Nova configuração das moedas estáveis: mercado, tecnologia e disputa soberana

Introdução

As moedas estáveis são componentes centrais que conectam as finanças tradicionais ao ecossistema de ativos criptográficos, e sua posição estratégica continua a aumentar. Desde o modelo inicial de custódia centralizada até as moedas estáveis emitidas pelo próprio protocolo, impulsionadas por mecanismos de síntese on-chain e algoritmos, a estrutura do mercado passou por uma mudança fundamental.

Ao mesmo tempo, a demanda por moeda estável nos DeFi, RWA, LSD e até mesmo nas redes L2 está a expandir-se rapidamente, impulsionando a formação de um novo padrão de coexistência, competição e colaboração de vários modelos.

Isso não é mais uma simples questão de segmentação de mercado, mas sim uma competição profunda sobre a "forma futura das moedas digitais" e os "padrões de liquidação em cadeia". Este artigo foca nas principais tendências e características estruturais do mercado atual de moeda estável, sistematicamente revisando os mecanismos de operação, desempenho de mercado e atividade em cadeia dos projetos principais, além do ambiente regulatório, para auxiliar na compreensão das tendências de evolução das moedas estáveis e do futuro cenário competitivo.

Tendências do mercado de moeda estável

Valor total de mercado de moedas estáveis globais e tendência de crescimento

Até 26 de maio de 2025, a capitalização de mercado total das moedas estáveis em todo o mundo subiu para cerca de 2463,82 milhões de dólares, um crescimento de aproximadamente 4927,64% em relação aos cerca de 50 milhões de dólares de 2019, apresentando uma tendência de crescimento explosivo. Essa tendência não apenas destaca a rápida expansão das moedas estáveis no ecossistema de criptomoedas, mas também ressalta sua posição cada vez mais indispensável em áreas como pagamentos, transações e finanças descentralizadas.

Em 2025, o mercado de moeda estável continua a crescer rapidamente, com um aumento de 78,02% em relação ao valor de mercado de 138,4 bilhões de dólares em 2023, atualmente representando 7,04% do valor total do mercado de criptomoedas, solidificando ainda mais sua posição central no mercado.

A tabela abaixo apresenta os dados anuais e a situação de crescimento da capitalização de mercado das moedas estáveis de 2019 a 2025:

| Ano | Capitalização de mercado ( bilhões de dólares ) | Crescimento ano a ano | |------|-------------|----------| | 2019 | 50 | - | | 2020 | 286 | 472.00% | | 2021 | 1513 | 428.67% | | 2022 | 1679 | 10.97% | | 2023 | 1384 | -17.57% | | 2024 | 2016 | 45.66% | | 2025 | 2463.82 | 22.21% |

fatores de impulso de crescimento recente

Ambiente financeiro macroeconômico:

No contexto do aumento da pressão inflacionária global e da volatilidade dos mercados financeiros, a demanda dos investidores por "moeda estável" aumentou significativamente. O Departamento do Tesouro dos Estados Unidos definiu a moeda estável como "moeda em cadeia", o que fornece um suporte lógico de política para a absorção de capital tradicional. Ao mesmo tempo, durante a volatilidade acentuada dos ativos criptográficos, a moeda estável também é vista como um porto seguro.

Avanços tecnológicos e vantagens de custo:

Algumas blockchains públicas eficientes, representadas pelo Tron, reduziram significativamente os custos de transação. As transferências de USDT na rede Tron quase não têm taxas, atraindo um grande número de usuários de negociação. Blockchains de alto rendimento como a Solana também estão a impulsionar a expansão dos cenários de uso de moeda estável devido às suas características de alta velocidade e baixas taxas.

Instituições adotam melhorias:

Em 2024, uma empresa de gestão de ativos emitirá um fundo tokenizado baseado em USDC, destinado à exploração em cadeia de ativos como títulos e imóveis, destacando a importância das moedas estáveis na liquidação em nível institucional. Segundo uma instituição de pesquisa, numa situação otimista em que o quadro regulatório global se expande gradualmente e tanto instituições quanto indivíduos adotam amplamente, a oferta global de moedas estáveis deverá atingir 3 trilhões de dólares até 2030, com um volume de transações mensais em cadeia de 9 trilhões de dólares e um volume total de transações anual que pode ultrapassar 100 trilhões de dólares. Isso significa que as moedas estáveis não só estarão ao lado dos sistemas tradicionais de pagamento eletrônico, mas também ocuparão uma posição estrutural na rede de liquidação global. Em termos de capitalização de mercado, as moedas estáveis se tornarão a "quarta classe de ativos monetários básicos", após títulos do governo, dinheiro e depósitos bancários, tornando-se um meio importante para pagamentos digitais e circulação de ativos.

Demanda impulsionada pelo DeFi:

Um banco apontou que a moeda estável é a "principal entrada" no DeFi, e suas características de baixa volatilidade fazem dela a escolha preferida para armazenamento e transação de valor. Um relatório de uma empresa de análise de blockchain indicou que as moedas estáveis representam mais de dois terços do volume de transações na cadeia, sendo amplamente utilizadas em cenários de empréstimos, fornecimento de liquidez em DEX e mineração. Após as eleições nos Estados Unidos em 2024, o valor de mercado das moedas estáveis aumentou em 25 bilhões de dólares, validando ainda mais seu papel central nos cenários de DeFi.

Estrutura do mercado de moeda estável e panorama competitivo

concentração de mercado e estrutura geral

Atualmente, o mercado de moeda estável apresenta uma situação de alta concentração, com uma moeda estável atingindo um valor de mercado de 1503,35 milhões de dólares, representando 61,27%; outra moeda estável com um valor de mercado de 608,22 milhões de dólares, representando 24,79%. Juntas, as duas somam uma participação de mercado de 86,06%, formando um duopólio.

Apesar disso, novas moedas estáveis estão gradualmente surgindo, desafiando a posição dominante. Por exemplo, uma nova moeda estável lançada recentemente cresceu de 146 milhões de dólares no início de 2024 para 4,889 milhões de dólares, um aumento de mais de 334 vezes, tornando-se a moeda estável de mais rápido crescimento. Além disso, outras novas moedas estáveis também mostram uma boa tendência de expansão no mercado, mas a curto prazo ainda não são suficientes para abalar a posição dominante.

Análise do panorama competitivo

A competição de mercado ocorre principalmente entre três tipos de moeda estável:

Moeda estável lastreada em moeda fiduciária: apoiada por reservas em dólares, com vantagem em exchanges centralizadas e finanças tradicionais devido à transparência e conformidade. Por exemplo, uma certa moeda estável adicionou 30 bilhões de dólares em valor de mercado em 2024, demonstrando seu nível de confiança no mercado.

Moeda estável descentralizada: através do mecanismo de síntese do dólar e do modelo de rendimento nativo, tornar-se um par de negociação popular em certo DEX em 2024, com um aumento de 50% no volume de bloqueio, surgindo rapidamente no ecossistema DeFi; enquanto outra moeda estável descentralizada, baseada na sua governança, atrai usuários DeFi, mas com uma escala menor, apenas 36.31 bilhões de dólares.

Novas moedas estáveis: expansão rápida para 2,133 bilhões de dólares com endosse institucional; atraindo usuários com mecanismos de incentivo DeFi, com valor de mercado de 641 milhões de dólares.

A lógica da ascensão do USDE

USDE é uma moeda estável sintética baseada em Ethereum, colateralizada por Ethereum em stake e utiliza uma estratégia de hedge delta neutro para manter sua vinculação ao dólar americano. Seu rápido crescimento pode ser atribuído aos seguintes fatores:

Mecanismo de rendimento inovador: através da funcionalidade "títulos da internet", oferece altos rendimentos aos detentores, provenientes dos rendimentos de staking do stETH e da diferença nas taxas de financiamento do mercado de contratos perpétuos.

Integração profunda do ecossistema DeFi: o amplo suporte nas plataformas DeFi torna-a uma das moedas estáveis preferidas dos usuários DeFi. Os usuários podem facilmente realizar transações, fornecer liquidez ou participar de empréstimos, sem se preocupar com a volatilidade dos preços.

Características de descentralização e resistência à censura: como uma moeda estável completamente baseada em ativos criptográficos, USDE não depende do sistema financeiro tradicional, o que é significativamente atraente para os usuários que buscam descentralização.

Crescimento da demanda do mercado: com a expansão do ecossistema DeFi e das criptomoedas, a demanda por moeda estável continua a aumentar. USDE, como uma moeda estável inovadora e completamente descentralizada, atende à demanda do mercado por novas soluções de moeda estável.

Apoio e colaboração institucional: a colaboração com instituições de investimento em criptomoedas e bolsas de renome aumentou a confiança e a liquidez do mercado do USDE.

Marketing e envolvimento comunitário: Através de estratégias de marketing eficazes e programas de incentivo à comunidade, rapidamente atraíram a atenção de usuários e desenvolvedores, promovendo a adoção do USDE.

Desafios das novas moedas estáveis

USD1: emitido pela World Liberty Financial, com um valor de mercado de 2.133 milhões de dólares, em 7º lugar, seu valor de mercado disparou de 128 milhões de dólares para 2.133 milhões de dólares em apenas uma semana, com um crescimento rápido.

WLFI está associado à família Trump, recebendo um investimento de 200 milhões de dólares de uma determinada exchange e da MGX, o que reforçou a validação institucional. Um relatório indicou que USD1 foi escolhido como a moeda de liquidação para transações significativas, como projetos de cooperação do governo do Paquistão, aumentando ainda mais sua influência no mercado.

USD1 está se expandindo rapidamente através de acordos exclusivos e adoção institucional, mas seu contexto político pode gerar riscos regulatórios.

USD0: Emitido pela plataforma Usual, com uma capitalização de mercado de 641 milhões de dólares, ocupando a 12ª posição. Atraí usuários através de um mecanismo de incentivo de tokens, permitindo que os detentores participem da governança e compartilhem os lucros da plataforma.

USD0 combina a baixa volatilidade das moedas estáveis com o potencial de rendimento do DeFi, atraindo usuários que valorizam a inovação descentralizada.

A posição única do USD0 no ecossistema DeFi traz potencial de crescimento, mas é necessário aumentar a conscientização do mercado e a liquidez.

As novas moedas estáveis desafiam o mercado através de estratégias diferenciadas, mas é difícil, a curto prazo, abalar a posição dominante das moedas estáveis principais.

Análise e Comparação das Moedas Estáveis Principais

Esta seção realiza uma análise comparativa sistemática das cinco principais moedas estáveis por capitalização de mercado, sob as dimensões de estrutura de mecanismos, tipos de suporte de ativos, liquidez e cenários de aplicação, e pontos de risco.

tabela de comparação de parâmetros principais

| Parâmetro | USDT | USDC | DAI | USDE | USD1 | |------|------|------|-----|------|------| | Entidade Emissora | Tether | Circle | MakerDAO | Ethena Labs | World Liberty Financial | | Tipo de mecanismo | Colateral de moeda fiduciária | Colateral de moeda fiduciária | Colateral de ativos criptográficos | Moeda estável sintética | Colateral de moeda fiduciária | | Reserva de ativos | Dólares, títulos do governo de curto prazo, etc. | Dólares, títulos do governo de curto prazo | Ativos criptográficos (ETH, USDC, etc. ) | stETH | Dólares, títulos do governo de curto prazo ( a confirmar ) | | Capitalização de mercado( milhões de dólares) | 1503,35 | 608,22 | 36,31 | 48,89 | 21,33 | | Transparência | Relatório de Auditoria Trimestral | Relatório de Auditoria Mensal | Dados On-chain em Tempo Real | Dados On-chain em Tempo Real | Não divulgado | | Principais cenários de aplicação | Negociação, pagamento | DeFi, liquidação institucional | Empréstimos DeFi | DeFi de rendimento | Liquidação transfronteiriça | | Pontos de risco | Controvérsia sobre a transparência das reservas | Dependência do sistema financeiro tradicional | Flutuação dos preços dos colaterais | Dependência do ecossistema DeFi | Alta relação política |

Liquidez e distribuição de pares de negociação

A liquidez das principais moedas estáveis é extremamente abundante, com pares de negociação profundos disponíveis na maioria das principais bolsas e plataformas de negociação descentralizadas. Elas cobrem quase todas as principais blockchains: podem ser negociadas em Ethereum, Tron, Solana, BSC, Polygon e outras cadeias; enquanto as novas moedas estáveis, em seus estágios iniciais, são principalmente lançadas em blockchains específicas e algumas bolsas centralizadas. Recentemente, a rede Tron introduziu zero taxas para USDT, aumentando ainda mais o volume de negociações e a liquidez do USDT nessa cadeia. De modo geral, USDT e USDC são as moedas estáveis com maior liquidez global, enquanto a liquidez de outras moedas estáveis está concentrada em ecossistemas e bolsas específicos.

transparência de reservas

A transparência das reservas é um fator-chave na avaliação da credibilidade das moedas estáveis. Abaixo está uma análise detalhada da transparência das reservas de várias moedas estáveis:

USDT:

• Situação das reservas: afirma ser suportada por dinheiro, depósitos bancários, títulos do governo de curto prazo e outros ativos.
• Transparência: Publicação de relatórios de reservas a cada trimestre, mas há dúvidas de longa data, com alguns relatórios mostrando que a estrutura das reservas é complexa e que alguns ativos são difíceis de verificar.
• Risco: historicamente, foi alvo de investigações regulatórias várias vezes devido a problemas de transparência nas reservas.

USDC:

• Situação de reservas: suportada por dinheiro e títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, os ativos de reserva são mantidos em instituições financeiras regulamentadas.
• Transparência: relatórios de reservas auditados publicados mensalmente, alta transparência, forte confiança do mercado.
• Risco: depende do sistema financeiro tradicional, influenciado pela macroeconomia e políticas regulatórias.

USDE:

• Situação das reservas: Dólar sintético, baseado em stETH como colateral, e mantido valor através de estratégias de hedge delta neutro de protocolos DeFi.
• Transparência: totalmente baseado em blockchain, reservas e mecanismos transparentes