O setor de comércio espacial doméstico tem estado em alta nos últimos dois anos, mas para realmente identificar oportunidades de investimento na cadeia de indústria, é preciso analisar indicadores concretos como pedidos, produtos e quota de mercado.

Vamos começar por uma empresa líder absoluta no campo de telemetria e telecontrole de foguetes — uma empresa estatal, subsidiária do Grupo de Ciência e Tecnologia Espacial, que cobre toda a cadeia de suporte eletrônico desde foguetes até satélites. Por que vale a pena falar dela? Porque ela está diretamente ligada ao núcleo do setor de comércio espacial na China.

**Posicionamento no comércio espacial**

No segmento de telemetria e telecontrole de foguetes, esta empresa detém cerca de 90% de quota de mercado nacional, praticamente monopolizando. Este número não é exagero. Quanto às antenas de matriz faseada — a fornecedora principal para a internet via satélites de órbita baixa da China Xingwang — ela conquistou 60% dos pedidos, com tecnologia comparável às principais soluções estrangeiras, com altas barreiras de entrada.

Nos últimos anos, quão aquecidos têm estado os pedidos? Em 2024, os pedidos de comércio espacial ultrapassaram 600 milhões de yuan, e em 2025 a sua proporção subiu de 20% para 35%, com uma taxa de crescimento superior a 50%. O que isso significa? Que o comércio espacial deixou de ser um coadjuvante para se tornar a principal força de crescimento.

**Participação nos lançamentos de foguetes**

A série Longa Marcha (Fábrica 5, 7, 8, etc.) cobre toda a linha, com pedidos de mais de 800 milhões de yuan em 2024-2025. Além dos foguetes de propriedade estatal, a iniciativa privada também está entrando: os foguetes Zhuque 3, a série Xingyun, todos fazem parte do portfólio de suporte. Com a operação regular do campo de lançamento comercial em Hainan, espera-se que a frequência de lançamentos em 2026 dobre novamente, fazendo com que os pedidos de suporte a foguetes cresçam como uma bola de neve.

Ainda mais impressionante é o sistema de computadores de bordo e sistemas de navegação inercial — nos últimos anos, com a comercialização de foguetes privados, esses produtos passaram de um volume de pedidos de 60 milhões de yuan para uma previsão de 120 milhões em 2026, dobrando de valor.

**Outra linha de suporte aos satélites**

A China Xingwang planeja lançar 12.000 satélites de órbita baixa, e a entrega de equipamentos para 200 satélites em 2025 já está prevista. Além da Xingwang, satélites comerciais como Jilin-1 e Tianxian também utilizam seus produtos.

Os terminais de comunicação a laser, que antes pareciam altamente complexos, já estão sendo entregues em massa. O preço de um terminal de comunicação a laser por satélite fica entre 6 a 8 milhões de yuan, enquanto cada antena de matriz faseada custa cerca de 800 mil yuan. Em 2026, a Xingwang planeja lançar 1.300 satélites, e a receita adicional dessas duas linhas pode gerar mais de 144 milhões de yuan de lucro. Isso sem contar os pedidos de outros satélites comerciais.

**Destaques dos números de desempenho**

Vamos olhar para as expectativas de 2025. A maioria das instituições estima um lucro líquido consolidado entre 570 milhões e 604 milhões de yuan (lucro por ação de 0,17 a 0,18 yuan), com uma previsão conservadora de 460 milhões. Como é que, até o terceiro trimestre, o lucro foi de apenas 209 milhões, mas o resultado anual deve ser tão alto? O terceiro trimestre teve um aumento de receita de 97,97%, acelerando a entrega de pedidos — o quarto trimestre será o período de confirmação de pedidos de defesa e comércio espacial, que representam a maior parte do lucro anual.

Quanto ao comércio espacial, qual sua contribuição? Em 2025, os pedidos ultrapassaram 1,2 bilhão de yuan (crescimento de 80% em relação ao ano anterior), representando 10% da receita total. Dentro disso, suporte a foguetes responde por 42%, suporte a satélites por 58%. O mais importante são as margens de lucro — a margem bruta do negócio de controle e telemetria ultrapassa 50%, muito acima da média.

Outro detalhe: a empresa desfez-se de alguns ativos de cabos de baixa eficiência, o que elevou sua margem líquida de 3,5% em 2024 para 4,1%. Pode parecer pouco, mas para uma grande empresa, é uma melhora clara na eficiência.

**2026 será um ano de forte desempenho**

Previsões indicam que o lucro líquido consolidado atingirá entre 760 milhões e 940 milhões de yuan (crescimento de 33% a 56% em relação ao ano anterior), com crescimento de receita superior a 20%. Isso não é especulação — há quatro fatores principais impulsionando isso:

1. Explosão de pedidos no comércio espacial. Os lançamentos de foguetes privados em 2026 devem dobrar, e os pedidos de computadores de bordo e sistemas de navegação irão crescer 100%. Os lançamentos de satélites também aumentarão exponencialmente, com a Xingwang lançando 1.300 satélites em um ano, multiplicando a demanda por suporte. Os terminais de comunicação a laser crescerão mais de 50% ao ano.

2. Reservas de pedidos sólidas. No final do terceiro trimestre de 2025, os estoques somavam 22,27 bilhões de yuan (crescimento de 10% em relação ao ano anterior), e a programação de entregas já está planejada até o segundo trimestre de 2026, sem pressão de entrega.

3. Otimização de ativos. A troca de ativos no valor de 940 milhões de yuan será concluída em 2026, desinvestindo ativos de baixa eficiência e adquirindo ativos de alta qualidade no setor espacial, o que pode elevar a margem bruta em mais 2-3 pontos percentuais, levando a uma margem líquida de 4,9%.

4. Apoio do setor de defesa e sistemas não tripulados. Os pedidos de eletrônica de defesa estão com cronogramas cheios, e em 2025 a empresa conquistou 35 bilhões de yuan em pedidos, respondendo por 10%. Os sistemas não tripulados terão aumento de 30% na receita (com margem bruta de 28%), garantindo o limite inferior de desempenho.

**Ritmo de liberação de resultados**

No primeiro semestre, os pedidos começaram a ser entregues, com crescimento de receita estimado em 15% ou mais, e os lucros sendo realizados gradualmente. O segundo semestre será o momento principal — com confirmação de grandes pedidos (lançamentos espaciais, aceitação de defesa), que responderão por mais de 60% do lucro anual, com crescimento ainda mais forte. Essa é a estratégia habitual das ações de defesa.

**O comércio espacial como segunda curva de crescimento**

Em 2025, a receita do comércio espacial representará 10%, mas a margem de lucro será de 15% (devido à alta margem bruta). Em 2026, a participação na receita sobe para 15-20%, e na de lucros ultrapassa 25%. De um segmento de nicho, passou a uma verdadeira força motriz de crescimento.

**Também é preciso entender os riscos**

A validação tecnológica de foguetes privados apresenta riscos. Por exemplo, se uma etapa de recuperação de um foguete não atingir as expectativas, os pedidos podem ser afetados. O alto nível de estoques (222 bilhões de yuan) e fluxo de caixa negativo representam riscos de depreciação de ativos. Além disso, a avaliação — o PE atual não é barato, e antes da realização total dos resultados, podem ocorrer oscilações de curto prazo.

Por outro lado, do ponto de vista da cadeia de indústria, o comércio espacial está saindo da fase de especulação para a concretização de pedidos reais, e essa onda é realmente sólida.