Mineradores de Bitcoin legados enfrentam escassez de liquidez: 15-20% da frota global a operar no vermelho

O atual ambiente de preços de hash está a pressionar a rentabilidade dos mineradores de Bitcoin. A CoinShares estima que 15-20% da frota global de mineração está a operar com prejuízo ao preço de hash atual de $28-30 por PH/dia.

No Q4 de 2025, o Bitcoin caiu quase 31%, de um máximo histórico no início de outubro de quase $126,000 para cerca de $86,000 no final de dezembro, enquanto a taxa de hash da rede permaneceu perto de níveis recorde, levando os preços de hash a mínimos pós-halving.

Mineração com Prejuízo

De acordo com as últimas descobertas da CoinShares, os mineradores que operam hardware de geração intermédia, incluindo modelos abaixo do S19 XP, enfrentaram fluxo de caixa negativo, a menos que tivessem acesso a eletricidade ultrabarata, tipicamente abaixo de $0.05/kWh. Estas condições colocaram cerca de um sexto a um quinto da capacidade global de mineração abaixo do ponto de equilíbrio, o que é um sinal claro de pressão sobre operadores mais antigos e menos eficientes.

O relatório revelou que o custo médio ponderado de produção para mineradores cotados em bolsa atingiu $79,995 por Bitcoin no Q4 de 2025, como resultado de custos de eletricidade mais elevados, aumento da depreciação de novas infraestruturas de IA e HPC, e dificuldade crescente da rede. Com os preços de hash comprimidos, o relatório identifica três ajustes negativos consecutivos na dificuldade no final de 2025. Este é um acontecimento raro que não se via desde julho de 2022, e indica capitulação dos mineradores.

Os operadores que utilizam equipamentos da antiga série S19 foram particularmente afetados, já que os custos de energia no inverno e as restrições da rede ERCOT aumentaram ainda mais as horas de mineração não económicas. A CoinShares apontou que a compressão das margens do setor forçou alguns mineradores a diversificar. Um número crescente pivotou para cargas de trabalho de IA e HPC que prometem retornos mais elevados e estáveis em comparação com a mineração cíclica de Bitcoin.

Apesar da pressão em todo o setor, a CoinShares afirmou que a taxa de hash da rede demonstrou resiliência. A taxa de hash global atingiu um pico de cerca de 1,160 EH/s em outubro de 2025 antes de cair cerca de 10% até dezembro e início de 2026 devido a operações não económicas e inspeções regulatórias em Xinjiang, China.

Mineradores Reduzem as Reservas de BTC

No início de março de 2026, a rede estabilizou-se perto de 1,020 EH/s, o que indica que mineradores estratégicos com acesso a energia de baixo custo, operações apoiadas pelo estado, ou ASICs de próxima geração continuam a operar de forma rentável, mesmo enquanto as frotas de geração intermédia lutam. O relatório detalhou ainda que mineradores cotados em bolsa reduziram as suas reservas de BTC em resposta a margens apertadas, enquanto a Core Scientific, Bitdeer e Riot liquidaram quantidades significativas das suas reservas.

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Entretanto, a recuperação nos preços de hash está intimamente ligada aos movimentos do preço do BTC. A níveis atuais de cerca de $30/PH/dia, apenas os mineradores mais eficientes permanecem positivos em termos de caixa, enquanto frotas mais antigas e menos eficientes enfrentam perdas. Um preço estável de BTC acima de $70,000 poderia aliviar a pressão, enquanto uma fraqueza prolongada provavelmente desencadearia uma capitulação adicional dos mineradores.

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