A terceira redução de taxas do Federal Reserve este ano está finalmente decidida — a taxa de referência foi reduzida em 25 pontos base para 3.50%-3.75%, mudando a postura política para uma estabilização do crescimento, mas o mercado não se acalmou por isso.

A sinceridade de Powell na conferência de imprensa provocou um impacto: os dados de emprego recentes podem ter sido superestimados em 60 mil, na realidade, a situação parece mais com uma perda de 20 mil empregos por mês. Este aviso oficial enche de expectativa os dados de emprego não agrícola que serão divulgados em dezembro.

A liberação concentrada das estatísticas de emprego, anteriormente pressionadas pela paralisação do governo, apresenta uma situação de "mistura de quente e frio". Em novembro, foram criados 64 mil empregos, um pouco acima do esperado pelo mercado, mas a taxa de desemprego disparou para 4.6% — o nível mais alto desde setembro de 2021; olhando para trás, o emprego em outubro caiu drasticamente 105 mil, e com os ajustes nos dados de agosto e setembro, a desaceleração do emprego tornou-se uma realidade, aumentando também as apostas dos investidores em uma nova redução de taxas em 2026.

No mesmo período, o índice de atividade empresarial nos EUA também não é otimista. O PMI global da S&P caiu de 54.2 em novembro para 53.0, atingindo o menor nível em quase seis meses. Novos pedidos na manufatura e nos serviços estão encolhendo, especialmente o pedido de bens, que caiu pela primeira vez em um ano — um sinal claro de que a demanda por mão de obra está desacelerando.

Mais preocupante ainda são as contradições internas no mercado de trabalho. Desde dezembro, os dados de pedidos iniciais e contínuos de auxílio-desemprego apresentaram uma divergência estranha. Na semana de 20 de dezembro, os pedidos iniciais caíram por duas semanas consecutivas para 214 mil, parecendo aliviar a pressão de demissões de curto prazo, mas o número de pedidos contínuos, que refletem a dificuldade de encontrar emprego, subiu para 1,923 milhões, com a taxa de pedidos contínuos atingindo 1.3%. O aumento semanal não ajustado dos pedidos contínuos foi muito superior à tendência sazonal. O que essa divergência indica? O mercado de trabalho atual está preso em uma estagflação de "poucas demissões, poucas contratações". Os sinais de demissões em setores como transporte, armazenamento e manufatura já começam a aparecer.