O Jogo de Alavancagem dos Machi Brothers: Qual é a origem do dinheiro considerado “impossível de perder”?

Na noite passada, o mercado de criptoativos enfrentou mais uma onda intensa de liquidações.

O investidor de destaque Jeff Huang, conhecido como “Machi Big Brother”, teve suas posições longas na plataforma descentralizada de derivativos Hyperliquid liquidadas dez vezes em rápida sequência. Seu saldo caiu de US$1,3 milhão para apenas US$53.178—menos de 5% do valor original.

Essa é a dura realidade das operações com alta alavancagem: mais de US$1,25 milhão foi eliminado em poucas horas.

Ironia do destino, dias antes, ele havia aportado US$254.700 em USDC na Hyperliquid, elevando sua posição long em ETH para 11.100 ETH, avaliados em mais de US$36 milhões. Porém, em poucos dias, tanto esse novo capital quanto suas reservas anteriores foram consumidos pela máquina implacável da alavancagem.

Se a história terminasse aqui, seria apenas mais um alerta sobre a queda de um apostador de alta alavancagem.

No entanto, essa não é a primeira vez que ele realiza operações “lendárias” desse tipo. Em 10 de outubro de 2025, sofreu uma liquidação ainda mais dramática: uma posição long em ETH de US$79 milhões foi fechada à força, revertendo sua conta de um lucro de US$44,5 milhões para um prejuízo líquido de US$10 milhões—uma oscilação superior a US$54,5 milhões.

Após cada liquidação anterior, ele imediatamente reforçava sua margem para iniciar a próxima rodada de alto risco: US$199.800 depositados em 12 de dezembro, US$275.000 em 5 de novembro e mais US$254.700 há poucos dias…

Acrescentando à ironia, enquanto a mídia repercutia suas perdas impressionantes, Huang postou uma foto à beira da piscina no Instagram com a legenda “California Love”.

As dez liquidações consecutivas da noite passada levaram seu saldo ao fundo do poço—apenas US$53.178. Mas, considerando seu histórico, é provável que seja apenas questão de tempo até ele injetar novo capital e retomar as apostas de alta alavancagem.

Isso leva à pergunta que todos querem ver respondida: após suportar repetidas perdas multimilionárias e reabastecer mecanicamente sua margem a cada vez, de onde vem o dinheiro dele?

A Febre da Alavancagem

Para compreender as fontes de capital de Huang, é essencial reconhecer seu estilo de negociação no mercado cripto—extremamente agressivo.

Ele atua principalmente na Hyperliquid, exchange descentralizada de derivativos que utiliza o mecanismo de consenso de alta performance HyperBFT para proporcionar “matching de trades em milissegundos”. Embora impressionante, essa velocidade traz riscos estruturais em mercados voláteis: posições altamente alavancadas podem ser liquidadas instantaneamente e de modo mecânico, sem dar “chance de fuga” aos traders.

Huang prospera nesse ambiente extremo. Dados on-chain mostram que ele utiliza rotineiramente alavancagem de 15x a 25x em operações long de ETH. Com esse nível de alavancagem, uma queda de mercado de apenas 4–6% pode eliminar toda sua margem. As dez liquidações consecutivas da noite passada são um exemplo clássico de alavancagem extrema em mercado volátil.

Por trás desse estilo incansável de negociação está um dado impressionante: não importa o quanto perca, ele pode reabastecer sua margem imediatamente e continuar apostando alto. De uma oscilação de US$54,5 milhões até quase zerar a conta na noite passada, após cada grande perda ele injeta centenas de milhares de dólares—às vezes reconstruindo posições de dezenas de milhões.

O fato de conseguir disponibilizar nova margem instantaneamente após perder dezenas de milhões demonstra que essas perdas não esgotam seu patrimônio líquido. Ele recorre a reservas dedicadas e altamente líquidas para trading.

Como, então, esse aparente “poço sem fundo” de capital se formou?

De Onde Vem o Dinheiro? A Estrutura de Capital em Três Camadas

Primeira Camada: Capital Âncora da Tecnologia Tradicional

A riqueza de Huang não foi construída apenas com ativos cripto. Antes de se tornar uma “lenda das apostas em cripto”, ele foi um empreendedor de tecnologia bem-sucedido.

Em 2015, Huang cofundou a 17 Media (posteriormente M17 Entertainment/17LIVE), que rapidamente se tornou a principal plataforma de entretenimento ao vivo da Ásia. Após uma tentativa fracassada de IPO em Nova York em 2018, a empresa foi listada com sucesso em Singapura em 2023.

O ponto de virada financeiro ocorreu em novembro de 2020, quando Huang deixou o conselho da 17LIVE e a empresa recomprou suas ações.

Essa recompra ocorreu pouco antes do bull market cripto de 2021, proporcionando a Huang um “capital âncora”—liquidez de uma empresa madura, garantindo base sólida para investimentos de alto risco em cripto e permitindo suportar perdas significativas no curto prazo em operações com derivativos.

Segunda Camada: Projetos Cripto Iniciais Controversos

Além da tecnologia tradicional, Huang esteve profundamente envolvido em projetos cripto iniciais—um histórico marcado por controvérsias.

O exemplo mais notório é o Mithril (MITH), uma plataforma descentralizada de mídia social fundada por ele. O projeto foi posteriormente criticado como “todo conceito, execução fraca e sem usuários reais”. Embora os tokens MITH tenham desvalorizado mais de 99% após a queda do mercado e o projeto tenha sido deslistado em 2022, relatos públicos confirmam que o emissor “lucrou muito” nos primeiros dias.

Esse cenário era típico da era das ICOs de 2017–2018: independentemente do valor ou viabilidade de longo prazo, fundadores captavam capital substancial nas vendas iniciais de tokens, enquanto investidores de varejo sofriam pesadas perdas após o colapso dos projetos.

Huang também cofundou o protocolo de empréstimos descentralizados Cream Finance (CREAM), que sofreu várias violações de segurança em 2021—including um exploit de US$34 milhões e um ataque de flash loan de US$130 milhões.

É importante ressaltar que o fracasso desses projetos iniciais gerou perdas significativas aos investidores. Este histórico serve apenas como contexto e não constitui recomendação de investimento.

Terceira Camada: Extração de Liquidez do Império NFT

Com base no capital tradicional e nos projetos cripto iniciais, Huang utiliza ativos NFT como instrumentos financeiros para gerar criptoativos altamente líquidos e reabastecer suas reservas para trading.

Huang é conhecido como colecionador de séries NFT blue-chip, como Bored Ape Yacht Club (BAYC). Em junho de 2023, sua carteira Ethereum, machibigbrother.eth, detinha NFTs avaliados em mais de US$9,5 milhões.

Mas sua estratégia com NFTs vai além da coleção—é uma operação financeira avançada focada na geração de liquidez:

Vendas em Massa: Em fevereiro de 2023, ele vendeu 1.010 NFTs em 48 horas—“uma das maiores liquidações de NFTs da história”.

Monetização de ApeCoin: Em agosto de 2022, vendeu 13 NFTs MAYC (avaliados em cerca de US$350.000) em uma semana e transferiu 1,496 milhão de ApeCoin para a Binance.

Liquidez via Blur: Ele foi um dos principais beneficiários do airdrop do token Blur e utilizou ativamente a plataforma Blur Blend para empréstimos colateralizados por NFT, chegando a ser o maior credor da plataforma, com 58 empréstimos totalizando 1.180 ETH.

Esse movimento de vendas em alta frequência e grande escala e empréstimos com NFTs visa maximizar recompensas de airdrops e converter ativos digitais de alto valor em ETH ou stablecoins altamente líquidos, alimentando constantemente suas reservas de trading de derivativos.

Vale destacar que Huang também teve custos na mineração de liquidez de NFTs via Blur. Ele realizou um prejuízo de aproximadamente 2.400 ETH (cerca de US$4,2 milhões) ao minerar tokens com NFTs Bored Ape. Contudo, essas perdas provavelmente foram compensadas por ganhos substanciais com grandes airdrops do Blur e outras liquidações de ativos.

A Máquina Perpétua de Capital

A capacidade de Huang de absorver dezenas de milhões em perdas por liquidação e reabrir posições agressivas imediatamente decorre de uma estrutura de capital diversificada e robusta:

Saída da Tecnologia Tradicional: Liquidez substancial e estável em moeda fiduciária obtida com a venda das ações da 17LIVE em 2020

Capital Cripto-Nativo Inicial: Apesar das controvérsias, emissões iniciais de tokens acumularam capital cripto-nativo real

Geração Rápida de Liquidez com NFTs: Conversão estratégica de ativos NFT blue-chip em ETH ou stablecoins utilizáveis como margem, por meio de vendas em larga escala, recompensas de airdrop e empréstimos colateralizados por NFT

Considerando os valores de liquidação e reversão de P&L confirmados publicamente (acima de US$54,5 milhões) e sua capacidade de injetar centenas de milhares de dólares em margem após cada evento, estima-se de forma conservadora que suas reservas líquidas não alocadas ultrapassem US$100 milhões.

Mesmo após dez liquidações consecutivas na noite passada, restando apenas US$53.178 em sua conta, seu histórico indica que em breve ele injetará novos fundos. A postura tranquila de Huang—postando uma foto à beira da piscina com a legenda “California Love” após suas perdas virarem manchete—demonstra que essas liquidações, embora expressivas, não ameaçam sua solvência geral.

Mais importante, a estratégia de Huang não se limita a negociar ativos existentes—ele também lança novos mecanismos de geração de capital. No final de 2024, apresentou o projeto do token MACHI na blockchain Blast, visando captar US$5 milhões em liquidez por meio de um “evento de valor de referência” e atraindo rapidamente investidores que declararam US$125 milhões em capital.

Esse ciclo—saída tradicional → projetos cripto iniciais → mineração de NFTs → trading de derivativos → nova emissão de token (MACHI)—revela um modelo incansável de extração e realocação de capital. Quando uma fonte de liquidez é travada ou esgotada por posições de alto risco, ele imediatamente lança um novo projeto de token impulsionado pela comunidade para renovar suas reservas.

Resumo

Com operações totalmente transparentes on-chain, Huang atua como um importante—embora controverso—termômetro de mercado. O tamanho de suas operações é suficiente para movimentar mercados e gerar debates.

Para a maioria dos investidores, no entanto, a história de Huang serve como alerta, não como exemplo.

Primeiro, operações com alta alavancagem envolvem risco extremo. Com alavancagem de 25x, uma queda de 4% no mercado elimina todo o seu principal. Mesmo com grande capital, Huang já perdeu dezenas de milhões nessas operações.

Segundo, a profundidade do capital determina a tolerância ao risco. Huang pode reabastecer sua margem instantaneamente após grandes perdas porque possui fontes de capital diversificadas e alta liquidez. A maioria dos investidores não tem isso—uma única liquidação pode ser fatal.

Terceiro, a transparência on-chain é uma faca de dois gumes. Embora atenda à demanda dos usuários por transparência, o processo mecânico de liquidação do HyperBFT elimina a possibilidade de proteção manual de risco durante choques de mercado. A eficiência da plataforma, por si só, amplifica o risco estrutural para traders de alta alavancagem.

A dependência de Huang em alavancagem extrema e seu contínuo lançamento de novos projetos de tokens indicam que suas atividades financeiras continuarão a causar volatilidade significativa no mercado. Seu modelo de capital mostra como riqueza de tecnologia tradicional e capital cripto-nativo podem se combinar para sustentar os estilos mais agressivos de negociação no universo cripto.

Mas para cada investidor, a verdadeira questão é:

Você quer ser quem cria liquidez, ou quem a fornece?

Nesse mercado, sobreviver sempre vale mais do que perseguir ganhos extraordinários.

Declaração:

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