Algo está mudando no mercado de trabalho dos EUA, e é difícil ignorar.

Os números de outubro mostram que o crescimento dos salários está a arrastar-se a apenas 2,5% em relação ao ano anterior. Este é o ritmo mais lento que vimos desde julho de 2020. Excluindo o caos da pandemia? Está a olhar para o mais fraco impulso salarial em mais de sete anos.

Voltemos a janeiro de 2022 — os salários estavam a aumentar 9,5% anualmente. O contraste não poderia ser mais marcante. Passámos de pressões inflacionárias em alta para o que parece ser um mercado de trabalho em arrefecimento, possivelmente até fissuras a formarem-se por baixo da superfície.

O que isso significa para os ativos de risco? Quando os salários não estão a crescer, o consumo dos consumidores abrandam. E quando o consumo abrandar, os efeitos em cadeia atingem tudo, desde as ações até ao cripto. O Fed pode celebrar dados de salários em arrefecimento como uma vitória contra a inflação, mas para os mercados que apostam numa liquidez sustentada, essa tendência levanta questões.