Jadi Buffett melakukan sesuatu yang licik lagi. Pengajuan 13F terbarunya baru saja dirilis dengan klausul perlakuan rahasia yang terlampir, yang pada dasarnya berarti Sang Oracle diam-diam membangun posisi di beberapa saham misterius tanpa memberi tahu pasar. Dan jujur saja, ini adalah salah satu hal yang membuat seluruh komunitas investasi heboh.

Ini pengaturannya: Ketika manajer uang besar seperti Buffett meminta perlakuan rahasia dari SEC, mereka pada dasarnya mengatakan 'jangan terbitkan posisi ini dulu.' Kenapa? Sederhana. Jika semua orang tahu apa yang dibeli Buffett, saham tersebut akan langsung melonjak dan dia akan kehilangan keunggulannya. Terakhir kali dia melakukan ini adalah dengan Chubb pada tahun 2023-2024, dan ketika posisi itu akhirnya diungkapkan pada Mei 2024, saham melonjak lebih dari $21 per saham dalam dua hari perdagangan. Jadi ya, ada uang nyata dalam tetap diam.

Sekarang di sinilah bagian yang menarik. Kita tidak tahu pasti saham mana yang dibeli Buffett, tetapi kita bisa mempersempitnya cukup signifikan menggunakan hasil operasi kuartalannya dan beberapa pekerjaan detektif.

Pertama, ukurannya memberi tahu kita sesuatu. Ketika Buffett meminta perlakuan rahasia, biasanya dia berbicara tentang saham dengan nilai investasi $4-8 miliar, kadang lebih. Itu berarti perusahaan harus besar—mungkin kapitalisasi pasar $50 miliar atau lebih. Tidak bisa saham kecil. Juga, jika kepemilikannya mencapai 10%, dia harus mengajukan Form 4 juga, jadi Berkshire perlu ruang untuk membangun tanpa melewati batas itu.

Kedua, kategorinya. Berkshire membagi investasinya ke dalam tiga kategori: bank/asuransi/keuangan, produk konsumen, dan komersial/industri/lainnya. Dengan melihat di mana basis biaya berubah paling dramatis di Q1 2025 dibandingkan Q4 2024, kita bisa mengetahui di mana saham misterius itu berada. Kategori komersial/industri melonjak sekitar $2 miliar dalam basis biaya, sementara dua kategori lainnya memiliki penjelasan yang jelas untuk perubahan mereka (Bank of America menjual, Constellation Brands membeli). Lonjakan itu? Itu kemungkinan besar saham misteriusmu.

Jadi kita sedang melihat perusahaan industri, energi, teknologi, atau kesehatan dengan kapitalisasi pasar lebih dari $50 miliar. Tapi begini—Buffett tidak pernah terlalu suka kesehatan karena kompleksitas persetujuan FDA, dan dia juga bukan orang teknologi murni, meskipun dia sangat menyukai Apple. Energi mungkin, tapi Berkshire sudah memiliki eksposur yang solid melalui Chevron dan Occidental.

Itu meninggalkan industri. Dan saat kamu mulai melihat perusahaan industri yang cocok dengan profil—keunggulan kompetitif yang kuat, pengembalian modal yang tinggi, valuasi yang masuk akal—nama seperti United Parcel Service, FedEx, Lockheed Martin, dan Caterpillar mulai muncul. Ini adalah jenis perusahaan manufaktur dan logistik Amerika yang selalu menjadi favorit Buffett.

Misteri sebenarnya adalah bahwa kita kemungkinan besar melihat perusahaan yang pernah dimiliki Buffett sebelumnya atau yang sudah dia awasi selama bertahun-tahun. Sesuatu dengan keunggulan kompetitif yang tahan lama dan disiplin modal seperti yang dia sukai. Bisa jadi UPS, bisa FedEx, atau sesuatu yang sama sekali berbeda dalam lingkup industri itu.

Intinya, setelah perlakuan rahasia ini berakhir dan posisi itu diungkapkan, akan ada reaksi pasar. Saham misterius Buffett itu ada di luar sana, diam-diam membangun posisi, dan pasar bahkan belum tahu. Itulah keunggulan yang membedakan investor legendaris dari yang lain.