A verdadeira distribuição do valor no mercado cripto: onde se concentram as camadas exteriores?

O novo relatório de investigação financeira de Schwab oferece uma análise aprofundada do ecossistema cripto, incluindo as camadas exteriores, destacando diferenças estruturais que os investidores frequentemente ignoram. O relatório mostra como o valor é distribuído no mercado de 3,2 biliões de dólares num mapa e mostra que onde é investido tem um efeito impulsionador no sucesso.

Análise da Estrutura em Três Camadas de Schwab

Para compreender o mercado cripto, é necessário vê-lo não como uma única classe de ativos, mas sim como um ecossistema com profundas diferenças estruturais. A Schwab categoriza este ecossistema em três estruturas-chave, cada uma com dinâmicas económicas e perfis de risco distintos. Esta estratificação explica porque é que uma abordagem simples de “comprar cripto” é insuficiente.

O quadro apresentado pelo relatório estabelece um paralelo entre a indústria tradicional do software e o ecossistema cripto, ajudando a perceber onde se forma o verdadeiro valor das camadas. Esta perspetiva é fundamental para moldar decisões de investimento a longo prazo.

Redes Base: onde 80% do valor está concentrado

A camada mais forte do mercado cripto consiste em blockchains subjacentes, como o Bitcoin e o Ethereum. Estas redes representam aproximadamente 80% do valor total de mercado de 3,2 biliões de dólares até ao final de 2025. Esta enorme concentração mostra o quão críticas são as redes subjacentes para o ecossistema.

Estas redes de camadas são os sistemas que processam e registam transações e formam a espinha dorsal de quase todas as outras aplicações criptográficas. O Ethereum merece especialmente ser considerado. Lidera a indústria de contratos inteligentes com mais de 10 vezes a quota de mercado do seu concorrente mais próximo, mantendo a sua predominância baseada no total de valor bloqueado (TGL).

O início precoce e a ampla adoção do Ethereum tornaram-no a escolha padrão do ecossistema de programadores, criando fortes efeitos de rede. No entanto, as velocidades de transação mais lentas e a estrutura de propriedade concentrada continuam a levantar preocupações quanto ao seu potencial a longo prazo.

Camadas Exteriores: Software de Infraestrutura e Produtos de Utilizador

As camadas exteriores do ecossistema cripto incluem dois níveis importantes, mas frequentemente negligenciados:

Segunda Camada - Software de Infraestrutura: Estes produtos de software, que ligam blockchains e aplicações, constituem a parte mais técnica da camada exterior. Isto inclui oráculos que fornecem dados, pontes que movem ativos entre cadeias e ferramentas de escalabilidade que aceleram as transações. Embora estes protocolos sejam críticos, enfrentam um modelo de negócio desafiante. Os utilizadores não interagem diretamente com estas ferramentas, e a transição para novos concorrentes é geralmente bastante fácil.

Camada Três - Protocolos de Produto: Esta camada, composta por exchanges, plataformas de crédito, serviços de staking e outras ferramentas onde os utilizadores entram em contacto direto, tem potencial para um envolvimento mais forte. Os custos de transição dos utilizadores são elevados e estes produtos têm capacidade para orientar a indústria.

Por exemplo, a Aave está no setor de crédito cripto, enquanto a Lido é um forte representante da camada exterior nos serviços de staking. Os dados atuais mostram que a Aave está a negociar a $147,37, enquanto a Lido está avaliada a $0,48.

Comparando Web2 e Web3: Paralelos Estruturais

Para compreender a dinâmica de valor do ecossistema cripto, é útil ver semelhanças com a indústria tradicional do software. As redes subjacentes funcionam de forma semelhante às plataformas de computação em nuvem AWS ou Microsoft Azure. Tudo é construído sobre esta estrutura e, por isso, criam um valor enorme.

O nível de produto mostra funcionalidades como Salesforce ou Netflix. Devido à interação direta com o utilizador, estes produtos são capazes de criar maior lealdade do cliente e valor potencial.

No entanto, o software de infraestrutura, apesar de ser básico, tem dificuldade em criar fidelidade devido à distância em relação ao cliente. Estas ferramentas estão a tornar-se facilmente intercambiáveis com o poder de preços da exigência.

Guia dos Investidores em Criptomoedas para Avaliação

Utilizando uma estrutura emprestada de investimentos em growth equity, a Schwab recomenda a utilização de quatro critérios para avaliar protocolos cripto:

• Efeitos de Rede: Quantas pessoas estão a usar o protocolo e a que velocidade esta taxa de utilização está a crescer
• Quota de mercado: A posição do protocolo no ambiente competitivo da categoria
• Escalabilidade: A capacidade do protocolo para responder à procura crescente
• Tokenómica: Fatores como distribuição de tokens, mecanismos de recompensa e gestão da oferta

Estas métricas ajudam a avaliar o potencial de investimento em cada nível, incluindo os níveis exteriores, de forma mais objetiva.

A Verdade da Estrutura do Mercado: Onde se Acumula o Valor?

Entre projetos com capitalização bolsista superior a 100 milhões de dólares, os protocolos de produto são vistos quase duas vezes mais vezes do que os protocolos de infraestrutura. No entanto, as redes subjacentes — embora menos numerosas — detêm a maior parte do valor global do mercado.

Esta estrutura mostra claramente onde se constrói o valor a longo prazo no mercado cripto. As redes básicas continuam a constituir a espinha dorsal da estrutura. As camadas exteriores, por mais importantes que sejam, têm mais dificuldade em preservar o valor.

Dinâmica Atual do Mercado e Implicações de Investimento

O mercado cripto tem vindo a experienciar volatilidade recentemente. O Bitcoin ($84,89K, -5,32% em 24 horas) mostra liderança durante as quedas do mercado. O Ethereum negocia com uma capitalização de mercado cíclica de 340,17 mil milhões de dólares, representando 11,27% da capitalização total de mercado.

Schwab enfatiza que as criptomoedas continuam a ser especulativas e de alto risco, mas oferece um aviso significativo para quem está a experimentar o mercado: a simples estratégia de “comprar cripto” já não é suficiente.

Os investidores devem compreender onde reside realmente o valor, incluindo a diferença entre as camadas exteriores e as redes subjacentes. Compreender a estrutura do ecossistema, focar-se nas redes sobre as quais tudo é construído e nas ferramentas que as pessoas usam diariamente ajuda a tomar decisões de investimento mais informadas. À medida que as camadas exteriores continuam a evoluir, é provável que as redes subjacentes mantenham a sua posição dominante.