O Choque de Rendimento do Japão Ameaça os Mercados Globais — E o Bitcoin Pode Ser o Próximo

Fonte: CryptoNewsNet Título Original: O Choque de Rendimentos do Japão Ameaça os Mercados Globais — E o Bitcoin Pode Ser o Próximo Link Original: O mercado de obrigações do Japão experimentou um aumento histórico nos rendimentos, com o rendimento a 40 anos a atingir 3,697%, o nível mais alto desde o seu lançamento em 2007. O rendimento a 20 anos alcançou 2,80%, enquanto a obrigação a 30 anos atingiu 3,334%. Este desenvolvimento dramático sinaliza uma mudança significativa nas finanças globais, colocando pressão sobre um estimado $20 trilhão em carry trade e levantando preocupações sobre as implicações para criptoativos, incluindo o Bitcoin (BTC).

O Aumento Histórico dos Rendimentos no Japão Inverte a Lógica do Mercado

A escalada dos rendimentos seguiu-se ao anúncio do governo de um pacote de estímulo superior a 17 trilhões de ienes, equivalente a aproximadamente $110 mil milhões. Este desenvolvimento é surpreendente porque os manuais de economia tradicionais sugerem que anúncios de estímulo devem reduzir os rendimentos dos títulos ao prometer crescimento. Em vez disso, o mercado japonês fez o oposto, com os rendimentos a dispararem significativamente numa única sessão.

Os analistas descrevem este movimento como um voto de não confiança na sustentabilidade da dívida soberana do Japão. A carga da dívida do país é de aproximadamente 250% do seu PIB, com os pagamentos de juros já a representar cerca de 23% da receita fiscal anual. As estimativas do mercado sugerem que cada aumento de 100 pontos base nos rendimentos adiciona mais de 2,8 trilhões de ienes ao encargo financeiro anual do governo.

As implicações vão muito além do Japão. O aumento dos rendimentos a longo prazo ameaça a base do longo comércio de carry do yen, no qual investidores globais tomam empréstimos a taxas baixas em yen e alocam capital em mercados com rendimentos mais altos no exterior. Isso representa um dos maiores negócios de arbitragem da história, baseado na suposição de que as taxas japonesas permaneceriam congeladas indefinidamente.

Quando os rendimentos dos títulos sobem, o comércio de carry do iene começa a desmoronar. Rendimentos mais altos tornam o empréstimo em ienes mais caro, e a moeda tende a se fortalecer à medida que o dinheiro flui de volta para o Japão. Qualquer um que tenha emprestado ienes enfrenta repentinamente custos de reembolso mais altos. À medida que isso acontece, muitos investimentos alavancados tornam-se não rentáveis, as posições são forçadas a se desfazer, os chamados de margem ocorrem, e os estimados $20 trilhões vinculados a operações financiadas em ienes podem começar a se mover na direção oposta.

A correlação entre o desmonte do carry do iene e os movimentos do mercado mais amplo é significativa. Estudos mostram uma relação de 0,55 entre o desmonte do carry do iene e as quedas do S&P 500. As moedas dos mercados emergentes normalmente caem 1-3% dentro de trinta dias. Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA sobem 15-40 pontos base devido à redução da demanda japonesa. Este sistema interconectado significa que as posições financiadas por empréstimos em ienes afetam tudo, desde contas de aposentadoria até ações de tecnologia negociadas a avaliações que pressupõem que o endividamento barato continue.

O próximo teste crítico é o leilão de obrigações a 40 anos, onde uma fraca razão de cobertura indicaria uma procura insuficiente por dívida japonesa de longo prazo, potencialmente amplificando a volatilidade do mercado. Se a procura cair abaixo de certos limiares, isso poderá desencadear leilões falhados e acelerar o processo de desmonte.

Bitcoin e Ativos de Risco Sob Pressão

O desmantelamento pode transbordar para várias partes do mercado global, incluindo o setor de Cripto. À medida que os rendimentos dos títulos japoneses aumentam, eles se tornam mais atraentes em relação aos ativos no exterior. Os investidores podem começar a reduzir suas posições no exterior e mover capital de volta para o Japão, o que remove o suporte dos mercados orientados ao risco em todo o mundo.

Se este padrão continuar, pode desencadear uma venda generalizada de ativos internacionais, nomeadamente dos Treasuries dos EUA e dos ETFs de ações. Quando a liquidez se aperta, todos os ativos de risco sofrem. O ouro, as ações de tecnologia e as criptomoedas reagem primeiro, à medida que os investidores começam a fazer hedge em vez de arriscar. Paralelamente, o dólar fortalece devido ao fluxo de capital, e um dólar forte coloca sempre pressão sobre todos os ativos não alavancados.

Historicamente, o Bitcoin caiu durante períodos de aperto de liquidez (, como visto em 2015, 2018 e 2022), não porque o ativo em si fosse fraco, mas porque as condições gerais de liquidez se deterioraram. Essa mudança está afetando o Bitcoin num momento em que já está sob pressão devido à diminuição da demanda institucional e a fluxos de ETF mais suaves. Se a repatriação de capital acelerar, o Bitcoin pode enfrentar outra queda, com a correção potencialmente sendo mais acentuada do que muitos investidores esperam.