Será que o Bank of America consegue manter a sua sequência de vitórias? O que 2026 reserva para as ações BAC

O desempenho do Bank of America em 2025 chamou a atenção no setor bancário. Com uma valorização de 24,1%, o BAC superou o mercado mais amplo, embora tenha ficado atrás de alguns pesos pesados do setor—JPMorgan subiu 34,4% e Citigroup explodiu 65,7%. Agora surge a questão mais difícil: a tendência vai durar?

O Enigma da Taxa de Juros: Por que o NII importa para os retornos bancários

Aqui está algo que a maioria dos investidores casuais não percebe: rendimento líquido de juros (NII) é o coração da rentabilidade de qualquer banco. Pense nisso como a margem que os bancos ganham ao emprestar dinheiro a taxas mais altas do que pagam aos depositantes. Quando o Fed corta as taxas (como fez três vezes em 2025, levando-as para 3,5%-3,75%), essa margem normalmente encolhe—má notícia para o crescimento do NII.

Mas o Bank of America não está parado. A empresa aposta na repricing de ativos a taxa fixa, no crescimento dos livros de empréstimos e depósitos, e na redução dos custos de captação para amortecer o impacto. A gestão mira um aumento sólido de 5-7% no NII ano a ano para 2026, o que seria respeitável dado o cenário macroeconômico adverso. A médio prazo, o BAC projeta que os empréstimos e depósitos crescerão a uma CAGR de 5% e 4%, respectivamente.

Compare isso com os pares: o JPMorgan espera um NII de $95,8 bilhões (aumentando mais de 3% YoY) em 2025, enquanto o Citigroup mira um crescimento de 5,5% no NII excluindo Mercados. Como as taxas potencialmente se estabilizam em vez de despencar ainda mais, esses três gigantes bancários devem navegar por 2026 sem grandes colapsos no NII.

Expansão de Agências na Era Digital: Por que a Presença Física Ainda Vence

Pode parecer contraintuitivo, mas o Bank of America aposta forte na abertura de novos centros financeiros—não no encerramento. O banco opera 3.650 agências em todo o país e abriu 300 novas unidades desde 2019, com mais de 100 reformas. Desde 2014, entrou em 18 novos mercados e planeja mais seis até 2028.

Por quê? Porque os depósitos seguem as pessoas. A estratégia de expansão do BAC já adicionou $18 bilhões em depósitos incrementais em mercados mais novos. A combinação de presença local nas agências e conveniência digital—a abordagem de canais duais—está se mostrando uma barreira competitiva. Essa mistura de expertise presencial e conveniência via app posiciona o banco para capturar fatias de mercado em uma era onde os clientes querem ambos os mundos.

Uma Fortaleza no Balanço

A liquidez permanece sólida como rocha. Em setembro de 2025, as fontes globais de liquidez do BAC somavam $961 bilhões. A empresa possui ratings de grau de investimento da Moody’s (A1), S&P Global (A-), e Fitch (AA-), com perspectivas estáveis. Tradução: acesso fácil e barato aos mercados de dívida.

Os retornos aos acionistas estão fluindo generosamente. O BAC aumentou seu dividendo em 8% para 28 centavos por ação após o teste de resistência, estendendo um histórico de cinco anos de crescimento anualizado de dividendos de 8,83%. O banco também aprovou um programa de recompra de ações de $40 bilhões, com meta de $4,5 bilhões por trimestre. JPMorgan e Citigroup estão jogando jogos semelhantes—ambos passaram nos testes de resistência e aumentaram dividendos em 7%.

A Recuperação do Banco de Investimento

A atividade de fusões e aquisições caiu drasticamente em 2022-2023, devastando a receita de IB. Mas 2024 viu uma recuperação, e apesar de alguma volatilidade com tarifas na início de 2025, o momentum dos negócios voltou. O BAC espera um aumento de 4% no ano em taxas de IB para 2025 e mira um CAGR de um dígito médio ao longo do médio prazo, com ganhos de 50-100 bps de participação de mercado.

A gestão planeja aprofundar a integração entre banco corporativo e de investimento, expandir a cobertura de middle-market e buscar negócios maiores usando insights habilitados por IA e soluções de investimento alternativas. Com alcance global em 87 jurisdições, o banco está bem posicionado para aproveitar o próximo ciclo de fusões e aquisições.

Qualidade dos Ativos: O Verdadeiro Obstáculo

Aqui é onde a cautela é necessária. As provisões para perdas de empréstimos do Bank of America têm aumentado acentuadamente—mais 115,4% em 2022, 72,8% em 2023, e 32,5% em 2024. As perdas líquidas também aumentaram, subindo 74,9% e 58,8% em 2023-2024, respectivamente. A tendência continuou no início de 2025.

Por quê? Taxas mais altas têm pressionado os perfis de crédito dos tomadores, e a inflação impulsionada por tarifas está complicando a capacidade de pagamento. Enquanto as taxas permanecerem elevadas e a inflação persistir, a qualidade dos ativos do BAC continuará sob pressão. Este é o fator X que pode limitar o potencial de ganhos em 2026.

Os Números: Valor Justo ou Oportunidade?

As estimativas do consenso Zacks apontam para lucros do BAC de $3,80 em 2025 e $4,33 em 2026, implicando crescimento de 15,9% e 14%, respectivamente. A ação é negociada a um múltiplo preço/valor tangível (P/TB) de 2,01X nos últimos 12 meses, abaixo da média do setor de 3,18X. Tradução: o BAC está sendo negociado com desconto.

Comparando com os pares: o P/TB do JPMorgan é de 3,23X (mais caro), enquanto o do Citigroup é de 1,27X (mais barato). Para os investidores em busca de valor, o BAC ocupa um ponto de equilíbrio—descontado em relação ao setor, mas não tão depreciado quanto o Citigroup.

A Conclusão: Segurar, Não Perseguir

O Bank of America atende a muitos critérios para 2026. A repricing de ativos a taxa fixa deve apoiar o NII, os ventos favoráveis ao crédito devem se intensificar com a flexibilização das regras de capital, e a estratégia de expansão de agências continua adicionando depósitos. O ciclo de IB está melhorando, e os retornos aos acionistas permanecem generosos.

No entanto, a cautela é necessária. A deterioração da qualidade dos ativos, a incerteza tarifária e o caminho incerto das taxas de juros tornam o timing de curto prazo arriscado. Investidores atuais devem manter suas posições para a história de vários anos. Novos investidores devem esperar por mais clareza macroeconômica antes de alocar capital.

A configuração do BAC favorece investidores pacientes e de longo prazo. Basta não esperar uma repetição do aumento de 24% de 2025—pelo menos não imediatamente.