A atitude do Banco do Japão mudou completamente. O registo mais recente da reunião indica que os aumentos de juros irão continuar após dezembro, e isto já não é apenas um plano no papel — o nível atual de 0,75% de taxa de juro atingiu um máximo de trinta anos, mas os membros do banco central adotam um tom bastante firme: isto é apenas o começo.

Pela primeira vez em trinta anos, o país está a seguir uma orientação mais hawkish, e a motivação por trás disso é bastante concreta. A inflação tem ultrapassado os 2% oficialmente há quase quatro anos consecutivos, mas as taxas de juro reais continuam negativas, e o poder de compra do Japão está a diminuir silenciosamente; o iene tem estado sob pressão de longo prazo, os preços não conseguem baixar, e alguns funcionários já afirmaram publicamente que é necessário aumentar os juros com mais frequência; o mais importante é que — a era das taxas de juro negativas realmente acabou. Os capitais que dependem de arbitragem com a depreciação do iene estão a retirar-se rapidamente nos últimos dias, e o mercado de ações japonês, o mercado de obrigações e o mercado cambial estão a experimentar oscilações intensas.

O roteiro do banco central já está bem definido: a taxa de juro atual ainda está longe do nível neutro, e o ciclo de aumentos de juros está apenas na sua fase intermediária.

As reações em cadeia a esta mudança já estão a emergir. A volatilidade do iene aumentou significativamente, o risco de depreciação está à nossa frente, e ativos tradicionais de refúgio como ouro e prata parecem mais valiosos em meio ao pânico do mercado. A questão-chave é que isto não é apenas uma questão do Banco do Japão — a liquidez global também está a ser pressionada ao mesmo tempo. A Federal Reserve já começou a apertar a política monetária, e agora o Banco do Japão também se juntou oficialmente a este movimento de aperto.

Se o Japão continuar a elevar as taxas de juro, as operações de arbitragem de spreads de trilhões de ienes podem entrar em colapso, e o dólar, os títulos do Tesouro dos EUA e os ativos de mercados emergentes também não escaparão à pressão. Alguns veem sinais de risco a piscar, enquanto outros já estão a pensar em como aproveitar ao máximo esta volatilidade. A confusão do mercado muitas vezes gera oportunidades — o segredo é como as aproveitar.