REIT」の基礎資産は、浙江省にある「錢江通道及び接続線工事の錢江トンネル区間」（錢江トンネル）だ。このプロジェクトは、杭州市と嘉興市を結ぶ超長距離の江越え高速道路トンネルで、全長4.45キロメートル。国家級高速道路である杭州都市圏環状線（G9903）の重要な江越え結節点となっている。上下2方向6車線の設計で、シールド掘進の直径は15.43メートル。2014年4月16日に完成し開通して以降、錢江トンネルの交通量は堅調に増加している。開通から10数年の間、日平均の自然車流量の複合成長率は29％。2025年下半期には、錢江トンネルの日平均の自然車流量が4万台を突破し、前年同期比で61％増加した。これは社会的便益と経済的便益の「双方に高い」優良インフラ資産である。

トンネル株式は、「東方紅隧道株高速道路REIT」は、トンネル株式が「交通強国」戦略を実行し、資産管理を強化するうえでの重要なマイルストーンであるだけでなく、企業の戦略的転換を推進するための重要な支点でもあると述べている。

投資面では、投資家はトンネル株式の長年にわたるスマート運用・管理（スマート運維）の優位性と、REITsの増資（拡募）チャネルに依拠することで、インフラストラクチャーの「投資—建設—運営—資産上場」という重資産運用から資本の循環へとつながるクローズドルートを構築でき、投資期間を従来の25年以上の有効期間から6年〜8年へと効果的に短縮し、従来の重資産モデルから軽資産モデルへの飛躍を実現する。

同時に、トンネル株式は戦略的パートナーとの協力を通じて、優良資産の買収・譲受（M&A）事業の発展に力を入れ、価値創造と運営による支援で、「買収—育成—増資（拡募）」という資産注入モデルを構築し、継続的にREITsプラットフォームへ優良な基礎資産を注入することで、資本の活力をさらに解き放つ。

運営面では、「東方紅隧道株高速道路REIT」は資産を譲渡する一方で、企業が基礎資産の運営権を取得する。これにより、トンネル株式は資本の優位性を活用してインフラの運営・管理規模を拡大でき、さらにインフラの全ライフサイクル運営管理に関する「上海サービス」と「上海基準」を一層、長江デルタ地域だけでなく全国のより多くの都市のインフラの質の高い運営・管理へと出力し、支援することができる。

市場に向けた複製可能な「トンネルのサンプル」

トンネル株式は、東方紅隧道株高速道路REITは国内初の、スマート運用・管理のトンネルを基礎資産とする公募REITsであり、トンネル型インフラの公募REITsにおける「0から1」突破を実現したと述べている。同時に、これは上海市所属の国有企業が発起した経営権（オペレーション権）型の公募REITsとしても初号であり、上海の国有企業による「異地の資産」を申請対象とする公募REITsの先例を開いたもので、上海の国有企業の「上海に立脚し、長江デルタへ波及し、全国にサービスを提供する」という戦略的な方向性が十分に示されている。

業界関係者は、プロジェクトの成功した認可は、インフラ整備（基建）業界、とりわけ大型の橋梁・トンネル等のインフラ資産を保有する国有企業に対し、複製可能な「トンネルのサンプル」と「プロジェクトの模範（ベンチマーク）」を提供し、多くの国有企業が「投資—建設—運営—資産上場—再投資」という「軽」資産運用のクローズループを形成するのを後押しし、さらに企業の資本構造を最適化し、都市建設の発展に対する支援能力を高めるとみている。

（出所：上海証券報・中国証券網）