Análise do gráfico: Após o choque tarifário de Trump, onde está o fundo do mercado de criptomoedas?

Título original: Tarifas e Turmoil

Autor do texto original: UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode

Compilação: Daisy, ChainCatcher

O governo Trump anunciou a política de tarifas do “Dia da Libertação”, levando a uma forte turbulência nos mercados financeiros, com os principais índices macroeconômicos a registarem quedas generalizadas, e o mercado de ativos digitais também não escapou, apresentando uma queda generalizada.

Resumo

• A notícia sobre a imposição de tarifas pelos EUA perturba gravemente os principais mercados financeiros globais, com vários mercados vivendo um dos piores dias de negociação desde março de 2020.
• O fluxo de fundos para ativos digitais quase parou, a liquidez contraiu significativamente, trazendo uma forte pressão de baixa.
• No entanto, com base na evolução dos preços do Bitcoin e do Ethereum, à medida que os preços caem, a escala de perdas e saídas gradualmente diminui, o que pode indicar que a pressão de venda no mercado está a esgotar-se a curto prazo.
• A queda do mercado de ativos digitais apresenta uma grande amplitude. O valor de mercado das altcoins caiu de 1 trilhão de dólares em dezembro de 2024 para os atuais 583 bilhões de dólares.
• A análise integrada da cadeia e do modelo técnico mostra que, para recuperar o momentum de alta, o Bitcoin deve voltar a ultrapassar os 93.000 dólares. A faixa entre 65.000 e 71.000 dólares é um nível de suporte crítico que os touros devem manter.

O mercado caiu em toda a linha

O governo Trump anunciou a política de tarifas do “Dia da Liberação”, provocando uma forte volatilidade nos mercados financeiros, com os principais índices de ações a registarem uma queda generalizada. A posição política dos EUA mudou para promover a desvalorização do dólar, a redução das taxas de juro, a queda dos preços do petróleo e o corte nos gastos fiscais. A combinação desses fatores pode levar a uma desaceleração significativa da economia dos EUA e provocar uma grande contração da liquidez global.

A incerteza causada pelos direitos aduaneiros tornou-se o estopim para o aumento do sentimento de “refúgio” no mercado, desencadeando uma venda em massa, com vários índices financeiros principais a registarem o pior desempenho desde março de 2020.

Fonte: Yahoo Finance

O mercado de ativos digitais reage de forma particularmente sensível às mudanças na liquidez global, e nesta rodada de quedas também não escapou, com muitos preços de criptomoedas a apresentarem quedas de dois dígitos.

O preço do Bitcoin, como ativo dominante, caiu de 83.500 dólares para 74.500 dólares, resultando em uma evaporação de aproximadamente 150 bilhões de dólares em valor de mercado.

O Ethereum, como o segundo maior ativo criptográfico, viu uma queda ainda mais acentuada, com o preço caindo de 1.800 dólares para 1.380 dólares, com uma redução de aproximadamente 40 bilhões de dólares em valor de mercado.

Desde o início do ano, as entradas líquidas dos dois principais criptoativos diminuíram significativamente. Esta tendência reflete-se principalmente no movimento de “capitalização bolsista realizada” a 30 dias, que mede a variação do fluxo de capital líquido mensal dos ativos.

• O pico de entradas mensais de capital do Bitcoin já foi de 100 mil milhões de dólares, mas agora encolheu para cerca de 6 mil milhões de dólares;
• O pico de entrada de fundos mensal do Ethereum foi de 15,5 mil milhões de dólares, atualmente está a ter uma saída líquida de 6 mil milhões de dólares.

O fluxo de fundos na rede do Bitcoin está gradualmente se estagnando, indicando que o mercado carece de novos fundos incrementais para sustentar preços mais altos. A saída de fundos do Ethereum deve-se principalmente ao ETH comprado em alta sendo gasto em baixa, resultando em perdas de capital. Isso também indica que a resistência enfrentada pelo Ethereum atualmente é maior em comparação ao Bitcoin, e o desempenho do mercado é relativamente mais fraco.

Se começarmos a observar a variação geral da “capitalização de mercado realizada” do Bitcoin e do Ethereum a partir do colapso da FTX no final de 2022, podemos quantificar a escala de capital que esses dois ativos absorveram desde o ponto mais baixo deste ciclo.

• A capitalização de mercado realizada do Bitcoin aumentou de 402 bilhões de dólares para 870 bilhões de dólares, um aumento de 468 bilhões de dólares, com uma taxa de crescimento de 117%;
• A capitalização de mercado realizada do Ethereum cresceu US$ 61 bilhões, ou 32%, de US$ 183 bilhões para US$ 244 bilhões.

A disparidade nas entradas entre os dois explica parcialmente a divergência no desempenho dos dois mercados de ativos desde 2023. O Ethereum atraiu significativamente menos capital e nova demanda do que o Bitcoin neste ciclo, resultando em um aumento de preço relativamente fraco e falha em atingir novas máximas, enquanto o Bitcoin já ultrapassou a marca de US$ 100.000 em dezembro de 2024.

A razão MVRV é usada para medir a relação entre o preço à vista e o preço realizado, refletindo o nível médio de lucro ou prejuízo não realizado de cada detentor de ativo. Quando a razão MVRV é superior a 1, indica que, em média, está em estado de lucro; abaixo de 1, significa que está em estado de prejuízo.

Desde o início deste ciclo de alta em janeiro de 2023, a relação MVRV do Bitcoin e do Ethereum apresenta uma clara divergência. Os investidores em Bitcoin continuam a ter um lucro não realizado maior, enquanto a relação MVRV do Ethereum caiu novamente abaixo de 1,0 em março deste ano, indicando que a maioria dos detentores está em uma zona de prejuízo.

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Ao calcular a diferença entre a taxa MVRV do Bitcoin e do Ethereum, podemos identificar em certos períodos se, em média, os detentores de Bitcoin têm um retorno contábil superior ou inferior aos detentores de Ethereum.

• O indicador de diferença mostra que os investidores em Bitcoin têm um lucro flutuante médio superior ao dos investidores em Ethereum;
• Um valor negativo indica que a capacidade média de lucro dos investidores em Ethereum é mais forte.

Como mencionado anteriormente, desde o início deste ciclo de alta, o nível médio de lucro dos investidores em Bitcoin tem sido superior ao dos investidores em Ethereum.

Até ao momento, esta tendência já dura 812 dias, estabelecendo o mais longo tempo de duração desde que há registos.

Pode-se ver que o desempenho do Ethereum nesta rodada é relativamente fraco, principalmente porque o fluxo de capital e a demanda de investimento são claramente inferiores aos do Bitcoin. A tendência de diferenciação entre os dois pode ser mais bem refletida através do preço ETH/BTC.

Desde a atualização “Merge” em setembro de 2022, a taxa de câmbio ETH/BTC caiu drasticamente de 0,080 para o atual 0,0196, uma queda de 75%. Este é o nível mais baixo para este par de negociação desde janeiro de 2020, e em 3531 dias de negociação, apenas 500 dias apresentaram uma razão inferior ao nível atual.

Além disso, nesta atual fase de mercado em alta, quase não houve um período em que o Ethereum superou consistentemente o Bitcoin, algo que é extremamente raro em ciclos de alta anteriores, o que também indica que a estrutura de mercado deste ciclo se desviou claramente dos padrões e comportamentos históricos conhecidos pelos investidores.

Revisão da situação de perdas

Depois de uma queda acentuada como a desta semana, é especialmente importante olhar para as reações dos investidores, especialmente no contexto de mercados em baixa, muitas vezes desencadeados pelo pânico crescente e perdas maciças.

Ao avaliar a situação de perdas realizadas dentro de uma janela de 6 horas, podemos compreender melhor o comportamento e a reação emocional dos participantes do mercado durante a atual tendência de queda.

O evento de “venda por rendição” de investidores de Bitcoin teve uma escala significativa, com um pico de perdas de até 240 milhões de dólares em uma janela de 6 horas, quase se aproximando de um dos maiores eventos de perda deste ciclo.

No entanto, à medida que o preço desce a cada vez, a escala das perdas realizadas está a diminuir gradualmente, indicando que, dentro da atual faixa de preços, o mercado pode estar a mostrar sinais de exaustão da pressão de venda a curto prazo.

O Ethereum também apresentou um padrão de comportamento semelhante, durante este ciclo de queda, o pico de perdas realizadas em uma única vez atingiu impressionantes 564 milhões de dólares, tornando-se um dos maiores eventos de venda desde o início do mercado em alta em janeiro de 2023.

Com a queda progressiva dos preços, a magnitude das perdas realizadas de Bitcoin e Ethereum está a diminuir, o que pode indicar que os investidores estão a adaptar-se gradualmente a um intervalo de preços mais baixo e ao atual ambiente de mercado turbulento.

Mercado em contração total

A contínua restrição da liquidez no mercado atual já provocou uma desvalorização acentuada de todo o setor de altcoins. Os ativos mais distantes na curva de risco são especialmente sensíveis ao impacto da liquidez, geralmente acompanhados de correções de preço mais severas.

Até dezembro de 2024, a capitalização total das altcoins (excluindo Bitcoin, Ethereum e stablecoins) atingiu o pico de 1 trilhão de dólares neste ciclo. Desde então, a capitalização do mercado caiu significativamente, atualmente reduzindo-se a 583 bilhões de dólares, com uma queda de mais de 40% em apenas alguns meses.

É importante notar que, nesta rodada de correção, os subsegmentos das altcoins não mostraram um desempenho claramente diferenciado. A queda geral foi ampla, com todos os subsegmentos apresentando uma desvalorização significativa, e até mesmo o Bitcoin registrou retornos negativos nos últimos três meses.

Análise de intervalo

Por fim, iremos avaliar a reação do mercado em relação aos principais indicadores técnicos e à faixa de custos on-chain, estas ferramentas de referência ajudam os investidores a tomar decisões e julgamentos em um ambiente de mercado volátil e incerto.

A análise técnica tem sido uma ferramenta importante para os investidores há muito tempo, e os investidores em Bitcoin costumam prestar atenção a um conjunto de médias móveis chave. Entre elas, as médias móveis de 111 dias, 200 dias e 365 dias (111DMA, 200DMA, 365DMA) são indicadores comuns para medir o momentum do mercado de Bitcoin.

Pode consultar a seguinte estrutura técnica para análise:

• O primeiro rompimento do Bitcoin abaixo da média móvel de 111 dias (93.000 dólares) marca um golpe significativo no momentum do mercado, e desde então não houve tentativas de recuperação eficazes.
• Após a primeira queda, o preço oscilou em torno da média móvel de 200 dias (87,000 dólares), esse nível é visto pela maioria dos analistas técnicos como a linha divisória entre touros e ursos. O mercado demonstrou uma clara hesitação nessa faixa, o que acabou levando a uma nova descida, iniciando um novo ciclo de queda de preços.
• Recentemente, o preço quebrou pela primeira vez a média móvel de 365 dias (76,000 dólares) desde o ciclo de 2021. Este nível de suporte de momento crucial ainda não foi completamente perdido, e se não conseguir se manter, poderá desencadear uma tendência de queda adicional.

Durante a fase de alta do mercado, os detentores de curto prazo (STH) costumam ser o grupo que suporta as principais perdas durante vendas de pânico no mercado. Suas mudanças de comportamento e emoções podem servir como indicadores de referência importantes para avaliar a intensidade da correção do mercado e as formas como os investidores reagem.

Os custos de referência dos detentores de curto prazo (STH) sempre foram considerados um nível de referência chave para avaliar o dinamismo do mercado durante um mercado em alta. Construir um intervalo de ±1 desvio padrão em torno desse custo de referência geralmente pode servir como o limite superior e inferior da volatilidade de preços local.

• Custo de referência dos detentores de curto prazo +1σ: 131,000 dólares
• Custo de referência para detentores de curto prazo: 93,000 dólares
• Custo de referência para detentores de curto prazo -1σ: 72,000 dólares

O Bitcoin caiu pela primeira vez abaixo da linha de custo dos detentores de curto prazo (STH-CB), o que indica que o momentum do mercado começou a enfraquecer (também caiu abaixo da média móvel de 111 dias). Em seguida, o preço recuperou-se abaixo dessa linha de custo e encontrou resistência, confirmando a mudança no sentimento dos investidores.

Atualmente, o preço à vista do Bitcoin estabilizou-se entre a linha de custo STH e um desvio padrão abaixo dela, formando os limites superior e inferior do intervalo de negociação atual, ou seja, 93.000 dólares a 72.000 dólares.

O Preço Realizado Ativo (Active Realized Price) e a Média de Mercado Verdadeira (True Market Mean) são outro conjunto de modelos de preço, geralmente situados perto da posição central do ciclo do Bitcoin. Estes dois modelos estimam a base de custo dos participantes ativos no mercado, eliminando a oferta perdida ou que não foi utilizada por longos períodos.

Do ponto de vista estatístico, cerca de 50% dos dias de negociação, o preço à vista oscila acima ou abaixo desses dois modelos, portanto, podem servir como referências importantes para a reversão à média, ao mesmo tempo que são usados para delimitar as fronteiras do estado do mercado entre touro e urso.

• Preço Realizado Ativo: 71,000 dólares
• Média de Mercado Real (True Market Mean): 65,000 dólares

O consenso de múltiplos modelos de preços on-chain indica que a faixa entre 65.000 e 71.000 dólares é a área chave para os touros estabelecerem um suporte de longo prazo. Se o preço cair efetivamente abaixo dessa faixa, isso significará que a grande maioria dos investidores ativos estará em perda flutuante, e o sentimento geral do mercado poderá ser significativamente impactado.

Conclusão

Devido ao aumento da incerteza das políticas tarifárias dos EUA, a pressão sobre os mercados financeiros globais continua a aumentar. Esta tendência de fraqueza já se espalhou por quase todas as classes de ativos, como pode ser visto nas significativas correções dos principais índices macroeconômicos.

O mercado de ativos digitais não foi poupado, com todos os subsetores contraindo em todos os setores. O Bitcoin caiu brevemente para US$ 75.000, registrando um dos maiores rebaixamentos desde o início do mercado altista em janeiro de 2023. O Ethereum caiu ainda mais, com muitos criptoativos de cauda longa agora atolados em um mercado de baixa.

Combinando várias análises de modelos de preços em cadeia e tecnologia, a faixa entre 65.000 e 71.000 dólares é vista como a área chave para os touros reconstruírem o suporte de longo prazo. Se o preço do Bitcoin cair abaixo dessa faixa, o sentimento do mercado pode sofrer um grande golpe, uma vez que a grande maioria dos investidores ativos estará em posição de perda.