Cisnes-negros e rinocerontes-cinzentos no mercado cripto: Aprendendo com os Erros do Passado

Todo o investidor que rota no mundo das criptomoedas tem naturalmente de ouvir falar de dois conceitos que mudaram radicalmente a compreensão dos riscos: cisnes-negros e rinocerontes-cinzentos. Estes termos vão muito além do simples jargão – descrevem dois tipos diferentes de desastres que ameaçam constantemente os mercados financeiros. Compreender estes conceitos torna-se a chave para a sobrevivência no mundo cripto, onde até as previsões mais avançadas muitas vezes se revelam inviáveis.

Cisne Negro: Quando o Imprevisto Se Transforma em Desastre

O termo “cisne negro” foi proposto pelo escritor e matemático Nassim Taleb, que usou esta palavra para descrever fenómenos extremamente súbitos e imprevisíveis que têm um impacto massivo nos sistemas financeiros. À primeira vista, isto parece um conceito filosófico, mas na realidade é uma realidade matemática.

Porquê, exatamente, “cisne”? Nos tempos antigos, os europeus reconheciam com confiança que todos os cisnes do mundo eram brancos. Esta afirmação foi resultado de observações e tradição – as pessoas simplesmente nunca viram cisnes negros. Quando os exploradores europeus chegaram à Austrália e encontraram cisnes-negros, isso virou toda a sua visão do mundo do avesso. Simbolicamente: cisnes-negros referem-se a fenómenos que contradizem todas as nossas expectativas e experiências anteriores. São fundamentalmente imprevisíveis, pois baseiam-se em acontecimentos que nunca tinham acontecido antes.

Taleb enfatizou a fraqueza fenomenal dos modelos estatísticos tradicionais: baseiam-se em dados históricos. Mas o fenómeno do cisne negro, por definição, é algo que antes não existia. Se algo não existiu no passado, não pode ser previsto usando métodos matemáticos que analisem dados passados. Isto não é pessimismo, é lógica.

Como é que os cisnes negros se manifestaram no mercado cripto? O primeiro exemplo vívido é a 12 de março de 2020, quando o mundo foi ameaçado por uma pandemia. O mercado cripto caiu duas vezes em poucas horas, com um intervalo de 13 horas. Não foi um declínio gradual, mas um colapso sistémico. Os analistas olharam então para os gráficos, chocados – não viam isto nos últimos sete anos.

Outro ponto: a 18 de maio de 2021, os reguladores financeiros chineses emitiram uma ordem específica que proibia todas as transações de criptomoedas. O resultado foi instantâneo: em poucas horas, o mercado caiu 13.591 dólares. A liquidação total num dia ultrapassou os 9 mil milhões de dólares. Era um cisne negro na sua forma mais pura – um golpe inesperado que mudou toda a trajetória do mercado.

Rinoceronte cinzento: uma ameaça que todos veem, mas ninguém escapa

Ao contrário do cisne-negro, o conceito do rinoceronte-cinzento descreve riscos de um tipo completamente oposto. Este termo foi proposto por Michele Walker, especialista em análise de risco, no seu livro “O Rinoceronte Cinzento”. O rinoceronte-cinzento é algo que todos veem claramente, compreendem que é perigoso, mas continuam a ignorar.

Ao contrário do cisne-negro, o rinoceronte-cinzento aparece gradualmente. As pessoas veem a sua aproximação, ouvem os seus passos, mas decidem que “agora não é o momento” para agir. Esperam que tudo se resolva de alguma forma, ou que o último momento seja suficiente para evitar um golpe. Muitas vezes, isto deve-se à inércia, ao medo de tomar uma decisão difícil ou simplesmente porque as pessoas estão distraídas com outras coisas.

O conceito do rinoceronte-cinzento enfatiza uma verdade crítica: aquilo que podemos prever mas não fazemos muitas vezes revela-se mais destrutivo do que os golpes que surgem do nada. Como Walker disse figurativamente: quanto maior o atraso, mais força o rinoceronte ganha antes de atacar com força destrutiva total.

LUNA e UST: o rinoceronte cinzento que toda a gente viu

A 10 de maio de 2022, a Terra lançou a stablecoin algorítmica UST e o seu token associado, LUNA. A estabilidade da moeda era assegurada por mecânicas complexas de duas moedas. No papel, parecia novo. Na prática, muitos especialistas previram um acidente.

Rune Christensen, fundador da MakerDAO, alertou publicamente para o problema em janeiro de 2022. Ele chamou à UST e a sistemas semelhantes “esquemas Ponzi” – sistemas que só podem funcionar enquanto os novos membros continuarem a investir dinheiro. Quando o fluxo para, toda a estrutura conta.

Além disso, o Protocolo Âncora usado para promover o UST oferecia um rendimento de 20% – um valor claramente em desacordo com a realidade do mercado. Qualquer analista experiente compreende: isto não pode ser sustentado. Mas milhões de investidores, atraídos pelos elevados retornos, ignoraram a ameaça óbvia.

O resultado foi previsível e catastrófico ao mesmo tempo. A LUNA caiu de $80 para quase zero em poucos dias. A UST perdeu o contacto com o seu valor facial. Os utilizadores perderam milhares de milhões de dólares. Era um clássico rinoceronte-cinzento – uma ameaça visível durante meses, ignorada e depois infligida em vão.

Cisnes-pretos e rinocerontes cinzentos: qual é a diferença fundamental?

A principal diferença entre estes dois conceitos reside na palavra “previsibilidade”:

Cisne Negro é um fenómeno extremamente raro e fundamentalmente imprevisível. Não pode ser previsto porque contradiz todas as nossas experiências anteriores. Quando acontece um cisne negro, as pessoas só têm de se adaptar à nova realidade.

Rinoceronte-cinzento é um fenómeno que as pessoas claramente veem, compreendem a sua probabilidade, mas ignoram ativamente. Isto não tem a ver com o desconhecido, mas sim sobre a negligência consciente (ou inconsciente) de uma ameaça óbvia.

No mercado cripto, ambos os tipos de riscos coexistem. Choques regulatórios podem ser cisnes negros. Mas as deficiências técnicas e os modelos económicos disfuncionais são um fenómeno típico do rinoceronte-cinzento.

Como proteger o seu portefólio: passos práticos

Compreender estes dois conceitos dá aos investidores uma vantagem concreta. No entanto, a proteção contra o cisne negro continua a ser quase impossível – só se pode ter algumas reservas de liquidez e não investir tudo num único ativo. Mas a proteção contra o rinoceronte-cinzento é perfeitamente possível:

Primeiro, deve procurar ativamente “ameaças visíveis”. Se um determinado projeto cripto tem vivido de promessas excessivas de rendimento durante meses, é um potencial rinoceronte cinzento. Se o modelo económico for demasiado complexo para compreender, isto também é um sinal de alerta.

Em segundo lugar, precisamos de ouvir os avisos dos especialistas. Quando vozes autoritárias na comunidade alertam para riscos específicos, devem ser seriamente consideradas.

Terceiro, a diversificação continua a ser a principal defesa. Se um projeto colapsar, o portefólio não será destruído.

Cisnes-negros e rinocerontes-cinzentos continuarão a aparecer no mercado cripto. Mas, com a compreensão destes conceitos, os investidores tornam-se mais conscientes nas suas decisões, seguem as tendências populares de forma menos cega e calculam melhor os seus riscos. Isto não é uma garantia contra perdas, mas é uma garantia de que essas perdas serão resultado de uma aposta racional e não da ignorância.