Os Mercados de Energia Reagem às Mudanças nas Tensões no Médio Oriente: O que Está a Impulsionar os Movimentos do Petróleo e Gasolina

O mercado de futuros de fevereiro apresenta fraqueza distinta em commodities energéticas esta semana. O crude West Texas Intermediate para entrega em fevereiro ([CLG26]) caiu 1,02 pontos, representando uma retração de 1,75%, enquanto a gasolina RBOB de fevereiro ([RBG26]) caiu 0,0306 pontos ou 1,74%. O principal catalisador decorre de desenvolvimentos diplomáticos na Europa de Leste, com a liderança ucraniana sinalizando negociações de potencial avanço. O Presidente Zelensky indicou que se reunirá com o Presidente Trump na Flórida neste domingo, com uma estrutura de resolução de 20 pontos aproximadamente 90% finalizada. No entanto, a implementação depende de contribuições de Moscou e capitais europeus, deixando uma incerteza substancial apesar de sinais otimistas.

Choques de Oferta Geopolíticos Continuam a Apoiar os Mercados

Apesar da fraqueza nas manchetes, vários fatores estruturais estão fornecendo suporte subjacente aos preços de energia. As operações militares ucranianas intensificaram o targeting da infraestrutura de refino russa, com ataques documentados afetando pelo menos 28 instalações no último trimestre. Essa campanha restringiu materialmente a capacidade de exportação de Moscou para produtos de crude. Além disso, as interrupções marítimas coordenadas aumentaram—desde a transição de novembro, forças ucranianas envolveram pelo menos seis petroleiros na região do Mar Báltico por meio de operações com drones e mísseis.

Além do teatro da Europa de Leste, a administração Trump intensificou sua pressão econômica sobre as exportações de hidrocarbonetos venezuelanos. Operações da Guarda Costeira dos EUA forçaram o petroleiro sancionado Bella 1 a abandonar seu vetor de aproximação às águas venezuelanas, empurrando a embarcação para o território do Atlântico aberto no início desta semana. Esse bloqueio representa uma extensão da política declarada da administração de restringir os fluxos de petróleo do maior detentor de reservas do Hemisfério Ocidental.

Dinâmica de Oferta e Posicionamento de Inventário

O quadro mais amplo de inventário de energia revela condições de aperto em várias categorias de produtos. De acordo com o mais recente instantâneo (dados da EIA até 12 de dezembro), os estoques de petróleo bruto estavam 4,0% abaixo do benchmark sazonal de cinco anos, enquanto os estoques de gasolina registraram 0,4% abaixo de níveis comparáveis. Os combustíveis destilados mostraram uma fraqueza mais pronunciada, 5,7% abaixo das normas sazonais. Semana após semana, a produção de petróleo bruto dos EUA permaneceu quase estável em 13,843 milhões de barris por dia, pouco abaixo do recorde de novembro de 13,862 milhões de bpd.

Métricas de armazenamento flutuante apresentam um quadro contrastante: as holdings de crude em navios-tanque, que permaneceram estacionárias por sete dias consecutivos, contraíram 7% semana a semana, para 107,15 milhões de barris em 19 de dezembro, sugerindo que os participantes do mercado estão movendo inventário para canais de distribuição ativos. Os dados do contador de plataformas da Baker Hughes mostraram uma recuperação modesta, com 409 unidades de perfuração ativas domesticamente (subindo três em relação à semana anterior), embora a tendência permaneça profundamente deprimida em relação ao pico de 627 plataformas do final de 2022.

Estratégia OPEP+ e Arquitetura de Produção

A política upstream continua a ancorar o suporte de preços por meio de uma gestão disciplinada da produção. A OPEP+ reafirmou seu compromisso em 30 de novembro de manter a suspensão do crescimento da produção durante o primeiro trimestre de 2026. A produção do cartel em novembro caiu marginalmente 10.000 bpd, para 29,09 milhões de bpd, consistente com sua estratégia de normalização gradual após a redução de 2,2 milhões de bpd implementada no início de 2024. Aproximadamente 1,2 milhão de bpd dessa redução original permanece não restabelecida, enquanto a OPEP navega entre a recuperação da oferta e o equilíbrio do mercado global.

A projeção da Agência Internacional de Energia de outubro antecipou um excedente global recorde de 4,0 milhões de bpd para 2026, levando a OPEP+ a adotar uma postura cautelosa. Enquanto isso, as projeções de oferta dos EUA foram revisadas para cima de forma incremental—a última previsão da EIA para a produção de petróleo bruto americana em 2025 agora é de 13,59 milhões de bpd, contra a estimativa anterior de 13,53 milhões de bpd, destacando o desafio que a OPEP enfrenta na gestão de um mercado global persistentemente bem abastecido, onde as restrições às exportações de petróleo russo paradoxalmente apoiam os preços por meio do valor de escassez, e não da força da demanda.