Derivados tokenizados são a chave para desbloquear capital: como a Coinbase está a mudar as regras do jogo para o ETH em staking

O mercado de criptomoedas está a evoluir, e uma das tendências mais interessantes dos últimos meses é o reconhecimento de que os derivativos não são apenas instrumentos especulativos, mas meios práticos de gestão de capital. A Coinbase acaba de lançar uma funcionalidade de empréstimos que permite aos utilizadores nos EUA (exceto Nova Iorque) emprestar até $1 milhão USDC contra garantia de cbETH — um token representando o efeito tokenizado staked. Esta solução abre novas possibilidades para investidores que desejam obter liquidez sem desestacar os seus ativos e sem vender posições num ambiente cripto complexo.

No momento do lançamento desta funcionalidade (janeiro de 2026), o efeito está a ser negociado a cerca de $2.94K, enquanto o bitcoin mantém-se em torno de $88.12K. Isto significa que clientes qualificados da Coinbase podem agora captar quantias significativas de capital, mantendo a exposição ao crescimento destes ativos e continuando a receber recompensas de staking.

O que é o cbETH e como os derivativos estão a mudar a situação no mercado de ativos staked?

O cbETH não é apenas mais um token. É um derivativo tokenizado que representa o efeito staked na plataforma Coinbase. Quando um utilizador deposita ETH na Coinbase, recebe cbETH, que acumula recompensas de staking em tempo real. Antes, estes tokens eram principalmente ativos passivos — os utilizadores mantinham-nos, recebiam rendimento, mas tinham opções limitadas de utilização destes fundos.

Agora, a situação mudou drasticamente. Os derivativos oferecem novas possibilidades de extrair valor de capital já bloqueado. Os utilizadores podem usar o cbETH como colateral para empréstimos, permitindo-lhes manter a exposição ao ETH, receber recompensas de staking e aceder à liquidez ao mesmo tempo. Esta abordagem é especialmente atraente para investidores com grandes posições que não as reequilibram frequentemente.

Como o protocolo Morpho garante a segurança destes empréstimos?

O núcleo desta solução é o Morpho — um protocolo de crédito descentralizado que gere estes empréstimos através de contratos inteligentes. Os empréstimos funcionam com garantia sobrecolateralizada, o que significa que o mutuário deve alocar mais fundos como garantia do que o valor emprestado.

Requisito principal: os utilizadores devem manter um rácio de empréstimo ao valor (LTV) abaixo de 86%. Isto significa que, se alguém empresta $500,000 USDC contra cbETH, o valor de cbETH na sua conta deve ser pelo menos $581,400 (para manter o LTV em 86%). Se este rácio ultrapassar o limite em qualquer momento, a posição será automaticamente liquidada com penalizações correspondentes.

As taxas de juro para estes empréstimos variam consoante as condições de mercado e não têm um calendário fixo de pagamento. Os mutuários podem devolver fundos a qualquer momento, o que oferece flexibilidade, mas também exige monitorização contínua da posição colateral. Em quedas abruptas no preço do ETH, o risco de liquidação aumenta exponencialmente.

Porque é que os derivativos são críticos para o negócio da Coinbase em contexto de concorrência crescente?

O lançamento desta funcionalidade ocorre num contexto de intensificação da concorrência no mercado de produtos relacionados com ativos staked. Outras plataformas, incluindo protocolos DeFi e bolsas centralizadas alternativas, já oferecem soluções semelhantes. A Coinbase entende que oferecer apenas staking não é suficiente — é preciso dar aos utilizadores flexibilidade financeira.

Derivativos tokenizados, como o cbETH, estão a ganhar popularidade precisamente porque resolvem um problema real: como monetizar um ativo de longo prazo sem vendê-lo? Isto é especialmente atraente num período em que os investidores estão cautelosos em realizar lucros devido à volatilidade do mercado. Em vez de vender ETH numa subida de preço, o utilizador pode emprestar USDC usando o cbETH e usar esses fundos para outras operações.

Cenários práticos de utilização e potenciais ganhos

A quem é que isto será útil? Principalmente, a grandes detentores que acumularam posições em ETH via staking. Eles podem:

• Reequilibrar o portefólio: emprestar USDC e redistribuir fundos para outros ativos sem vender ETH
• Financiar compras: usar o empréstimo para adquirir outras criptomoedas ou ativos fora do mercado
• Obter divergência de rendimento: continuar a receber recompensas de staking de cbETH, pagando uma taxa de juro variável

Quando as taxas estão baixas, esta estratégia é especialmente atraente. Se o rendimento de staking superar as taxas de empréstimo, o utilizador obtém essencialmente fundos gratuitos a curto prazo.

Riscos e requisitos de gestão de garantia

No entanto, os derivativos não estão isentos de riscos. O principal perigo é a volatilidade súbita do ETH. Se o preço do ETH cair abruptamente 15-20%, como costuma acontecer nos ciclos cripto, a posição colateral do utilizador pode ficar na zona vermelha. Com um LTV próximo de 86%, uma queda moderada pode desencadear uma liquidação.

Além disso, os utilizadores devem compreender:

• Complexidade de gestão: é necessário monitorizar ativamente o LTV e o preço do ETH
• Custos de comissão: a liquidação acarreta penalizações que podem ser elevadas
• Géoblocagem: a funcionalidade não está disponível em todos os locais — EUA e algumas regiões têm restrições

A Coinbase posiciona claramente esta solução como uma funcionalidade para clientes qualificados, não para iniciantes, refletindo a compreensão da empresa sobre os riscos potenciais.

Conclusões: os derivativos são o futuro da eficiência de capital

O lançamento de empréstimos contra cbETH é uma manifestação de uma tendência maior na indústria cripto: os derivativos tornaram-se uma parte central da expansão da funcionalidade dos ativos subjacentes. Em vez de manter ativos em “depósito”, os utilizadores têm ferramentas para gerar valor adicional sem abrir mão das suas posições.

A Coinbase apresenta isto como parte da sua estratégia de oferecer maior flexibilidade aos ativos cripto num mercado volátil. Se o produto for bem-sucedido e atrair uma grande fatia de utilizadores com ETH staked, poderá tornar-se um novo padrão para plataformas que oferecem staking.

Para os investidores, isto significa que o ETH staked já não é apenas um investimento passivo. Os derivativos são instrumentos ativos de gestão de capital que mudam a perceção de como se pode lucrar com posições cripto de longo prazo em 2026 e além.