Nas últimas semanas, os Estados Unidos deram passos significativos em direção à legislação de moedas estáveis. Emitiram uma série de políticas relacionadas a um ritmo acelerado, o que sinaliza uma tempestade iminente. Entre elas, a mais simbólica é o recentemente revelado projeto de lei STABLE (Ato de Transparência e Responsabilidade das Moedas Estáveis para Fomentar uma Economia de Livros Melhor). O projeto, apresentado em dezembro de 2020 por três membros democratas do Comitê de Serviços Financeiros da Câmara - Tlaib, García e Lynch - foi inicialmente arquivado pela administração democrata até ser totalmente divulgado em 26 de março de 2025. Antecipa-se que este projeto de lei, juntamente com o Ato do Gênio Estável, desempenhará um papel crucial na definição do futuro quadro regulatório para moedas estáveis nos Estados Unidos. Assim, este projeto de lei é especialmente digno de interpretação.

Dado o papel crucial que as moedas estáveis desempenham no ecossistema financeiro digital, qualquer movimento do governo dos EUA sobre esta questão é observado de perto. Quais são as verdadeiras motivações por trás do impulso dos EUA para a legislação sobre moedas estáveis neste momento? É para conter a ilegalidade das moedas estáveis ou para 'weaponizar' a moeda estável do dólar dos EUA? O que significa a legalização das moedas estáveis para a indústria de ativos digitais e que oportunidades ela abrirá? O rascunho do STABLE Act nos oferece uma excelente oportunidade para obter insights sobre o pensamento regulatório dos EUA sobre as moedas estáveis. Este artigo fornecerá uma análise detalhada dos elementos principais do rascunho, as razões subjacentes e suas implicações de longo alcance para as indústrias de ativos digitais dos EUA e globais, ao mesmo tempo em que dá aos praticantes da Web3 confiança e direção para navegar nesta mudança transformadora.

O que diz o Projeto de Lei?

A conta tem 72 páginas, com milhares de palavras escritas no estilo legislativo oficial dos Estados Unidos, incluindo seções prolixas e um tanto irrelevantes. Para poupar você de ler o documento inteiro, revisei minuciosamente o texto e resumi os pontos mais importantes.

Primeiramente, o projeto de lei define o que constitui uma stablecoin. Stablecoins estão vinculadas às moedas fiduciárias nacionais e são consideradas um meio de pagamento e liquidação, em vez de títulos ou depósitos. Além disso, o projeto de lei estipula que o emissor deve ser capaz de resgatar a stablecoin por moeda fiduciária, essencialmente conferindo às stablecoins status legal como ferramenta de pagamento.

Em segundo lugar, o projeto de lei especifica quem pode emitir stablecoins. Como sabemos, qualquer pessoa pode emitir uma stablecoin no espaço criptográfico hoje, mas essa liberdade em breve pode ser coisa do passado. O projeto de lei sugere que apenas emissores de stablecoins em conformidade, como subsidiárias de instituições de depósito seguradas, emissores não bancários federalmente qualificados, ou emissores qualificados pelo estado, serão autorizados a emitir stablecoins nos EUA.

O projeto de lei também delineia os requisitos específicos para a emissão. Os emissores devem possuir pelo menos ativos de reserva de 1:1, incluindo dólares americanos, depósitos à vista, títulos do governo de curto prazo, acordos de recompra e títulos de fundos de mercado monetário. Além disso, os emissores são obrigados a divulgar regularmente informações sobre reservas e resgates.

Por último, o projeto de lei aborda o que não é permitido. Em primeiro lugar, o projeto de lei proíbe a emissão de stablecoins algorítmicas por dois anos após a promulgação do projeto de lei, e as perspectivas de aprovação a longo prazo são improváveis. Além disso, entidades não licenciadas estão proibidas de emitir stablecoins nos EUA. Os emissores também são proibidos de pagar juros ou retornos aos detentores de stablecoins.

Em resumo, o objetivo central do projeto de lei é esclarecer o status legal das stablecoins, melhorar a proteção do consumidor e aumentar a transparência do mercado. O objetivo é garantir que as stablecoins continuem a preservar a influência e a dominância do dólar dos EUA no sistema financeiro global.

Por que introduzir legislação sobre moedas estáveis agora?

O conteúdo central do projeto de lei não se desvia muito das expectativas da indústria; na verdade, ele simplesmente formaliza as regras que o mercado já havia antecipado. Então surge a pergunta: Se já havia amplo consenso, por que os EUA precisam promulgar esta legislação? O momento dessa ação é particularmente intrigante. Por que os EUA escolhem pressionar por essa legislação agora? É meramente uma resposta às necessidades regulatórias financeiras, ou é uma maneira de pavimentar o caminho para a conformidade da indústria Web3? Faz parte de uma luta global pelo dólar digital, ou está prestes a se desenrolar uma guerra cambial global mais profunda? Vamos mergulhar juntos nisso.

Esclarecendo o Status Legal da Stablecoin do Dólar Americano, Acelerando a Indústria de Ativos Digitais

Por muito tempo, o status legal das stablecoins tem sido incerto, o que tem desencorajado as instituições financeiras tradicionais e grandes investidores institucionais de entrarem no espaço. No entanto, com a legislação recente esclarecendo a legalidade das stablecoins, essa incerteza foi efetivamente eliminada, o que tranquiliza as instituições financeiras e abre caminho para o seu envolvimento.

Neste contexto, muitos bancos, instituições de pagamento e grandes fundos de investimento se tornarão mais proativos na emissão e uso de stablecoins compatíveis, trazendo novo ímpeto para a indústria Web3. Isso não só promove a integração das finanças tradicionais com a Web3, mas também acelera o progresso e a inovação do ecossistema de finanças digitais.

Como resultado, a indústria Web3 provavelmente verá um aumento nos fluxos de capital, com stablecoins compatíveis tornando-se uma infraestrutura central da economia digital. Isso estabelecerá gradualmente pagamentos, liquidações e transações transfronteiriças com base em stablecoins compatíveis como o método de pagamento principal na economia digital, enquanto também fomenta o rápido desenvolvimento de DeFi e RWA, possivelmente até levando essas áreas ao mercado financeiro mainstream.

Portanto, o objetivo dos EUA ao buscar a conformidade das moedas estáveis é facilitar a entrada mais suave de capital global no mundo Web3, promovendo assim o rápido desenvolvimento de ativos digitais e impulsionando toda a indústria rumo a um futuro mais maduro.

Protegendo-se contra a queda do status global do dólar, oferecendo um novo canal de investimento ao público global

Nos últimos anos, a tendência de desdolarização tem surgido gradualmente em alguns países, com muitas economias tentando reduzir sua dependência do dólar dos EUA no comércio internacional. Em contraste, as stablecoins do dólar dos EUA têm subido silenciosamente para se tornar uma nova ferramenta para pagamentos transfronteiriços e liquidações internacionais, criando uma situação intrigante. Se os EUA conseguirem aproveitar essa tendência e promover ativamente o desenvolvimento da stablecoin do dólar dos EUA, ela poderá servir como um meio crucial de proteção contra a queda do status internacional do dólar. Por outro lado, se atrasos regulatórios e falta de apoio permitirem que as moedas de outros países dominem o mercado de stablecoins digitais, os fundos globais poderão se afastar ainda mais do sistema do dólar dos EUA, enfraquecendo a influência internacional do dólar.

Para responder a este desafio, os EUA legalizaram a moeda estável do dólar dos EUA por meio de legislação. Uma moeda estável legal do dólar dos EUA continuará a servir como uma ferramenta chave em pagamentos globais, comércio e investimentos, e uma vez que está incorporada ao sistema regulatório, os EUA podem controlar o fluxo de fundos digitais globais. Quando necessário, poderia até mesmo usá-la como uma arma na guerra financeira.

Ao mesmo tempo, stablecoins em dólares americanos compatíveis oferecem um canal legítimo para que outros ativos fluam para os EUA. Isso significa que indivíduos em todo o mundo podem usar stablecoins em dólares para se proteger contra os riscos de desvalorização de suas moedas locais e investir mais facilmente em ativos em dólares americanos. Como os fundos podem contornar os controles de moeda doméstica e fluir diretamente para ativos em dólares americanos, o capital global, na prática, se tornará ainda mais “dolarizado”. No futuro, é provável que as stablecoins em dólares americanos compatíveis evoluam para o “dólar digital global”.

Em resumo, as stablecoins em dólares americanos são não apenas uma parte importante do Web3, mas também um ativo estratégico para os EUA na competição global de moedas. Através da regulamentação fortalecida e da utilização dos fluxos globais de ativos digitais, os EUA consolidam ainda mais a posição dominante do dólar em pagamentos, comércio e investimento. Como uma ferramenta financeira para manter a hegemonia do dólar, a stablecoin em dólar americano desempenha um papel fundamental globalmente. Ela aumenta o controle dos EUA sobre os mercados financeiros e serve como uma arma para reprimir concorrentes e estabilizar a dominância do dólar.

Ativando Inovação nos Setores DeFi e RWA

Como a representação legítima da moeda fiduciária no mundo Web3, as stablecoins não são apenas ferramentas de pagamento, mas também o ativo circulante central no espaço de Ativos do Mundo Real (RWA). A introdução deste rascunho indica que as stablecoins circularão mais amplamente, impulsionando a integração mais profunda de ativos digitais e ativos do mundo real. A aplicação das stablecoins abrangerá DeFi, pagamentos, liquidações transfronteiriças e RWA, ajudando empresas e indivíduos a realizar transações globais de forma mais conveniente, perturbando assim os métodos tradicionais de pagamento fiduciário.

Com a implementação de políticas regulatórias para stablecoins, o capital institucional ganhará mais confiança ao entrar no espaço de ativos digitais, especialmente na representação on-chain e circulação de ativos físicos. A tokenização global de ativos se tornará mais simples, e as empresas poderão emitir diretamente títulos on-chain, tokens imobiliários, etc., permitindo assim que investidores globais participem de investimentos em ativos de alta qualidade em regiões como os EUA.

Mais importante, através de stablecoins compatíveis, os EUA estão a atrair investidores globais para o seu ecossistema de ativos digitais, formando um efeito de sifonagem de capital. Ao aproveitar a conformidade das stablecoins, os EUA criaram um canal de investimento mais seguro e transparente para investidores globais. Atrai fluxos de capital substanciais. Isso não só injeta nova vitalidade no mercado de ativos digitais dos EUA, mas também acelera a globalização e digitalização da economia dos EUA. Por fim, os investidores globais, através de negociações, investimentos e alocações de ativos com stablecoins, apoiam indiretamente a estabilidade e o desenvolvimento da economia dos EUA, reforçando assim o papel dos EUA como centro de fluxos de capital globais.

Reforçando o Controle: A Conformidade das Stablecoins em Dólar Está Alinhada com os Interesses dos EUA

Um objetivo central do projeto de lei é garantir que o desenvolvimento de stablecoins não represente uma ameaça à segurança financeira dos EUA. Ele enfatiza a prevenção de stablecoins não autorizadas de perturbar os mercados financeiros e garantir que o sistema de stablecoin seja firmemente controlado por instituições em conformidade e pelo governo. Stablecoins não autorizadas poderiam trazer riscos de liquidez; assim, o rascunho estabelece requisitos rígidos de emissão para garantir que as stablecoins não ameacem o sistema bancário.

De acordo com o rascunho, os emissores de stablecoins devem obter licenças e cumprir requisitos rigorosos de reserva de capital. Esta abordagem deriva do modelo bancário tradicional e mantém os princípios fundamentais das regulamentações históricas, como a Lei Glass-Steagall de 1933. O objetivo é garantir a segurança dos fundos dos usuários, a segregação de ativos e a transparência, melhorando assim a proteção do consumidor.

Através deste projeto de lei, os EUA não só podem regular efetivamente seu mercado doméstico de stablecoins, mas também controlar indiretamente a circulação global de stablecoins vinculadas ao dólar. Essa medida ajuda a garantir que o capital global continue a operar dentro do sistema do dólar dos EUA, fortalecendo assim o controle sobre a liquidez global do dólar.

Este projeto de lei significa o início de uma nova era na guerra monetária, não apenas uma simples regulamentação financeira. O objetivo dos EUA na era digital não é apenas manter a hegemonia do dólar, mas também atrair capital global para os EUA por meio de stablecoins, levando, em última instância, a próxima geração do sistema financeiro global.

Impacto na Indústria de Ativos Digitais

Pagamentos em stablecoin não são apenas infraestrutura fundamental para a indústria de ativos digitais, mas também servem como um elemento central de política. Isso influencia o desenvolvimento de toda a indústria. Desde entradas de capital e conformidade da indústria até tokenização RWA e inovação, a conformidade das stablecoins tem efeitos de longo alcance. Isso impulsiona a contínua maturação da indústria de ativos digitais.

Primeiro, a conformidade dos pagamentos de moedas estáveis atraiu um número significativo de investidores institucionais para a indústria de ativos digitais. À medida que as regulamentações relevantes se tornam mais claras, a entrada de instituições financeiras tradicionais e de grande capital tornou-se mais fluida. Moedas estáveis conformes permitem que mais moedas fiduciárias sejam convertidas facilmente em ativos digitais, o que aumenta ainda mais a liquidez do mercado e lança as bases para o desenvolvimento generalizado de campos emergentes como Web3 e DeFi. Portanto, as moedas estáveis se tornaram um componente crítico da infraestrutura Web3. Ela injeta nova vitalidade na indústria.

Em segundo lugar, a conformidade das stablecoins acelerou a maturação e regulamentação da indústria de ativos digitais. À medida que os arcabouços regulatórios são gradualmente estabelecidos, a transparência do mercado melhorou significativamente, e a competição desordenada e os potenciais riscos de mercado foram eficazmente contidos. Requisitos claros de conformidade não apenas reduzem o risco de atividades ilegais, como lavagem de dinheiro, mas também garantem a regularidade do fluxo de capital, fornecendo uma base sólida para o desenvolvimento saudável de longo prazo da indústria.

Além disso, a conformidade com stablecoin fornece uma ferramenta de pagamento confiável e meio circulante para a tokenização on-chain de RWAs. De acordo com o BCG, espera-se que o mercado de RWAs alcance $16 trilhões. À medida que as stablecoins em conformidade se tornam mais amplamente difundidas, este mercado verá oportunidades inovadoras e impulsionará a tokenização digital e os fluxos de investimento globais de ativos, impulsionando ainda mais a globalização e a integração interindustrial da indústria de ativos digitais.

No entanto, a conformidade das stablecoins também traz alguns desafios. Maiores requisitos de conformidade podem aumentar os custos operacionais para emissores de stablecoins menores e limitar a entrada de alguns negócios emergentes. Além disso, rigorosos limites de conformidade podem levar à centralização do mercado, inibindo a concorrência e possivelmente retardando a inovação. Portanto, encontrar o equilíbrio entre conformidade e vitalidade de mercado será uma questão importante para o desenvolvimento da indústria.

Em geral, a conformidade com as stablecoins fornece um quadro regulamentar claro para a indústria de ativos digitais e impulsiona a maturidade e a inovação do mercado. À medida que as stablecoins compatíveis se tornam mais amplamente difundidas, a liquidez de capital e a participação no mercado aumentarão significativamente, e campos emergentes como DeFi e RWA experimentarão um desenvolvimento mais vigoroso. Na indústria de ativos digitais do futuro, o equilíbrio entre conformidade e inovação será fundamental para impulsionar continuamente o progresso da indústria.

Como Outros Mercados Globais Estão Respondendo

A conformidade das stablecoins não é apenas uma demanda do mercado dos EUA; também está impulsionando uma reestruturação profunda do sistema financeiro global. Com diferentes direções de política entre os países, o desenvolvimento de ativos digitais globais será significativamente impactado. Os países têm atitudes variadas em relação à legalização das stablecoins com base em seus ambientes financeiros, necessidades de política e desafios de mercado. Abaixo estão as tendências dos principais mercados em resposta à legalização das stablecoins:

Mercado Europeu: As ações da UE sobre a regulamentação de stablecoin são refletidas na introdução do MiCA (Markets in Crypto-Assets) Act. Espera-se que essa legislação esteja alinhada com as políticas dos EUA sobre regulamentação de stablecoin e contribua para a formação de um arcabouço regulatório global para pagamentos em stablecoin. A implementação do MiCA Act não apenas regulará o mercado de stablecoin, mas também fornecerá suporte político estável para o desenvolvimento do Web3. O arcabouço regulatório da UE ecoará a política dos EUA, oferecendo maior interoperabilidade para pagamentos transfronteiriços e abrindo caminho para a circulação legal de ativos digitais.

Mercado Asiático: O mercado asiático mostrou uma atitude proativa em relação à conformidade das stablecoins. As autoridades reguladoras em regiões como Cingapura, Hong Kong e Japão começaram a avançar gradualmente na legalização das stablecoins. A Autoridade Monetária de Cingapura (MAS) estabeleceu um quadro de políticas abrangente nesse campo, enquanto Hong Kong e Japão também estão passando por legislação relevante e testes de políticas. À medida que as políticas dos EUA avançam, os países asiáticos podem se referir ao quadro regulatório de stablecoins dos EUA para melhorar a estabilidade do mercado e lidar com os riscos transfronteiriços. Em particular, na competição de tecnologia financeira e ativos digitais, as regiões asiáticas devem se alinhar com as normas internacionais para evitar ficar para trás na transformação financeira global.

Outros Países em Desenvolvimento: Alguns países em desenvolvimento adotam uma postura conservadora em relação à legalização de stablecoins vinculadas ao dólar, preocupados com seu impacto na soberania monetária e na independência de suas políticas monetárias domésticas. Esses países temem que o uso generalizado de stablecoins vinculadas ao dólar possa reduzir a circulação de suas moedas nacionais e até mesmo afetar a formulação de políticas monetárias do banco central. No entanto, com os Estados Unidos liderando a promoção da conformidade das stablecoins, mais países em desenvolvimento podem gradualmente adotar o modelo dos EUA. Especialmente na onda das moedas digitais globais, esses países podem descobrir que emitir suas próprias stablecoins ou desenvolver stablecoins seguindo o modelo dos EUA ajudará a modernizar seus sistemas de moeda digital doméstica e atrair mais investimentos internacionais. Ao mesmo tempo, esses países enfrentarão o desafio de equilibrar a soberania monetária com a integração financeira global.

Tendência de Globalização e Perspectivas Futuras: Com os EUA assumindo um papel de liderança no processo de conformidade com a stablecoin, as políticas em todo o mundo gradualmente se alinharão, promovendo assim um sistema unificado de pagamento global de stablecoin. A conformidade com a stablecoin não apenas fornecerá uma infraestrutura de pagamento estável para o desenvolvimento da Web3 e DeFi, mas também terá um impacto profundo no sistema financeiro global. Os pagamentos transfronteiriços se tornarão mais convenientes, e a eficiência do fluxo de capital global aumentará significativamente, o que proporcionará mais canais de financiamento inovadores e soluções de pagamento para a economia global.

No entanto, a legalização de stablecoins e a reestruturação do sistema financeiro global também trarão uma série de desafios. As diferenças nos padrões regulatórios e requisitos de conformidade entre os países criarão complexidades na coordenação de políticas e no reconhecimento mútuo. As estruturas econômicas, necessidades financeiras e posições políticas de diferentes países podem resultar em efeitos e velocidades de implementação diferentes para a conformidade de stablecoin em várias regiões.

Perspectivas Futuras

Conforme o processo de conformidade com a stablecoin avança e o ecossistema Web3 se desenvolve rapidamente, a indústria de ativos digitais está entrando em uma nova fase. No futuro, com a chegada de grande capital institucional, a indústria enfrentará não apenas oportunidades sem precedentes, mas também transformações profundas. Testemunharemos um novo cenário de explosão de capital e reestruturação de mercado. Aqui estão as principais tendências para o futuro:

Grandes players entrando no mercado, a RWA experimenta uma explosão de capital: Uma vez que o framework regulatório das stablecoins estiver em vigor, as instituições financeiras tradicionais inundarão os mercados de stablecoin e RWA. Isso marca a transição do crescimento desenfreado da indústria de ativos digitais para uma fase de desenvolvimento em conformidade. A Web3 entrará em sua fase de adoção em massa, e um novo ciclo de desenvolvimento terá início.

Pagamentos de moeda estável prontos para substituir métodos de pagamento tradicionais ineficientes e de alto custo: Com o desenvolvimento adicional de moedas estáveis e tecnologia DeFi, os pagamentos transfronteiriços terão um avanço revolucionário. O custo de pagamentos transfronteiriços com moedas estáveis, compensação e liquidação será significativamente reduzido, e a eficiência melhorará drasticamente. Os pagamentos transfronteiriços se tornarão mais convenientes, apresentando um desafio disruptivo às redes de pagamento tradicionais, como SWIFT e VISA.

RWA Dispara a Migração de Ativos: Trilhões de dólares em ativos do mundo real serão tokenizados e trazidos para a blockchain, e a velocidade do fluxo de capital atingirá níveis sem precedentes. Isso marca uma reconstrução financeira global impulsionada por ativos digitais, uma revolução no estilo do desembarque da Normandia do sistema financeiro tradicional. Devemos nos preparar para essa onda de riqueza.

A hegemonia do Dólar Digital Emergente, a Guerra das Moedas Digitais Pode Terminar Antes de Começar: Enquanto o mundo continua a debater o potencial das moedas digitais, os EUA completaram silenciosamente a colonização financeira através das stablecoins. Ao legislar a hegemonia digital do dólar dos EUA na blockchain, os EUA forneceram ao seu sistema financeiro uma arma digital, com cada transação na blockchain adicionando força ao império do dólar. Isso não é uma previsão, mas uma realidade em andamento - a hegemonia digital do dólar dos EUA está rapidamente consumindo o ecossistema financeiro global, e o resultado da nova guerra de moedas já foi determinado.

Despercebido, o futuro já chegou. Como profissionais no espaço Web3, devemos manter clareza de pensamento e uma base de conhecimento abrangente para navegar e abraçar efetivamente essa mudança transformadora.

Conclusão

O avanço da legislação de stablecoins dos EUA está prestes a se tornar o principal catalisador para o crescimento da indústria de ativos digitais. A legalização das stablecoins atrairá influxos significativos de capital e participação institucional, fornecerá suporte crítico ao ecossistema Web3 e estimulará a expansão nos setores de pagamentos, DeFi e RWA.

Como representante digital oficial das moedas fiduciárias dentro do universo Web3, a stablecoin lastreada em dólar dos EUA manterá sua dominância no mercado. A legalização facilitará pagamentos transfronteiriços e acelerará os fluxos de capital global, assim perturbando os sistemas tradicionais de pagamento baseados em moeda fiduciária e remodelando o cenário financeiro global. Isso irá solidificar ainda mais a posição hegemônica do dólar dos EUA dentro do sistema financeiro global.

Esta revolução de stablecoins representa não apenas uma inovação financeira, mas também uma reestruturação fundamental da ordem monetária e econômica global. Sob a liderança dos EUA, a proliferação de stablecoins compatíveis impulsionará a reforma dos sistemas de pagamento fiduciários convencionais, desencadeando assim uma nova era de guerra cambial e solidificando a dominância do dólar dos EUA no ecossistema financeiro global.

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