A Valorização do Bitcoin na Era Institucional: Por que o BTC está a ficar em silêncio enquanto o Ouro cresce em 2026

No meio do movimento global de mercado “risk-off”, a valorização do Bitcoin está a passar por uma mudança profunda. Enquanto o Bitcoin caiu para $87.79K (com uma variação de -2.26% nas últimas 24 horas), o ouro continua a atingir novos máximos históricos, levantando uma questão crítica: o silêncio do Bitcoin reflete uma maturidade do mercado ou um realinhamento na valorização institucional do ativo?

Segundo Philippe Bekhazi, CEO da XBTO, uma das principais empresas de trading de criptomoedas, o que está a acontecer não é uma crise, mas uma mudança revolucionária. O Bitcoin, afirma ele, entrou numa fase de “pós-IPO institucional”, onde a valorização do ativo se baseia na tese de valor a longo prazo, em vez de na volatilidade especulativa.

Bitcoin e a Nova Forma de Precificação

Nos últimos anos, o Bitcoin foi conhecido por explosões de volatilidade e lucros ao estilo venture. Agora, a narrativa evoluiu para um novo capítulo de compreensão. “Superámos a fase de aventura do Bitcoin, com grandes lucros”, explica Bekhazi na sua análise. A criptomoeda já não é negociada como um ativo de fronteira, mas como um instrumento de balanço patrimonial cuja proposta de valor se abre para o longo prazo.

Esta mudança está diretamente ligada à valorização do ativo. À medida que a propriedade institucional aumenta através de veículos regulados, tesourarias corporativas e ETFs, os investidores tornaram-se mais rigorosos na avaliação de risco. A volatilidade diminui, e os movimentos de preço parecem mais racionais e menos dramáticos.

Dados dos mercados de derivativos mostram um padrão interessante: os traders estão mais inclinados a opções de proteção (protective puts) e posições curtas do que a vendas agressivas à vista. Isto resulta de compradores institucionais que “frequentemente desejam exposição ao Bitcoin, mas precisam de proteger-se contra quedas acentuadas”, segundo Bekhazi.

A Estratégia de Gestão de Risco que Impulsionou o Movimento Quieto

O “silêncio” do movimento do Bitcoin não indica fraqueza. Pelo contrário, reflete estratégias aprimoradas de gestão de risco por parte dos grandes investidores. A cascata de liquidações ocorrida em outubro, na qual mais de $19 mil milhões em posições alavancadas foram apagadas em poucas horas, tornou-se um ponto de viragem para a indústria.

Desde então, a estrutura do mercado foi estudada com mais cuidado. A “questão puramente estranha de uma troca” — como os gestores ativos podem atuar como provedores de liquidez durante gaps de preço impulsionados por liquidações — continua a ser um fator na mudança de preços. Esta microestrutura permite gerar alfa a partir de posicionamentos estratégicos, em vez de apostas diretas de força bruta.

O resultado: volatilidade mais comprimida, posicionamentos mais cautelosos e um cenário mais maduro, onde a valorização do ativo se baseia na procura estrutural de ETFs, tesourarias corporativas e mandatos institucionais de longo prazo, em vez de negociações reflexivas.

Por que o Ouro Está a Crescer como ‘Moeda de Refúgio’ em Tempos de Stress Macroeconómico

Enquanto o Bitcoin permanece calmo, o ouro e a prata avançam rumo a máximos históricos. A previsão da LBMA para 2026 tornou-se a mais otimista deste século, com analistas a estimar que o preço médio do ouro aumentará cerca de 40% em relação a 2025, enquanto a prata quase que duplicará.

Este fenómeno está diretamente ligado ao stress macroeconómico e à forma como diferentes classes de ativos estão a reavaliar-se. O ouro, na perspetiva tradicional, continua a ser “a moeda de refúgio do mundo quando as coisas não estão bem”. Para governos e bancos centrais que enfrentam restrições de liquidez e mandatos de rápida expansão de posições, o ouro oferece um valor crescente direto.

Bekhazi sugere que o capital irá mover-se do Bitcoin para o ouro à medida que o stress macro aumentar, especialmente entre investidores com exposição pura ao Bitcoin. Contudo, isto não representa uma ameaça existencial à tese do Bitcoin. Antes, é uma movimentação cíclica onde diferentes classes de ativos reavaliam o seu valor com base no ambiente macro atual.

A relação Bitcoin-ouro, segundo Bekhazi, é mais importante do que o desempenho absoluto de ambos. Esta relação reflete o apetite relativo por risco de avaliação e o posicionamento institucional, não apenas os movimentos de preço nominais.

Os Sinais nos Mercados de Derivados e os Desequilíbrios Estruturais

O ETH caiu para $2.93K, com uma variação de -3.63% nas últimas 24 horas, mostrando um desempenho mais fraco em comparação com o Bitcoin. A maior pressão de venda à vista e a queda mais rápida refletem um posicionamento defensivo menor e uma procura institucional mais fraca por altcoins secundários em movimentos de risco-off.

De forma geral, os mercados de derivativos de criptomoedas mostraram:

• Diminuição do open interest: traders reduzem exposição alavancada
• Volatilidade mais baixa: o mercado assume um padrão mais previsível
• Predisposição à proteção: grande fluxo para opções de venda (puts) e coberturas curtas

Estes padrões não indicam o fim da procura institucional. Pelo contrário, demonstram uma abordagem mais madura na gestão de carteiras, onde o objetivo não é o alfa de curto prazo, mas uma exposição estável de longo prazo ao Bitcoin, com risco controlado.

A estrutura fragmentada dos mercados de criptomoedas continua a agravar este desajuste. Desequilíbrios entre o mercado à vista e os derivativos, bem como a falta de um quadro regulatório para o trading cross-market, levam a liquidações oportunistas que já não se veem em mercados mais maduros.

A Análise do Pudgy Penguins e Outros Desenvolvimentos no Ecossistema

No ecossistema NFT, os Pudgy Penguins emergem como uma das marcas nativas mais fortes deste ciclo. A plataforma mudou de uma abordagem especulativa de “bens de luxo digitais” para uma plataforma de IP de consumo multivertical. A estratégia é simples: atrair utilizadores através de canais mainstream (brinquedos, parcerias de retalho, mídia viral), e depois integrá-los no Web3 via jogos, NFTs e o token PENGU (atualmente $0.01).

Este ecossistema já abrange produtos phygital (com >$13M em vendas a retalho e >1M de unidades vendidas), jogos e experiências (Pudgy Party com >500k downloads em apenas duas semanas), e um token distribuído amplamente (airdropado para mais de 6M de carteiras).

No mercado atual, o Pudgy está avaliado com um prémio relativamente alto face a pares tradicionais de IP, sendo o sucesso dependente da execução na expansão retalhista, adoção de jogos e utilidade mais profunda do token.

Outros ecossistemas também mostram maturidade crescente. A comunidade Optimism aprovou um plano de 12 meses para usar quase metade dos lucros na recompra de tokens OP através do Superchain desde fevereiro. Contudo, apesar de desenvolvimentos estruturais otimistas, o valor do token permanece em queda devido às condições mais amplas do mercado.

O Futuro: Maturidade ou Má Precificação?

Bekhazi deixa claro que, se a tese do Bitcoin falhar, será por se vender como um ativo de alta beta no período de inflação ou crise, e o narrativo de “ouro digital” fracassará. Se os ETFs continuarem a sair em ciclos de queda de 20%, isso sinaliza mãos fracas por parte das instituições. E se o preço subir enquanto a atividade on-chain ou o uso de stablecoins diminui, isso sugere um período institucional baseado em especulação, e não em utilidade real.

Por ora, os mercados testam se o Bitcoin permanecerá calmo — e até silencioso — enquanto o ouro absorve o stress macroeconómico e a procura por ativos de refúgio. Essa valorização do ativo não é uma medida de ação, mas de alcance.

Se essa ausência de performance refletir uma verdadeira maturidade do mercado ou uma valorização incorreta, será revelado nas próximas halves do ciclo. Para investidores que navegam na era institucional do Bitcoin, a questão não é apenas para onde vai o preço — mas como a sua própria valorização do ativo mudará à medida que o mundo evolui ao seu redor.