Porque é que o Bitcoin está para trás em meio à explosão global: Análise especializada sobre a oferta monetária e a narrativa em mudança

À medida que os mercados globais vivem uma subida sem precedentes, o Bitcoin enfrenta um dilema desconfortável: o seu desempenho não acompanha os ativos tradicionais de cobertura contra a inflação. Com um preço atual de 84,39 mil dólares e uma queda acumulada de -16,55% no último ano, o que era considerado “ouro digital” ficou significativamente atrás do ouro físico, que subiu mais de 80% no mesmo período de elevada inflação, tensões geopolíticas e incerteza sobre as taxas de juro.

Este desfasamento levantou questões críticas na comunidade de investimentos: o que está realmente por trás deste baixo desempenho? Isto é uma falha estrutural do Bitcoin ou simplesmente um problema de timing de mercado? Vários especialistas em ativos digitais oferecem perspetivas alternativas sobre como compreender esta lacuna e que sinais sugere para o futuro próximo.

O Enigma da Proteção da Inflação: Porque o Ouro Vence a Batalha

Em teoria, durante períodos de impressão monetária expansionista, os ativos de reserva de valor deveriam captar a maior parte dos fluxos de capitais defensivos. No entanto, a diferença entre o desempenho do ouro e o Bitcoin sugere algo mais complexo: as instituições estão a tender-se para o familiar em tempos de incerteza.

De acordo com análises do setor, a força atual do ouro reflete aquilo a que alguns chamam de “memória muscular” dos investidores. Em tempos de extrema volatilidade, os participantes do mercado tendem a refugiar-se em ativos com um historial bem conhecido de vários séculos. O Bitcoin, apesar da sua estabilidade técnica protocolar há mais de 15 anos, continua a ser visto como um ativo de risco correlacionado com ações tecnológicas, e não como um substituto genuíno do ouro. Esta perceção mantém-se mesmo quando os fundamentos técnicos do Bitcoin são robustos.

Transferência Silenciosa de Propriedade: A Pressão da Oferta Monetária Ninguém Menciona

Para além de narrativas simples, existe um fenómeno de mercado que explica parcialmente a estagnação dos preços: uma transferência massiva de propriedade dos primeiros adotantes para novas instituições e investidores.

As entradas de ETFs de Bitcoin têm sido substanciais no período recente, mas estes capitais não estão a elevar os preços como seria de esperar. Em vez disso, estão a ser absorvidos pelo fornecimento que os primeiros adotantes estão a implementar no mercado. Isto é um evento de distribuição, não um colapso da procura fundamental. A pressão tradicional da oferta monetária (M2, M3) está a forçar os ativos a competir por atenção, e o Bitcoin está a perder essa competição contra o ouro devido a fatores psicológicos e não técnicos.

Falha de correlação ou simples má sincronização?

Os problemas macroeconómicos atuais têm raízes no mundo real: inflação persistente, conflitos geopolíticos e decisões sobre política de taxas de juro. O Bitcoin, ao contrário do que a sua narrativa sugere, comporta-se como um ativo da internet que flutua com as ações tecnológicas, com as quais historicamente manteve uma correlação próxima.

O ouro representa a cobertura para crises no mundo físico. O Bitcoin faz isso pelo mundo digital. Mas enquanto persistirem problemas do mundo real e a incerteza sobre a oferta monetária global continuar a comprimir o risco, faz sentido que o capital defensivo deva estar orientado primeiro para os metais preciosos. Os seguidores de ambas as categorias usam narrativas quase idênticas (escassez, impressão de dinheiro, caos), mas o mercado distingue claramente entre elas.

O argumento da rotação atrasada: quando é a vez do Bitcoin?

Apesar do desempenho atual dececionante, vários especialistas defendem que uma rotação de capital para Bitcoin é inevitável, mas requer uma condição prévia chave: a saturação dos ativos tradicionais a avaliações obscenas.

Peter Lane, CEO da Jacobi Asset Management, observa que existe um “conforto a longo prazo e em grande escala com metais preciosos que o Bitcoin simplesmente ainda não ganhou.” No entanto, acredita que, quando os ativos tradicionais atingirem níveis de sobrevalorização extrema, o capital irá rodar para opções com avaliações mais atrativas.

Andre Dragosch, da Bitwise, acrescenta outro indicador técnico relevante: o múltiplo relativo de Mayer entre Bitcoin e ouro está em níveis de “crash FTX” não vistos desde 2022. Isto sugere, sob certos modelos, que o Bitcoin poderá estar massivamente subvalorizado em relação tanto à oferta monetária global projetada para 2026 como ao ambiente macroeconómico predominante. Se esta análise estiver correta, a correção para cima poderá ser resolvida nos próximos meses.

A Mudar o Motor: Da Proteção contra a Inflação para a Infraestrutura Digital

Anthony Pompliano, CEO da ProCap Financial, apresenta uma nuance importante: o Bitcoin foi principalmente uma proteção contra a inflação nos últimos cinco anos, mas se a economia se inclinar para a deflação, o ativo precisa de encontrar um “novo motor de procura” para continuar a impulsionar ganhos.

Este argumento sugere que a procura futura por Bitcoin não dependerá da impressão tradicional de dinheiro, mas sim da sua utilidade como infraestrutura financeira nativa da internet. É uma mudança profunda de narrativa: de ativo especulativo macro-sensível para infraestrutura de armazenamento de valor.

David Parkinson, CEO da Musquet, é mais direto: o argumento de que “o ouro digital falhou” é ruído prematuro. A oferta fixa do Bitcoin e o crescimento da sua rede estão a gerar desempenhos superiores contra a inflação ao longo de horizontes plurianuais. O Bitcoin está a emergir como o ativo monetário nativo da internet, não apenas uma proteção temporária. É uma solução permanente para a inflação, uma tese que desafia a lógica do atual ciclo macroeconómico, mas que se alinha com a escassez programada do protocolo.

Comportamento de mercado em tempo real: queda do XRP como sintoma

Os movimentos mais amplos do mercado confirmam a fragilidade do sentimento atual em relação aos ativos digitais. O XRP, por exemplo, caiu aproximadamente 5,67% em 24 horas (de níveis próximos de $1,91 para $1,81), em linha com correções em ativos de alta beta quando o Bitcoin perde suporte chave.

A queda acelerou à medida que o XRP quebrou o suporte crucial em torno de $1,87 com volume elevado, apagando os ganhos acumulados. Os traders estão agora a monitorizar $1,80 como nível crítico de contenção, com $1,87–$1,90 como alvo de confirmação da recuperação. Este comportamento reflete a sensibilidade do mercado aos ciclos risco-segurança, onde tokens de alta volatilidade são vendidos pela primeira vez quando a confiança enfraquece.

Perspetiva: o fator da oferta monetária global no horizonte de 2026

A questão subjacente é se a oferta monetária global continuará a expandir-se rapidamente em 2026, o que poderá favorecer o Bitcoin como uma verdadeira proteção, ou se os bancos centrais irão implementar moderação. Os especialistas estão divididos, mas a maioria concorda que a reavaliação do Bitcoin como ativo de reserva será o verdadeiro teste.

O que parece claro é que o Bitcoin não está a falhar devido a uma falta fundamental de utilidade ou procura. Está a enfrentar um problema de sequenciação: num mundo onde a oferta monetária gera volatilidade e medo, os investidores irão tender-se primeiro para o conhecido. Quando essa certeza se esgotar — e quando os ativos tradicionais atingirem extremos de avaliação — o capital provavelmente procurará novas fronteiras. O Bitcoin pode estar à espera, mas por agora, o mercado continua a dançar com o ouro.