A recente fase de consolidação do Bitcoin realmente merece análise. Muitas pessoas estão à espera de que a expiração das opções de dezembro traga alguma mudança, mas a realidade é — quase nada aconteceu.

A razão por trás disso é bastante direta. Os participantes do mercado não desistiram, apenas mudaram de estratégia. A pressão gamma, originalmente concentrada na expiração de dezembro, foi dispersada para janeiro e fevereiro. Embora pareça a mesma pressão de mercado, na verdade ela prolongou a linha do tempo. Portanto, esses pontos de suporte de preço não desapareceram, apenas foram deslocados.

A curto prazo, essa estrutura pode artificialmente manter a estabilidade do preço, mas o custo é uma contínua decadência temporal. Manter um preço fixo exige custos, e esses custos se acumulam dia após dia, até que uma das partes decida desistir.

Olhar para o cenário macro atual fica ainda mais claro: a liquidez não aumentou, as taxas de juros permanecem baixas, o ambiente de fundos continua a se apertar, e a profundidade do mercado à vista também é relativamente fraca. Nesse ambiente, a volatilidade reprimida não se transforma automaticamente em movimentos maiores.

O roteiro usual é assim: quando o custo de manutenção excede o retorno esperado, todas as partes optam por sair. Nesse momento, o Bitcoin pode não necessariamente subir, o ponto crucial é que, assim que a estrutura de janeiro se soltar, o preço será forçado a ajustar-se. As opções podem atrasar a volatilidade, mas nunca podem mudar sua ocorrência.

O mais importante é ficar atento aos níveis de preço-chave; o resto é, na verdade, ruído.