Rogers, um investidor lendário que cofundou o fundo quântico com Soros e criou o mito dos 4.200% em dez anos, alertou recentemente novamente que a probabilidade de uma crise financeira em 2026 é extremamente elevada. Isto não é sensacional. Em 2005, foi ridicularizado por Wall Street quando esvaziou imóveis nos EUA e, três anos depois, a tempestade das hipotecas subprime fez o mundo pagar o preço por esse desprezo. Desta vez apontou para dois perigos profundos e escondidos.

**A dívida é uma bomba-relógio**

A dívida global atingiu um máximo histórico de 355 biliões de dólares. Especificamente: a dívida federal dos EUA ultrapassou os 39 biliões de dólares, o rácio de dívida do Japão disparou para 267%, e 37 países de baixos rendimentos já estavam em dificuldades de endividamento. A relação dívida/PIB global chega aos 368% – o que significa este número? Isto significa que a produção total da economia global não pode absorver estas dívidas em menos de um ano.

O que é ainda mais doloroso é que os antigos ativos de refúgio seguro, os títulos do Tesouro dos EUA, estão agora a ser vendidos de forma descontrolada. O rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos ultrapassou os 4,5%, e o tradicional porto seguro caiu. Quando os bancos centrais e investidores institucionais começam a reduzir as suas participações, pode imaginar o quão perigoso é este sinal.

**Até onde a bolha da IA explodiu**

A avaliação do setor da IA desligou-se completamente da realidade. O rácio preço-lucro de algumas empresas ligadas à IA disparou para 115 vezes, e o rácio preço/valor contabilístico ultrapassou 8 vezes. Isto não é um investimento, é uma aposta. A história diz-nos que toda a loucura desligada dos fundamentos de valor acaba em colapso.

**A rota de fuga do dinheiro quente**

Quando o crédito fiduciário começa a fraquejar, o dinheiro inteligente vota com os pés. A capitalização de mercado do Bitcoin ultrapassou os 2,1 biliões de dólares, tornando-se a pedra de lastro no espaço das criptomoedas. Neste contexto macro, o desempenho dos diferentes ativos será bastante diferenciado. Ativos arriscados estarão sob pressão, enquanto ativos com escassez e propriedades de refúgio seguro poderão conduzir a uma reavaliação