O gráfico do Bitcoin parece uma curva de ECG de um paciente, cada vez mais instável. A personagem do "ouro digital", promovida há muito tempo, está a passar por um teste sem precedentes.

Vejamos a situação da MicroStrategy para entender melhor. A postura firme de "comprar e manter" e "segurar para sempre" já parece bastante fraca diante dos juros da dívida na realidade. É como aqueles bêbados nos bares que juram "amar-te para sempre" e, ao ver a conta, ficam completamente sóbrios.

Os dados explicam ainda melhor a questão. Nos últimos seis meses, o Bitcoin caiu 16%, embora tenha tido uma recuperação, a queda ainda é de 11%. E o ouro? Subiu 24%. Essas duas linhas seguem direções completamente opostas. No ano passado, o ouro subiu quase 60%, enquanto o Bitcoin, apesar de ter tido um aumento de 390% nos últimos cinco anos, seu desempenho recente foi suficiente para fazer esses resultados parecerem insignificantes.

Onde está o problema? O mercado sempre consegue inventar histórias — realização de lucros, mudança de postura do Federal Reserve, questões de consumo de energia. Mas o problema fundamental é bem mais difícil de resolver: o Bitcoin não gera fluxo de caixa algum. É um ativo completamente não produtivo, isso não se pode negar.

Quando o custo de mineração do Bitcoin já se aproxima do preço atual, sua viabilidade começa a ficar cada vez mais difícil de justificar. É como uma pessoa cujo gasto mensal quase equivale ao salário — por mais que aumente o salário, não adianta.

O mais doloroso é que aqueles que antes clamavam "nunca vender" podem ser forçados a liquidar suas posições para pagar dívidas. A fé, diante da sobrevivência, muitas vezes não resiste.