Reação do Mercado no Ouro e Prata em Meio às Expectativas de Corte de Juros—Veja o que Está a Impulsionar os Movimentos

Os metais preciosos registaram uma subida significativa na terça-feira, à medida que os investidores se reposicionaram antecipando possíveis mudanças na política monetária. A prata de março do COMEX subiu +2.435 pontos (+4.17%), atingindo máximos contratuais e recordes históricos em torno de $60,52 por onça troy, enquanto os futuros de ouro de fevereiro avançaram +18.50 (+0.44%). O momento reflete uma convicção crescente de que os bancos centrais estão a preparar-se para aliviar as condições financeiras—um pano de fundo que historicamente fortalece os ativos de refúgio seguro e as commodities cotadas em dólares.

O quadro misto do dólar: força encontra obstáculos na redução de taxas

O índice do dólar subiu +0.11% na terça-feira, apoiado por coberturas de posições vendidas antes da reunião de política de dois dias do Fed, que termina quarta-feira. Um catalisador importante veio das vagas de emprego JOLTS de outubro, que surpreendentemente aumentaram em 12.000 posições, atingindo 7.670 milhões—um máximo de cinco meses e um sinal hawkish que surpreendeu os mercados, que esperavam uma redução para 7.117 milhões. No entanto, essa força enfrenta limites, pois os traders já precificam uma probabilidade de 90% de uma redução de 25 pontos base na taxa pelo FOMC após a conclusão de quarta-feira.

Olhando para o futuro, a incerteza sobre a liderança do Fed acrescenta uma camada adicional de complexidade. O presidente Trump indicou que nomeará um novo presidente do Fed no início de 2026, com a Bloomberg a reportar que o diretor do Conselho Econômico Nacional, Kevin Hassett, continua a ser o principal candidato. Uma nomeação assim provavelmente pesaria sobre o dólar, dado o perfil dovish de Hassett e seu alinhamento com as preferências do governo por taxas mais baixas, o que poderia enfraquecer a força do símbolo do dólar.

Caminhos divergentes dos bancos centrais: as histórias do EUR/USD e do USD/JPY

EUR/USD recuou -0.05% na terça-feira, enquanto o euro enfrentava pressão em duas frentes. Os dados comerciais alemães decepcionaram, com as exportações de outubro a expandirem-se apenas +0.1% mês a mês (expectativas: +0.2%), enquanto as importações contraíram -1.2% m/m, contra previsões de -0.5%. Estes números mais suaves destacam os desafios económicos da zona euro num momento em que o BCE já concluiu o ciclo de cortes de taxas. Esta divergência de políticas—com o Fed a continuar a aliviar enquanto o BCE mantém-se firme—naturalmente limita a desvalorização do euro, apesar da força do dólar na terça-feira.

O iene mostrou-se mais vulnerável, com o USD/JPY a subir +0.60% para mínimos de duas semanas. Os comentários do governador Ueda do BOJ impulsionaram a queda, observando que os recentes aumentos nos rendimentos dos títulos de longo prazo são “um pouco rápidos” e que o banco central poderia intensificar as compras de títulos em circunstâncias excecionais. As suas declarações também confirmaram o progresso rumo a uma inflação sustentável de 2%, sinalizando que o BOJ poderá aumentar as taxas na reunião de 19 de dezembro—uma probabilidade de 90% precificada pelos mercados. Separadamente, os pedidos de máquinas-ferramenta em novembro no Japão subiram +14.2% face ao ano anterior, marcando cinco meses consecutivos de crescimento. Os dados de emprego nos EUA, mais fortes do que o esperado e que elevaram os rendimentos do Tesouro, aceleraram a venda do iene na terça-feira.

Por que os metais preciosos estão a subir: uma confluência de fatores favoráveis

A subida do ouro e da prata reflete múltiplos fatores de suporte. Primeiro, a redução de 25 pontos base do Fed esperada para quarta-feira elimina obstáculos derivados de rendimentos reais mais elevados, tornando ativos sem rendimento mais atrativos. Segundo, a procura por refúgio seguro persiste em meio a tensões geopolíticas na Ucrânia e no Médio Oriente, além de questões não resolvidas em torno de possíveis tarifas dos EUA.

O comportamento dos bancos centrais fornece suporte estrutural. As autoridades chinesas aumentaram as reservas de ouro do PBOC em 30.000 onças em novembro, atingindo 74,1 milhões de onças troy—o décimo terceiro mês consecutivo de acumulação. Globalmente, os bancos centrais compraram 220 toneladas métricas de ouro no terceiro trimestre, um aumento de 28% em relação ao segundo trimestre, segundo o World Gold Council. A prata beneficia especificamente das inventários chineses apertados; as ações de armazém da Shanghai Futures Exchange caíram para 519.000 quilogramas em 21 de novembro, atingindo um mínimo de uma década.

Uma advertência: a posição dos ETFs mostra sinais mistos. Após atingir máximos de três anos em 21 de outubro, as posições diminuíram devido a realização de lucros. No entanto, as posições longas em ETFs de prata recentemente recuperaram para um máximo de 3,25 anos na sexta-feira passada, sugerindo um renovado apetite institucional.

Os ganhos do dólar na terça-feira—um obstáculo típico para commodities cotadas em dólares—e os rendimentos mais altos do Tesouro, impulsionados pelos dados de emprego fortes, proporcionaram resistência temporária. No entanto, o argumento estrutural a favor dos metais preciosos permanece intacto, com a probabilidade de 90% de uma redução iminente da taxa do Fed a ancorar as expectativas de suporte contínuo.