Enquanto o preço do ouro sobe, o Bitcoin mantém um novo equilíbrio institucional segundo o CEO da XBTO

Os mercados cripto estão a mostrar uma encruzilhada marcante: enquanto o preço do ouro está a subir para máximos históricos e os investidores refugiam-se em massa nos metais preciosos, o Bitcoin está estagnado abaixo dos 88.000 dólares. Esta divergência entre os ativos tradicionais de refúgio seguro e os valores digitais não representa uma crise de confiança, mas sim uma mudança fundamental na forma como os principais intervenientes institucionais abordam o Bitcoin, segundo Philippe Bekhazi, CEO do trader de criptomoedas XBTO.

O recente movimento do preço do Bitcoin – que caiu mais de 2% em 24 horas para 88.120 dólares – contrasta fortemente com o mercado do ouro, onde os preços estão a atingir novos máximos. Esta divergência levanta questões: isto sinaliza maturidade do mercado ou indica uma avaliação errada dos ativos digitais?

O Bitcoin deixou para trás a sua fase de empreendimento

Segundo Bekhazi, a perda da volatilidade e do potencial explosivo do Bitcoin não é uma fraqueza, mas a consequência lógica da institucionalização. “O Bitcoin já não é negociado como ativo de mercado fronteiriço”, disse numa entrevista à CoinDesk. “A distinção entre Bitcoin e aquilo a que chamamos ‘cripto’ está a tornar-se cada vez mais clara à medida que amadurece.”

A transação para um mercado pós-IPO de Bitcoin envolve mudanças substanciais. Onde o Bitcoin era outrora movido por retornos semelhantes aos de capital de risco e volatilidade reflexiva, agora atua como um veículo de investimento diversificado. As grandes instituições escolhem estabilidade, liquidez e gestão de risco em vez de retornos beta puros.

Esta mudança tem consequências diretas para a dinâmica do mercado. Os dias da volatilidade unilateral parecem ter acabado. Em vez disso, vemos estruturas de mercado mais estratificadas em que:

• Os fluxos de entrada de ETFs são estáveis mas previsíveis
• Os balanços empresariais atuam como um buffer de longo prazo
• Os mercados de derivados distribuem o risco em vez de o concentrarem

Preço do ouro sobe enquanto investidores contornam a incerteza financeira

Paralelamente à estabilização do Bitcoin, o ouro está a disparar. Novos máximos históricos acima de 5.500 dólares por onça refletem uma mudança fundamental nas decisões dos investidores. O inquérito LBMA para 2026 mostra um otimismo sem precedentes: os analistas esperam que os preços do ouro estejam, em média, quase 40% mais altos do que em 2025, enquanto a prata poderá quase duplicar.

Este padrão segue uma hierarquia clássica de preferência quando as tensões macroeconómicas aumentam. O ouro continua a ser “a moeda global de fuga”, especialmente para os bancos centrais e grandes investidores que não têm recursos para investimentos rápidos e grandes em Bitcoin. O preço do ouro está a subir porque estes ativos – físicos, descentralizados e historicamente fiáveis – satisfazem as necessidades dos investidores para preservação do valor.

No entanto, Bekhazi enfatiza que esta rotação é cíclica, não um sinal existencial. “A relação bitcoin/ouro é mais importante do que a comparação absoluta de preços”, diz ele. À medida que os investidores migram para o ouro a curto prazo, o Bitcoin está a posicionar-se como um ativo de longo prazo cuja proposta de valor se desenvolve ao longo dos anos.

A microestrutura do mercado esconde dinâmicas complexas

Por trás da aparente estabilidade do Bitcoin existem mudanças subtis mas significativas no mercado. Os traders agora empregam estratégias de transferência de risco mais sofisticadas em vez de especulação direta sobre preços. Isto é visível nas posições de derivados: os traders têm maior probabilidade de aceitar posições curtas do que de vender à vista de forma agressiva.

A estrutura descentralizada dos mercados cripto desempenha um papel nisto. Recentemente, em outubro, as liquidações causaram danos suficientes para eliminar mais de 19 mil milhões de dólares em posições emprestadas. Bekhazi vê isto como uma prova de que as instituições estão cada vez mais focadas na “geração de alfa a partir da microestrutura de mercado” – aproveitando as diferenças de preço e os movimentos de liquidez – mantendo intactos os fundamentos de longo prazo do Bitcoin.

Esta distinção é crucial: a proposta de valor central do Bitcoin – oferta finita versus procura estruturalmente crescente – é separada da volatilidade diária dos preços. Os gestores institucionais atuam como fornecedores de liquidez quando se instala o caos, extraindo lucros dos desajustes de mercado enquanto os fundamentos subjacentes estabilizam.

Ethereum tem um desempenho inferior na mesma venda

O Ethereum também sente a pressão. Com uma queda de mais de 3% para $2.940, a terceira maior criptomoeda está a ter um desempenho significativamente inferior ao Bitcoin. Esta perda assimétrica sugere um apoio institucional mais fraco e menos posicionamento defensivo. Enquanto o Bitcoin é considerado ouro digital, o Ethereum é negociado mais como um investimento de risco – mais propenso a pontos de colapso do mercado.

Estas diferenças de desempenho apoiam a narrativa do Bitcoin: à medida que os investidores se tornam avessos ao risco, os recursos fluem para o Bitcoin e para ativos tradicionalmente defensivos como o ouro, e não para mais posições especulativas em cripto.

O que minaria a narrativa institucional?

Bekhazi mencionou vários sinais de alerta que indicariam deterioração do mercado em vez de maturidade:

1. Comportamento de alta beta: Se o Bitcoin for negociado como um ativo tecnológico volátil em vez de defensivo durante situações de inflação ou crise, a narrativa do ouro digital falha.

2. Saídas de ETFs: Liquidações sustentadas nos ETFs com correções rotineiras de 20% indicariam mãos institucionais fracas em vez de investidores determinados a longo prazo.

3. Especulação em vez de utilidade: O aumento dos preços, aliado à decadência da atividade on-chain ou à diminuição do uso de stablecoins, indicariam construção especulativa de castelos em vez de um crescimento de valor fundamentalmente enraizado.

Até agora, estes alarmes não foram levantados. A atividade on-chain mantém-se robusta, enquanto os fluxos de caixa dos ETFs – embora menos explosivos do que antes – continuam.

Ouro e Bitcoin: Diferentes Papéis nas Carteiras de Cobertura

A subida dos preços do ouro para máximos históricos e a relativa estabilidade do Bitcoin não refletem rivalidade, mas complementaridade. O ouro absorve risco macroeconómico agudo; O Bitcoin acumula valor ao longo de períodos mais longos à medida que a ancoragem institucional cresce.

Os investidores com exposição concentrada ao Bitcoin merecem que o preço do ouro suba – atuou como uma proteção ofensiva contra a volatilidade de curto prazo. No entanto, para os bancos centrais e grandes intervenientes institucionais, o ouro continua a ser a escolha preferida, especialmente porque os ativos digitais continuam a ser vistos como arriscados do ponto de vista jurisdicional.

Bekhazi enfatiza a valorização relativa: “A relação bitcoin/ouro é mais importante do que a comparação absoluta de preços.” Esta perspetiva muda o foco de “qual ativo vence” para “como estes funcionam em conjunto numa alocação diversificada.”

Dados de mercado: HK junta-se ao movimento global de desvalorização do risco

À medida que Hong Kong entra no dia de negociação sob pressão da aversão global ao risco:

• Bitcoin é negociado a $88.120 (-2,40%)
• O éter está a negociar a $2.940 (-3,42%)
• Ouro atinge novos máximos históricos
• O Nikkei 225 do Japão caiu 1,28%

Este padrão reflete tensões geopolíticas, vendas vendidas no mercado de taxas de juro e ameaças protecionistas renovadas da Casa Branca – gatilhos clássicos para a fuga para ativos defensivos como o ouro e investimentos estáveis.

Conclusão: Maturidade ou pausa passageira?

O desafio para o Bitcoin em 2026 está claramente definido. À medida que os preços do ouro sobem e os investidores tradicionais recorrem a salvaguardas de valor confiáveis, o Bitcoin precisa de provar que a institucionalização não significa estagnação.

A fase atual – menor volatilidade, entradas disciplinadas, comportamento consciente do risco – pode ser tanto um sinal de liberdade de mercado como de menor potencial excitante. Se este baixo desempenho indica maturidade ou má conduta nos preços será determinado pela forma como os investidores avaliam o Bitcoin à medida que as condições macroeconómicas evoluem.

Por agora, os mercados estão a testar se o Bitcoin consegue manter-se calmo enquanto o ouro absorve a pressão macroeconómica – um teste que irá validar ou relativizar a sua narrativa como ouro digital.