Presidente da Comissão de Valores Mobiliários fala sobre tokenização e regulamentação de ativos encriptados

Hoje estou muito honrado em fazer um discurso na mesa redonda sobre tokenização. Atualmente, os títulos estão gradualmente migrando de bancos de dados tradicionais para sistemas de livro-razão distribuído baseados em blockchain, essa mudança é muito significativa para a época.

Esta transformação é comparável à evolução do áudio de discos de vinil para arquivos digitais. A digitalização trouxe grandes inovações para a indústria da música, tornando o áudio mais fácil de transmitir, modificar e armazenar. O áudio libertou-se das limitações de formatos fixos, podendo interoperar entre vários dispositivos, impulsionando o desenvolvimento de novos tipos de hardware e modelos de negócio, beneficiando enormemente os consumidores e a economia.

Da mesma forma, a migração para valores mobiliários em cadeia pode também remodelar o mercado de valores mobiliários. Por exemplo, contratos inteligentes podem realizar distribuições de dividendos transparentes e regulares. A tokenização também pode aumentar a liquidez dos ativos e promover a formação de capital. A tecnologia blockchain tem o potencial de trazer novos casos de uso para os valores mobiliários, gerando novas atividades de mercado que ainda não estão cobertas pelas regras existentes.

Para que os EUA se tornem o "centro global de encriptação", a Comissão de Valores Mobiliários deve acompanhar os tempos e considerar adaptar a regulamentação para acomodar os valores mobiliários em cadeia e outros ativos encriptados. As regras concebidas para valores mobiliários tradicionais podem não ser aplicáveis a ativos em cadeia, podendo, de fato, inibir o desenvolvimento da tecnologia blockchain.

A nossa tarefa importante é elaborar um quadro regulatório razoável para o mercado de ativos encriptados, estabelecendo regras claras para a emissão, custódia e negociação de ativos, ao mesmo tempo que combatemos comportamentos ilegais. Regras claras são essenciais para proteger os investidores e ajudam a identificar esquemas ilegais.

A Comissão de Valores Mobiliários irá acolher uma nova abordagem na elaboração de políticas, deixando de depender de ações de fiscalização temporárias e utilizando os poderes existentes para estabelecer normas viáveis para os participantes do mercado. A fiscalização retornará à sua essência, regulando comportamentos que violem obrigações já definidas, especialmente fraudes e manipulações.

Fico muito feliz em ver que os membros formaram um grupo de trabalho especial sobre encriptação, refletindo como os diferentes departamentos colaboram para fornecer ao público a clareza e a certeza necessárias.

A seguir, vou focar em três áreas-chave da política de ativos encriptados: emissão, custódia e negociação.

Emissão

Espero estabelecer diretrizes de emissão claras e razoáveis para ativos de encriptação que sejam considerados valores mobiliários ou estejam sujeitos a contratos de investimento. Atualmente, apenas algumas instituições realizaram emissões registradas, em parte devido à dificuldade em atender aos requisitos de divulgação. As instituições emissoras também têm dificuldade em determinar se os ativos de encriptação constituem "valores mobiliários".

No passado, as autoridades regulatórias adotaram uma "atitude de avestruz", e depois mudaram para uma estratégia de "primeiro aplicar a lei e depois perguntar". Embora tenham expressado disposição para se comunicar, não ajustaram os formulários de registro em relação às novas tecnologias. Por exemplo, o formulário S-1 ainda exige informações detalhadas que podem ser irrelevantes. Embora tenham feito ajustes para outros ativos anteriormente, não houve mudanças em relação aos ativos encriptados. Não podemos incentivar a inovação com uma abordagem "quadrada em buracos redondos".

Estou comprometido em promover a elaboração de novas diretrizes. A equipe publicou recentemente uma declaração relacionada, esclarecendo que certas emissões não envolvem a lei federal de valores mobiliários. No entanto, as isenções existentes podem não se aplicar completamente a certas emissões de ativos encriptados. Acredito que são necessárias orientações, isenções e portos seguros adicionais para abrir caminho para a emissão de ativos encriptados. A comissão de valores mobiliários tem ampla discricionariedade para se adaptar à indústria encriptada, e pretendo aproveitar plenamente esse poder.

Custódia

Eu apoio dar mais autonomia aos registrantes, permitindo que decidam como custodiar os ativos encriptados. A recente revogação da declaração relacionada foi um erro, causando confusão desnecessária. A comissão de valores mobiliários pode tomar mais medidas para aumentar a concorrência no mercado de serviços de custódia.

É necessário esclarecer quais custodiante estão em conformidade com os requisitos legais relevantes e definir exceções razoáveis. Muitos consultores e fundos podem utilizar soluções de auto-custódia mais avançadas. Assim, as regras de custódia podem precisar ser atualizadas para permitir a auto-custódia em certas circunstâncias.

Além disso, pode ser necessário abolir o quadro de "corretores de negociação de propósito especial" e adotar um sistema mais razoável. Atualmente, apenas duas dessas instituições estão em operação, o que é claramente devido a restrições significativas. Os corretores nunca foram impedidos de atuar como depositários de ativos criptográficos não-securitários, mas pode ser necessário tomar medidas para esclarecer a aplicabilidade das regras relevantes.

Negociação

Eu apoio permitir que os registradores negociem uma maior variedade de produtos na plataforma, realizando atividades anteriormente proibidas. Por exemplo, alguns corretores estão tentando oferecer serviços de negociação integrados através de "super aplicativos". A lei federal de valores mobiliários não proíbe os corretores registrados de facilitar transações que não sejam de valores mobiliários. Pedi à equipe que ajudasse a projetar um sistema de regulamentação modernizado, para se adaptar melhor à encriptação de ativos. Além disso, também solicitei que se explorasse a necessidade de orientações adicionais para facilitar a listagem e negociação de ativos encriptados nas bolsas de valores nacionais.

Enquanto se estabelece um quadro regulatório abrangente, os participantes do mercado não devem ser forçados a ir para o exterior para inovar. Gostaria de explorar a possibilidade de conceder isenções condicionais a novos produtos e serviços.

Eu espero coordenar com o governo e colegas do Congresso para tornar os Estados Unidos o melhor local do mundo para participar no mercado de ativos encriptados.