Aquele Banco Central japonês que há mais de dez anos tem bombardeado a economia com point shaving, mudou de estratégia.

O iene está a passar de um "caixa automático" na perspetiva dos investidores globais, para uma moeda real que precisa de pagar juros. Esta transformação está a reescrever silenciosamente as regras do jogo do capital internacional.

Durante muito tempo, o Japão manteve taxas de juro negativas e um ambiente monetário extremamente flexível. Os investidores institucionais globais já estavam habituados a tomar emprestado ienes a custo zero ou até mesmo a custo negativo, e depois a investir em ações americanas, obrigações de mercados emergentes, ativos criptográficos e outros ativos de alto rendimento. Mas agora, o Banco Central do Japão diz adeus oficialmente às taxas de juro negativas e inicia um ciclo de aumento de taxas - a era do dinheiro barato chegou ao fim.

**Por que o Japão não pode aumentar as taxas de juros?**

Primeiro, a inflação. O pesadelo da deflação que atormentou o Japão por décadas desapareceu, dando lugar ao aumento generalizado dos preços. Os preços dos produtos importados dispararam devido à desvalorização do iene, afetando diretamente o bolso dos cidadãos. O Banco Central deve aumentar as taxas de juros para esfriar as expectativas de inflação.

Em segundo lugar, o mercado de trabalho passou por uma mudança estrutural. O envelhecimento da população, juntamente com a escassez de mão de obra, está a pressionar os salários para cima, o que deu ao Banco Central a confiança para aumentar as taxas de juros.

O mais importante é que a contínua desvalorização do iene passou de um tópico econômico para um ponto sensível na vida das pessoas. A insatisfação do público com a queda do poder de compra da moeda está a aumentar, e o Banco Central deve agir.

**O que vai acontecer no mercado global?**

As transações de arbitragem são as primeiras a sofrer. Aqueles que costumam pegar emprestado ienes para comprar ativos de alto rendimento enfrentarão um aumento significativo nos custos. Os fundos podem voltar em massa para o Japão, e os mercados acionário, de dívida e emergente globais terão que se adaptar.

Para o Japão, o setor bancário se beneficiará da expansão da margem de juros, mas a pressão da dívida pública também aumentará drasticamente. Como um dos países com a maior taxa de endividamento do mundo, o aumento dos gastos com juros colocará a sustentabilidade fiscal sob uma pressão severa.

**O que os investidores devem prestar atenção?**

Três mudanças que merecem atenção:

Não fique apenas de olho no Federal Reserve, as ações do Banco Central do Japão também podem causar grandes ondas;

O coeficiente de risco de ativos com alta alavancagem e alta avaliação está a aumentar, enquanto os ativos com fluxo de caixa estável são mais resistentes ao risco;

A volatilidade das taxas de câmbio pode se tornar uma mina escondida, e a gestão do risco cambial precisa ser priorizada.

Para ativos de alto risco, como criptomoedas e ações de crescimento da tecnologia dos EUA, o aumento da taxa de juros do iene significa que o bônus do "dinheiro barato" está a desaparecer. Os investidores devem valorizar mais os fundamentos do projeto e evitar jogos de alavancagem. Quando a liquidez se contrai, é quando se descobre quem está a nadar nu.