Recentemente, os amigos que têm estado atentos ao mercado de criptomoedas podem ter notado que esta retração não é apenas uma questão técnica - estão a ocorrer algumas mudanças subtis no lado do TradFi.

O mercado de trabalho dos EUA, que antes parecia um lago morto. A taxa de desemprego paira em níveis baixos, as empresas não estão desesperadas para contratar nem para demitir, e parece que os tempos são tranquilos. Mas nos últimos dois meses, a situação mudou: gigantes como Amazon, Verizon e Target anunciaram planos de demissão, e o mercado começou a perceber um cheiro diferente.

É interessante ver os dados. Qual será a magnitude dos despedimentos em outubro de 2025? É o mais severo desde 2003. Aqueles "avisos de despedimento de empresas" (relatórios da WARN Act) estão empilhados mais do que no ano passado, especialmente nos setores de tecnologia e retalho, com os cortes a serem feitos sem piedade.

O Federal Reserve também não pode ficar parado. O governador Waller recentemente se manifestou publicamente, dizendo que antes todos estavam discutindo o impasse de "não contratar nem demitir", agora os executivos das empresas estão se reunindo para discutir como otimizar os custos de mão de obra, e até mesmo alguns estão usando a automação de IA como um pano para cobrir as demissões. Essa mudança está começando a minar a confiança interna do banco central em um "aterragem suave".

O que é mais preocupante? Não é a demissão em si, mas o congelamento total das contratações. A restrição de HC (cotas de contratação) pelas empresas significa que o ciclo de reemprego para as pessoas desempregadas se prolongará, e uma vez que o desemprego de longa duração se torne a norma, a capacidade de consumo e a qualidade do crédito terão um efeito em cadeia. Para o mercado de criptomoedas, isso significa que as expectativas de liquidez podem se apertar ainda mais.

Neste momento, os despedimentos ainda não atingiram um nível fora de controle, mas o indicador já está em pé. O frio na economia tradicional geralmente se reflete antecipadamente na avaliação dos ativos de risco. Esta retração pode ser apenas o início da mudança na narrativa macroeconômica.