Naquela alta de madrugada, muitos acordaram e descobriram que a conta estava novamente cheia de verde. Esta onda de big dump veio de forma repentina, mas ao olhar mais de perto os motores por trás dela, na verdade, já havia sinais - no fim das contas, o problema era mesmo a Liquidez.

Começando pelo "monstro sugador de dinheiro" dos títulos da dívida americana. A paralisação do governo dos EUA levou a conta do Tesouro a quase esgotar, e o mercado já estava com falta de dinheiro. Embora o Federal Reserve queira injetar um pouco de liquidez pelo lado dos bancos, o mercado de títulos está absorvendo ainda mais: nesta rodada de leilão de títulos do governo a três e seis meses, o valor nominal era de 163 bilhões, mas o tamanho real disparou para 170,69 bilhões. Após descontar a parte reinvestida pelo Federal Reserve, o mercado foi drenado de 163 bilhões em liquidez em um curto espaço de tempo.

Que conceito? É como se o corpo humano perdesse muito sangue de repente, o que causaria tontura; quando o mercado perde apoio financeiro, os ativos de risco naturalmente não conseguem se sustentar. O Bitcoin, sendo um ativo de alta volatilidade, é o primeiro a não aguentar.

Agora, vamos olhar para o lado da Reserva Federal. As recentes declarações de Goolsbee começaram a adotar um tom mais hawkish, e as expectativas de corte de juros em dezembro caíram drasticamente — a probabilidade passou de quase 70% para bem menos. As expectativas de corte de juros eram originalmente um estímulo para o mercado, mas agora essa injeção não vai acontecer, e o sentimento naturalmente esfriou. Assim que a pressão de venda aumentou, a queda se intensificou.

A tensão de liquidez combinada com a diminuição do sentimento resulta em duas grandes montanhas pressionando, e não é surpreendente que o Bitcoin, como representante de ativos de risco, tenha caído com mais força. Uma vez que o sentimento pessimista se espalha, isso pode levar a mais vendas, formando um ciclo vicioso.

Mas não fique muito alarmado. Os sinais de uma solução já estão presentes: após o governo retomar suas operações, a conta do Ministério das Finanças será reabastecida, e a liquidez do mercado poderá melhorar; se o Federal Reserve reduzir a intensidade da absorção de recompra overnight, os recursos também poderão ser liberados a curto prazo.

O ciclo de liquidez nunca é constante. Após o inverno, sempre há uma primavera. Compreender o fluxo de capital é muito mais importante do que ficar encarando o gráfico K. Os momentos mais difíceis do mercado muitas vezes escondem oportunidades.