Web3支付的全面分析：從數字現金和代幣化貨幣到PayFi的未來
本文探討了Web3支付的演變和未來。它追溯了從比特幣的推出和代幣化貨幣的崛起到PayFi的出現的旅程，審視了數字貨幣和區塊鏈技術如何重塑現代金融。如果我要展望金融的未來，數字貨幣和區塊鏈技術將成為其核心，帶來24/7可用性、即時結算、開放和公平的存取、全球流動性、可組合資產和透明度等好處。
這個願景始於2008年Satoshi Nakamoto的比特幣白皮書，現在通過代幣化正在實現，並有著大規模采用的前景通過PayFi。
自2009年比特幣推出以來，數字貨幣已經風靡全球。然而，在過去的十年裡，我們的注意力往往轉移到價格投機和市場波動，使我們錯過了數字貨幣和區塊鏈可以提供的變革性創新。
正如a16z合夥人克里斯·迪克森在他的書中強調的那樣閱讀 寫入 擁有「加密貨幣只是區塊鏈技術的一個應用，但 Web3 的真正力量在於建立在區塊鏈網路上的數位貨幣（代幣）。」
數字貨幣現在使價值能夠通過 Web3 價值互聯網以最低的成本流暢地、幾乎立即地移動，任何有互聯網連接的人都可以訪問。從本質上講，支付只是價值的轉移。
隨著區塊鏈基礎設施不斷推進和代幣化勢頭增強，顯而易見，數字貨幣的最大潛力不僅僅是作為貨幣，而是作為與區塊鏈整合的革命性支付方式。
這種範式轉變表示脫離傳統金融體系，放棄現今費時且過時的結算機制，轉而採用數字貨幣和區塊鏈所能帶來的無限可能性。這就像Starlink直接從太空滿足偏遠地區的通訊需求，避免了等待電信網絡的長時間。
在本文中，我借鑑了我對Web3支付、RWA代幣化和金融系統的知識，概述了從比特幣宏偉願景的發展到當前代幣化浪潮的過程，並使用13個案例研究來檢視PayFi如何為Web3支付的下一章開辟道路。
如果去年在撰寫《10000字Web3支付報告：行業巨頭的全面進入可能重塑加密市場》時還有任何疑慮，那麼這些疑慮現在已經消失了。我確信Web3的殺手級應用已經到來，那就是支付！
1. Web3支付概述
1.1 付款和支付系統
讓我們從定義傳統支付開始：這是付款人將錢或信用轉移給收款人的過程，將信息流與資金匹配以完成交易。基本上，支付是關於價值轉移。
根據國際清算銀行（BIS）2020年年度報告，支付系統是一套工具、流程和規則的框架，旨在用於多方間的支付結算，包括支付服務提供商。 這種金融基礎設施通常分為“前端”和“後端”：
- “前端”涉及與最終消費者、商家和付款服務提供商等關鍵參與者的互動。它管理與支付交易相關的信息流，包括：
- 資金來源;
- 發起付款的通道;
- 支付方式或工具;
- “後端”專注於處理支付交易中的資金流動，主要參與者為支付結算網絡和其他金融基礎設施。它包括：
- 結算: 付款指示和協調的傳送，有時包括結算前的交易確認;
- 結算: 資金的轉移以履行各方的付款義務。
（中央銀行與數字時代的支付）
從上圖可以看出傳統支付的複雜性。更不用說，在全球化的背景下進行跨境支付，涉及不同國家的各種國內清算系統（如由美國聯邦儲備系統主導的Fedwire系統和由中國人民銀行主導的CNAPS系統），結算貨幣的跨境支付清算系統（如美國的清算銀行同業支付系統[CHIPS]和中國的跨境同業支付系統[CIPS]）以及國際支付和結算系統（如全球銀行金融電信協會[SWIFT]）。此外，我們必須考慮參與此系統的眾多銀行。
隨著加密貨幣（例如比特幣）的興起，被吹捧為“超主權數字貨幣”（目前以美元計價），私營部門發行的穩定幣以及各國央行發行的中央銀行數字貨幣（CBDCs）的持續探索，新形式的貨幣和貨幣流通方式正不斷出現。
基於區塊鏈的Web3支付是這些新型貨幣和新型流通機制的媒介。區塊鏈將數字貨幣直接整合到Web3價值互聯網中，作為貨幣結算的基礎架構，使價值能夠像早期互聯網時代的數據一樣傳輸。
更重要的是，數字貨幣和區塊鏈技術可以通過代幣化在Web3價值互聯網中以獨特（或非同質化）的數字形式代表現實世界資產。代表現實世界資產的數字貨幣和代幣可以利用區塊鏈的原子交換特性快速創建一個自由市場，在這裡任何人都可以隨時隨地參與資產的購買、出售、融資和交易。
區塊鏈的本質是金融基礎設施，最初設計用於解決支付結算中的最終一致性問題。建立在區塊鏈上的數字貨幣可以利用數字貨幣和區塊鏈技術帶來的巨大優勢。這些優勢體現在幾乎即時的結算、全天候可用、低交易成本，以及數字貨幣固有的可編程性、互通性和與 DeFi 的可組合性所帶來的無限可能性。
這些都是傳統金融支付系統渴望但難以實現的品質。
1.2 過時的基礎設施和複雜的支付系統
為了進一步了解Web3支付的基本驅動因素，讓我們首先了解一些有關支付的歷史背景。
我們的支付通道和消息協議（如ACH，SEPA和SWIFT）今天構成了全球支付網絡-國際支付和結算系統。 它們使我們能夠在不同地理區域和時區進行大規模交易，並確保相對順暢的支付。
然而，這些全球支付基礎設施建於50多年前，如今大部分已經過時且分散。這是一個昂貴且效率低下的系統，只在有限的銀行營業時間內運作，並依賴許多中介機構。
當前金融基礎設施的一個重大問題是缺乏全球標準，各國分散的金融支付系統阻礙了無縫的國際交易，並給建立一致的支付系統帶來了復雜性。這種復雜性最好通過跨境支付交易的結構來說明（例如從美國以美元轉移到歐洲以歐元的以下示例），其中包含許多實際的痛點：
（Galaxy Ventures：支付的未來）
- 多個中介機構: 跨境支付通常涉及多個中介機構，例如當地和對應銀行、清算機構、外匯經紀人和支付網絡。每個中介機構都會增加交易過程的複雜性，導致延誤和成本增加。
- 標準化流程和格式的缺失：不同國家和金融機構可能有不同的監管要求、支付系統和消息標準，這使得優化付款流程變得低效和具有挑戰性。
- 手動關閉處理：傳統系統缺乏自動化、實時處理能力和與其他系統的互操作性，導致延遲和手動介入。
- 缺乏透明度：跨境支付流程中的不透明性可能导致低效。对交易状态、处理时间和相关费用的有限可见性可能会使企业难以跟踪和对账支付，从而导致延迟和行政开销。
- 高成本：跨境支付通常會產生高交易費用、匯率標記和中介費用。跨境支付通常需要花費長達5個工作日才能結算，平均費用為6.25%。
儘管面臨著這些挑戰，B2B跨境支付在全球化背景下仍然是一個迫切的需求。市場仍然巨大且持續增長。根據FXC Intelligence的數據，2023年B2B跨境支付的總市場規模為39萬億美元，預計到2030年將增長43%至53萬億美元。
1.3 Web3支付的迫切需求
當PayPal推出其PYUSD穩定幣後，該公司表示：“人們想要按照自己的意願付款，但當前的支付網絡很難跟上。數字貨幣和區塊鏈技術提供了一個能夠滿足這些需求並且實用的支付網絡。因此，作為一家致力於支付創新的公司，我們正在推出穩定幣支付解決方案，以滿足人們對無縫支付的渴望。
今天，數字貨幣和區塊鏈技術開辟了一條新的Web3支付途徑，簡化了支付和結算流程，實現了快速、低成本、易於訪問的支付，以滿足日益全球化的需求。
基於區塊鏈的穩定幣作為代幣化貨幣的重要形式，現在已經成為應對跨境支付所帶來挑戰的理想解決方案。通過重新審視之前複雜的跨境支付案例，我們可以看到Web3支付提供了更簡化和高效的解決方案（在紅框中突顯）。
- 即時結算：相較於大多數需要幾天時間才能結算的傳統支付方式，基於區塊鏈的支付交易可以即時全球結算。
- 降低成本：由於淘汰了各種中間商和優越的技術基礎設施，區塊鏈支付可以提供更低的成本。
- 開放透明:區塊鏈在追蹤資金流動和簡化調節管理方面提供了更高的可見性。
- 全球可访问：区块链为任何具备互联网连接的人提供了一条“高铁”，方便快捷。
使用區塊鏈構建的支付Track可以大大簡化支付過程，減少中間環節。與傳統支付方式相比，資金流動可以實時查看，結算時間更快，成本更低。
我們急需Web3Payment解決方案，幫助人們在全球範圍內即時、低成本地轉移價值，解決傳統支付的遺留問題：1）結算時間長；2）交易成本高；3）與當前金融系統無法覆蓋的地區不相容（低銀行化和無銀行化）。
（Galaxy Ventures：支付的未來）
1.4 Web3 付款堆棧
（銀河風險投資：支付的未來）
當我們仔細觀察 Web3 付款時，會發現主要有四層技術堆疊:
1.4.1 區塊鏈結算層
區塊鏈的賦能是金融基礎設施，其初始結構用於解決支付和結算的最終一致性問題。區塊鏈將作為支付交易的基礎架構。像比特幣、以太坊和 Solana 這樣的 Layer1 區塊鏈，以及像 Optimism 和 Arbitrum 這樣的通用 Layer2 環境，都在市場上出售區塊空間。它們在速度、成本、可擴展性、安全性、分發渠道等方面競爭。隨著時間的推移，支付使用案例將成為區塊空間的重要消費者。
1.4.2 資產發行者
資產發行者是負責創建、維護和贖回金融交易和支付媒體的實體。例如，穩定幣旨在相對於基礎參考資產或資產籃保持穩定的價值，最常見的是美元。像 Tehter-USDT、Circle-USDC、Paypal-PYUSD 這樣的穩定幣發行者常採用類似銀行的資產負債表驅動業務模式。他們接受客戶存款，並將其投資於收益較高的資產，如美國國債，然後發行穩定幣。這種貨幣被用作負債，利潤來自利率差異或淨利差。
1.4.3 貨幣接受（存款和提款）
貨幣接受提供商在增加穩定幣和其他主要工具的可用性和采用率，以及促進Web3大規模支付應用的普及方面扮演著關鍵角色。基本上，它們作為一個技術層，將區塊鏈上的數字貨幣與傳統銀行帳戶中的法定貨幣相連接。它們的業務模式往往是流量驅動的，並從其平台上流動的美元數量中提取一小部分佣金。
例如GatePay，可以基於交易所的流動性為用戶提供流暢的交易。Web3支付解決方案同時推動鏈上和鏈下支付通道的開放。同時，瑞士的Web3銀行Fiat24直接在區塊鏈上構建銀行的業務邏輯，為用戶提供從錢包（數字貨幣）到銀行帳戶（法定貨幣）的無縫連接。
1.4.4 前端應用程式
前端應用程式最終成為Web3支付堆疊中的面向客戶的軟體，支援Web3支付，提供用戶界面並利用堆疊的其他部分來啟用此類交易。它們的商業模式各不相同，但通常是平台費用加上通過前端交易量產生的流量驅動費用的某種組合。
1.5 Web3付款的多屬性
從本質上來說，Web3支付是指一種基於數字貨幣和區塊鏈技術的支付方式。然而，由於數字貨幣的代幣屬性和基礎區塊鏈基礎設施的獨特特性，Web3支付不應僅被視為一種新型支付方式。
例如，比特幣在其區塊鏈網絡上運作，具有多個屬性。它不僅作為支付形式和交換媒介，還作為價值儲存和金融基礎設施（分散式帳本）的功能。此外，它還可以用作交易價值的計量單位。
因此，了解 Web3 付款不僅需要檢視加密貨幣或代幣化貨幣等付款標的的屬性，還需要考慮支持這些交易的區塊鏈網路作為金融基礎設施。關鍵在於探索這些網路如何利用區塊鏈技術降低成本、提高效率，並促進創新商業模式的發展。
就像討論美元支付需要了解整個美元清算和結算系統網絡一樣，把握這個更廣泛的背景是至關重要的。讓我們以PayPal推出PYUSD為案例研究。
案例研究A：PayPal的Web3支付策略
2023年8月7日，美國支付巨頭PayPal宣布在以太坊區塊鏈上推出其穩定幣PayPal美元（PYUSD）。PYUSD完全由美元存款、短期美國國庫債券和類似的現金等價物支持，使合格的美國用戶可以通過PayPal以1:1的比例兌換美元。有鑒於此，PayPal成為第一家發行穩定幣的科技巨頭。
PayPal朝向Web3支付的举措是出于一个简单的原因：它满足了需求并且是实用的。
以前，在線支付結算時間過長（美國平均需要2-3天），而辦公時間進一步延遲了這一過程。雇主發現為分散的勞動力支付款項具有挑戰性，而不斷增長的全球人口則在昂貴且低效的跨境匯款方面遇到困難。換句話說，人們無法按照他們想要的方式支付。
現在，由數字貨幣和區塊鏈技術提供支持的Web3支付將人們更接近滿足其支付需求：快速、低成本、全球支付。這種下一代金融/支付基礎設施使PayPal能夠更好地為其4000萬用戶提供服務，讓每個人都可以按照自己想要的方式支付。
數字貨幣和區塊鏈技術出現十多年後，PayPal 正處於支付歷史的另一個關鍵時刻——這是一個充滿潛力的時刻，就像 2000 年代互聯網初期一樣。就像 PayPal 之前將支付搬上線一樣，它現在正在將它們帶上鏈。
自從在以太坊上推出以來，PYUSD 受到了一些溫和的接待，更像是一種實驗性產品，主要運行在 PayPal 的超級應用程序中。在這個階段，PYUSD 已經吸引了早期採用者，即加密貨幣持有者，他們佔全球人口的約15%，確保了這一群體的早期意識和理解。
(PayPal在Solana上推出美元穩定幣：區塊鏈支付的新時代)
2024年5月31日，PayPal宣布在高性能Solana區塊鏈上推出PYUSD，以接觸加密貨幣領域中最活躍和參與度最高的用戶，這意味著“PYUSD已經真正到來”。在這個階段，PayPal的重點是將初期的興趣轉化為現實世界的支付實用性，使之成為日常生活的一部分。
Solana提供PYUSD明顯更快的結算速度、更低的交易成本、增強的可擴展性、互操作性、可編程性，以及全球網絡的支持——這些優勢使其與其他區塊鏈有所不同。這些好處使用戶能夠在各種場景中真正體驗使用PYUSD進行支付，包括跨境點對點轉帳（C2C）、企業間交易（B2B）和全球支付（B2C）。
在這個PayPal Web3支付案例中，我們觀察到PayPal與作為穩定幣資產發行方的Paxos合作，推出了PYUSD——PayPal生態系統中唯一支持的穩定幣。PYUSD利用Solana區塊鏈的效率、低成本和可編程性（作為結算層），將PayPal生態系統中的所有前端應用程式連接在一起，觸達4.31億用戶。這為Web2的消費者、商家和開發者之間的法幣和數字貨幣之間建立了無縫的橋樑。
传统支付和Web3支付并不是彼此孤立的，而是正在趋于融合。法定货币和数字货币越来越多地进行互动，并逐渐融入到诸如稳定币、代币化存款和中央银行数字货币等实际应用中。Web3支付正在重新定义我们如何进行支付以及金融系统的运作方式。
2. 從比特幣開始作為電子現金
在深入討論Web3支付的細節之前，重溫一下數字貨幣和區塊鏈技術的“聖經”——比特幣白皮書是非常重要的。這將幫助我們追溯Web3支付的起源，了解區塊鏈網絡的重要性，並認識到PayPal對Web3支付的方式與比特幣白皮書中描繪的理想有所不同（由於存在集中式信任和支付貨幣無限通脹的問題）。
比特幣及其由中本聰創建的區塊鏈網絡，代表了數字時代貨幣挑戰的一個革命性解決方案。這個解決方案不僅解決了讓經濟價值在時間和空間上流動的長期問題，還解決了依賴第三方信任進行支付交易的問題。
2.1 比特幣的誕生
傳統金融體系在很大程度上依賴於中介作為可信的第三方。雖然這種中介模式提供了某些便利，但它也存在著顯著的缺陷，如不必要的交易成本、可逆轉的交易以及中央集權權力的風險。2008年的全球金融危機是對這些缺點的鮮明而痛苦的提醒。
但是否有一種方法，讓兩方能夠直接進行交易，而不需要像使用現金那樣依賴可信任的第三方？
這是中本聰的目標。 2008年，中本聰發布了比特幣白皮書，比特幣：一個點對點的電子現金系統，引入了點對點電子現金支付系統的概念。該系統建議使用區塊鏈技術，分散式帳本，非對稱加密和共識機制來實現分散的點對點交易，而無需任何中立，受信任的第三方仲介。
通過創新技術的結合和對社會金融關係的重新設計，比特幣白皮書旨在挑戰傳統的、以銀行為中心的中央化金融系統。它旨在解決當前金融系統中的中央化信任問題，並為用戶提供更安全、便捷和低成本的支付方式。正如白皮書所述：“電子現金的點對點版本將允許在線支付直接從一方發送到另一方，而無需通過金融機構。”
（比特幣：點對點電子現金系統）
2.2 中間信任系統的崩潰
現金支付長期以來一直是最簡單、最直接的交易形式，即時完成，無需第三方介入或阻止過程。但隨著通訊技術的進步，現金已不足以滿足不同地點、時區和情況下的支付需求，因此中介支付崛起。
中間人支付依賴於像銀行、PayPal和其他支付提供商之類的受信任的第三方，以提供創新的方法，如信用卡、借記卡、銀行轉帳和跨境支付。然而，這個系統最大的缺陷是需要完全信任這些中間人。這種信任通常伴隨著顯著的缺點，包括不必要的交易成本、可逆轉的交易和中央化不端風險。
比特幣於2008年出現，當時美國房地產市場崩潰。許多金融機構由於投資於抵押支持證券而遭受巨大損失，即使是最穩固的銀行也岌岌可危。這擊碎了公眾對傳統基於信任的系統的信心，引發了全球金融危機。
這次財務災難及隨之而來的財富蒸發的核心原因是對現有金融系統的強制、無條件的信任——即信任中央銀行和金融機構來控制、管理和處置我們的資產。
如果銀行僅僅是用於存儲現金的手段，唯一的風險就是銀行的交易對手風險，這是相對可控的。然而，現實是不同的。錢從不閑置，銀行本質上是貪婪的，利用人們的儲蓄購買政府債券或進行其他投資以獲利。有時候，銀行貸款過多，導致贖回的流動性不足，從而導致它們的崩潰。
這就是矽谷銀行的情況，它是美國第16大銀行，在2023年倒閉了。接著，Signature Bank和Silvergate Bank的失敗也是鮮活而痛苦的例子。
此外，傳統金融體系受到嚴格監管。儘管信息技術的進步超越了地理和時間限制，但支付仍然受到政府和國有銀行的嚴格控制。國家和地方法規通常限制個人如何通過傳統金融體系使用其財富，尤其是在實行嚴格資本管制的國家。這些限制大大降低了貨幣的效力-它只有在自由流通的環境中才能實現其全部價值。
隨著現代通訊技術的進步，現金交易幾乎變得不切實際。向數字支付的轉變正在侵蝕個人對貨幣主權的控制，使他們越來越依賴第三方中介，別無選擇，只能信任他們。
過去曾經發生過銀行和其他金融中介機構的崩潰，毫無疑問，未來還會再次發生。
2.3 通過區塊鏈重建信任
為了克服不透明信任的不確定性、資金託管的風險以及中介機構單點故障的危險，中本聰通過比特幣白皮書，提議使用數位貨幣和區塊鏈技術重建一個無需任何中立、可信第三方即可運行的支付網路。
中本聰（Satoshi Nakamoto）設計了比特幣，非常強調證明和驗證。通過使用分散式帳本、非對稱加密和共識機制，比特幣實現了去中心化的點對點交易，消除了對可信第三方的需求。這允許網路中的每個參與者在不依賴相互信任的情況下驗證每筆交易的真實性。
驗證是消除對信任需求的關鍵。不要相信，請驗證。
在2015年，經濟學家發表了一篇題為信任機器，討論比特幣背後的技術如何改變經濟運作方式。區塊鏈使人們可以在沒有信任基礎的情況下進行協作，也不需要中央可信機構。
簡而言之，它是一台創造信任的機器。在無信任中我們信任。
區塊鏈是一種強大的技術。在其核心，它是一個共享、可信的公共分類帳，任何人都可以檢查，但沒有單一用戶可以控制。區塊鏈系統的參與者共同維護和更新分類帳，只能按照嚴格的規則進行修改。比特幣的區塊鏈網絡防止雙重支付，並持續更新分類帳。這是創建一種不受中央銀行控制的貨幣的關鍵因素。
雖然比特幣的早期年份因其與非法活動的關聯而受到影響，但我們不能忽視支撐其的區塊鏈技術的非凡潛力。這項創新的意義遠不止於加密貨幣本身。
2.4 比特幣和支付
讓我們想像一個世界，在這個世界裡，人們不再需要依靠傳統的金融中介系統來持有、處置和管理我們的資產。人們可以通過使用數字錢包和區塊鏈技術，真正掌控自己的財富，實現財務主權。
這就是比特幣白皮書的內容。
儘管2008年發布的9頁比特幣白皮書無法提供完整的點對點電子現金支付系統解決方案，但無疑作為金融危機中的希望之燈，引導那些失去信仰的人並照亮前進之路。
16年後，就在這個創新和破壞的時代，金融風景正在經歷深刻的變革。在過去的十年中，數十億美元已被投資於開發基礎區塊鏈基礎設施。直到最近幾年，我們才實現了能夠處理大規模支付的區塊鏈網絡，使基於區塊鏈的支付越來越可行並得到廣泛採用。
隨著比特幣等數位貨幣越來越受歡迎（根據最近的一份 Triple-A 報告，到 2024 年，全球約有 5.62 億人（佔世界人口的 6.8%）以及數位貨幣和區塊鏈技術逐漸被傳統的華爾街金融所接受——隨著 BTC/ETH ETF 的批准和貝萊德推出代幣化基金 BUIDL——一切都變了。
比特幣作為電子現金的概念正在變成現實，這要歸功於早期理想主義者的奉獻，就像很久以前種下的種子現在正在蓬勃發展。
我們可以看到，原始的比特幣白皮書中呈現的宏大願景正在當今的區塊鏈技術中得以實現。基於區塊鏈的Web3支付現在能夠實現即時結算和全球可及性。穩定幣的廣泛實際應用凸顯出數字貨幣的真正潛力可能不在於其作為貨幣的功能，而是作為與區塊鏈集成的新支付系統的一部分。
3. 代幣化的崛起
雖然比特幣最初是作為電子現金，但一度有希望成為一種新的全球貨幣，能夠實現貨幣的三個主要功能——交換媒介（例如，使用比特幣購買商品和服務）、價值儲存（投資比特幣以獲得長期回報）和記帳單位（為商品和服務定價）。
在過去十年中，比特幣的稀缺性設計凸顯了其作為價值儲存手段的優勢，特別是在對抗全球通脹貨幣方面。像比特幣這樣的加密貨幣主要是為了獎勵那些確認區塊鏈交易的人。然而，由於其顯著的價格波動和不穩定性，比特幣不太適合作為定價商品和服務的記帳單位。
這導致出現了一種新型數字貨幣，特別是穩定幣-代幣化貨幣。這些代幣通常與法定貨幣（尤其是美元）掛鉤1:1，並在區塊鏈網絡上作為新的交換媒介。代幣化貨幣旨在通過維持穩定價值來解決貨物和服務的支付和會計挑戰，並已被廣泛採用在Web3支付市場中。
我们已经见证了稳定币市场在这一波代币化浪潮中的爆炸式增长。然而，在探索目前由稳定币主导的Web3支付市场之前，了解什么是代币化以及将其应用于货币时所提供的重要优势是很重要的。
3.1 什麼是代幣化？
“Tokenization” 是將對金融或實物資產的所有權聲明從傳統分類帳記錄到可編程的區塊鏈平台的過程，從而創建資產的數字表示。這些資產可以包括傳統的有形資產（如房地產、農業或礦業商品或實物藝術品）、金融資產（股票、債券）或無形資產（如數字藝術和其他知識產權）。
由此產生的「代幣」是記錄在可程式設計區塊鏈平臺上的可交易擁有權聲明，確保真實性和可追溯性。令牌不僅僅是數字證書;它通常包含管理基礎資產從傳統分類賬轉移的規則和邏輯。因此，令牌是可程式設計和可定製的，以滿足特定場景和法規遵從性需求。
目前全球第二大穩定幣USDC，即由美國私營部門Circle發行的公司以美元為抵押和錨定貨幣發行的代幣化貨幣產品——美元穩定幣USDC。
由於美元的全球貨幣地位，USDC不僅可以充當貨幣交易媒介和商品服務的會計單位，還可以突出區塊鏈上的代幣化的巨大優勢。這些優勢在傳統金融體系中往往很難實現。
3.2 代幣化的優勢
代幣化為資產解鎖了數字貨幣和區塊鏈技術的巨大潛力。一般來說，這些優勢包括：
- 區塊鏈優勢：全天候可用性、數據可訪問性和實現即時原子結算的能力。
- 代幣優勢可程式化——在代幣內嵌入代碼，並使代幣能夠與智能合約互動（可組合性），從而實現更大程度的自動化和無縫訪問去中心化金融（DeFi）的功能。
隨著資產代幣化超越概念驗證階段，以下好處將變得越來越明顯:
3.2.1 提高資本效率
代幣化可以顯著提高市場上資產的資本效率。例如，代幣化的回購協議（Repos）或貨幣市場基金的贖回可以在幾分鐘內即時結算（T+0），而傳統的T+2結算時間則需要幾天。在當今高利率環境下，較短的結算時間可以節省大量成本。對於投資者來說，這些資金成本節省可能解釋了最近代幣化的美國國債項目的重要發展。
案例研究B：BlackRock的代幣化基金BUIDL
2024年3月21日，BlackRock與Securitize合作，在以太坊公共區塊鏈上推出了第一個代幣化基金BUIDL。通過代幣化，該基金可以實現即時的鏈上結算，並擁有統一的分類帳，大幅降低交易成本，提高資本效率。這使得：
- 全天候使用美元進行基金的認購和贖回，提供即時結算和贖回功能——這是傳統金融機構長期追求的能力。
- 穩定幣USDC和基金代幣BUIDL之間的24/7即時1：1交換，通過與Circle的合作成為可能。
該代幣化基金將傳統金融與數位金融聯繫起來，標誌著金融業的突破性創新。
（分析貝萊德貝萊德代幣化基金BUILD，為RWA資產開闢了DeFi勇敢新世界的道路）
3.2.3 降低運營成本
資產的可程式化可以是成本節省的重要來源，特別是對於通常是手動、容易出錯且涉及多個中介的資產類別，例如公司債券和其他固定收益產品。這些產品通常需要定制結構、精確的利息計算和票息支付。通過將這些操作（例如利息計算和票息支付）嵌入到代幣的智能合約中，這些功能可以自動化，從而實現大幅成本降低。此外，智能合約提供的自動化還可以降低證券借貸和回購協議等服務的成本。
案例研究C：長青通證債券項目
2022年，國際清算銀行（BIS）和香港金融管理局推出了長青計劃，利用代幣化和統一分類帳來發行綠色債券。 該計劃充分利用分散式統一分類帳，將所有債券發行參與者納入單一數據平台，實現多方工作流程、特定參與者授權、即時驗證和簽署功能。這大大提高了交易處理效率，債券結算實現了交割與付款（DvP），減少了結算延遲和風險。該平台對參與者的即時數據更新也增加了交易透明度。
(香港債券市場的代幣化)
隨著時間的推移，代幣化資產的可程式化也能帶來組合層面的益處，讓資產管理者能夠自動在實時中重新平衡組合。
3.2.2 無需許可和民主訪問
標記化和區塊鏈最著名的優勢之一是訪問的民主化。這種無需許可的進入，加上對代幣進行細分的能力（即將擁有權分成更小的部分以降低投資門檻），可以提高資產流動性，假設代幣化市場得到廣泛採用。
在某些資產類別中，使用智能合約來簡化勞動密集型流程可以顯著提高成本效益，使服務能夠擴展到較小的投資者。然而，由於監管的限制，對這些投資的訪問可能受到限制，這意味著許多代幣化資產可能只對合格投資者開放。
案例研究D：代幣化私募股權基金
我們看到，像Hamilton Lane和KKR這樣的主要私募股權公司已經與Securitize合作，將其支線基金代幣化，為更廣泛的投資者提供了一種更實惠的方式來參與頂級私募股權基金。最低投資門檻已從平均500萬美元大幅降低到20,000美元。但是，個人投資者仍然需要通過證券化平臺進行經認可的投資者驗證，因此仍然存在一些障礙。
3.2.4 改進了合規性、可審計性和透明度
目前的合規系統通常依賴手動檢查和事後分析。 通過將特定合規操作（例如KYC/AML/CTF檢查和轉賬限制）直接嵌入代幣化資產，發行者可以自動化這些過程。 此外，區塊鏈全天候的數據可用性為簡化報告、不可變的記錄保存和實時稽核創造了機會。
3.2.5 基礎設施的成本降低和彈性增加
區塊鏈本質上是開源的，並且不斷發展，由成千上萬的 Web3 開發人員和數十億的風險投資推動。參與 Web3 支付的公司可以選擇在公共無許可區塊鏈或混合公共/私有區塊鏈上運行。區塊鏈技術的創新（如智慧合約和代幣標準）可以輕鬆快速地採用，進一步降低了運營成本。
（Tokenization: 已經見過的數字資產）
3.3 大規模採用的關鍵點
隨著科技的成熟和經濟效益的可衡量性，資產數位化可以完全實施。然而，資產代幣化的廣泛應用不會一夜之間實現。最大的挑戰在於轉變傳統金融的基礎設施，這需要在嚴格監管的金融服務行業中，所有價值鏈上的參與者的參與。
儘管面臨著這些挑戰，但代幣化的第一波潮流已經來臨，主要是受到當今高利率環境下的投資回報以及實現規模的真實世界使用案例的推動，例如穩定幣和代幣化的美國國債。
貝萊德首席執行官拉裡·芬克（Larry Fink）在2024年初強調了代幣化對金融未來的重要性：“我們相信金融服務的下一步是金融資產的代幣化，每隻股票、每隻債券、每一項金融資產都在同一個分類賬上運行。
國際清算銀行（BIS）對代幣化也表現出極大的興趣，最近一份報告中表示：“全球貨幣系統正處於一個歷史性的飛躍之中。在數字化之後，代幣化是關鍵。代幣化通過改變中介機構為用戶提供服務的方式，彌合了信息傳輸、核對和結算方面的差距。它將實現在當前貨幣系統內難以或不可能實現的新經濟活動。
如今的代幣化資產流動只是這一新興代幣化領域的開端。互聯網的歷史不僅被現有行業的完全轉型所標記，還被此前技術和連接性的進步所不可能甚至難以想象的全新商業模式的創造所標記。
區塊鏈技術最重要的突破之一是它能夠將“現實世界的資產”（如房屋、汽車、辦公樓、工廠、音樂會門票、客戶忠誠度積分、股票證書等）表示為具有唯一標識符的數位令牌在線。這些代幣允許在數位錢包中輕鬆在線跟蹤、轉移和存儲擁有權證明。
將這些資產的擁有權作為數位貨幣嵌入到 Web3 價值互聯網中，以及相關的資金流，可以為未來鋪平道路，在這樣的未來，幾乎任何東西都可以被任何人、任何地方、任何時間代幣化、融資和交易，而無需依賴傳統的金融中介機構。
這種價值流是由 Web3 支付驅動的。
4. 數字化的貨幣: 一種新的貨幣流通方法
了解代幣化有助於澄清支持Web3支付的數字貨幣，例如穩定幣、代幣化存款和央行數字貨幣（CBDC），是貨幣被代幣化後的體現。這些數字貨幣代表了一種基於區塊鏈的貨幣流通新方法，而不是一種創造貨幣的新方法。
隨著人類社會的進步，貨幣的概念和形式也在不斷發展。從早期在雅浦島用石頭錢和貝殼進行易貨交易，到徹底改變貿易的硬幣和紙幣的發明，每一次轉變都標誌著重大進步。全球化的到來和經濟活動的日益複雜進一步刺激了對更高效、更安全的支付方式的需求，導致數位支付的興起和數位貨幣的出現。這些發展為提高金融服務效率、降低准入壁壘和促進全球一體化奠定了基礎。
雖然目前的貨幣形式仍然以國家信用擔保的法定信任貨幣為主，但穩定幣和代幣化存款（Tokenized Deposit）、央行數字貨幣（CBDC）這些創新的貨幣表達方式都是在數字貨幣和區塊鏈技術的指導下，在變革時代的背景下進行的創新貨幣流通方法。
4.1 中央銀行數字貨幣（CBDC）
國際貨幣基金組織（IMF）將其定義為「由司法管轄區的貨幣當局發行的主權貨幣的數位表示，出現在貨幣當局資產負債表的負債方面。CBDC的設計各不相同，特別是對於大規模銀行間交易批發的金融機構。CBDC（批發CBDC）和零售供公眾使用CBDC（零售CBDC），後者旨在取代傳統的現金支付，並以數位現金的形式進行現代支付。
在國際清算銀行和國家監管機構以及領先的私營部門之間的試點項目中，有26個項目致力於探索CBDC和數字貨幣，這反映了對這一發展趨勢的全球認可。這些試點項目展示了代幣化數字貨幣在穩定性、可編程性、流動性和高效資產轉移方面的潛力。
每個國家都有自己的動機和興趣來探索試點的CBDC。新加坡金融管理局（BUT）提出了一個開放、可互操作的數位資產網路框架，並在資產管理、固定收益和外匯領域開展了試點專案。歐洲中央銀行（ECB）強調，中央銀行需要保持技術先進，以使現金或中央銀行貨幣在交易中具有吸引力，並在金融創新中保持穩定。歐盟委員會提議為數位歐元建立一個法律框架，標誌著歐盟正在朝著潛在的CBDC進展邁進。香港表現出類似的動機，專注於收購實際例子和CBDC探索潛在能力，例如解鎖新交易類型的可程式設計性和代幣化市場的發展。與此同時，巴西、印度和哈薩克等其他市場也致力於利用CBDC促進普惠金融，例如Visa與巴西Agrotoken合作試點專案使用CBDC為農民提供數位金融，通過將作物代幣化作為抵押品並通過智慧合約自動支付來降低成本和風險。
4.2 代幣化存款（代幣化存款）
代币化存款是在区块链上发行的商业银行存款的数字证书，结合了银行存款的熟悉性和可靠性以及区块链技术的优势，如可编程性、即时结算和增强透明度。
代幣化存款可以根據定期銀行存款的運作方式進行設計。與定期存款一樣，它們作為發行者的負債。代幣化存款無法直接轉移。中央銀行提供的清算流動性仍將確保支付功能的正常運作。
代幣化存款有望成為傳統銀行金融體系應用層面上的創新基石，為傳統銀行和金融行業的業務提供創新動力。
案例研究E：摩根大通瑪瑙網路
摩根大通（JPMorgan Chase）較早就開始嘗試區塊鏈，其代幣化業務的本質依賴於代幣化存款。Onyx是其建立的機構級區塊鏈支付網路，目前每天能夠處理20億美元的交易。Onyx的交易量可以歸因於摩根大通的“硬幣系統”，該系統專注於解決客戶的跨境支付和流動性融資需求，使用JPM Coin作為跨境交易結算的數字貨幣。
同時，摩根大通推出了一個資產代幣化平台（Digital Asset），與高盛合作推出了即日回購解決方案，與黑石集團和巴克萊合作推出了代幣化抵押品網絡，並與當地政府合作發行債券。不僅如此，摩根大通通過代幣化還推出了應用創新，包括：去年參與國際清算銀行的守護者計劃（Project Guardian）後，Onyx 計劃推出代幣化基金。Onyx 正在為其 JPM Coin 代幣化存款解決方案在 Broadridge 平台（DLR）上提供 On-chain 結算。
（摩根大通的Onyx）
案例研究 F: Visa 的代幣化存款計劃
在香港金融管理局牽頭的一項試點研究中，Visa與HSBC和恒生銀行合作，探索了代幣化存款的潛力。該研究提出了實現支付過程端到端原子結算的應用案例，展示了提高現有結算效率和支持應用創新的能力。
首先，代幣化存款可以充分利用區塊鏈的統一分類帳優勢，減少結算風險，實現即時結算，提高資金轉移效率。例如，在銀行間的使用案例（收單銀行到商戶結算），收單銀行希望使用代幣化存款來簡化結算流程，使之對商戶更透明、無縫。
在當前的銀行間工作流程中，收單銀行代表商戶處理信用卡和借記卡交易。客戶完成交易後，收單銀行啟動結算流程，最終將資金轉入商戶帳戶。此過程可能需要數小時至一整天時間才能結算，而在此期間商戶無法即時查看結算狀態，使得現金流和對賬管理變得困難。
（Visa、e-HKD和全球金融運動的未來）
通過代幣化的港幣和Visa解決方案，收單銀行和商戶之間的結算幾乎是即時進行的。商戶實時收到結算通知，能夠更好地進行交易對賬，減少爭議的風險。區塊鏈的不可變性還提供了防篡改的審計記錄，增強了結算過程的整體透明度和信任。
其次，基於區塊鏈的代幣化存款可用作交易媒介，實現與鏈上其他類型的代幣化資產（如房地產、證券、商品等）的原子結算功能，從而實現實時交易和即時結算。這種邏輯也適用於其他銀行金融系統業務，如抵押貸款、擔保等。
最後，除了區塊鏈帶來的優勢外，通過智能合約使代幣化存款更加增強了支付功能。這些功能可以通過智能合約實現代幣的可編程性，從而實現業務邏輯的自動化。交易雙方之間的結算可以更加高效，潛在地減少中間環節的數量，因為所有權轉移和支付可以通過智能合約同時進行處理。
例如，在房地產交易中，買家可以使用代幣化的存款來確保財產並啟動付款過程。智能合約可以自動化剩餘的交易步驟，並在預定條件（如盡職調查完成或財產所有權轉移）滿足時觸發。通過這種方式，使用代幣化的存款和智能合約可以最大程度地減少對保管服務的需求，減少手動干預，從而降低交易成本和結算時間。
4.3 穩定幣（Stablecoins）
在過去的十年中，穩定幣的爆發性增長尤為引人注目。穩定幣是一種以法定貨幣（通常是美元）為錨定的代幣化貨幣（數字貨幣），旨在保持價格穩定並避免像比特幣等加密貨幣的波動性。這一特點使穩定幣成為重要的金融工具和交易媒介，在加密資產交易結算、跨境支付、國際貿易等方面發揮著越來越重要的作用。法定貨幣穩定幣佔據了90%。關於上述穩定幣市場，以下討論將全部聚焦於法定貨幣穩定幣。
4.3.1 穩定幣數據爆炸
根據SoSoValue的數據顯示，截至2024年7個月，約有1650億種代幣化貨幣以穩定幣的形式流通。根據Coinmetrics的數據，2023年穩定幣總交易量達到近7萬億美元，其中USDT約三分之二。
穩定幣正在全球範圍內經歷爆炸性增長，這顯然是一個長期趨勢。Visa最近推出了一個面向公眾的鏈上穩定幣數據平臺（Visa Onchain Analytics），提供了穩定幣增長趨勢的一瞥，並展示了如何使用穩定幣和底層區塊鏈基礎設施來促進全球支付。
市場上的穩定幣交易量已經年增長了約3.5倍（年度增長）。當將分析重點放在消費者和企業直接發起的交易量（不包括自動高頻交易，大型機構基金流動，智能合約操作等）上時，在2024年5個月之內，穩定幣交易量達到了2.5萬億美元。從這個角度來看，這相當於PayPal 2023年的交易量的1.5倍（2024年年報顯示Paypal年交易量為1.53萬億美元，Mastercard年交易量為9萬億美元），相當於印度或英國的GDP。
（Visa Onchain Analytics）
4.3.2 穩定幣的優勢
以法幣支持的穩定幣兼具了兩者的優點：在保持低日波動性的同時，還能提供區塊鏈的優勢——效率、成本效益和全球可及性。這些特點使其成為Web3支付的主要交易媒介，並為商品和服務提供可靠的計價單位。除了之前提到的區塊鏈優勢外，與美元的鎖定還展現了美元的獨特價值。
1.緩解貨幣貶值壓力—價值儲存 \
貨幣波動對新興市場經濟產生了深遠的負面影響，在1992年至2022年間，導致17個新興市場國家的總GDP損失了1.2萬億美元，平均佔其GDP的9.4％。美元穩定幣通過提供穩定的、與美元掛鉤的價值，幫助這些國家減輕貨幣波動帶來的不確定性和經濟損失。
- 提高美元可及性—結算貨幣 \
美元穩定，廣泛被接受，並主宰全球貿易。在2022年，美元佔所有外匯交易的88％，佔跨境支付的40％以上。在某些國家和地區，直接使用美元作為交換媒介受到限制。作為美元的數字替代品，美元穩定幣可以通過區塊鏈立即全球發送，全天候運營，僅需互聯網連接即可訪問，並促進便利的交易。
根據BVNK＆Cebr報告數字美元的十年在新興經濟體中對美元穩定幣的需求旺盛，這反映在“穩定幣溢價”上。在調查的17個國家/地區中，企業和消費者支付了一個溢價來獲得美元穩定幣：平均超過標準美元價格的4.7%，在阿根廷等國家，這一溢價飆升至30%。據估計，到2024年，這17個國家將支付47億美元的溢價來獲得穩定幣，到2027年，這一數字將增至254億美元。
（數字美元的十年）
3) 全球可及性 – 金融覆蓋
根據世界銀行的研究，全球約有四分之一的人口仍未開設銀行帳戶（特別是在亞洲、非洲和拉丁美洲等地），而增加電子支付、網絡訪問和手機使用可以改善金融包容性。
穩定幣是最好的解決方案。穩定幣允許任何有互聯網連接的人使用它們，無需傳統銀行帳戶和身份驗證。這是促進全球金融包容的機制，低進入門檻也支持對美元穩定幣的需求溢價。
在亞洲、非洲和拉丁美洲等地區，全球可及性對於穩定幣的普及至關重要。穩定幣作為數字化/代幣化的現金版本，可以安全地儲存價值並隨時轉移。無論在哪裡使用美元，穩定幣都可以作為其數字對應物，提供一種在商業中獲取更多價值的方式。
案例研究G: Circle USDC-美元的下一個演變
Circle的使命是通過無摩擦價值交換來促進全球經濟增長，利用互聯網的開放性和互通性創建新的互聯網金融系統。Circle致力於利用下一代Web3價值互聯網的創新，實現資金的自由流動，使世界更加公平和繁榮。
2018年，Circle推出了USDC，這是一種以美元為鏈接的穩定幣，目前是市值第二大的穩定幣，流通量超過330億美元，約佔穩定幣市場的20％。到2023年，Circle對金融系統和區塊鏈生態系統的USDC發行和贖回金額達到1970億美元，支持在全球190個國家和地區的使用。
當 Circle CEO Jeremy Allaire 五年前創建 USDC 時，他設想了一種法定貨幣形式的數字貨幣，他稱之為法幣代幣（在廣泛使用穩定幣這個術語之前）。他認為這是一種可以在區塊鏈網絡上運行的貨幣，使任何人都能在這個開放網絡上構建可互操作的價值交換應用程式。
Circle定位為“互聯網上的開放貨幣平台。”更簡單地說，它可以被理解為Web2互聯網的美元API，以及Web3價值互聯網的美元結算層。這個受良好監管的開源框架可以輕鬆集成到其他金融科技解決方案、傳統銀行系統和數字貨幣項目中，促進世界上最廣泛使用的貨幣——美元的定價和交易。
雖然Web2互聯網基礎設施實現了無摩擦、近乎免費的信息流動，但它並未促成價值轉移。Web3價值互聯網現在可以承載該價值，將其作為數字貨幣在區塊鏈上進行代幣化，並使用USDC作為穩定幣來定價該價值，實現無縫、自由流動的交易。
今天，人們可以像發送郵件、視頻或JPEG一樣輕鬆地在Web3價值互聯網上傳輸價值，無處不在、全球範圍內、即時且低成本，消除了當今過時且複雜的支付系統中存在的重大經濟摩擦。展望未來，像汽車和不動產這樣的現實世界資產（RWA）在被代幣化後可以廣泛持有、融資和在鏈上交易，從而創造更深層次的流動性，同時減少與這些交易相關的時間、精力和成本。
總結一下，Circle USDC 可以被描述為：以美元為價值定價，以區塊鏈為流通價值，以互聯網促進開放和流動。USDC 代表美元的下一個演進。
全球流通的22萬億美元現金中，80%是100美元鈔票，這表明其中大部分現金主要用作價值儲存。基於區塊鏈的穩定幣可以提供與現金類似的匿名性，但具有額外的優勢。
區塊鏈使穩定幣能夠在提供與其他形式的互聯網數據相同的成本和速度優勢的同時，通過可編程性提升傳統美元。穩定幣的可編程性和支付方式都開啟了廣闊的可能性。
由於USDC在使用開源代碼的智能合約區塊鏈上運作，任何人都可以輕鬆地編程以滿足簡單的“if/then”業務條件。這些可編程的基於互聯網的支付方式代表了企業價值轉移方式的重大突破。
例如，Circle 與一家為農民提供農業種子保險的肯尼亞公司合作。該公司使用本地天氣數據在智能合約中自動支付以USDC給付保險理賠。此外，一些匯款公司已經將USDC支付編程，僅可在藥店兌換醫療用品。這些例子只是顯示了可能性的一小部分 - 現有的穩定幣支付只是在表面上探索。
通過將可編程邏輯整合到美元穩定幣（USDC）結算層中，USDC本質上成為一個新的全球貨幣運作系統，為數字貨幣的未來開啟了無限的潛力。
案例研究H：GatePay的Web3支付解決方案
在Circle建立新的全球貨幣運營系統的同時，像GatePay這樣的支付服務提供商正在推動Web3支付的普及，為傳統支付網絡提供了一種更實用和可行的Web3支付解決方案。
GatePay，由Gate.io開發，是一個Web3支付解決方案，旨在幫助加密貨幣持有者在全球范圍內輕松靈活地發送和接收加密貨幣，支持超過300種主要加密貨幣的即時交易。
在Web3支付市場的早期階段，由於需要改進區塊鏈網絡並教育用戶新技術的時間，Web3支付主要集中在加密原生用戶身上，滿足他們的貨幣兌換和日常消費需求。
為了滿足商家和個人用戶對Web3支付場景的需求，GatePay推出了加密支付網關。GatePay支持在線和離線加密貨幣交易，讓用戶可以輕鬆連接他們的錢包/賬戶，並使用掃描QR碼等各種方法進行支付。它與超過300家主流商家進行了連接，並支持超過300種不同的加密貨幣。
(GatePay加密貨幣支付系統，適用於所有人)
為了應對Web3支付需求的上升，GatePay還與傳統跨境支付服務提供商合作，為他們提供加密貨幣交易處理能力，滿足客戶多樣化和個性化的需求。
GatePay的加密原生优势使其与大多数传统跨境支付提供商区别开来。能够处理加密货币，支持多种类型的数字资产，保持深度流动性，以及确保监管合规性是传统跨境支付服务难以轻易克服的挑战。
作為GatePay的負責人FZ所言，“在這個行業中，關鍵不僅僅是構建技術堆棧，還要擴大渠道和場景，同時滿足多樣化的用戶需求。我們邀請所有人與GatePay合作。”
5. PayFi- Web3支付的下一章
雖然Web3支付行業近年來有所增長，但其當前價值主要與區塊鏈功能密切相關，如即時結算、全天候可用性和低交易成本。但承諾的互通性、可編程性和與DeFi的集成呢？這就是PayFi介入的地方。
Web3支付和DeFi的融合催生了PayFi。在香港Web3嘉年華上，Solana基金會主席劉莉莉介紹並詳細講解了PayFi的概念：“PayFi是一個以時間價值為中心的新金融市場。這個鏈上金融市場能夠提供傳統金融所無法提供的新金融範式和產品體驗。”
要了解PayFi，重要的是掌握一些關鍵概念：
- 時間價值這個基礎金融原則認為，隨著時間的推移，貨幣價值會發生變化，今天的貨幣價值比未來更高，這是由於通貨膨脹和潛在的投資回報所致。如果你想現在就存取現金而不是之後，就需要支付額外的費用——利息。
當前的Web3支付主要是使用您今天擁有的資金，而PayFi允許您使用明天的資金進行今天的交易。在金融領域，時間就是金錢。
- 現實世界資產的代幣化 (RWA): 付款與現實世界的情境緊密相連，因此實現PayFi需要將現實世界的資產進行代幣化，並將整個支付過程移至區塊鏈上。這種方法捕捉了現實世界支付情境中的時間價值。
PayFi可以實現比特幣白皮書的宏偉願景——在不需要信任第三方的情況下進行點對點的電子現金交易——同時使用像穩定幣這樣的代幣化貨幣作為交換媒介和結算單位。這將使高性能區塊鏈上的高效快速全球支付成為可能。
更重要的是，PayFi整合了DeFi，充分利用其互操作性，可编程性和组合性，创造了一种新的链上金融范式。
因此，Web3支付的下一章開始了。
考慮到Web3支付的多樣屬性，PayFi的業務模式可以分為四個類別:
支付代幣，例如捕捉美國國庫券代幣化時間價值或帶收益的穩定幣;
B. 使用DeFi借貸為RWAs提供支付融資，以滿足現實世界支付場景中的融資需求，將支付融資收益上鏈;
C. 創新的Web3支付解決方案與DeFi集成；
D. 將傳統支付業務邏輯帶入區塊鏈，實現完整的Web3支付邏輯-另一種RWA代幣化形式。
5.1 支付代幣中的時間價值-代幣化的美國國債
在當今高利率環境下，數字化的美國國債已經引起了市場的廣泛關注。這些產品提供無風險、高流動性和可擴展的美國國債回報。此外，它們作為等值現金交易媒介的角色使得它們能夠在各種支付和金融場景中大大提高資本效率。
這些代幣化的美國國庫券的基礎資產是美國政府債券，基本上是為我們目前的資金使用支付利息。因此，這些代幣化的國庫券代幣本質上體現了貨幣的時間價值。
根據RWA的數據。XYZ 是代幣化美國國債的市場規模，從 2024 年初的 7.7 億美元增長到 2024 年 8 月 1 日的 19.16 億美元，增長了 248%。
（RWA.XYZ）
案例研究I：Ondo Finance的代幣化美國國庫券
Ondo Finance 是一個針對代幣化美國國債的協議，旨在為每個人提供機構級投資機會。Ondo Finance 將低風險、穩定收益和可擴展的基金產品（如美國國債和貨幣市場基金）引入區塊鏈，為穩定幣提供了一種替代方案，讓持有穩定幣的人而不是發行者賺取回報。
Ondo Finance先前推出了OUSG，這是一種針對美國居民的美國國庫基金代幣化，並在2023年8月推出了USDY，這是一種由短期美國國庫券支持的收益穩定幣，專為非美國用戶而設。截至2024年8月1日，OUSG和USDY的總鎖定價值（TVL）已達到5.7億美元。
USDY与传统稳定币的不同之处在于其无需许可的性质，为全球投资者提供了一种在美元中储存价值并获得以美元计价回报的方式。此外，USDY作为交易媒介和结算货币的角色正在变得越来越重要。
USDY = USDC + 5% 美國國庫收益率
（案例研究：用USDY為支付帶來效用）
2023年12月，Ondo Finance在Solana區塊鏈上推出了USDY，擴展了其生態系統並推動了Web3支付創新的界限。此後，Solana上的幾個支付平台已將USDY整合到其產品中。
舉例來說，Helio是Solana上領先的Web3支付平台，擁有超過45萬個獨特活躍錢包和6000家商戶，已將USDY集成為本地支付選項。通過其Solana Pay插件，數百萬Shopify商戶現在可以以加密貨幣結算付款，並立即將USDY轉換為其他穩定幣，如USDC、EURC和PYUSD。而Sphere作為Solana上的支付技術提供商，最初是圍繞穩定幣設計的，也已集成了USDY，使新興市場的商戶能夠進行安全、具成本效益且幾乎即時的跨境支付，同時賺取由美國國庫支持的回報。
除了作為支付媒介的角色外，USDY 還在 DeFi 中提供了更高的資本效率和可組合性，例如用作貸款的抵押品。2024 年 7 月 31 日，USDY 在 Aptos 區塊鏈上推出，並整合到其生態系統內的多個 DeFi 平臺中。
5.2 付款融資 RWAs
自2023年以來，隨著加密生態系統不斷尋求具有可持續價值和穩定收入來源的資產，現實世界資產的代幣化(RWA)自然而然地獲得了關注。
可以明顯看到代幣化美國國債的爆炸性增長，但這種增長可能是暫時的。僅僅2-3年前，我們處於零利率環境中。隨著未來美國國債收益率的下降，加密資本可能會尋求其他高收益、低風險的投資資產。這就是PayFi用於RWAs的支付融資發揮作用的地方。
PayFi支付融資對於RWAs的理念很簡單：使用DeFi借貸來滿足現實世界的支付需求並將支付融資的回報上鏈。
（PayFi- RWA的新前沿）
支付融資是全球金融和貿易生態系統的基本支柱，包括信用卡（16萬億美元）、貿易融資（10萬億美元）和全球支付預融資（4萬億美元）。PayFi支付融資可以成為RWAs內的一個重要資產類別，實現以下目標:
- 將數以兆計的支付交易引入區塊鏈，從而優化貨幣的時間價值，推動穩定幣的採用。
- 提供適應不同風險偏好的收益，從單位數風險免費率到私人信貸的吸引雙位數回報。
- 以最小的系統風險快速擴張。
- 由於支付融資交易中基礎資產的短期性質，提高流動性管理。
我們已經看到Huma Finance如何籌集鏈上資本以支持鏈下支付融資需求，例如跨境支付預融資、供應鏈金融等。
5.3創新的Web3支付服務與DeFi集成
（PayFi，Solana如何實現區塊鏈的原始願景，Lily Liu，Solana基金會）
Lily Liu介紹了“現買現付”（BNPL）的概念，並討論了PayFi如何將其轉化為“現買永不付”。讓我們通過一個例子來解釋。想像一下，一個名叫Kevin的用戶在咖啡上花費了5美元，而一家PayFi支付提供商處理了這筆支付。
- PayFi供應商與DeFi借貸協議相連接。
- Kevin是DeFi借貸協議中的流動性提供者（LP），並從中獲取利息。
- PayFi供應商獲得Kevin的授權，使用他的利息收入來支付咖啡。
- 因此，凱文不必自掏腰包；相反地，他在DeFi協議中的利息收入可以支付5.5美元的費用，其中0.5美元作為服務費支付給PayFi提供者。
- 支付服務提供商然後可以將 DeFi 收益轉換為法定貨幣，並與商戶結算付款。
這是一個簡單而強大的示例，展示了Web3支付與DeFi結合，如何利用DeFi收益支付交易成本。通過納入代幣經濟模型，這種模式的潛力可以進一步擴大。
將 DeFi 與 Web3 支付場景整合的可能性是無窮無盡的。例如，Fiat24正在區塊鏈上構建銀行協定層，將傳統的銀行邏輯引入DeFi，而 Ether.Fi 使用戶能夠將加密資產作為抵押品，以獲得穩定幣，這些穩定幣可以通過加密支付卡用於法定支付。
案例研究J：Fiat24-在區塊鏈上建立一家Web3銀行
Fiat24是一家受瑞士银行法规管制的金融科技公司，是第一个在公共区块链（Arbitrum）上完全实现银行逻辑的去中心化应用程序（DApp），由智能合约驱动。它为用户提供一系列Web3银行服务，包括货币兑换、Web3支付交易、储蓄、转账和法币兑换。Fiat24正在通过其银行协议来弥合加密货币和传统金融之间的差距，旨在革新传统银行、金融和支付系统。
Fiat24的創新區塊鏈銀行架構無縫地將傳統銀行服務與Web3支付創新相結合，提高了便利性和安全性，同時減輕了單點故障的風險。與傳統銀行不同，Fiat24為非保管錢包用戶提供服務，可以被視為DApps的附加法幣層，就像是在Uniswap下運作的法幣層銀行協議。
在法定協議層面上，Fiat24為已通過KYC驗證的用戶提供瑞士銀行帳戶（現金帳戶）。此設置允許集成Web3支付服務，實現貨幣兌換和Web3支付。此外，Fiat24的瑞士銀行帳戶直接連接到瑞士國家銀行、歐洲中央銀行和VISA/Mastercard支付網絡，促進傳統銀行服務，如儲蓄、貨幣兌換和商家結算。
（Fiat24.com）
“正如Chainlink定位于去中心化预言机网络的基础设施，Fiat24定位于去中心化数字银行网络的基础设施——DApps的法定协议层，”Fiat24联合创始人杨说。“我们认为，DEX最终将取代CEX。然而，与可以通过自己的支付渠道处理货币兑换的CEX不同，DEX面临着重大挑战：作为协议，传统银行无法与它们接口，提供API或开设帐户。Fiat24通过协议将DeFi链上和传统金融离线连接起来，为许多DApps弥合法定服务的差距提供了完美解决方案。”
作為法幣層銀行協定，菲亞特24可以將法幣業務邏輯引入DeFi。這些場景與Lily Liu描述的PayFi用例一致：
- 抵押借貸Bob在DeFi平台上提供ETH作為擔保，以借取穩定幣。DeFi協議可以直接調用Fiat24銀行協議來促成美元法幣借貸。
- 投資/交易以獲得收益: Alice抵押ETH以獲取收益。DeFi協議可以直接調用Fiat24銀行協議，將收益以法幣分發，實現現實世界的被動收入。
- 投資和財富管理: Will 使用 ETH 來投資於代幣化證券，如 Coinbase，透過 DeFi 協議。DeFi 協議可以直接調用 Fiat24 銀行協議，使用法定貨幣在納斯達克購買股票。Ondo Finance 的 Global Markets 目前正在將這一切變為現實。
案例研究K：Ether.Fi的加密支付卡
Ether.Fi 是 DeFi 生態系統中的一個創新專案，專注於乙太坊質押和重新質押流動性。通過提供非託管質押解決方案，Ether.Fi 使用戶能夠在保持流動性的同時獲得質押獎勵，解決傳統質押資金被鎖定的問題。
不要專注於質押和重新質押，讓我們來看看Ether.Fi的現金服務。基本上，這項服務涉及一張典型的加密支付卡，用戶使用加密貨幣進行支付（加密支付），支付服務提供商處理貨幣轉換並與傳統的支付網絡（如Visa/Mastercard）進行連接，使商家能夠進行法定貨幣結算（法幣結算）。
（介紹Ether.fi Cash）
Ether.Fi的現金服務與其貨幣投資和重新投資操作無縫集成，體現了PayFi的特點：
- Ether.Fi Cash 將數字移動錢包與 Visa 信用卡結合，使其在全球任何地方都可以使用。
- 它支持標準的USDC預付/借記卡交易。
- 它還允許用戶使用Ether.Fi的資產作為抵押品以獲得USDC進行消費，還款則使用資產權益和流動性所獲得的收益。
通過集成其產品，Ether.Fi讓用戶能夠在一個統一的生態系統中儲存、投資和花費加密貨幣。
PayFi的旅程才剛剛開始。正如Ether.Fi所言：“依賴傳統的支付渠道仍然存在著重大的審查風險，並導致惡劣的用戶體驗。依賴美元作為結算貨幣，並將加密貨幣與由美聯儲無限膨脹的垃圾貨幣（Shitcoin）聯繫在一起是荒謬的。這兩個挑戰需要在未來幾年內解決，並且它們是我們下一階段路線圖的關鍵部分。
5.4 支付網的未來
PayFi為Web3支付開拓了巨大的潛力。我們現在所看到的只是一個開始-還有一個廣闊的市場和待開發的領域等待著轉型。這種轉型不僅涉及通過整合DeFi來創新Web3支付，還涉及通過Web3重新想像傳統支付系統和邏輯。
5.4.1 鏈上信用系統
目前，Web3支付主要基于稳定币交易——使用您所拥有的，需要手头上的现金稳定币。然而，在现实世界中，我们还有基于信用的支付选项，如信用卡、贷款和分期付款。这些支付选项可以被带入Web3支付吗？
Web3支付的一個關鍵特徵是，所有交易方都必須進行像KYC/KYB這樣的身份驗證，所有交易記錄都存儲在區塊鏈上。這一要求對於建立鏈上信用系統至關重要。如果我們可以有效地將數據（如鏈上交易歷史記錄、穩定幣薪資支付、鏈上抵押品、KYC/KYB和合規信息）與必要的離鏈數據整合，我們可以建立一個推動PayFi發展的鏈上信用系統。
在下列情况下，PolyFlow的付款ID可以與加密的KYC/KYB信息相連接，将用户的可验证凭证（VCs）跨不同平台连接起来。此跨平台集成确保了合规性、法规遵从性和数据主权，形成了链上信用体系的基础。此外，PolyFlow的付款流动性池为支持诸如RWA的付款融资或基于PID的信贷发行等需求提供了链上基金池。
案例研究L：PolyFlow-建立PayFi加密支付網絡
PolyFlow是一個基礎設施層，用於鏈上數字資產管理，旨在分散整合傳統支付、加密支付和DeFi，以應對現實世界的支付場景。PolyFlow將作為PayFi的金融支柱，為金融支付行業設立新的標準。
通過模塊化設計，PolyFlow引入了兩個關鍵組件：Payment ID（PID）和Payment Liquidity Pool（PLP）。這些組件將信息流和資金流在支付交易中分離並管理，從中提取價值。PID處理信息流，作為身份驗證、合規性、數據主權和基於人工智能的分析的強大工具。PLP管理資金流動，智能合約控制支付資金，創建符合監管要求的非托管加密支付網絡。
（寶麗流）
PolyFlow，一個創新的加密支付網絡，以去中心化的方式提供安全合規的數字資產轉移、保管和發行框架。此外，PolyFlow確保個人用戶資產的安全，保護他們的隱私，同時為DeFi生態系統引入更大的多樣性和可擴展性。
人工智慧還可以通過分析支付產生的豐富數據流並將數據主權歸還給其原始擁有者（而不是將其完全掌握在金融科技巨頭手中）來發揮作用。此外，它將我們的日常支付活動集成到區塊鏈上，根據DeFi的支付創建了一個新的現實世界資產（RWA）收益率類別。
最重要的是，作為 PayFi 的金融基礎設施，PolyFlow 通過 PID 可以創建鏈上信用，支持個人消費貸款、現買現付選項和信用卡功能，以及企業貸款和供應鏈融資。與現實情況相結合對於推進 PayFi 的發展至關重要，也是推動加密貨幣大規模應用的關鍵因素。
這種強大的功能使交易所、支付服務提供商、銀行、供應鏈金融服務和結算網絡能夠在數字資產時代擴大和加強其業務。它還使網絡參與者（消費者、商家和流動性提供者）能夠共享網絡效應的好處，解鎖Web3的真正價值。
5.4.2 傳統支付邏輯的鏈上轉型
目前，與傳統支付系統相比，Web3支付的規模仍然很小，影響有限。這主要是因為傳統的支付和結算系統繼續主導著全球資金流動。雖然數位貨幣和區塊鏈技術提供了完全統一資訊和資金流動的潛力，但目前的 Web3 支付基礎設施仍處於早期階段，以點對點轉帳為中心。它尚未制定可以解決涉及多個參與者的複雜支付場景的標準。
“在建立在區塊鏈上的Web3世界中，我們相信資訊和資金流的統一最終將以非託管的方式實現。目前，CEX正在探索使用數位貨幣作為支付方式，遵循類似於支付寶的中心化錢包邏輯，這種邏輯更加成熟，並且已被證明具有成本和效率優勢。然而，這種方法損害了數字貨幣的兩個基本特徵：它們的非託管性質以及資訊和資金流動的統一。雖然完全鏈上交易的執行很有希望，但目前還沒有標準化的鏈上結算規則來適應多個支付參與者的利益和複雜的支付場景，“PlatON區塊鏈創始人孫立林說。“這就是為什麼我們相信未來將不可避免地出現標準化的鏈上結算系統。正是這個機會導致了TOPOS的誕生，TOPOS是一個代幣化的開放支付操作系統。
PlatON是一個公共區塊鏈，採用多方計算（MPC）實現隱私保護和智能計算。借助PlatON的技術，TOPOS支付系統在隱私保護、高效處理和去中心化方面表現出色。TOPOS致力於彌合Web2和Web3之間的差距，實現金融機構與數字貨幣之間的資產連接，並構建一個全球開放的Web3支付和結算系統。
TOPOS為底層區塊鏈的運營建立標準，並為企業用戶提供全面解決方案，包括通證貨幣發行、管理和應用。通過智能合約和與上下游機構的合作，TOPOS確保穩定幣發行者至商戶之間的無縫支付流程。此外，TOPOS提供數字貨幣支付處理解決方案和基於區塊鏈的跨境匯款開放網絡，為全球用戶提供更靈活可靠的支付和結算服務。
案例研究M：PlatON海運提單鏈上整合
最近，TradeGo與完全數字化的公共基礎設施PlatON合作，在受控的生產環境中成功進行了一個試點項目（PoC）。該試點涉及一筆117萬美元的東南亞橡膠進口交易，其中使用電子提單（eBL）觸發了通過數字貨幣的跨境支付。
這個試點展示了在國際貿易中整合基於區塊鏈的電子提單、數字貨幣和智能合約，從而實現了貿易流程、結算方式和支付成本的顯著優化。通過確保同時支付和交付，該項目不僅減少了市場和信用風險，還實現了高達90%的直接和間接支付成本節省。
(TradeGo 和 PlatON 成功試行由電子提單觸發的數字現金支付)
在國際貿易中，海運提單是關鍵檔。基於區塊鏈的電子提單（eBL）是傳統紙質提單的數位替代品。它提供與紙質產品相同的法律有效性和功能，具有結構化數據、防篡改、可追溯性和可程式設計性等附加優勢，與數位貨幣結合使用時可實現更好的數據驗證和自動執行。
在該試點中，智慧合約與TradeGo的電子提單（eBL）集成，並利用PlatON的Web3.0保密支付和結算系統TOPOS，在提交提單時自動觸發數字貨幣支付。這種新的結算模式實現了真正的「貨到付款」，大大降低了交易方之間的信任成本。
這個試點不僅是技術上的突破，也是國際貿易中新支付方式的創新演示。通過在真實的商業場景中進行測試，試點為該行業提供了可行且高效的跨境支付解決方案，引導該行業降低成本，提高效率。
6. 結論
數字貨幣和區塊鏈技術可能不會像人工智能一樣有一個明確的“iPhone時刻”，但它們對於轉變傳統系統，特別是金融系統的影響將是深遠的，盡管這種轉變將會經歷長期的軌跡。
儘管2008年的比特幣白皮書概述了創建一個去中心化、點對點的電子現金支付系統的宏大願景，但直到最近幾年，基於區塊鏈的支付系統才變得越來越可行和廣泛接受。在過去的十年中，數十億美元已被投資於開發基礎區塊鏈基礎設施。如今，我們最終擁有能夠支持支付級規模的區塊鏈網絡。
這段旅程從金融支付開始，從比特幣的電子現金開始，經歷了最初的代幣化貨幣激增，現在是PayFi的興起，它引入了一種創新的金融範式。未來還有多少條路還不得而知，但我已經看到了無銀行的最終目標。
正如Tonya M. Evans教授所說：“在這次探索中，我們踏上了一段揭開無銀行帳戶現象的神秘面紗並揭示其對金融主權的深遠影響的旅程。”
數字貨幣和區塊鏈技術的概念乍看之下可能不那麼革命性或迷人。然而，對於雙重記帳和股份有限公司也是如此。就像這些偉大的創新一樣，數字貨幣和區塊鏈技術所帶來的生產關係的看似遜色革命，具有根本性改變人們彼此信任和合作的潛力，從而導致未來社會的重大變革。
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Web3支付的全面分析：從數字現金和代幣化貨幣到PayFi的未來
如果我要展望金融的未來，數字貨幣和區塊鏈技術將成為其核心，帶來24/7可用性、即時結算、開放和公平的存取、全球流動性、可組合資產和透明度等好處。
這個願景始於2008年Satoshi Nakamoto的比特幣白皮書，現在通過代幣化正在實現，並有著大規模采用的前景通過PayFi。
自2009年比特幣推出以來，數字貨幣已經風靡全球。然而，在過去的十年裡，我們的注意力往往轉移到價格投機和市場波動，使我們錯過了數字貨幣和區塊鏈可以提供的變革性創新。
正如a16z合夥人克里斯·迪克森在他的書中強調的那樣閱讀 寫入 擁有「加密貨幣只是區塊鏈技術的一個應用，但 Web3 的真正力量在於建立在區塊鏈網路上的數位貨幣（代幣）。」
數字貨幣現在使價值能夠通過 Web3 價值互聯網以最低的成本流暢地、幾乎立即地移動，任何有互聯網連接的人都可以訪問。從本質上講，支付只是價值的轉移。
隨著區塊鏈基礎設施不斷推進和代幣化勢頭增強，顯而易見，數字貨幣的最大潛力不僅僅是作為貨幣，而是作為與區塊鏈整合的革命性支付方式。
這種範式轉變表示脫離傳統金融體系，放棄現今費時且過時的結算機制，轉而採用數字貨幣和區塊鏈所能帶來的無限可能性。這就像Starlink直接從太空滿足偏遠地區的通訊需求，避免了等待電信網絡的長時間。
在本文中，我借鑑了我對Web3支付、RWA代幣化和金融系統的知識，概述了從比特幣宏偉願景的發展到當前代幣化浪潮的過程，並使用13個案例研究來檢視PayFi如何為Web3支付的下一章開辟道路。
如果去年在撰寫《10000字Web3支付報告：行業巨頭的全面進入可能重塑加密市場》時還有任何疑慮，那麼這些疑慮現在已經消失了。我確信Web3的殺手級應用已經到來，那就是支付！
1. Web3支付概述
1.1 付款和支付系統
讓我們從定義傳統支付開始：這是付款人將錢或信用轉移給收款人的過程，將信息流與資金匹配以完成交易。基本上，支付是關於價值轉移。
根據國際清算銀行（BIS）2020年年度報告，支付系統是一套工具、流程和規則的框架，旨在用於多方間的支付結算，包括支付服務提供商。 這種金融基礎設施通常分為“前端”和“後端”：
- “前端”涉及與最終消費者、商家和付款服務提供商等關鍵參與者的互動。它管理與支付交易相關的信息流，包括：
- 資金來源;
- 發起付款的通道;
- 支付方式或工具;
- “後端”專注於處理支付交易中的資金流動，主要參與者為支付結算網絡和其他金融基礎設施。它包括：
- 結算: 付款指示和協調的傳送，有時包括結算前的交易確認;
- 結算: 資金的轉移以履行各方的付款義務。
（中央銀行與數字時代的支付）
從上圖可以看出傳統支付的複雜性。更不用說，在全球化的背景下進行跨境支付，涉及不同國家的各種國內清算系統（如由美國聯邦儲備系統主導的Fedwire系統和由中國人民銀行主導的CNAPS系統），結算貨幣的跨境支付清算系統（如美國的清算銀行同業支付系統[CHIPS]和中國的跨境同業支付系統[CIPS]）以及國際支付和結算系統（如全球銀行金融電信協會[SWIFT]）。此外，我們必須考慮參與此系統的眾多銀行。
隨著加密貨幣（例如比特幣）的興起，被吹捧為“超主權數字貨幣”（目前以美元計價），私營部門發行的穩定幣以及各國央行發行的中央銀行數字貨幣（CBDCs）的持續探索，新形式的貨幣和貨幣流通方式正不斷出現。
基於區塊鏈的Web3支付是這些新型貨幣和新型流通機制的媒介。區塊鏈將數字貨幣直接整合到Web3價值互聯網中，作為貨幣結算的基礎架構，使價值能夠像早期互聯網時代的數據一樣傳輸。
更重要的是，數字貨幣和區塊鏈技術可以通過代幣化在Web3價值互聯網中以獨特（或非同質化）的數字形式代表現實世界資產。代表現實世界資產的數字貨幣和代幣可以利用區塊鏈的原子交換特性快速創建一個自由市場，在這裡任何人都可以隨時隨地參與資產的購買、出售、融資和交易。
區塊鏈的本質是金融基礎設施，最初設計用於解決支付結算中的最終一致性問題。建立在區塊鏈上的數字貨幣可以利用數字貨幣和區塊鏈技術帶來的巨大優勢。這些優勢體現在幾乎即時的結算、全天候可用、低交易成本，以及數字貨幣固有的可編程性、互通性和與 DeFi 的可組合性所帶來的無限可能性。
這些都是傳統金融支付系統渴望但難以實現的品質。
1.2 過時的基礎設施和複雜的支付系統
為了進一步了解Web3支付的基本驅動因素，讓我們首先了解一些有關支付的歷史背景。
我們的支付通道和消息協議（如ACH，SEPA和SWIFT）今天構成了全球支付網絡-國際支付和結算系統。 它們使我們能夠在不同地理區域和時區進行大規模交易，並確保相對順暢的支付。
然而，這些全球支付基礎設施建於50多年前，如今大部分已經過時且分散。這是一個昂貴且效率低下的系統，只在有限的銀行營業時間內運作，並依賴許多中介機構。
當前金融基礎設施的一個重大問題是缺乏全球標準，各國分散的金融支付系統阻礙了無縫的國際交易，並給建立一致的支付系統帶來了復雜性。這種復雜性最好通過跨境支付交易的結構來說明（例如從美國以美元轉移到歐洲以歐元的以下示例），其中包含許多實際的痛點：
（Galaxy Ventures：支付的未來）
- 多個中介機構: 跨境支付通常涉及多個中介機構，例如當地和對應銀行、清算機構、外匯經紀人和支付網絡。每個中介機構都會增加交易過程的複雜性，導致延誤和成本增加。
- 標準化流程和格式的缺失：不同國家和金融機構可能有不同的監管要求、支付系統和消息標準，這使得優化付款流程變得低效和具有挑戰性。
- 手動關閉處理：傳統系統缺乏自動化、實時處理能力和與其他系統的互操作性，導致延遲和手動介入。
- 缺乏透明度：跨境支付流程中的不透明性可能导致低效。对交易状态、处理时间和相关费用的有限可见性可能会使企业难以跟踪和对账支付，从而导致延迟和行政开销。
- 高成本：跨境支付通常會產生高交易費用、匯率標記和中介費用。跨境支付通常需要花費長達5個工作日才能結算，平均費用為6.25%。
儘管面臨著這些挑戰，B2B跨境支付在全球化背景下仍然是一個迫切的需求。市場仍然巨大且持續增長。根據FXC Intelligence的數據，2023年B2B跨境支付的總市場規模為39萬億美元，預計到2030年將增長43%至53萬億美元。
1.3 Web3支付的迫切需求
當PayPal推出其PYUSD穩定幣後，該公司表示：“人們想要按照自己的意願付款，但當前的支付網絡很難跟上。數字貨幣和區塊鏈技術提供了一個能夠滿足這些需求並且實用的支付網絡。因此，作為一家致力於支付創新的公司，我們正在推出穩定幣支付解決方案，以滿足人們對無縫支付的渴望。
今天，數字貨幣和區塊鏈技術開辟了一條新的Web3支付途徑，簡化了支付和結算流程，實現了快速、低成本、易於訪問的支付，以滿足日益全球化的需求。
基於區塊鏈的穩定幣作為代幣化貨幣的重要形式，現在已經成為應對跨境支付所帶來挑戰的理想解決方案。通過重新審視之前複雜的跨境支付案例，我們可以看到Web3支付提供了更簡化和高效的解決方案（在紅框中突顯）。
- 即時結算：相較於大多數需要幾天時間才能結算的傳統支付方式，基於區塊鏈的支付交易可以即時全球結算。
- 降低成本：由於淘汰了各種中間商和優越的技術基礎設施，區塊鏈支付可以提供更低的成本。
- 開放透明:區塊鏈在追蹤資金流動和簡化調節管理方面提供了更高的可見性。
- 全球可访问：区块链为任何具备互联网连接的人提供了一条“高铁”，方便快捷。
使用區塊鏈構建的支付Track可以大大簡化支付過程，減少中間環節。與傳統支付方式相比，資金流動可以實時查看，結算時間更快，成本更低。
我們急需Web3Payment解決方案，幫助人們在全球範圍內即時、低成本地轉移價值，解決傳統支付的遺留問題：1）結算時間長；2）交易成本高；3）與當前金融系統無法覆蓋的地區不相容（低銀行化和無銀行化）。
（Galaxy Ventures：支付的未來）
1.4 Web3 付款堆棧
（銀河風險投資：支付的未來）
當我們仔細觀察 Web3 付款時，會發現主要有四層技術堆疊:
1.4.1 區塊鏈結算層
區塊鏈的賦能是金融基礎設施，其初始結構用於解決支付和結算的最終一致性問題。區塊鏈將作為支付交易的基礎架構。像比特幣、以太坊和 Solana 這樣的 Layer1 區塊鏈，以及像 Optimism 和 Arbitrum 這樣的通用 Layer2 環境，都在市場上出售區塊空間。它們在速度、成本、可擴展性、安全性、分發渠道等方面競爭。隨著時間的推移，支付使用案例將成為區塊空間的重要消費者。
1.4.2 資產發行者
資產發行者是負責創建、維護和贖回金融交易和支付媒體的實體。例如，穩定幣旨在相對於基礎參考資產或資產籃保持穩定的價值，最常見的是美元。像 Tehter-USDT、Circle-USDC、Paypal-PYUSD 這樣的穩定幣發行者常採用類似銀行的資產負債表驅動業務模式。他們接受客戶存款，並將其投資於收益較高的資產，如美國國債，然後發行穩定幣。這種貨幣被用作負債，利潤來自利率差異或淨利差。
1.4.3 貨幣接受（存款和提款）
貨幣接受提供商在增加穩定幣和其他主要工具的可用性和采用率，以及促進Web3大規模支付應用的普及方面扮演著關鍵角色。基本上，它們作為一個技術層，將區塊鏈上的數字貨幣與傳統銀行帳戶中的法定貨幣相連接。它們的業務模式往往是流量驅動的，並從其平台上流動的美元數量中提取一小部分佣金。
例如GatePay，可以基於交易所的流動性為用戶提供流暢的交易。Web3支付解決方案同時推動鏈上和鏈下支付通道的開放。同時，瑞士的Web3銀行Fiat24直接在區塊鏈上構建銀行的業務邏輯，為用戶提供從錢包（數字貨幣）到銀行帳戶（法定貨幣）的無縫連接。
1.4.4 前端應用程式
前端應用程式最終成為Web3支付堆疊中的面向客戶的軟體，支援Web3支付，提供用戶界面並利用堆疊的其他部分來啟用此類交易。它們的商業模式各不相同，但通常是平台費用加上通過前端交易量產生的流量驅動費用的某種組合。
1.5 Web3付款的多屬性
從本質上來說，Web3支付是指一種基於數字貨幣和區塊鏈技術的支付方式。然而，由於數字貨幣的代幣屬性和基礎區塊鏈基礎設施的獨特特性，Web3支付不應僅被視為一種新型支付方式。
例如，比特幣在其區塊鏈網絡上運作，具有多個屬性。它不僅作為支付形式和交換媒介，還作為價值儲存和金融基礎設施（分散式帳本）的功能。此外，它還可以用作交易價值的計量單位。
因此，了解 Web3 付款不僅需要檢視加密貨幣或代幣化貨幣等付款標的的屬性，還需要考慮支持這些交易的區塊鏈網路作為金融基礎設施。關鍵在於探索這些網路如何利用區塊鏈技術降低成本、提高效率，並促進創新商業模式的發展。
就像討論美元支付需要了解整個美元清算和結算系統網絡一樣，把握這個更廣泛的背景是至關重要的。讓我們以PayPal推出PYUSD為案例研究。
案例研究A：PayPal的Web3支付策略
2023年8月7日，美國支付巨頭PayPal宣布在以太坊區塊鏈上推出其穩定幣PayPal美元（PYUSD）。PYUSD完全由美元存款、短期美國國庫債券和類似的現金等價物支持，使合格的美國用戶可以通過PayPal以1:1的比例兌換美元。有鑒於此，PayPal成為第一家發行穩定幣的科技巨頭。
PayPal朝向Web3支付的举措是出于一个简单的原因：它满足了需求并且是实用的。
以前，在線支付結算時間過長（美國平均需要2-3天），而辦公時間進一步延遲了這一過程。雇主發現為分散的勞動力支付款項具有挑戰性，而不斷增長的全球人口則在昂貴且低效的跨境匯款方面遇到困難。換句話說，人們無法按照他們想要的方式支付。
現在，由數字貨幣和區塊鏈技術提供支持的Web3支付將人們更接近滿足其支付需求：快速、低成本、全球支付。這種下一代金融/支付基礎設施使PayPal能夠更好地為其4000萬用戶提供服務，讓每個人都可以按照自己想要的方式支付。
數字貨幣和區塊鏈技術出現十多年後，PayPal 正處於支付歷史的另一個關鍵時刻——這是一個充滿潛力的時刻，就像 2000 年代互聯網初期一樣。就像 PayPal 之前將支付搬上線一樣，它現在正在將它們帶上鏈。
自從在以太坊上推出以來，PYUSD 受到了一些溫和的接待，更像是一種實驗性產品，主要運行在 PayPal 的超級應用程序中。在這個階段，PYUSD 已經吸引了早期採用者，即加密貨幣持有者，他們佔全球人口的約15%，確保了這一群體的早期意識和理解。
(PayPal在Solana上推出美元穩定幣：區塊鏈支付的新時代)
2024年5月31日，PayPal宣布在高性能Solana區塊鏈上推出PYUSD，以接觸加密貨幣領域中最活躍和參與度最高的用戶，這意味著“PYUSD已經真正到來”。在這個階段，PayPal的重點是將初期的興趣轉化為現實世界的支付實用性，使之成為日常生活的一部分。
Solana提供PYUSD明顯更快的結算速度、更低的交易成本、增強的可擴展性、互操作性、可編程性，以及全球網絡的支持——這些優勢使其與其他區塊鏈有所不同。這些好處使用戶能夠在各種場景中真正體驗使用PYUSD進行支付，包括跨境點對點轉帳（C2C）、企業間交易（B2B）和全球支付（B2C）。
在這個PayPal Web3支付案例中，我們觀察到PayPal與作為穩定幣資產發行方的Paxos合作，推出了PYUSD——PayPal生態系統中唯一支持的穩定幣。PYUSD利用Solana區塊鏈的效率、低成本和可編程性（作為結算層），將PayPal生態系統中的所有前端應用程式連接在一起，觸達4.31億用戶。這為Web2的消費者、商家和開發者之間的法幣和數字貨幣之間建立了無縫的橋樑。
传统支付和Web3支付并不是彼此孤立的，而是正在趋于融合。法定货币和数字货币越来越多地进行互动，并逐渐融入到诸如稳定币、代币化存款和中央银行数字货币等实际应用中。Web3支付正在重新定义我们如何进行支付以及金融系统的运作方式。
2. 從比特幣開始作為電子現金
在深入討論Web3支付的細節之前，重溫一下數字貨幣和區塊鏈技術的“聖經”——比特幣白皮書是非常重要的。這將幫助我們追溯Web3支付的起源，了解區塊鏈網絡的重要性，並認識到PayPal對Web3支付的方式與比特幣白皮書中描繪的理想有所不同（由於存在集中式信任和支付貨幣無限通脹的問題）。
比特幣及其由中本聰創建的區塊鏈網絡，代表了數字時代貨幣挑戰的一個革命性解決方案。這個解決方案不僅解決了讓經濟價值在時間和空間上流動的長期問題，還解決了依賴第三方信任進行支付交易的問題。
2.1 比特幣的誕生
傳統金融體系在很大程度上依賴於中介作為可信的第三方。雖然這種中介模式提供了某些便利，但它也存在著顯著的缺陷，如不必要的交易成本、可逆轉的交易以及中央集權權力的風險。2008年的全球金融危機是對這些缺點的鮮明而痛苦的提醒。
但是否有一種方法，讓兩方能夠直接進行交易，而不需要像使用現金那樣依賴可信任的第三方？
這是中本聰的目標。 2008年，中本聰發布了比特幣白皮書，比特幣：一個點對點的電子現金系統，引入了點對點電子現金支付系統的概念。該系統建議使用區塊鏈技術，分散式帳本，非對稱加密和共識機制來實現分散的點對點交易，而無需任何中立，受信任的第三方仲介。
通過創新技術的結合和對社會金融關係的重新設計，比特幣白皮書旨在挑戰傳統的、以銀行為中心的中央化金融系統。它旨在解決當前金融系統中的中央化信任問題，並為用戶提供更安全、便捷和低成本的支付方式。正如白皮書所述：“電子現金的點對點版本將允許在線支付直接從一方發送到另一方，而無需通過金融機構。”
（比特幣：點對點電子現金系統）
2.2 中間信任系統的崩潰
現金支付長期以來一直是最簡單、最直接的交易形式，即時完成，無需第三方介入或阻止過程。但隨著通訊技術的進步，現金已不足以滿足不同地點、時區和情況下的支付需求，因此中介支付崛起。
中間人支付依賴於像銀行、PayPal和其他支付提供商之類的受信任的第三方，以提供創新的方法，如信用卡、借記卡、銀行轉帳和跨境支付。然而，這個系統最大的缺陷是需要完全信任這些中間人。這種信任通常伴隨著顯著的缺點，包括不必要的交易成本、可逆轉的交易和中央化不端風險。
比特幣於2008年出現，當時美國房地產市場崩潰。許多金融機構由於投資於抵押支持證券而遭受巨大損失，即使是最穩固的銀行也岌岌可危。這擊碎了公眾對傳統基於信任的系統的信心，引發了全球金融危機。
這次財務災難及隨之而來的財富蒸發的核心原因是對現有金融系統的強制、無條件的信任——即信任中央銀行和金融機構來控制、管理和處置我們的資產。
如果銀行僅僅是用於存儲現金的手段，唯一的風險就是銀行的交易對手風險，這是相對可控的。然而，現實是不同的。錢從不閑置，銀行本質上是貪婪的，利用人們的儲蓄購買政府債券或進行其他投資以獲利。有時候，銀行貸款過多，導致贖回的流動性不足，從而導致它們的崩潰。
這就是矽谷銀行的情況，它是美國第16大銀行，在2023年倒閉了。接著，Signature Bank和Silvergate Bank的失敗也是鮮活而痛苦的例子。
此外，傳統金融體系受到嚴格監管。儘管信息技術的進步超越了地理和時間限制，但支付仍然受到政府和國有銀行的嚴格控制。國家和地方法規通常限制個人如何通過傳統金融體系使用其財富，尤其是在實行嚴格資本管制的國家。這些限制大大降低了貨幣的效力-它只有在自由流通的環境中才能實現其全部價值。
隨著現代通訊技術的進步，現金交易幾乎變得不切實際。向數字支付的轉變正在侵蝕個人對貨幣主權的控制，使他們越來越依賴第三方中介，別無選擇，只能信任他們。
過去曾經發生過銀行和其他金融中介機構的崩潰，毫無疑問，未來還會再次發生。
2.3 通過區塊鏈重建信任
為了克服不透明信任的不確定性、資金託管的風險以及中介機構單點故障的危險，中本聰通過比特幣白皮書，提議使用數位貨幣和區塊鏈技術重建一個無需任何中立、可信第三方即可運行的支付網路。
中本聰（Satoshi Nakamoto）設計了比特幣，非常強調證明和驗證。通過使用分散式帳本、非對稱加密和共識機制，比特幣實現了去中心化的點對點交易，消除了對可信第三方的需求。這允許網路中的每個參與者在不依賴相互信任的情況下驗證每筆交易的真實性。
驗證是消除對信任需求的關鍵。不要相信，請驗證。
在2015年，經濟學家發表了一篇題為信任機器，討論比特幣背後的技術如何改變經濟運作方式。區塊鏈使人們可以在沒有信任基礎的情況下進行協作，也不需要中央可信機構。
簡而言之，它是一台創造信任的機器。在無信任中我們信任。
區塊鏈是一種強大的技術。在其核心，它是一個共享、可信的公共分類帳，任何人都可以檢查，但沒有單一用戶可以控制。區塊鏈系統的參與者共同維護和更新分類帳，只能按照嚴格的規則進行修改。比特幣的區塊鏈網絡防止雙重支付，並持續更新分類帳。這是創建一種不受中央銀行控制的貨幣的關鍵因素。
雖然比特幣的早期年份因其與非法活動的關聯而受到影響，但我們不能忽視支撐其的區塊鏈技術的非凡潛力。這項創新的意義遠不止於加密貨幣本身。
2.4 比特幣和支付
讓我們想像一個世界，在這個世界裡，人們不再需要依靠傳統的金融中介系統來持有、處置和管理我們的資產。人們可以通過使用數字錢包和區塊鏈技術，真正掌控自己的財富，實現財務主權。
這就是比特幣白皮書的內容。
儘管2008年發布的9頁比特幣白皮書無法提供完整的點對點電子現金支付系統解決方案，但無疑作為金融危機中的希望之燈，引導那些失去信仰的人並照亮前進之路。
16年後，就在這個創新和破壞的時代，金融風景正在經歷深刻的變革。在過去的十年中，數十億美元已被投資於開發基礎區塊鏈基礎設施。直到最近幾年，我們才實現了能夠處理大規模支付的區塊鏈網絡，使基於區塊鏈的支付越來越可行並得到廣泛採用。
隨著比特幣等數位貨幣越來越受歡迎（根據最近的一份 Triple-A 報告，到 2024 年，全球約有 5.62 億人（佔世界人口的 6.8%）以及數位貨幣和區塊鏈技術逐漸被傳統的華爾街金融所接受——隨著 BTC/ETH ETF 的批准和貝萊德推出代幣化基金 BUIDL——一切都變了。
比特幣作為電子現金的概念正在變成現實，這要歸功於早期理想主義者的奉獻，就像很久以前種下的種子現在正在蓬勃發展。
我們可以看到，原始的比特幣白皮書中呈現的宏大願景正在當今的區塊鏈技術中得以實現。基於區塊鏈的Web3支付現在能夠實現即時結算和全球可及性。穩定幣的廣泛實際應用凸顯出數字貨幣的真正潛力可能不在於其作為貨幣的功能，而是作為與區塊鏈集成的新支付系統的一部分。
3. 代幣化的崛起
雖然比特幣最初是作為電子現金，但一度有希望成為一種新的全球貨幣，能夠實現貨幣的三個主要功能——交換媒介（例如，使用比特幣購買商品和服務）、價值儲存（投資比特幣以獲得長期回報）和記帳單位（為商品和服務定價）。
在過去十年中，比特幣的稀缺性設計凸顯了其作為價值儲存手段的優勢，特別是在對抗全球通脹貨幣方面。像比特幣這樣的加密貨幣主要是為了獎勵那些確認區塊鏈交易的人。然而，由於其顯著的價格波動和不穩定性，比特幣不太適合作為定價商品和服務的記帳單位。
這導致出現了一種新型數字貨幣，特別是穩定幣-代幣化貨幣。這些代幣通常與法定貨幣（尤其是美元）掛鉤1:1，並在區塊鏈網絡上作為新的交換媒介。代幣化貨幣旨在通過維持穩定價值來解決貨物和服務的支付和會計挑戰，並已被廣泛採用在Web3支付市場中。
我们已经见证了稳定币市场在这一波代币化浪潮中的爆炸式增长。然而，在探索目前由稳定币主导的Web3支付市场之前，了解什么是代币化以及将其应用于货币时所提供的重要优势是很重要的。
3.1 什麼是代幣化？
“Tokenization” 是將對金融或實物資產的所有權聲明從傳統分類帳記錄到可編程的區塊鏈平台的過程，從而創建資產的數字表示。這些資產可以包括傳統的有形資產（如房地產、農業或礦業商品或實物藝術品）、金融資產（股票、債券）或無形資產（如數字藝術和其他知識產權）。
由此產生的「代幣」是記錄在可程式設計區塊鏈平臺上的可交易擁有權聲明，確保真實性和可追溯性。令牌不僅僅是數字證書;它通常包含管理基礎資產從傳統分類賬轉移的規則和邏輯。因此，令牌是可程式設計和可定製的，以滿足特定場景和法規遵從性需求。
目前全球第二大穩定幣USDC，即由美國私營部門Circle發行的公司以美元為抵押和錨定貨幣發行的代幣化貨幣產品——美元穩定幣USDC。
由於美元的全球貨幣地位，USDC不僅可以充當貨幣交易媒介和商品服務的會計單位，還可以突出區塊鏈上的代幣化的巨大優勢。這些優勢在傳統金融體系中往往很難實現。
3.2 代幣化的優勢
代幣化為資產解鎖了數字貨幣和區塊鏈技術的巨大潛力。一般來說，這些優勢包括：
- 區塊鏈優勢：全天候可用性、數據可訪問性和實現即時原子結算的能力。
- 代幣優勢可程式化——在代幣內嵌入代碼，並使代幣能夠與智能合約互動（可組合性），從而實現更大程度的自動化和無縫訪問去中心化金融（DeFi）的功能。
隨著資產代幣化超越概念驗證階段，以下好處將變得越來越明顯:
3.2.1 提高資本效率
代幣化可以顯著提高市場上資產的資本效率。例如，代幣化的回購協議（Repos）或貨幣市場基金的贖回可以在幾分鐘內即時結算（T+0），而傳統的T+2結算時間則需要幾天。在當今高利率環境下，較短的結算時間可以節省大量成本。對於投資者來說，這些資金成本節省可能解釋了最近代幣化的美國國債項目的重要發展。
案例研究B：BlackRock的代幣化基金BUIDL
2024年3月21日，BlackRock與Securitize合作，在以太坊公共區塊鏈上推出了第一個代幣化基金BUIDL。通過代幣化，該基金可以實現即時的鏈上結算，並擁有統一的分類帳，大幅降低交易成本，提高資本效率。這使得：
- 全天候使用美元進行基金的認購和贖回，提供即時結算和贖回功能——這是傳統金融機構長期追求的能力。
- 穩定幣USDC和基金代幣BUIDL之間的24/7即時1：1交換，通過與Circle的合作成為可能。
該代幣化基金將傳統金融與數位金融聯繫起來，標誌著金融業的突破性創新。
（分析貝萊德貝萊德代幣化基金BUILD，為RWA資產開闢了DeFi勇敢新世界的道路）
3.2.3 降低運營成本
資產的可程式化可以是成本節省的重要來源，特別是對於通常是手動、容易出錯且涉及多個中介的資產類別，例如公司債券和其他固定收益產品。這些產品通常需要定制結構、精確的利息計算和票息支付。通過將這些操作（例如利息計算和票息支付）嵌入到代幣的智能合約中，這些功能可以自動化，從而實現大幅成本降低。此外，智能合約提供的自動化還可以降低證券借貸和回購協議等服務的成本。
案例研究C：長青通證債券項目
2022年，國際清算銀行（BIS）和香港金融管理局推出了長青計劃，利用代幣化和統一分類帳來發行綠色債券。 該計劃充分利用分散式統一分類帳，將所有債券發行參與者納入單一數據平台，實現多方工作流程、特定參與者授權、即時驗證和簽署功能。這大大提高了交易處理效率，債券結算實現了交割與付款（DvP），減少了結算延遲和風險。該平台對參與者的即時數據更新也增加了交易透明度。
(香港債券市場的代幣化)
隨著時間的推移，代幣化資產的可程式化也能帶來組合層面的益處，讓資產管理者能夠自動在實時中重新平衡組合。
3.2.2 無需許可和民主訪問
標記化和區塊鏈最著名的優勢之一是訪問的民主化。這種無需許可的進入，加上對代幣進行細分的能力（即將擁有權分成更小的部分以降低投資門檻），可以提高資產流動性，假設代幣化市場得到廣泛採用。
在某些資產類別中，使用智能合約來簡化勞動密集型流程可以顯著提高成本效益，使服務能夠擴展到較小的投資者。然而，由於監管的限制，對這些投資的訪問可能受到限制，這意味著許多代幣化資產可能只對合格投資者開放。
案例研究D：代幣化私募股權基金
我們看到，像Hamilton Lane和KKR這樣的主要私募股權公司已經與Securitize合作，將其支線基金代幣化，為更廣泛的投資者提供了一種更實惠的方式來參與頂級私募股權基金。最低投資門檻已從平均500萬美元大幅降低到20,000美元。但是，個人投資者仍然需要通過證券化平臺進行經認可的投資者驗證，因此仍然存在一些障礙。
3.2.4 改進了合規性、可審計性和透明度
目前的合規系統通常依賴手動檢查和事後分析。 通過將特定合規操作（例如KYC/AML/CTF檢查和轉賬限制）直接嵌入代幣化資產，發行者可以自動化這些過程。 此外，區塊鏈全天候的數據可用性為簡化報告、不可變的記錄保存和實時稽核創造了機會。
3.2.5 基礎設施的成本降低和彈性增加
區塊鏈本質上是開源的，並且不斷發展，由成千上萬的 Web3 開發人員和數十億的風險投資推動。參與 Web3 支付的公司可以選擇在公共無許可區塊鏈或混合公共/私有區塊鏈上運行。區塊鏈技術的創新（如智慧合約和代幣標準）可以輕鬆快速地採用，進一步降低了運營成本。
（Tokenization: 已經見過的數字資產）
3.3 大規模採用的關鍵點
隨著科技的成熟和經濟效益的可衡量性，資產數位化可以完全實施。然而，資產代幣化的廣泛應用不會一夜之間實現。最大的挑戰在於轉變傳統金融的基礎設施，這需要在嚴格監管的金融服務行業中，所有價值鏈上的參與者的參與。
儘管面臨著這些挑戰，但代幣化的第一波潮流已經來臨，主要是受到當今高利率環境下的投資回報以及實現規模的真實世界使用案例的推動，例如穩定幣和代幣化的美國國債。
貝萊德首席執行官拉裡·芬克（Larry Fink）在2024年初強調了代幣化對金融未來的重要性：“我們相信金融服務的下一步是金融資產的代幣化，每隻股票、每隻債券、每一項金融資產都在同一個分類賬上運行。
國際清算銀行（BIS）對代幣化也表現出極大的興趣，最近一份報告中表示：“全球貨幣系統正處於一個歷史性的飛躍之中。在數字化之後，代幣化是關鍵。代幣化通過改變中介機構為用戶提供服務的方式，彌合了信息傳輸、核對和結算方面的差距。它將實現在當前貨幣系統內難以或不可能實現的新經濟活動。
如今的代幣化資產流動只是這一新興代幣化領域的開端。互聯網的歷史不僅被現有行業的完全轉型所標記，還被此前技術和連接性的進步所不可能甚至難以想象的全新商業模式的創造所標記。
區塊鏈技術最重要的突破之一是它能夠將“現實世界的資產”（如房屋、汽車、辦公樓、工廠、音樂會門票、客戶忠誠度積分、股票證書等）表示為具有唯一標識符的數位令牌在線。這些代幣允許在數位錢包中輕鬆在線跟蹤、轉移和存儲擁有權證明。
將這些資產的擁有權作為數位貨幣嵌入到 Web3 價值互聯網中，以及相關的資金流，可以為未來鋪平道路，在這樣的未來，幾乎任何東西都可以被任何人、任何地方、任何時間代幣化、融資和交易，而無需依賴傳統的金融中介機構。
這種價值流是由 Web3 支付驅動的。
4. 數字化的貨幣: 一種新的貨幣流通方法
了解代幣化有助於澄清支持Web3支付的數字貨幣，例如穩定幣、代幣化存款和央行數字貨幣（CBDC），是貨幣被代幣化後的體現。這些數字貨幣代表了一種基於區塊鏈的貨幣流通新方法，而不是一種創造貨幣的新方法。
隨著人類社會的進步，貨幣的概念和形式也在不斷發展。從早期在雅浦島用石頭錢和貝殼進行易貨交易，到徹底改變貿易的硬幣和紙幣的發明，每一次轉變都標誌著重大進步。全球化的到來和經濟活動的日益複雜進一步刺激了對更高效、更安全的支付方式的需求，導致數位支付的興起和數位貨幣的出現。這些發展為提高金融服務效率、降低准入壁壘和促進全球一體化奠定了基礎。
雖然目前的貨幣形式仍然以國家信用擔保的法定信任貨幣為主，但穩定幣和代幣化存款（Tokenized Deposit）、央行數字貨幣（CBDC）這些創新的貨幣表達方式都是在數字貨幣和區塊鏈技術的指導下，在變革時代的背景下進行的創新貨幣流通方法。
4.1 中央銀行數字貨幣（CBDC）
國際貨幣基金組織（IMF）將其定義為「由司法管轄區的貨幣當局發行的主權貨幣的數位表示，出現在貨幣當局資產負債表的負債方面。CBDC的設計各不相同，特別是對於大規模銀行間交易批發的金融機構。CBDC（批發CBDC）和零售供公眾使用CBDC（零售CBDC），後者旨在取代傳統的現金支付，並以數位現金的形式進行現代支付。
在國際清算銀行和國家監管機構以及領先的私營部門之間的試點項目中，有26個項目致力於探索CBDC和數字貨幣，這反映了對這一發展趨勢的全球認可。這些試點項目展示了代幣化數字貨幣在穩定性、可編程性、流動性和高效資產轉移方面的潛力。
每個國家都有自己的動機和興趣來探索試點的CBDC。新加坡金融管理局（BUT）提出了一個開放、可互操作的數位資產網路框架，並在資產管理、固定收益和外匯領域開展了試點專案。歐洲中央銀行（ECB）強調，中央銀行需要保持技術先進，以使現金或中央銀行貨幣在交易中具有吸引力，並在金融創新中保持穩定。歐盟委員會提議為數位歐元建立一個法律框架，標誌著歐盟正在朝著潛在的CBDC進展邁進。香港表現出類似的動機，專注於收購實際例子和CBDC探索潛在能力，例如解鎖新交易類型的可程式設計性和代幣化市場的發展。與此同時，巴西、印度和哈薩克等其他市場也致力於利用CBDC促進普惠金融，例如Visa與巴西Agrotoken合作試點專案使用CBDC為農民提供數位金融，通過將作物代幣化作為抵押品並通過智慧合約自動支付來降低成本和風險。
4.2 代幣化存款（代幣化存款）
代币化存款是在区块链上发行的商业银行存款的数字证书，结合了银行存款的熟悉性和可靠性以及区块链技术的优势，如可编程性、即时结算和增强透明度。
代幣化存款可以根據定期銀行存款的運作方式進行設計。與定期存款一樣，它們作為發行者的負債。代幣化存款無法直接轉移。中央銀行提供的清算流動性仍將確保支付功能的正常運作。
代幣化存款有望成為傳統銀行金融體系應用層面上的創新基石，為傳統銀行和金融行業的業務提供創新動力。
案例研究E：摩根大通瑪瑙網路
摩根大通（JPMorgan Chase）較早就開始嘗試區塊鏈，其代幣化業務的本質依賴於代幣化存款。Onyx是其建立的機構級區塊鏈支付網路，目前每天能夠處理20億美元的交易。Onyx的交易量可以歸因於摩根大通的“硬幣系統”，該系統專注於解決客戶的跨境支付和流動性融資需求，使用JPM Coin作為跨境交易結算的數字貨幣。
同時，摩根大通推出了一個資產代幣化平台（Digital Asset），與高盛合作推出了即日回購解決方案，與黑石集團和巴克萊合作推出了代幣化抵押品網絡，並與當地政府合作發行債券。不僅如此，摩根大通通過代幣化還推出了應用創新，包括：去年參與國際清算銀行的守護者計劃（Project Guardian）後，Onyx 計劃推出代幣化基金。Onyx 正在為其 JPM Coin 代幣化存款解決方案在 Broadridge 平台（DLR）上提供 On-chain 結算。
（摩根大通的Onyx）
案例研究 F: Visa 的代幣化存款計劃
在香港金融管理局牽頭的一項試點研究中，Visa與HSBC和恒生銀行合作，探索了代幣化存款的潛力。該研究提出了實現支付過程端到端原子結算的應用案例，展示了提高現有結算效率和支持應用創新的能力。
首先，代幣化存款可以充分利用區塊鏈的統一分類帳優勢，減少結算風險，實現即時結算，提高資金轉移效率。例如，在銀行間的使用案例（收單銀行到商戶結算），收單銀行希望使用代幣化存款來簡化結算流程，使之對商戶更透明、無縫。
在當前的銀行間工作流程中，收單銀行代表商戶處理信用卡和借記卡交易。客戶完成交易後，收單銀行啟動結算流程，最終將資金轉入商戶帳戶。此過程可能需要數小時至一整天時間才能結算，而在此期間商戶無法即時查看結算狀態，使得現金流和對賬管理變得困難。
（Visa、e-HKD和全球金融運動的未來）
通過代幣化的港幣和Visa解決方案，收單銀行和商戶之間的結算幾乎是即時進行的。商戶實時收到結算通知，能夠更好地進行交易對賬，減少爭議的風險。區塊鏈的不可變性還提供了防篡改的審計記錄，增強了結算過程的整體透明度和信任。
其次，基於區塊鏈的代幣化存款可用作交易媒介，實現與鏈上其他類型的代幣化資產（如房地產、證券、商品等）的原子結算功能，從而實現實時交易和即時結算。這種邏輯也適用於其他銀行金融系統業務，如抵押貸款、擔保等。
最後，除了區塊鏈帶來的優勢外，通過智能合約使代幣化存款更加增強了支付功能。這些功能可以通過智能合約實現代幣的可編程性，從而實現業務邏輯的自動化。交易雙方之間的結算可以更加高效，潛在地減少中間環節的數量，因為所有權轉移和支付可以通過智能合約同時進行處理。
例如，在房地產交易中，買家可以使用代幣化的存款來確保財產並啟動付款過程。智能合約可以自動化剩餘的交易步驟，並在預定條件（如盡職調查完成或財產所有權轉移）滿足時觸發。通過這種方式，使用代幣化的存款和智能合約可以最大程度地減少對保管服務的需求，減少手動干預，從而降低交易成本和結算時間。
4.3 穩定幣（Stablecoins）
在過去的十年中，穩定幣的爆發性增長尤為引人注目。穩定幣是一種以法定貨幣（通常是美元）為錨定的代幣化貨幣（數字貨幣），旨在保持價格穩定並避免像比特幣等加密貨幣的波動性。這一特點使穩定幣成為重要的金融工具和交易媒介，在加密資產交易結算、跨境支付、國際貿易等方面發揮著越來越重要的作用。法定貨幣穩定幣佔據了90%。關於上述穩定幣市場，以下討論將全部聚焦於法定貨幣穩定幣。
4.3.1 穩定幣數據爆炸
根據SoSoValue的數據顯示，截至2024年7個月，約有1650億種代幣化貨幣以穩定幣的形式流通。根據Coinmetrics的數據，2023年穩定幣總交易量達到近7萬億美元，其中USDT約三分之二。
穩定幣正在全球範圍內經歷爆炸性增長，這顯然是一個長期趨勢。Visa最近推出了一個面向公眾的鏈上穩定幣數據平臺（Visa Onchain Analytics），提供了穩定幣增長趨勢的一瞥，並展示了如何使用穩定幣和底層區塊鏈基礎設施來促進全球支付。
市場上的穩定幣交易量已經年增長了約3.5倍（年度增長）。當將分析重點放在消費者和企業直接發起的交易量（不包括自動高頻交易，大型機構基金流動，智能合約操作等）上時，在2024年5個月之內，穩定幣交易量達到了2.5萬億美元。從這個角度來看，這相當於PayPal 2023年的交易量的1.5倍（2024年年報顯示Paypal年交易量為1.53萬億美元，Mastercard年交易量為9萬億美元），相當於印度或英國的GDP。
（Visa Onchain Analytics）
4.3.2 穩定幣的優勢
以法幣支持的穩定幣兼具了兩者的優點：在保持低日波動性的同時，還能提供區塊鏈的優勢——效率、成本效益和全球可及性。這些特點使其成為Web3支付的主要交易媒介，並為商品和服務提供可靠的計價單位。除了之前提到的區塊鏈優勢外，與美元的鎖定還展現了美元的獨特價值。
1.緩解貨幣貶值壓力—價值儲存 \
貨幣波動對新興市場經濟產生了深遠的負面影響，在1992年至2022年間，導致17個新興市場國家的總GDP損失了1.2萬億美元，平均佔其GDP的9.4％。美元穩定幣通過提供穩定的、與美元掛鉤的價值，幫助這些國家減輕貨幣波動帶來的不確定性和經濟損失。
- 提高美元可及性—結算貨幣 \
美元穩定，廣泛被接受，並主宰全球貿易。在2022年，美元佔所有外匯交易的88％，佔跨境支付的40％以上。在某些國家和地區，直接使用美元作為交換媒介受到限制。作為美元的數字替代品，美元穩定幣可以通過區塊鏈立即全球發送，全天候運營，僅需互聯網連接即可訪問，並促進便利的交易。
根據BVNK＆Cebr報告數字美元的十年在新興經濟體中對美元穩定幣的需求旺盛，這反映在“穩定幣溢價”上。在調查的17個國家/地區中，企業和消費者支付了一個溢價來獲得美元穩定幣：平均超過標準美元價格的4.7%，在阿根廷等國家，這一溢價飆升至30%。據估計，到2024年，這17個國家將支付47億美元的溢價來獲得穩定幣，到2027年，這一數字將增至254億美元。
（數字美元的十年）
3) 全球可及性 – 金融覆蓋
根據世界銀行的研究，全球約有四分之一的人口仍未開設銀行帳戶（特別是在亞洲、非洲和拉丁美洲等地），而增加電子支付、網絡訪問和手機使用可以改善金融包容性。
穩定幣是最好的解決方案。穩定幣允許任何有互聯網連接的人使用它們，無需傳統銀行帳戶和身份驗證。這是促進全球金融包容的機制，低進入門檻也支持對美元穩定幣的需求溢價。
在亞洲、非洲和拉丁美洲等地區，全球可及性對於穩定幣的普及至關重要。穩定幣作為數字化/代幣化的現金版本，可以安全地儲存價值並隨時轉移。無論在哪裡使用美元，穩定幣都可以作為其數字對應物，提供一種在商業中獲取更多價值的方式。
案例研究G: Circle USDC-美元的下一個演變
Circle的使命是通過無摩擦價值交換來促進全球經濟增長，利用互聯網的開放性和互通性創建新的互聯網金融系統。Circle致力於利用下一代Web3價值互聯網的創新，實現資金的自由流動，使世界更加公平和繁榮。
2018年，Circle推出了USDC，這是一種以美元為鏈接的穩定幣，目前是市值第二大的穩定幣，流通量超過330億美元，約佔穩定幣市場的20％。到2023年，Circle對金融系統和區塊鏈生態系統的USDC發行和贖回金額達到1970億美元，支持在全球190個國家和地區的使用。
當 Circle CEO Jeremy Allaire 五年前創建 USDC 時，他設想了一種法定貨幣形式的數字貨幣，他稱之為法幣代幣（在廣泛使用穩定幣這個術語之前）。他認為這是一種可以在區塊鏈網絡上運行的貨幣，使任何人都能在這個開放網絡上構建可互操作的價值交換應用程式。
Circle定位為“互聯網上的開放貨幣平台。”更簡單地說，它可以被理解為Web2互聯網的美元API，以及Web3價值互聯網的美元結算層。這個受良好監管的開源框架可以輕鬆集成到其他金融科技解決方案、傳統銀行系統和數字貨幣項目中，促進世界上最廣泛使用的貨幣——美元的定價和交易。
雖然Web2互聯網基礎設施實現了無摩擦、近乎免費的信息流動，但它並未促成價值轉移。Web3價值互聯網現在可以承載該價值，將其作為數字貨幣在區塊鏈上進行代幣化，並使用USDC作為穩定幣來定價該價值，實現無縫、自由流動的交易。
今天，人們可以像發送郵件、視頻或JPEG一樣輕鬆地在Web3價值互聯網上傳輸價值，無處不在、全球範圍內、即時且低成本，消除了當今過時且複雜的支付系統中存在的重大經濟摩擦。展望未來，像汽車和不動產這樣的現實世界資產（RWA）在被代幣化後可以廣泛持有、融資和在鏈上交易，從而創造更深層次的流動性，同時減少與這些交易相關的時間、精力和成本。
總結一下，Circle USDC 可以被描述為：以美元為價值定價，以區塊鏈為流通價值，以互聯網促進開放和流動。USDC 代表美元的下一個演進。
全球流通的22萬億美元現金中，80%是100美元鈔票，這表明其中大部分現金主要用作價值儲存。基於區塊鏈的穩定幣可以提供與現金類似的匿名性，但具有額外的優勢。
區塊鏈使穩定幣能夠在提供與其他形式的互聯網數據相同的成本和速度優勢的同時，通過可編程性提升傳統美元。穩定幣的可編程性和支付方式都開啟了廣闊的可能性。
由於USDC在使用開源代碼的智能合約區塊鏈上運作，任何人都可以輕鬆地編程以滿足簡單的“if/then”業務條件。這些可編程的基於互聯網的支付方式代表了企業價值轉移方式的重大突破。
例如，Circle 與一家為農民提供農業種子保險的肯尼亞公司合作。該公司使用本地天氣數據在智能合約中自動支付以USDC給付保險理賠。此外，一些匯款公司已經將USDC支付編程，僅可在藥店兌換醫療用品。這些例子只是顯示了可能性的一小部分 - 現有的穩定幣支付只是在表面上探索。
通過將可編程邏輯整合到美元穩定幣（USDC）結算層中，USDC本質上成為一個新的全球貨幣運作系統，為數字貨幣的未來開啟了無限的潛力。
案例研究H：GatePay的Web3支付解決方案
在Circle建立新的全球貨幣運營系統的同時，像GatePay這樣的支付服務提供商正在推動Web3支付的普及，為傳統支付網絡提供了一種更實用和可行的Web3支付解決方案。
GatePay，由Gate.io開發，是一個Web3支付解決方案，旨在幫助加密貨幣持有者在全球范圍內輕松靈活地發送和接收加密貨幣，支持超過300種主要加密貨幣的即時交易。
在Web3支付市場的早期階段，由於需要改進區塊鏈網絡並教育用戶新技術的時間，Web3支付主要集中在加密原生用戶身上，滿足他們的貨幣兌換和日常消費需求。
為了滿足商家和個人用戶對Web3支付場景的需求，GatePay推出了加密支付網關。GatePay支持在線和離線加密貨幣交易，讓用戶可以輕鬆連接他們的錢包/賬戶，並使用掃描QR碼等各種方法進行支付。它與超過300家主流商家進行了連接，並支持超過300種不同的加密貨幣。
(GatePay加密貨幣支付系統，適用於所有人)
為了應對Web3支付需求的上升，GatePay還與傳統跨境支付服務提供商合作，為他們提供加密貨幣交易處理能力，滿足客戶多樣化和個性化的需求。
GatePay的加密原生优势使其与大多数传统跨境支付提供商区别开来。能够处理加密货币，支持多种类型的数字资产，保持深度流动性，以及确保监管合规性是传统跨境支付服务难以轻易克服的挑战。
作為GatePay的負責人FZ所言，“在這個行業中，關鍵不僅僅是構建技術堆棧，還要擴大渠道和場景，同時滿足多樣化的用戶需求。我們邀請所有人與GatePay合作。”
5. PayFi- Web3支付的下一章
雖然Web3支付行業近年來有所增長，但其當前價值主要與區塊鏈功能密切相關，如即時結算、全天候可用性和低交易成本。但承諾的互通性、可編程性和與DeFi的集成呢？這就是PayFi介入的地方。
Web3支付和DeFi的融合催生了PayFi。在香港Web3嘉年華上，Solana基金會主席劉莉莉介紹並詳細講解了PayFi的概念：“PayFi是一個以時間價值為中心的新金融市場。這個鏈上金融市場能夠提供傳統金融所無法提供的新金融範式和產品體驗。”
要了解PayFi，重要的是掌握一些關鍵概念：
- 時間價值這個基礎金融原則認為，隨著時間的推移，貨幣價值會發生變化，今天的貨幣價值比未來更高，這是由於通貨膨脹和潛在的投資回報所致。如果你想現在就存取現金而不是之後，就需要支付額外的費用——利息。
當前的Web3支付主要是使用您今天擁有的資金，而PayFi允許您使用明天的資金進行今天的交易。在金融領域，時間就是金錢。
- 現實世界資產的代幣化 (RWA): 付款與現實世界的情境緊密相連，因此實現PayFi需要將現實世界的資產進行代幣化，並將整個支付過程移至區塊鏈上。這種方法捕捉了現實世界支付情境中的時間價值。
PayFi可以實現比特幣白皮書的宏偉願景——在不需要信任第三方的情況下進行點對點的電子現金交易——同時使用像穩定幣這樣的代幣化貨幣作為交換媒介和結算單位。這將使高性能區塊鏈上的高效快速全球支付成為可能。
更重要的是，PayFi整合了DeFi，充分利用其互操作性，可编程性和组合性，创造了一种新的链上金融范式。
因此，Web3支付的下一章開始了。
考慮到Web3支付的多樣屬性，PayFi的業務模式可以分為四個類別:
支付代幣，例如捕捉美國國庫券代幣化時間價值或帶收益的穩定幣;
B. 使用DeFi借貸為RWAs提供支付融資，以滿足現實世界支付場景中的融資需求，將支付融資收益上鏈;
C. 創新的Web3支付解決方案與DeFi集成；
D. 將傳統支付業務邏輯帶入區塊鏈，實現完整的Web3支付邏輯-另一種RWA代幣化形式。
5.1 支付代幣中的時間價值-代幣化的美國國債
在當今高利率環境下，數字化的美國國債已經引起了市場的廣泛關注。這些產品提供無風險、高流動性和可擴展的美國國債回報。此外，它們作為等值現金交易媒介的角色使得它們能夠在各種支付和金融場景中大大提高資本效率。
這些代幣化的美國國庫券的基礎資產是美國政府債券，基本上是為我們目前的資金使用支付利息。因此，這些代幣化的國庫券代幣本質上體現了貨幣的時間價值。
根據RWA的數據。XYZ 是代幣化美國國債的市場規模，從 2024 年初的 7.7 億美元增長到 2024 年 8 月 1 日的 19.16 億美元，增長了 248%。
（RWA.XYZ）
案例研究I：Ondo Finance的代幣化美國國庫券
Ondo Finance 是一個針對代幣化美國國債的協議，旨在為每個人提供機構級投資機會。Ondo Finance 將低風險、穩定收益和可擴展的基金產品（如美國國債和貨幣市場基金）引入區塊鏈，為穩定幣提供了一種替代方案，讓持有穩定幣的人而不是發行者賺取回報。
Ondo Finance先前推出了OUSG，這是一種針對美國居民的美國國庫基金代幣化，並在2023年8月推出了USDY，這是一種由短期美國國庫券支持的收益穩定幣，專為非美國用戶而設。截至2024年8月1日，OUSG和USDY的總鎖定價值（TVL）已達到5.7億美元。
USDY与传统稳定币的不同之处在于其无需许可的性质，为全球投资者提供了一种在美元中储存价值并获得以美元计价回报的方式。此外，USDY作为交易媒介和结算货币的角色正在变得越来越重要。
USDY = USDC + 5% 美國國庫收益率
（案例研究：用USDY為支付帶來效用）
2023年12月，Ondo Finance在Solana區塊鏈上推出了USDY，擴展了其生態系統並推動了Web3支付創新的界限。此後，Solana上的幾個支付平台已將USDY整合到其產品中。
舉例來說，Helio是Solana上領先的Web3支付平台，擁有超過45萬個獨特活躍錢包和6000家商戶，已將USDY集成為本地支付選項。通過其Solana Pay插件，數百萬Shopify商戶現在可以以加密貨幣結算付款，並立即將USDY轉換為其他穩定幣，如USDC、EURC和PYUSD。而Sphere作為Solana上的支付技術提供商，最初是圍繞穩定幣設計的，也已集成了USDY，使新興市場的商戶能夠進行安全、具成本效益且幾乎即時的跨境支付，同時賺取由美國國庫支持的回報。
除了作為支付媒介的角色外，USDY 還在 DeFi 中提供了更高的資本效率和可組合性，例如用作貸款的抵押品。2024 年 7 月 31 日，USDY 在 Aptos 區塊鏈上推出，並整合到其生態系統內的多個 DeFi 平臺中。
5.2 付款融資 RWAs
自2023年以來，隨著加密生態系統不斷尋求具有可持續價值和穩定收入來源的資產，現實世界資產的代幣化(RWA)自然而然地獲得了關注。
可以明顯看到代幣化美國國債的爆炸性增長，但這種增長可能是暫時的。僅僅2-3年前，我們處於零利率環境中。隨著未來美國國債收益率的下降，加密資本可能會尋求其他高收益、低風險的投資資產。這就是PayFi用於RWAs的支付融資發揮作用的地方。
PayFi支付融資對於RWAs的理念很簡單：使用DeFi借貸來滿足現實世界的支付需求並將支付融資的回報上鏈。
（PayFi- RWA的新前沿）
支付融資是全球金融和貿易生態系統的基本支柱，包括信用卡（16萬億美元）、貿易融資（10萬億美元）和全球支付預融資（4萬億美元）。PayFi支付融資可以成為RWAs內的一個重要資產類別，實現以下目標:
- 將數以兆計的支付交易引入區塊鏈，從而優化貨幣的時間價值，推動穩定幣的採用。
- 提供適應不同風險偏好的收益，從單位數風險免費率到私人信貸的吸引雙位數回報。
- 以最小的系統風險快速擴張。
- 由於支付融資交易中基礎資產的短期性質，提高流動性管理。
我們已經看到Huma Finance如何籌集鏈上資本以支持鏈下支付融資需求，例如跨境支付預融資、供應鏈金融等。
5.3創新的Web3支付服務與DeFi集成
（PayFi，Solana如何實現區塊鏈的原始願景，Lily Liu，Solana基金會）
Lily Liu介紹了“現買現付”（BNPL）的概念，並討論了PayFi如何將其轉化為“現買永不付”。讓我們通過一個例子來解釋。想像一下，一個名叫Kevin的用戶在咖啡上花費了5美元，而一家PayFi支付提供商處理了這筆支付。
- PayFi供應商與DeFi借貸協議相連接。
- Kevin是DeFi借貸協議中的流動性提供者（LP），並從中獲取利息。
- PayFi供應商獲得Kevin的授權，使用他的利息收入來支付咖啡。
- 因此，凱文不必自掏腰包；相反地，他在DeFi協議中的利息收入可以支付5.5美元的費用，其中0.5美元作為服務費支付給PayFi提供者。
- 支付服務提供商然後可以將 DeFi 收益轉換為法定貨幣，並與商戶結算付款。
這是一個簡單而強大的示例，展示了Web3支付與DeFi結合，如何利用DeFi收益支付交易成本。通過納入代幣經濟模型，這種模式的潛力可以進一步擴大。
將 DeFi 與 Web3 支付場景整合的可能性是無窮無盡的。例如，Fiat24正在區塊鏈上構建銀行協定層，將傳統的銀行邏輯引入DeFi，而 Ether.Fi 使用戶能夠將加密資產作為抵押品，以獲得穩定幣，這些穩定幣可以通過加密支付卡用於法定支付。
案例研究J：Fiat24-在區塊鏈上建立一家Web3銀行
Fiat24是一家受瑞士银行法规管制的金融科技公司，是第一个在公共区块链（Arbitrum）上完全实现银行逻辑的去中心化应用程序（DApp），由智能合约驱动。它为用户提供一系列Web3银行服务，包括货币兑换、Web3支付交易、储蓄、转账和法币兑换。Fiat24正在通过其银行协议来弥合加密货币和传统金融之间的差距，旨在革新传统银行、金融和支付系统。
Fiat24的創新區塊鏈銀行架構無縫地將傳統銀行服務與Web3支付創新相結合，提高了便利性和安全性，同時減輕了單點故障的風險。與傳統銀行不同，Fiat24為非保管錢包用戶提供服務，可以被視為DApps的附加法幣層，就像是在Uniswap下運作的法幣層銀行協議。
在法定協議層面上，Fiat24為已通過KYC驗證的用戶提供瑞士銀行帳戶（現金帳戶）。此設置允許集成Web3支付服務，實現貨幣兌換和Web3支付。此外，Fiat24的瑞士銀行帳戶直接連接到瑞士國家銀行、歐洲中央銀行和VISA/Mastercard支付網絡，促進傳統銀行服務，如儲蓄、貨幣兌換和商家結算。
（Fiat24.com）
“正如Chainlink定位于去中心化预言机网络的基础设施，Fiat24定位于去中心化数字银行网络的基础设施——DApps的法定协议层，”Fiat24联合创始人杨说。“我们认为，DEX最终将取代CEX。然而，与可以通过自己的支付渠道处理货币兑换的CEX不同，DEX面临着重大挑战：作为协议，传统银行无法与它们接口，提供API或开设帐户。Fiat24通过协议将DeFi链上和传统金融离线连接起来，为许多DApps弥合法定服务的差距提供了完美解决方案。”
作為法幣層銀行協定，菲亞特24可以將法幣業務邏輯引入DeFi。這些場景與Lily Liu描述的PayFi用例一致：
- 抵押借貸Bob在DeFi平台上提供ETH作為擔保，以借取穩定幣。DeFi協議可以直接調用Fiat24銀行協議來促成美元法幣借貸。
- 投資/交易以獲得收益: Alice抵押ETH以獲取收益。DeFi協議可以直接調用Fiat24銀行協議，將收益以法幣分發，實現現實世界的被動收入。
- 投資和財富管理: Will 使用 ETH 來投資於代幣化證券，如 Coinbase，透過 DeFi 協議。DeFi 協議可以直接調用 Fiat24 銀行協議，使用法定貨幣在納斯達克購買股票。Ondo Finance 的 Global Markets 目前正在將這一切變為現實。
案例研究K：Ether.Fi的加密支付卡
Ether.Fi 是 DeFi 生態系統中的一個創新專案，專注於乙太坊質押和重新質押流動性。通過提供非託管質押解決方案，Ether.Fi 使用戶能夠在保持流動性的同時獲得質押獎勵，解決傳統質押資金被鎖定的問題。
不要專注於質押和重新質押，讓我們來看看Ether.Fi的現金服務。基本上，這項服務涉及一張典型的加密支付卡，用戶使用加密貨幣進行支付（加密支付），支付服務提供商處理貨幣轉換並與傳統的支付網絡（如Visa/Mastercard）進行連接，使商家能夠進行法定貨幣結算（法幣結算）。
（介紹Ether.fi Cash）
Ether.Fi的現金服務與其貨幣投資和重新投資操作無縫集成，體現了PayFi的特點：
- Ether.Fi Cash 將數字移動錢包與 Visa 信用卡結合，使其在全球任何地方都可以使用。
- 它支持標準的USDC預付/借記卡交易。
- 它還允許用戶使用Ether.Fi的資產作為抵押品以獲得USDC進行消費，還款則使用資產權益和流動性所獲得的收益。
通過集成其產品，Ether.Fi讓用戶能夠在一個統一的生態系統中儲存、投資和花費加密貨幣。
PayFi的旅程才剛剛開始。正如Ether.Fi所言：“依賴傳統的支付渠道仍然存在著重大的審查風險，並導致惡劣的用戶體驗。依賴美元作為結算貨幣，並將加密貨幣與由美聯儲無限膨脹的垃圾貨幣（Shitcoin）聯繫在一起是荒謬的。這兩個挑戰需要在未來幾年內解決，並且它們是我們下一階段路線圖的關鍵部分。
5.4 支付網的未來
PayFi為Web3支付開拓了巨大的潛力。我們現在所看到的只是一個開始-還有一個廣闊的市場和待開發的領域等待著轉型。這種轉型不僅涉及通過整合DeFi來創新Web3支付，還涉及通過Web3重新想像傳統支付系統和邏輯。
5.4.1 鏈上信用系統
目前，Web3支付主要基于稳定币交易——使用您所拥有的，需要手头上的现金稳定币。然而，在现实世界中，我们还有基于信用的支付选项，如信用卡、贷款和分期付款。这些支付选项可以被带入Web3支付吗？
Web3支付的一個關鍵特徵是，所有交易方都必須進行像KYC/KYB這樣的身份驗證，所有交易記錄都存儲在區塊鏈上。這一要求對於建立鏈上信用系統至關重要。如果我們可以有效地將數據（如鏈上交易歷史記錄、穩定幣薪資支付、鏈上抵押品、KYC/KYB和合規信息）與必要的離鏈數據整合，我們可以建立一個推動PayFi發展的鏈上信用系統。
在下列情况下，PolyFlow的付款ID可以與加密的KYC/KYB信息相連接，将用户的可验证凭证（VCs）跨不同平台连接起来。此跨平台集成确保了合规性、法规遵从性和数据主权，形成了链上信用体系的基础。此外，PolyFlow的付款流动性池为支持诸如RWA的付款融资或基于PID的信贷发行等需求提供了链上基金池。
案例研究L：PolyFlow-建立PayFi加密支付網絡
PolyFlow是一個基礎設施層，用於鏈上數字資產管理，旨在分散整合傳統支付、加密支付和DeFi，以應對現實世界的支付場景。PolyFlow將作為PayFi的金融支柱，為金融支付行業設立新的標準。
通過模塊化設計，PolyFlow引入了兩個關鍵組件：Payment ID（PID）和Payment Liquidity Pool（PLP）。這些組件將信息流和資金流在支付交易中分離並管理，從中提取價值。PID處理信息流，作為身份驗證、合規性、數據主權和基於人工智能的分析的強大工具。PLP管理資金流動，智能合約控制支付資金，創建符合監管要求的非托管加密支付網絡。
（寶麗流）
PolyFlow，一個創新的加密支付網絡，以去中心化的方式提供安全合規的數字資產轉移、保管和發行框架。此外，PolyFlow確保個人用戶資產的安全，保護他們的隱私，同時為DeFi生態系統引入更大的多樣性和可擴展性。
人工智慧還可以通過分析支付產生的豐富數據流並將數據主權歸還給其原始擁有者（而不是將其完全掌握在金融科技巨頭手中）來發揮作用。此外，它將我們的日常支付活動集成到區塊鏈上，根據DeFi的支付創建了一個新的現實世界資產（RWA）收益率類別。
最重要的是，作為 PayFi 的金融基礎設施，PolyFlow 通過 PID 可以創建鏈上信用，支持個人消費貸款、現買現付選項和信用卡功能，以及企業貸款和供應鏈融資。與現實情況相結合對於推進 PayFi 的發展至關重要，也是推動加密貨幣大規模應用的關鍵因素。
這種強大的功能使交易所、支付服務提供商、銀行、供應鏈金融服務和結算網絡能夠在數字資產時代擴大和加強其業務。它還使網絡參與者（消費者、商家和流動性提供者）能夠共享網絡效應的好處，解鎖Web3的真正價值。
5.4.2 傳統支付邏輯的鏈上轉型
目前，與傳統支付系統相比，Web3支付的規模仍然很小，影響有限。這主要是因為傳統的支付和結算系統繼續主導著全球資金流動。雖然數位貨幣和區塊鏈技術提供了完全統一資訊和資金流動的潛力，但目前的 Web3 支付基礎設施仍處於早期階段，以點對點轉帳為中心。它尚未制定可以解決涉及多個參與者的複雜支付場景的標準。
“在建立在區塊鏈上的Web3世界中，我們相信資訊和資金流的統一最終將以非託管的方式實現。目前，CEX正在探索使用數位貨幣作為支付方式，遵循類似於支付寶的中心化錢包邏輯，這種邏輯更加成熟，並且已被證明具有成本和效率優勢。然而，這種方法損害了數字貨幣的兩個基本特徵：它們的非託管性質以及資訊和資金流動的統一。雖然完全鏈上交易的執行很有希望，但目前還沒有標準化的鏈上結算規則來適應多個支付參與者的利益和複雜的支付場景，“PlatON區塊鏈創始人孫立林說。“這就是為什麼我們相信未來將不可避免地出現標準化的鏈上結算系統。正是這個機會導致了TOPOS的誕生，TOPOS是一個代幣化的開放支付操作系統。
PlatON是一個公共區塊鏈，採用多方計算（MPC）實現隱私保護和智能計算。借助PlatON的技術，TOPOS支付系統在隱私保護、高效處理和去中心化方面表現出色。TOPOS致力於彌合Web2和Web3之間的差距，實現金融機構與數字貨幣之間的資產連接，並構建一個全球開放的Web3支付和結算系統。
TOPOS為底層區塊鏈的運營建立標準，並為企業用戶提供全面解決方案，包括通證貨幣發行、管理和應用。通過智能合約和與上下游機構的合作，TOPOS確保穩定幣發行者至商戶之間的無縫支付流程。此外，TOPOS提供數字貨幣支付處理解決方案和基於區塊鏈的跨境匯款開放網絡，為全球用戶提供更靈活可靠的支付和結算服務。
案例研究M：PlatON海運提單鏈上整合
最近，TradeGo與完全數字化的公共基礎設施PlatON合作，在受控的生產環境中成功進行了一個試點項目（PoC）。該試點涉及一筆117萬美元的東南亞橡膠進口交易，其中使用電子提單（eBL）觸發了通過數字貨幣的跨境支付。
這個試點展示了在國際貿易中整合基於區塊鏈的電子提單、數字貨幣和智能合約，從而實現了貿易流程、結算方式和支付成本的顯著優化。通過確保同時支付和交付，該項目不僅減少了市場和信用風險，還實現了高達90%的直接和間接支付成本節省。
(TradeGo 和 PlatON 成功試行由電子提單觸發的數字現金支付)
在國際貿易中，海運提單是關鍵檔。基於區塊鏈的電子提單（eBL）是傳統紙質提單的數位替代品。它提供與紙質產品相同的法律有效性和功能，具有結構化數據、防篡改、可追溯性和可程式設計性等附加優勢，與數位貨幣結合使用時可實現更好的數據驗證和自動執行。
在該試點中，智慧合約與TradeGo的電子提單（eBL）集成，並利用PlatON的Web3.0保密支付和結算系統TOPOS，在提交提單時自動觸發數字貨幣支付。這種新的結算模式實現了真正的「貨到付款」，大大降低了交易方之間的信任成本。
這個試點不僅是技術上的突破，也是國際貿易中新支付方式的創新演示。通過在真實的商業場景中進行測試，試點為該行業提供了可行且高效的跨境支付解決方案，引導該行業降低成本，提高效率。
6. 結論
數字貨幣和區塊鏈技術可能不會像人工智能一樣有一個明確的“iPhone時刻”，但它們對於轉變傳統系統，特別是金融系統的影響將是深遠的，盡管這種轉變將會經歷長期的軌跡。
儘管2008年的比特幣白皮書概述了創建一個去中心化、點對點的電子現金支付系統的宏大願景，但直到最近幾年，基於區塊鏈的支付系統才變得越來越可行和廣泛接受。在過去的十年中，數十億美元已被投資於開發基礎區塊鏈基礎設施。如今，我們最終擁有能夠支持支付級規模的區塊鏈網絡。
這段旅程從金融支付開始，從比特幣的電子現金開始，經歷了最初的代幣化貨幣激增，現在是PayFi的興起，它引入了一種創新的金融範式。未來還有多少條路還不得而知，但我已經看到了無銀行的最終目標。
正如Tonya M. Evans教授所說：“在這次探索中，我們踏上了一段揭開無銀行帳戶現象的神秘面紗並揭示其對金融主權的深遠影響的旅程。”
數字貨幣和區塊鏈技術的概念乍看之下可能不那麼革命性或迷人。然而，對於雙重記帳和股份有限公司也是如此。就像這些偉大的創新一樣，數字貨幣和區塊鏈技術所帶來的生產關係的看似遜色革命，具有根本性改變人們彼此信任和合作的潛力，從而導致未來社會的重大變革。
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