No dia 11 de outubro, a primeira a cair provavelmente será ela - Stream xUSD.

Este projeto, que se intitula "stablecoin DeFi + estratégia delta neutra", parece estar muito bem apresentado na superfície, mas as operações realmente surpreendem. Para onde vai o dinheiro? A maior parte flui para aqueles locais de negociação off-chain que não podem ser vistos ou tocados. Transparência da estratégia? Basicamente, zero.

Pior ainda, quando o mercado apresentou uma volatilidade extrema no dia 11 de outubro, a chamada "estratégia neutra" deles colapsou diretamente. Qual é a dimensão da perda? Quase cem milhões de dólares. Isso não é uma hedge neutra, é claramente uma aposta unilateral.

Uma verdadeira estratégia delta-neutra deveria, teoricamente, manter uma relativa estabilidade em meio às flutuações do mercado. No entanto, o desempenho da Stream prova que eles não conseguiram isolar os riscos. O dinheiro entrou em uma caixa-preta, e o controle de riscos é praticamente inexistente, fazendo com que os investidores nem saibam onde estão seus próprios fundos.

Projetos que se apresentam como "estáveis", mas na verdade operam com alto risco, revelam sua verdadeira face em condições de mercado extremas. Uma lição: no mundo DeFi, independentemente de quão bem embaladas estejam as estratégias, se faltarem transparência e gestão de risco real, acabarão todos nadando nus diante de um cisne negro.