Переслати оригінальний заголовок «Від Лівермора до криптовалютних китів: секретна торговельна війна, що охоплює століття, розшифрування атаки і оборонного гри за $300 мільйонний замовлення Hyperliquid»

На цей раз король ринку також діяв великомасштабно і досягнув успіху. Він також взяв ініціативу щодо ліквідації своїх позицій, коли ліквідність на ринку була недостатньою, і здійснив екстремальний маневр, який залишив ринок в захваті.

«Протягом усіх моїх років роботи на фондовому ринку, цей день найяскравіше виділяється в моїй пам'яті. Саме в цей день мої прибутки вперше перевищили 1 мільйон доларів. Це був перший раз, коли я успішно завершив угоду відповідно до заздалегідь визначеної стратегії. Все, що я передбачив, стало реальністю. Проте, найбільше з усього, вражаючим було те, що моя палка мрія здійснилася.

У цей день я був королем ринку!

——«Спогади зірки-оператора на фондовому ринку»

Понад століття тому легендарний трейдер на фондовому ринку Джессі Лівермор використовував ці слова, щоб описати свій триумф. Сто років потому схожа сцена з'явилася на криптовалютному ринку. Випадково цього разу ринковий король також досяг успіху через великомасштабну торгівлю та умішано спровокував примусову ліквідацію на ринку з низькою ліквідністю, ще раз продемонструвавши дерзкий маневр, який завойовав захват у ринку. Однак ключова відмінність полягає в тому, що цього разу біржа оплатила прибуток короля.

Цикл століття: Відновлення у блокчейні привиду Волл-стріт

Цей кит, який колись відомий тим, що зробив з $6 мільйонів інвестицій $6,8 мільйона прибутку, роблячи long на ETH та BTC з плечем 50x, саме перед тим, як Трамп оголосив плани включити BTC, ETH, SOL, ADA та XRP до свого криптовалютного стратегічного резерву, знову привернув увагу ринку. Протягом останнього місяця цей трейдер повторно використовував коливання ринку, щоб забезпечити суттєві прибутки та влаштував типову битву, яка обов'язково буде записана в історії Hyperliquid.

12 березня велетенський кит знову відкрив довгу позицію на 160 000 ETH з плечем 50x. Після виведення $8 мільйонів коштів вони свідомо спровокували примусове ліквідацію, в результаті чого взагалі заробили близько $1,8 мільйона прибутку - хоча цей маневр обійшовся біржі Hyperliquid у збитках на $4 мільйони.

Хоча цей сценарій може здатися дещо нелогічним на перший погляд, прибуток був суттєво досягнутий за рахунок використання "лазінки" в торгівельній механіці on-chain Hyperliquid.

Давайте розберемо процес торгівлі китами:

12 березня о 6:54 ранку: Кит вніс $3.48 мільйона на Hyperliquid через міст міжблокчейні та відкрив позицію на 17 000 ETH (на суму $31.2 мільйона).

Пізніше, додавши маржу та розширивши позицію, кит збільшив свої загальні утримання до 21 790 ETH (оцінювалося в $40,85 мільйона).

Кит продовжував масштабуватися, в кінцевому підсумку збудувавши позицію на суму 170 000 ETH (оціненою в $343 мільйони), з нереалізованим прибутком у розмірі $8,59 мільйонів.

Протягом цього процесу адреса використовувала загальну маржу у розмірі $15.21 мільйона.

У кінцевому підсумку, закривши позицію та знявши маржеві кошти, вони відновили усього $17.08 мільйона — заробивши чистий прибуток у розмірі $1.87 мільйона.

У кінцевому русі трейдер вивів $8 мільйонів фондів, залишивши приблизно $6.13 мільйона як маржу для очікування примусової ліквідації.

Починається полювання: розрахована стратегія за позицією в 170 000 ETH

Чому кит обрав цю стратегію замість простого закриття позиції для фіксації прибутку?

Під час цього процесу великий кит мав два варіанти. Один з них був закрити позицію безпосередньо, з книжковим прибутком у розмірі 8,59 мільйонів доларів США. Хоча цей метод максимізує прибуток на папері, розмір замовлення на 343 мільйонів доларів був настільки величезним, що контрагенти у блокчейні можуть не бути здатні поглинути все це одночасно. У такому сценарії киту довелося б чекати, поки ціна значно скоротиться, перш ніж їхня вся заявка буде виконана, що зменшить загальний прибуток. Крім того, активне закриття такої великої позиції могло б спричинити суттєвий ринковий вплив, різко знижуючи ціни та скорочуючи маржу прибутку.

Таким чином, великий кит обрав другий варіант, який полягав у виведенні частини своєї маржі та деякої частини прибутку (часткове закриття позиції та виведення зайвої маржі), забезпечуючи, що залишена маржа залишиться на мінімальному рівні, необхідному для використання плеча 50x. Таким чином, якщо ринок продовжить зростати, він зможе отримати більше прибутку і може вибрати продовження закриття позицій партіями. Якщо ринок стрімко падатиме, він ліквідує свою позицію за падіння на 2%. Але через те, що він вивів 17,08 мільйонів доларів США, загальний прибуток склав 1,87 мільйона доларів США. Таким чином, навіть якщо позицію ліквідують, це не призведе до реальних втрат.

Те, що спочатку виглядало як ризикований крок азартного гравця, виявилося розрахованою, консервативною стратегією забору прибутку.

Згідно з даними, опублікованими Hyperliquid, біржа повідомила про збиток у розмірі 4 мільйони доларів у той день (частина з якого була отримана від учасників копіювання угод). Тим часом кит досяг прибутку понад 1,8 мільйона доларів.

З точки зору відношення ризику до винагороди загальні інвестиції кита склали приблизно 15,21 мільйонів доларів, що призвело до прибутку у розмірі 1,87 мільйона доларів — доходність близько 12,2%. Хоча цей відсотковий приріст і доларовий прибуток є помітними, вони бліднуть порівняно з попереднім успіхом кита під час стрімкого росту після оголошення Трампом включення ADA та SOL до стратегічного резерву.

Післяпоштовхи та висвітлення: прискорення еволюції у блокчейні обмінів

З ринкової точки зору результат цього події — де сама біржа в підсумку поглинула збитки — є надзвичайно рідкісним. Однак цей сценарій, здається, був можливим лише на Hyperliquid.

Згідно з KOL Ханба Лонгванга (@dotyyds1234) твіт, подібна подія сталася в 2018 році відбулася на біржі OK. У тому випадку трейдер використовував таку ж стратегію: забезпечення прибутків, виведення маржі і в кінцевому підсумку змушуючи біржу поглинати збитки, коли була досягнута ціна ліквідації, оскільки не було контрагентів, готових здійснити угоду.

Після інциденту на біржі OK централізовані біржі впровадили маржинальну систему з різними рівнями, щоб забезпечити, що рівень маржі користувачів завжди залишався в межах розумних ринкових обмежень. Ця остання подія, здається, дала цінний урок для новоствореної on-chain біржі Hyperliquid. Оскільки Hyperliquid працює виключно за допомогою механізмів DEX (децентралізованої біржі), вона не мала заходів контролю за ризиками для вимог до маржі.

У результаті, коли позиція кита була ліквідована, на ринку відсутній достатній обсяг ліквідності для поглинання наказу примусової ліквідації, що залишає Hyperliquid крокувати як контрагент - оплачуючи рахунок самостійно. Дані з HLP показують, що збиток у розмірі 4 мільйонів доларів, понесений у цьому події, практично еквівалентний щомісячному прибутку Hyperliquid. На 10 березня заробіток HLP Hyperliquid нагромадив до 63,5 мільйонів доларів, що означає, що незважаючи на цей значний збиток, біржа залишила практично 60 мільйонів доларів чистого прибутку.

Однак, ураховуючи палке обговорення, спровоковані на соціальних мережах, є обговорення, що інші користувачі можуть спробувати реплікувати стратегію кита. У відповідь Hyperliquid негайно оголосив, що він зменшить максимальний кредитний ризик для BTC до 40x, а для ETH до 25x, щоб запобігти подібним випадкам.

Щодо узагальнення щодо того, чи це використання може становити фундаментальну загрозу стабільності Hyperliquid, цифри свідчать про щось інше. На даний момент пул HLP Hyperliquid має майже 60 мільйонів доларів резервів. З новим обмеженням в 40-кратному використанні BTC цей фонд теоретично може витримати до 2,4 мільярда доларів ризику примусової ліквідації. З цієї точки зору дуже небагато трейдерів мають ресурси, щоб викликати цей ліміт. Проте для типових ринкових замовлень достатньо попиту на контрагента, щоб загальною мірою пом'якшити потенційні ризики без необхідності прямого втручання Hyperliquid.

Підсумовуючи весь інцидент, очевидно, що цей кит може бути провів кілька тестів перед виконанням цієї стратегії. Жу Су, співзасновник Three Arrows Capital, припустив, що причиною того, що ця адреса була готова прийняти такий високий ризик, було те, що вони одночасно короткіли на Binance. Це ефективно створило позицію лонг-шорт. Це сталося лише після виявлення того, що механізм ліквідації Hyperliquid відрізняється від централізованих бірж, кит вирішив скористатися цією можливістю.

Насправді ця торгова техніка не є якимось революційним відкриттям. Як вже зазначалося раніше, понад століття тому Джессі Лівермор ненавмисно досяг подібного результату. Однак ключова відмінність полягала в тому, що Лівермор підтримував ринок та активно закривав свою позицію для стабілізації. На сьогоднішньому ринку біржі стали підмогою для таких ситуацій, що дозволило користувачам заробляти за рахунок біржі. Однак ця лазівка, здається, була закрита назавжди, і малоймовірно, що подібна можливість з'явиться на будь-якій платформі у найближчому майбутньому.

Для біржі це була ще одна дороговартісна урок. Для роздрібних трейдерів ця стратегія була лише мимовільним випадком - одноразовим використанням, яке не можна повторити або використовувати як постійний метод торгівлі. В кінцевому результаті, це лише цікава історія, яка привернула увагу під час інакшої нудної фази на ринку.

Відмова від відповідальності:

1. Ця стаття перепечатана з [PANewsПеренесіть оригінальний заголовок «Від Лівермора до криптовалютних китів: секретна торговельна війна, що триває століття, розкодовуючи атакуючу та оборонну гру за $300 мільйонним замовленням Hyperliquid». Авторське право належить оригінальному авторуФренк], якщо у вас є які-небудь зауваження до перепублікації, будь ласка, зв'яжітьсяGate Навчаннякоманда, команда якнайшвидше вирішить це відповідно до відповідних процедур.
2. Попередження: Погляди та думки, висловлені в цій статті, представляють лише особисті погляди автора і не складають жодних інвестиційних порад.
3. Інші мовні версії статті перекладені командою Gate Learn і не згадуються в Gate, перекладений матеріал не може бути відтворений, поширений або ухвалений.