Estratégia O Preço das Ações Preferenciais Supera a Dívida Convertível: Redução do Risco de Crédito

O valor das ações preferenciais perpétuas (MSTR) da Strategy atingiu os 8,36 mil milhões de dólares, ultrapassando pela primeira vez os 8,2 mil milhões de dólares em dívida convertível. Esta mudança na estrutura de capital da empresa sinaliza uma redução significativa do risco de crédito e uma mudança para um modelo financeiro mais estável baseado na acumulação a longo prazo do Bitcoin.

O crescimento do valor dos títulos preferenciais, do ponto de vista dos títulos de investimento, é uma melhoria qualitativa. A empresa está a eliminar gradualmente os encargos associados às obrigações convertíveis, que acarretam risco de refinanciamento e criam volatilidade no balanço associada às flutuações do preço das ações.

Porque é que as ações preferenciais perpétuas são mais fiáveis

A principal diferença entre as duas ferramentas é a sua estrutura. Obrigações convertíveis são instrumentos de dívida com maturidade fixa que pagam juros. No caso da Strategy, a primeira data de vencimento é no final de 2027, abrangendo aproximadamente 1,2 mil milhões de dólares de dívida nominal.

Em contraste, as ações preferenciais perpétuas não têm data de vencimento nem criam obrigações de reembolso do capital. Pagam um dividendo fixo e ocupam uma posição intermédia na hierarquia de endividamento: acima dos acionistas comuns, mas abaixo dos credores. Isto significa que a empresa não está sob pressão para refinanciar a curto prazo.

“A ausência de obrigações convertíveis com prioridade superior às ações preferenciais não só deve melhorar os spreads absolutos de crédito, mas também reduzir a volatilidade dos spreads de crédito”, disse Dylan LeClaire, responsável pela estratégia de bitcoin na Metaplanet.

Estratégia de Custo da Estrutura de Capital

O portefólio de ações preferenciais da Strategy inclui quatro questões diferentes:

• STRD: Valor nominal de 1,4 mil milhões de dólares
• STRK: Valor nominal de 1,4 mil milhões de dólares
• STRC: capitalização 3,4 mil milhões de dólares
• STRF: capitalização de 1,3 mil milhões de dólares

O dividendo anual acumulado destes instrumentos é de aproximadamente 876 milhões de dólares. Além disso, a Strategy mantém uma reserva de caixa de 2,25 mil milhões de dólares, o que reforça ainda mais a posição da empresa no serviço de dividendos e reduz os riscos de financiamento a curto prazo.

Alteração na estrutura do capital social

O número de ações ordinárias em circulação aumentou significativamente devido às ofertas de mercado aberto usadas para financiar aquisições de bitcoin. Em 2020, as ações de Classe A eram de 76 milhões de unidades; Agora há mais de 310 milhões deles.

Embora isto tenha levado a alguma diluição da propriedade dos acionistas existentes, o aumento da base de ações em circulação pode reduzir potencialmente os riscos futuros associados à conversão. No caso de as obrigações convertíveis serem eventualmente convertidas em ações, o maior volume de ações em circulação reduzirá a diluição relativa.

Reação do mercado e estado atual

As ações da Strategy subiram 2,23% para $163,81 na quarta-feira, subindo subsequentemente 0,14% na sessão de pré-venda. No entanto, num contexto mais amplo, o mercado enfrentou volatilidade. O Bitcoin, principal ativo da acumulação da Strategy, sofreu uma queda significativa, caindo para $85.200, um novo mínimo para 2026. À data da última atualização, o BTC está a negociar perto dos $83,60K, refletindo a volatilidade atual no mercado cripto.

A diminuição geral do risco de crédito, devido à predominância das ações preferenciais sobre a dívida convertível, melhora o perfil financeiro a longo prazo da empresa. Isto permite à Strategy focar-se na estratégia central de acumular bitcoin sem se distrair com refinanciamentos urgentes, ao mesmo tempo que oferece aos detentores uma camada adicional de segurança graças a uma estrutura robusta de capitalização.