O mercado de criptomoedas está a passar por uma profunda transformação, e a crise de avaliação das empresas de ativos em Bitcoin tornou-se o termómetro desta ajustamento.

De acordo com os dados mais recentes, entre as 100 maiores empresas cotadas a nível mundial, quase 40% das ações caíram abaixo do valor dos seus ativos em Bitcoin. Ainda mais preocupante, mesmo os principais players não escaparam, com uma média de desconto de 17%. Este fenómeno de "quebra de valor" reflete uma falha de um modelo que já não funciona.

Nos últimos anos, o padrão destas empresas (como a MicroStrategy) foi bastante claro: emitir novas ações a um preço superior ao valor, para depois aumentar significativamente a sua posição em Bitcoin, aproveitando o ciclo de alta do mercado para criar efeitos de escala. Este jogo de "expansão alavancada" já tinha mostrado resultados positivos várias vezes. Mas agora? As ações caíram abaixo do valor líquido dos ativos, a janela de financiamento fechou-se, e o acelerador de expansão já não pode ser pressionado.

Todo o setor está a ser forçado a passar de uma expansão agressiva para uma fase de competição por ativos existentes e de fusões e aquisições. Sem dúvida, trata-se de uma fase de dor, mas também de um mecanismo de seleção natural.

É importante notar que, ao mesmo tempo, chegam sinais positivos: instituições de investigação de nível institucional preveem que 2026 será realmente o "ano de entrada das instituições"; no que diz respeito à segurança, as perdas por fraudes de phishing em criptomoedas diminuíram 83% em relação ao trimestre anterior; no entanto, o mercado sul-coreano também registou uma saída de fundos superior a mil milhões de dólares.

A curto prazo, é realmente difícil, mas assim que passar este período de ajustamento de "desalavancagem", e as grandes instituições entrarem em massa, as empresas que sobreviverem poderão estar a preparar-se para uma verdadeira janela de oportunidades.