Bitcoin a Lutar enquanto o Ouro Chega ao Topo: A Natureza Idiossincrática do Novo Ciclo de 2026

À medida que os mercados globais atravessam uma fase de forte aversão ao risco, está a emergir uma cisão cada vez mais evidente entre o bitcoin e os metais preciosos. O Bitcoin está a cair para 85,26 mil dólares com uma perda de 4,96% nas últimas 24 horas, enquanto o ouro e a prata continuam a atingir máximos históricos. Segundo Philippe Bekhazi, CEO da empresa de trading de criptomoedas XBTO, esta divergência não reflete uma perda de confiança no bitcoin, mas sim a manifestação mais óbvia de uma mudança estrutural profunda: a entrada do bitcoin numa era completamente nova, onde a natureza idiossincrática dos mercados cripto desempenha um papel crucial nos movimentos dos preços.

A questão central não é se o bitcoin continuará a valorizar a longo prazo, mas sim como os investidores terão de recalibrar as suas expectativas na transição de um mercado especulativo para um mercado institucional maduro.

Adeus à Volatilidade do Venture Show: Rumo a uma Era Institucional Pós-IPO

O Bitcoin já não traça o caminho de um ativo fronteiriço. “Há uma diferença fundamental entre o Bitcoin e aquilo a que chamamos cripto”, salientou Bekhazi durante uma entrevista à CoinDesk. Na sua opinião, o Bitcoin entrou numa fase pós-IPO caracterizada por instituições que priorizam estabilidade, liquidez e estratégias sofisticadas de gestão de risco em detrimento da procura de retornos explosivos típicos da fase de venture.

Esta transformação tem consequências profundas no comportamento do mercado. A era dos rallys especulativos e da volatilidade reflexiva está gradualmente a dar lugar a dinâmicas mais maduras. Veículos regulados, tesouros corporativos e mercados de derivados estão a absorver a oferta do bitcoin, comprimindo naturalmente a volatilidade e tornando a ação dos preços menos dramática do que no passado.

Isto não significa que a tese fundamental do bitcoin tenha sido comprometida. A procura estrutural continua a ser o principal motor macroeconómico a longo prazo. Os fluxos institucionais de ETFs e as compras corporativas continuam a expandir-se num ambiente de oferta fixa e previsível de bitcoin. Este desequilíbrio, argumenta Bekhazi, continua a apoiar a avaliação a longo prazo mesmo que os preços pareçam estar dentro de intervalos estreitos a curto prazo.

Porque é que os mercados fragmentados criam problemas idiossincráticos na negociação de criptomoedas

Um elemento crucial nesta nova era é o papel da microestrutura do mercado. Bekhazi apontou para a cascata de liquidações em outubro, quando mais de 19 mil milhões de dólares em posições alavancadas foram eliminados dos mercados cripto devido a tarifas e incerteza geopolítica. Este episódio destacou como a natureza idiossincrática da estrutura fragmentada das exchanges de criptomoedas amplifica as deslocações de preço.

“Temos grandes investidores que querem obter exposição ao bitcoin, mas que simultaneamente precisam de se proteger contra quedas acentuadas”, disse o CEO da XBTO. Esta dinâmica de transferência de risco tornou-se o principal motor dos retornos no novo ciclo, e não a direção líquida do preço.

A estrutura fragmentada dos mercados cripto – um problema puramente idiossincrático que caracteriza as exchanges – permite que gestores ativos atuem como fornecedores de liquidez durante as diferenças de preço causadas por liquidações súbitas, gerando alfa a partir da microestrutura mesmo enquanto os fundamentos de longo prazo do bitcoin permanecem intactos. É nestes momentos de desalinhamento que surgem as oportunidades mais interessantes para quem compreende as dinâmicas subjacentes.

O ouro emerge como uma moeda de refúgio global

À medida que o bitcoin enfrenta uma queda, o ouro e a prata estão a viver um renascimento notável. Os inquéritos de previsão da LBMA para 2026 estabeleceram o consenso mais otimista do século, com analistas a preverem um aumento médio do preço do ouro de quase 40% em comparação com 2025 e quase o dobro da prata após os maiores erros de previsão do ano anterior.

Bekhazi acredita que esta rotação para metais preciosos é cíclica e não existencial. O ouro continua a ser “a moeda de refúgio seguro do mundo à medida que as tensões macroeconómicas se intensificam”, especialmente para governos e bancos centrais que carecem de liquidez e mandato político para mover rapidamente grandes quantias de bitcoin durante crises.

A observação mais aguda de Bekazi é que a valorização relativa importa mais do que os preços absolutos. A proporção bitcoin-ouro é a ferramenta certa para medir este ciclo. O ouro absorve a urgência imediata e a escala das necessidades dos governos, enquanto o bitcoin – cada vez mais tratado pelos investidores institucionais como um ativo do balanço – desenvolve a sua proposta de valor ao longo de horizontes temporais muito mais longos.

Movimento de Mercado: Dados Atuais Refletem Aversão Generalizada ao Risco

As últimas 24 horas assistiram a uma pressão generalizada sobre todos os principais ativos digitais, refletindo uma mudança mais ampla nos mercados globais:

Bitcoin continua a sofrer com o ambiente de incerteza geopolítica, negociando a $85,26K com uma queda de 4,96%. Os dados de derivados indicam que os traders estão a construir posições curtas no mercado de futuros em vez de se liquidarem agressivamente no mercado spot, sugerindo cautela estratégica.

Ethereum O bitcoin teve um desempenho inferior, colapsando abaixo dos 2,84 mil dólares com uma perda de 5,55%. A forte venda no mercado à vista reflete menos convicção em relação a tokens alternativos durante as fases de aversão ao risco.

Dogecoin Caiu 5,69% para $0,12, ficando abaixo do suporte chave em $0,1218 devido ao volume elevado. Os traders estão a monitorizar a zona de $0,115-$0,12 como uma área crítica de decisão.

Mercados acionistas internacionais: O Nikkei 225 do Japão caiu 1,28%, enquanto as ações da Ásia-Pacífico registaram perdas amplas, após a pior sessão de Wall Street em três meses. O Presidente Donald Trump intensificou as ameaças tarifárias, abalando o sentimento global de risco.

Ouro e Prata: Ambos os metais continuam a atingir novos máximos históricos, consolidando o seu papel como ativos de refúgio preferidos durante períodos de turbulência macroeconómica.

O que poderá comprometer a tese do Bitcoin na nova ordem institucional

Bekhazi foi explícito ao definir os parâmetros segundo os quais a narrativa do bitcoin poderia entrar em crise. Se o bitcoin fosse tratado como um ativo tecnológico altamente volátil durante períodos de inflação ou crises sistémicas, a narrativa do “ouro digital” falharia imediatamente.

Fluxos consistentes de saída de ETFs durante uma simples correção de 20% indicariam que as mãos institucionais estão fracas e que o ciclo pós-IPO ainda não está estabelecido. De forma semelhante, a subida dos preços acompanhada por um colapso da atividade on-chain ou do uso de stablecoins sugeriria que a era institucional se baseia na especulação em vez de numa utilidade económica genuína.

Por agora, os mercados estão a testar se o bitcoin consegue manter a estabilidade enquanto o ouro absorve o stress macroeconómico. Se este subdesempenho refletirá uma maturação saudável do mercado ou um erro de precificação em relação aos metais preciosos é a questão que definirá a próxima fase do ciclo cripto em 2026.