عند النظر إلى عام 2023، من المدهش كم استطاع سوق الأسهم أن يتعافى بعد أن تعرض لضربة قاضية في العام السابق. أنهى مؤشر S&P 500 العام بارتفاع حوالي 21% حتى نوفمبر، وهو أعلى بكثير من عائده السنوي المعتاد البالغ 10%. لكن بصراحة، ربما لم يدرك معظم الناس كم من تلك المكاسب كانت محملة بشكل كبير في النصف الأول.

ما لفت انتباهي حقًا هو كيف انقلبت السردية تمامًا. في بداية العام، كان الجميع يجن جنونه بشأن أسعار الفائدة والتضخم. ثم فجأة—وقعت أزمة مصرفية إقليمية في الربيع، وفجأة أصبح السوق قلقًا من انهيار نظامي. لكن الاحتياطي الفيدرالي تدخل بسرعة، وقدم دعمًا طارئًا، وبصراحة، تم احتواء الأمر بسرعة نسبية. ساعدت JPMorgan والبنوك الكبرى الأخرى في تنظيف الفوضى من خلال الاستحواذ على الأصول الفاشلة.

لكن القصة الحقيقية لعام 2023؟ كانت أسهم التكنولوجيا هي المسيطرة تمامًا. حقق مؤشر ناسداك المركب ارتفاعًا بنسبة 37%، بينما لم يحقق مؤشر داو فقط سوى 11%. تلك الأسهم السبع الكبرى في التكنولوجيا—آبل، أمازون، ألفابت، إنفيديا، ميتا، مايكروسوفت، وتيسلا—حملت بشكل أساسي انتعاش سوق الأسهم بأكمله على ظهورها. كل واحد منها زاد أكثر من ضعف مكاسب مؤشر S&P 500 الإجمالية. كانت إنفيديا وحدها مذهلة، حيث ارتفعت بنسبة 220% خلال العام مع تصاعد hype الذكاء الاصطناعي الذي سيطر على كل شيء.

أعتقد أن ما فاته الناس هو مدى اعتماد أداء سوق الأسهم على تحول بسيط واحد: توقف المستثمرون عن الهوس بارتفاع المعدلات وبدأوا في المراهنة على خفضها. بحلول أواخر 2023، كان سوق السندات يضع احتمالية حوالي 80% أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتحول نحو خفض المعدلات بحلول مايو 2024. هذا التغير في التوقعات غير مس اتجاه السوق بالكامل.

كما أن قصة التضخم كانت مهمة جدًا. مؤشر أسعار المستهلك (CPI) بلغ ذروته عند 9.1% في يونيو 2022، لكن بحلول أكتوبر 2023 انخفض إلى 3.2%. الزيادات الحادة في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في 2022 كانت فعلاً ناجحة—خفضت التضخم دون أن تثير ركودًا. هذا النجاح أعطى الفيدرالي إذنًا بشكل أساسي لخفض وتيرة الزيادات المستقبلية.

بالطبع، لم تكن كل الأسهم في انتعاش سوق الأسهم لعام 2023 رابحة. أسهم الطاقة الشمسية تضررت بشكل كبير—سولاريدج انخفضت بنسبة 72%، وإنفاز انخفضت بنسبة 62%. الكيماويات الزراعية أيضًا تلقت ضربة. لكن خطوط الرحلات البحرية عادت بقوة مع ظهور الطلب المكبوت أخيرًا، وأي شيء مرتبط بالذكاء الاصطناعي كان بمثابة آلة أموال مجانية.

مع اقتراب عام 2024، كان المحللون متفائلين جدًا. كانت توقعات نمو الأرباح لشركات S&P 500 حوالي 11.6%، وكان هدف السعر الإجماعي يشير إلى مكاسب أخرى بنسبة 10%. الفكرة كانت أنه مع استقرار أو انخفاض المعدلات، ستصبح أسهم الأرباح العالية والأصول ذات العائد المرتفع أكثر جاذبية مرة أخرى.

من منظور عام 2026، أدت أداء سوق الأسهم في 2023 إلى نقطة انعطاف حقيقية. ذلك العام وضع أساسًا لكل شيء جاء بعده—استمر ازدهار الذكاء الاصطناعي، وانخفضت المعدلات في النهاية، وظل الاقتصاد قويًا. أساس متين جدًا، بصراحة.