A Reserva Federal do Japão desta vez realmente está a agir de forma decisiva. O registo da última reunião envia um sinal forte: continuar a subir as taxas após dezembro tornou-se uma certeza. O nível atual de 0,75% de taxa de juros atingiu um máximo de trinta anos, mas a postura dos responsáveis do banco central continua bastante hawkish — eles sabem bem que isto é apenas o começo.

Por que é que o Banco do Japão, que esteve a adotar uma postura de inação durante trinta anos, de repente mudou de direção? Existem quatro razões concretas a impulsionar esta mudança. Primeiro, a inflação tem estado a ultrapassar a meta de 2% há quase quatro anos consecutivos, enquanto as taxas de juro reais permanecem negativas, o poder de compra do iene está a encolher silenciosamente. Em segundo lugar, a taxa de câmbio do iene tem estado fraca a longo prazo, dificultando a resolução das pressões inflacionárias, e há até vozes dentro do banco a defenderem uma aceleração no ritmo de subida das taxas. O terceiro fator-chave é que a era das taxas negativas chegou ao fim — os capitais que dependiam de arbitragem com as baixas taxas de juros do Japão estão a retirar-se, causando turbulência no mercado de ações, no mercado de obrigações e até no mercado cambial. O quarto ponto é que o roteiro de política do banco central já está claramente delineado: as taxas atuais ainda estão longe do nível neutro, e o ciclo de subida das taxas ainda está na metade.

Os efeitos de transmissão destes sinais de política já se fazem sentir. A volatilidade do iene aumentou, as expectativas de depreciação pairam sobre o mercado, e ativos de refúgio como ouro e Bitcoin tendem a ser mais procurados em momentos de volatilidade do mercado. Antes, apenas o Federal Reserve estava a apertar a liquidez, agora o Banco do Japão também entrou na dança, o que certamente continuará a pressionar o cenário de fundos global.

Impactos mais profundos vão além do território japonês. Se o Banco do Japão continuar a subir as taxas, as operações de arbitragem com iene, que ultrapassam os trilhões de dólares, podem desmoronar-se, e o dólar, os títulos do Tesouro dos EUA e os ativos de mercados emergentes vão sentir uma pressão em cadeia. Alguns investidores já detectaram sinais de risco, mas há também quem procure novas oportunidades de investimento nesta grande volatilidade. Cada mudança no mercado costuma gerar novas oportunidades e riscos na próxima fase.