Na semana passada, o mercado continuou a subir moderadamente, com o volume de negócios ultrapassando a marca de 2,15 trilhões, atingindo uma nova alta desde novembro — de fato, um sinal bastante positivo. Após oito dias consecutivos de alta, embora a energia do mercado ainda não tenha sido totalmente liberada e os principais pontos de interesse pareçam um pouco difusos, pelo menos ainda não apareceu aquela característica de reversão para baixo. Portanto, a estratégia atual é manter as ações, até que o próprio mercado nos envie um sinal de mudança de rumo.

Com o fim do ano se aproximando, comparado ao barulho ensurdecedor de "bull market" no início do ano, agora está mais tranquilo, mas 2025 ainda foi um ano relativamente bom para os investidores. Especialmente no setor de tecnologia, cujo índice de inovação acumulou uma alta superior a 46% até o final de semana passado, o que é bastante considerável. Mas desde o começo do ano, tenho uma opinião: "O consumo é o teto da tecnologia" — e essa avaliação está se tornando cada vez mais válida. O que realmente limita a continuidade do fortalecimento das ações de tecnologia, no fundo, é a fraqueza do lado do consumo.

Um detalhe revela isso claramente. O índice Shanghai Composite já ultrapassou a máxima histórica de 2021, enquanto o índice de inovação (科创综指) ainda está a mais de 100 pontos da máxima de 1789 daquele ano. O que essa diferença indica? A capacidade de desinvestimento do lado do consumidor (C端) não acompanha, limitando o crescimento dos lucros das empresas na cadeia de produção. Agora, o consumo se tornou a variável central do mercado, influenciando tanto o desempenho das ações de tecnologia quanto a liberação de dividendos do mercado como um todo.

Sobre a tentativa de alcançar os 4000 pontos, o verdadeiro problema não é se o mercado consegue ou não atingir essa marca, mas quem será responsável por continuar impulsionando essa alta após alcançá-la. O mercado também está refletindo sobre essa questão, por isso a linha principal ainda está um pouco difusa. Vamos manter a calma, pacientemente aguardando oportunidades dentro dos lucros das nossas posições.