O governador do Banco do Japão, Ueda Kazuo, lançou sinais firmes durante o período natalício, anunciando oficialmente o fim da era de taxas de juro zero e negativas, que durou cerca de trinta anos. A sua lógica é bastante direta: a espiral de aumento de salários e preços já se consolidou, as taxas de juro reais estão demasiado baixas, e o aumento contínuo das taxas é uma escolha inevitável, sem outras alternativas.

Esta mudança representa um impacto de nível nuclear nos mercados globais. Como base para operações de arbitragem internacional — aquela máquina de "lucro fácil" que utiliza empréstimos quase a custo zero em ienes para investir globalmente em ativos de alto rendimento — ela parou de funcionar. Nos últimos trinta anos, inúmeras operações de fundos de hedge e instituições de investimento basearam-se neste sistema de negociação com ienes baratos, que agora enfrenta uma desintegração estrutural. As posições relacionadas na Wall Street foram forçadas a fechar, e o capital global começou a fluir na direção oposta, com uma pressão evidente.

O foco do mercado mudou de "aumentar ou não as taxas" para "quanto e quão rápido". As declarações do Banco do Japão indicam que isto não é uma tentativa pontual, mas sim o início de um ciclo de aperto monetário contínuo. O capital global precisa reavaliar o papel dos ativos japoneses — que estão a evoluir de uma fonte de financiamento barato para um destino de investimento que precisa ser reavaliado devido à normalização das taxas de juro.

No futuro, a volatilidade do mercado estará profundamente ligada aos dados do Banco do Japão e aos sinais de taxas de juro. Como esta mudança na política monetária, que atrasou trinta anos, irá remodelar o panorama dos ativos globais? Para qual mercado a grande onda de retorno de capital irá primeiro impactar? As respostas a estas perguntas podem tornar-se mais claras nos próximos trimestres.